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本文以代理理论为起点，分析了公司治理层结构的“黄金降落伞”效应和管理层特征以及“65岁现象”等外部因素，构建出一个理论框架以解释当下中国并购热的原因。我们通过分析发现，并购的达成基于企业内外部两方面因素的共同作用，在企业内部，基于代理动机，管理者为了获取个人利益或者是为了企业的发展，会采用并购的方式来扩大企业的规模，而代理动机则产生于企业治理结构和管理层特征的双重作用，即只有管理者有意愿进行收购，同时治理结构又不会对其进行约束，甚至是激励时，才可以促进并购的发生。