论文部分内容阅读
前言
深交所在6月底曾发布通知规定，主板、中小企业板上市公司在半年报披露前，预计上半年净利润为负值、实现扭亏为盈、与上年同期相比上升或下降50%以上但未进行业绩预告，或者预计2012年半年度业绩与已披露的业绩预告存在较大差异的，应当在7月15日前及时发布业绩预告、业绩预告修正公告或盈利预测修正公告。创业板上市公司均应在7月15日前披露2012年半年度业绩预告或者预告修正公告。
随着中报临近密集公布期，越来越多的公司上演中报业绩“变脸秀”，今年以来国内外经济环境的不断趋冷，“地雷”也格外多。截至7月16日，沪深两市共有1418家上市公司对2012年半年报业绩进行了预测。其中有102家公司中报业绩预告修正后“变脸”，业绩向上修正的有17家公司，业绩向下修正的多达85家。近期频频上演的跌停潮和业绩大幅变脸有很大关系。而欧债危机、国内经济下行、行业景气度下滑则是造成业绩“变脸”的推手。
本刊观点：
1.修正业绩公司上下差距大。大部分业绩修正第一次预告都是在一季报披露时公布的，二季度是空窗期。修正业绩公司中向上向下的数量差如此之大，说明目前经济环境下，上市公司业绩增长动力仍然很乏力，二季度的运行状况继续低迷在上市公司业绩中的反映很明显。
2.板块分化明显，支柱型行业成向下修正主力。从上市公司的所属板块观察，修正业绩的个股大部分分布在创业板、中小板，行业来看，只有少数的消费行业和国家政策大力支持的行业有结构性增长机会，而大部分行业特别是支柱型行业业绩放缓，为行情带来了很大负面影响。经总结，业绩向上修正的板块集中在环保、消费类智能终端、产品价格上涨、酿酒等，而业绩大幅向下修正的板块主要集中在太阳能、有色、煤炭、建筑建材、纺织服装、家电等是重灾区。
3.踩地雷还是坐火箭，业绩说了算。近期的跌停潮和业绩修正有很大关系，业绩向下修正的个股出现轮番跌停的走势。超日太阳、海润光伏、大连三垒、向日葵等业绩“地雷股”严重影响市场人气，连续跌停引发个股跌停潮，上周罗莱家纺业绩由原先的业绩预增变成预减，一周跌幅超过16%。虽然业绩向上修正的公司在二级市场的表现不俗，近7成公布业绩向上修正预告的个股，在7月1日至7月13日期间股价出现大幅上涨。但综合其增长原因发现，因主营改善得到修正的公司较少，包括首航节能（002665）、百润股份（002568）、东华能源（002221）、欧菲光（002456）、安洁科技（002635）、新安股份（600596）等几家公司。其他公司都是因为获得国家补贴或者一次性受益而得到的向上增长。
向下修正行业分析：
业绩大幅向下修正的板块主要集中在光伏、有色、煤炭、建筑建材、纺织服装、家电等是重灾区。
光伏：不受国家支持行业需谨慎规避。近几日，A 股多家光伏企业发布中期业绩预报或向下修正公告，海润光伏、向日葵、东方日升均大幅预亏，反映受欧债危机、美国双反等因素影响，二季度企业经营困境进一步加深。随着德、意等国光伏补贴削减政策靴子相继落地，下半年欧洲光伏需求预计环比将有较大萎缩。国内光伏企业下半年经营压力仍大，板块整体弱势趋势难改。
光伏的遭遇显示在全球经济不景气的背景下，各个国家对于扶持资金需求量大的新能源行业发展态度趋弱，例如风电：由于所并电网扩容的不同步，陆上风电弃风现象仍严重，对于风电实际并网比例的新规将进一步理顺风电装机和并网的节奏，海上风电仍处起步阶段，短期难以大规模应用，风电整体仍不乐观。
纺织服装、家电：由于需求转弱，即使是在原材料持续下跌的背景下，行业的增长情况仍不乐观，除了探路者、卡奴迪路、朗姿股份等个别优势品牌企业得到增长外，其余都处于下降通道，苏宁电器、罗莱家纺、伟星股份、爱仕达等行业内公司均向下修正业绩，板块需谨慎。
业绩向上修正分析：
业绩向上修正的板块集中在环保、消费类智能终端、产品价格上涨、酿酒等，政策支持、需求持续旺盛是主要原因。
产品价格上涨：产品价格上涨促使业绩增长，股价表现强势。草甘膦生产公司新安股份（600596）向上修正业绩，江山股份（600389）业绩预告实现盈利，主要原因均是公司主产品之一的草甘膦自去年4季度以来，受市场、政策、汇率等因素的综合影响，销售价格出现一定程度的回升，盈利状况有所改善。说明价格上涨在公司业绩增长中体现明显。
2012年以来，草甘膦价格一路上扬，已由年初的24850元/吨涨至目前的26500元 /吨。上周继续上涨近2%。草甘膦价格的上涨基于两点原因，一是环保力度加大，环保成本推升行业边际成本，同时在一定程度上抑制了环保不达标的厂商们的复产冲动。2012 年1 月1 日起10%的水剂将不再获准在国内销售，生产企业将无法直接把母液配置成制剂，必须选择处理生产过程中产生的废料母液。二是过去三年去库存逐步完成，目前逐步过渡到补库存阶段，目前订单需求旺盛。目前，草甘膦行业已经全面扭亏为盈，行业内几家主要生产商的毛利率都已经接近10%的水平。
从今年年初以来，草甘膦的价差（售价与成本之差，价差扩大说明盈利能力增强）持续扩大，扩大幅度大概在11%左右，企业盈利能力提升。
市场预计下半年若环保政策继续收紧，则草甘膦价格有望突破30000元/吨(涨幅空间13%)，最高可能达34000元/吨(涨幅空间28%)；
草甘膦生产企业包括江山股份（600389）、扬农化工（600486）、新安股份（600596）、沙隆达A（000553）、红太阳（000525），其中前三家公司业绩弹性最大。
江山股份（600389）：
1.经财务部门初步测算，南通江山农药化工股份有限公司预计2012年上半年实现合并报表归属于母公司所有者的净利润为500万元～600万元。上半年公司实现盈利主要有以下原因：公司主产品之一的草甘膦自去年4季度以来，受市场、政策、汇率等因素的综合影响，销售价格出现一定程度的回升，盈利状况有所改善。
2.草甘膦产能包括甘氨酸法3万吨/年，IDA法4万吨/年，合计7万吨/年，单位市值对应产能为A股最高。部分IDA法草甘膦产能受到长单的保护，能够在市场低迷时维持稳定盈利；甘氨酸法产能目前开工率接近100%，将充分享受草甘膦在2012年下半年及2013年持续好转，价格上升带来的盈利增长。草甘膦上涨1000元/吨，江山股份EPS将上升0.15元/股~0.25元/股。
3.新项目"应时"投产草甘膦。产能仅次于新安股份的江山股份，在草甘膦行业逐步回暖态势下迎来了新项目投产，可谓恰逢好时光。经过较长时间试生产，江山股份年产2万吨酰胺类除草剂项目日前终于正式投产。更可期待的是，公司年产4万吨农药制剂项目也将陆续投产。据测算，两项目年新增利润有望达1亿元。由此可预计，公司二季度业绩有望迎来拐点。据悉，江山股份是拥有IDA法和甘氨酸法两套生产工艺的企业。
4.虽然2009年一季度开始行情就不好了，公司却一直都是在满负荷生产，并且不存在库存的问题。
5.除了首创IDAN的工艺路线外，江山股份还在国内最早掌握了草甘膦母液回收综合技术。如果今后有合适的机会，公司不排除收购磷矿的可能。
扬农化工（6004876）：
草甘膦业务一定程度上受到长单的保护，能够在市场低迷时维持稳定；价格波动影响产生的业绩弹性大，草甘膦上涨1000元/吨，扬农化工EPS将上升0.08元/股~0.12元/股。草甘膦产能3万吨/年。我们预计草甘膦业务将为扬农化工带来息税前利润(EBIT)约0.5亿元/年~0.8亿元/年，一旦出现供给受事件性影响导致的涨价，息税前利润可能上升至1.3亿元。
新安股份（600596）：
作为国内最大的草甘膦生产企业，公司此前在一季报曾预计2012年半年度将出现6000万元至7000万元的亏损。然而7月3日新安股份发布业绩修正公告，将业绩预告修正为亏损2800万元至3000万元。对此，公司表示，由于在第二季度公司主导产品之一的草甘膦价格有所上升以及其部分原材料价格有所回落，使得毛利水平比原预测时有提升，从而使得公司第二季度盈利500万元至700万元，上半年度亏损减小。
深交所在6月底曾发布通知规定，主板、中小企业板上市公司在半年报披露前，预计上半年净利润为负值、实现扭亏为盈、与上年同期相比上升或下降50%以上但未进行业绩预告，或者预计2012年半年度业绩与已披露的业绩预告存在较大差异的，应当在7月15日前及时发布业绩预告、业绩预告修正公告或盈利预测修正公告。创业板上市公司均应在7月15日前披露2012年半年度业绩预告或者预告修正公告。
随着中报临近密集公布期，越来越多的公司上演中报业绩“变脸秀”，今年以来国内外经济环境的不断趋冷，“地雷”也格外多。截至7月16日，沪深两市共有1418家上市公司对2012年半年报业绩进行了预测。其中有102家公司中报业绩预告修正后“变脸”，业绩向上修正的有17家公司，业绩向下修正的多达85家。近期频频上演的跌停潮和业绩大幅变脸有很大关系。而欧债危机、国内经济下行、行业景气度下滑则是造成业绩“变脸”的推手。
本刊观点：
1.修正业绩公司上下差距大。大部分业绩修正第一次预告都是在一季报披露时公布的，二季度是空窗期。修正业绩公司中向上向下的数量差如此之大，说明目前经济环境下，上市公司业绩增长动力仍然很乏力，二季度的运行状况继续低迷在上市公司业绩中的反映很明显。
2.板块分化明显，支柱型行业成向下修正主力。从上市公司的所属板块观察，修正业绩的个股大部分分布在创业板、中小板，行业来看，只有少数的消费行业和国家政策大力支持的行业有结构性增长机会，而大部分行业特别是支柱型行业业绩放缓，为行情带来了很大负面影响。经总结，业绩向上修正的板块集中在环保、消费类智能终端、产品价格上涨、酿酒等，而业绩大幅向下修正的板块主要集中在太阳能、有色、煤炭、建筑建材、纺织服装、家电等是重灾区。
3.踩地雷还是坐火箭，业绩说了算。近期的跌停潮和业绩修正有很大关系，业绩向下修正的个股出现轮番跌停的走势。超日太阳、海润光伏、大连三垒、向日葵等业绩“地雷股”严重影响市场人气，连续跌停引发个股跌停潮，上周罗莱家纺业绩由原先的业绩预增变成预减，一周跌幅超过16%。虽然业绩向上修正的公司在二级市场的表现不俗，近7成公布业绩向上修正预告的个股，在7月1日至7月13日期间股价出现大幅上涨。但综合其增长原因发现，因主营改善得到修正的公司较少，包括首航节能（002665）、百润股份（002568）、东华能源（002221）、欧菲光（002456）、安洁科技（002635）、新安股份（600596）等几家公司。其他公司都是因为获得国家补贴或者一次性受益而得到的向上增长。
向下修正行业分析：
业绩大幅向下修正的板块主要集中在光伏、有色、煤炭、建筑建材、纺织服装、家电等是重灾区。
光伏：不受国家支持行业需谨慎规避。近几日，A 股多家光伏企业发布中期业绩预报或向下修正公告，海润光伏、向日葵、东方日升均大幅预亏，反映受欧债危机、美国双反等因素影响，二季度企业经营困境进一步加深。随着德、意等国光伏补贴削减政策靴子相继落地，下半年欧洲光伏需求预计环比将有较大萎缩。国内光伏企业下半年经营压力仍大，板块整体弱势趋势难改。
光伏的遭遇显示在全球经济不景气的背景下，各个国家对于扶持资金需求量大的新能源行业发展态度趋弱，例如风电：由于所并电网扩容的不同步，陆上风电弃风现象仍严重，对于风电实际并网比例的新规将进一步理顺风电装机和并网的节奏，海上风电仍处起步阶段，短期难以大规模应用，风电整体仍不乐观。
纺织服装、家电：由于需求转弱，即使是在原材料持续下跌的背景下，行业的增长情况仍不乐观，除了探路者、卡奴迪路、朗姿股份等个别优势品牌企业得到增长外，其余都处于下降通道，苏宁电器、罗莱家纺、伟星股份、爱仕达等行业内公司均向下修正业绩，板块需谨慎。
业绩向上修正分析：
业绩向上修正的板块集中在环保、消费类智能终端、产品价格上涨、酿酒等，政策支持、需求持续旺盛是主要原因。
产品价格上涨：产品价格上涨促使业绩增长，股价表现强势。草甘膦生产公司新安股份（600596）向上修正业绩，江山股份（600389）业绩预告实现盈利，主要原因均是公司主产品之一的草甘膦自去年4季度以来，受市场、政策、汇率等因素的综合影响，销售价格出现一定程度的回升，盈利状况有所改善。说明价格上涨在公司业绩增长中体现明显。
2012年以来，草甘膦价格一路上扬，已由年初的24850元/吨涨至目前的26500元 /吨。上周继续上涨近2%。草甘膦价格的上涨基于两点原因，一是环保力度加大，环保成本推升行业边际成本，同时在一定程度上抑制了环保不达标的厂商们的复产冲动。2012 年1 月1 日起10%的水剂将不再获准在国内销售，生产企业将无法直接把母液配置成制剂，必须选择处理生产过程中产生的废料母液。二是过去三年去库存逐步完成，目前逐步过渡到补库存阶段，目前订单需求旺盛。目前，草甘膦行业已经全面扭亏为盈，行业内几家主要生产商的毛利率都已经接近10%的水平。
从今年年初以来，草甘膦的价差（售价与成本之差，价差扩大说明盈利能力增强）持续扩大，扩大幅度大概在11%左右，企业盈利能力提升。
市场预计下半年若环保政策继续收紧，则草甘膦价格有望突破30000元/吨(涨幅空间13%)，最高可能达34000元/吨(涨幅空间28%)；
草甘膦生产企业包括江山股份（600389）、扬农化工（600486）、新安股份（600596）、沙隆达A（000553）、红太阳（000525），其中前三家公司业绩弹性最大。
江山股份（600389）：
1.经财务部门初步测算，南通江山农药化工股份有限公司预计2012年上半年实现合并报表归属于母公司所有者的净利润为500万元～600万元。上半年公司实现盈利主要有以下原因：公司主产品之一的草甘膦自去年4季度以来，受市场、政策、汇率等因素的综合影响，销售价格出现一定程度的回升，盈利状况有所改善。
2.草甘膦产能包括甘氨酸法3万吨/年，IDA法4万吨/年，合计7万吨/年，单位市值对应产能为A股最高。部分IDA法草甘膦产能受到长单的保护，能够在市场低迷时维持稳定盈利；甘氨酸法产能目前开工率接近100%，将充分享受草甘膦在2012年下半年及2013年持续好转，价格上升带来的盈利增长。草甘膦上涨1000元/吨，江山股份EPS将上升0.15元/股~0.25元/股。
3.新项目"应时"投产草甘膦。产能仅次于新安股份的江山股份，在草甘膦行业逐步回暖态势下迎来了新项目投产，可谓恰逢好时光。经过较长时间试生产，江山股份年产2万吨酰胺类除草剂项目日前终于正式投产。更可期待的是，公司年产4万吨农药制剂项目也将陆续投产。据测算，两项目年新增利润有望达1亿元。由此可预计，公司二季度业绩有望迎来拐点。据悉，江山股份是拥有IDA法和甘氨酸法两套生产工艺的企业。
4.虽然2009年一季度开始行情就不好了，公司却一直都是在满负荷生产，并且不存在库存的问题。
5.除了首创IDAN的工艺路线外，江山股份还在国内最早掌握了草甘膦母液回收综合技术。如果今后有合适的机会，公司不排除收购磷矿的可能。
扬农化工（6004876）：
草甘膦业务一定程度上受到长单的保护，能够在市场低迷时维持稳定；价格波动影响产生的业绩弹性大，草甘膦上涨1000元/吨，扬农化工EPS将上升0.08元/股~0.12元/股。草甘膦产能3万吨/年。我们预计草甘膦业务将为扬农化工带来息税前利润(EBIT)约0.5亿元/年~0.8亿元/年，一旦出现供给受事件性影响导致的涨价，息税前利润可能上升至1.3亿元。
新安股份（600596）：
作为国内最大的草甘膦生产企业，公司此前在一季报曾预计2012年半年度将出现6000万元至7000万元的亏损。然而7月3日新安股份发布业绩修正公告，将业绩预告修正为亏损2800万元至3000万元。对此，公司表示，由于在第二季度公司主导产品之一的草甘膦价格有所上升以及其部分原材料价格有所回落，使得毛利水平比原预测时有提升，从而使得公司第二季度盈利500万元至700万元，上半年度亏损减小。