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2010年11月国内的CPI突破5％，达到金融危机以来的高点，但民众感受到的物价上涨幅度，应不止这个数字。在物价不断上涨的情况下，银行储蓄显然已不再是一种可靠的储藏财富的方法，股票、基金、房子、黄金、商品、艺术品等都被贴上了抗通胀的标签。
通胀下不利股市债市
国内的基金，目前主要的投资方向无非是股票和债券。长期来看，决定一只股票表现的，是上市公司的盈利。如果一个公司的收入和利润越来越高，公司股价自然也水涨船高。决定一个股市表现的，是大部分上市公司，也就是整个国家的经济发展水平。如果一个国家的经济持续增长，大部分上市公司的业绩都会有所增长，股票指数只要估值不是太高，自然就会上涨。
在通胀温和的时候，产品价格逐渐上升，企业的收入和盈利、以及国家的名义GDP都会出现适度的增长。对于股市的影响应该是正面的。一旦通胀超出合理范围，就会对企业盈利和国家GDP带来负面影响。凯恩斯曾说，“没有什么比毁坏一个社会的通货能更隐蔽、更可靠地颠覆这个社会的基础。”在通胀影响到社会稳定的情况下，央行不得不采取紧缩的货币政策，政府也会采取一些非常手段，但是如果处置失当，会使经济停滞，甚至进一步激化社会矛盾。
通胀上升时，利率会上升，投资者对于股票估值的要求也会更加苛刻。当存款利率为2％时，20倍市盈率的股票有人愿意买；当存款利率上升到10％，投资者可能要求同样的股票市盈率降到8倍以下，股票价格自然就会下跌。
通胀对债市的影响也是负面的，通胀会侵蚀债券到期获得的本金和债息。通胀所导致的利率上行，会使债券二级市场价格下跌。2002～2004年、2006～2008年初、2009～2010年，CPI都处于上升期，这几个时间段中债综合指数基本停滞不前，收益率则随通胀而攀升，见右图。2005年、2008年下半年，通胀压力明显缓和，债券收益率下降，中债综合指数才显著上升。
不同程度下优选投资标的
在通胀温和的情况下，股市是不错的投资对象。物价缓慢上涨时，上市公司的名义收入、利润、和净资产都会随着物价的上涨而上涨。对于具有价格决定权的企业，即使遭遇一定的通胀，也能够把上升的成本转移给消费者，保持稳定的利润。资源类企业的利润也会随着商品价格的上升而上升。此时，宏观政策也会较为宽松，有利于整体经济的发展。在这种情况下，投资这些股票的基金都能创造不错的回报。
长期来看，股市的表现一般能够战胜通胀。1950年1月～2010年10月，美国的通胀经历了几次起伏，美国股市也是几度沉浮。在这50多年中，美国物价总共上涨了8倍多，标准普尔500指数上涨了68倍。如果看年化结果，CPI平均每年上涨3.7％，标准普尔500指数平均每年上涨7.2％，高于物价。
国内的情况与美国相似，1990年底～2010年10月，国内的CPI平均值为4-8％，同期上证指数平均每年上涨17.2％。从2003年6月～2010年10月，各类资产的平均年化回报中，股票型基金和配置型基金分别为23.3％和21.1％，不但超越了CPI(2.8％)，也远好于上证指数(9.9％)。
中债综合指数的年化收益(3.5％)也超过了CPI。债券型基金的表现则更好，达到7.6％，这主要是因为债券基金不但可以主动调整债券组合，还能够通过申购新股、投资较多的信用债和可转债来创造超额收益。
物价的上升，会增加香港等地商品的吸引力。深圳已经出现到“打酱油”的现象，笔者因为经常往来深港两地，也不时参与其中，使海外的奢侈品与我们的距离不再遥远，2010年国庆期间，香港甚至出现了部分奢侈品脱销。这种情况下，香港等地的消费行业将会受益。投资于这些股票的QDII和海外基金自然是不错的选择。
如果通胀大幅上升，如前文所分析，股票和债券类资产都很难有好的表现，除非上市公司具备定价权而且对其产品的需求不会因为价格上涨而下降。此时，只有实物类资产可以对抗通胀，无论是黄金、商品、房子、还是艺术品，国内很多投资者应该对此深有感受。如果通胀进一步恶化，引起社会动荡，那任何投资品都将无法对冲通胀的危害，那时需要的，也许是一张登上诺亚方舟的船票。
长远部署基金投资
尽管很多人为通胀而担忧，笔者在过去一年中也曾这样，但现在对通胀的担忧已有所缓和。央行开始控制货币供应量，而且2010年12月3日的中央政治局会议已经指出，要实施稳健的货币政策。如果2011年初M2增速控制到15％以下，到下半年通胀压力应可大幅缓和。当然，如果人民币适当升值，国内的通胀压力可以得到更好的缓解。
长期来看，决定投资回报的，并不是通胀，而是经济的发展，发展永远是投资的主旋律。目前中国经济的成长空间依然很大，股市估值基本合理(2010年11月底沪深300指数市盈率20倍)、债券收益率也已经明显回升(2010年11月底中债综合指数平均到期收益率4.1％)，股市和债市都不太可能大幅下跌，随着货币政策转向稳健，短期也很难大幅上涨。投资者可选择与自身风险承受能力相匹配的基金组合，降低未来一年的投资预期，如果通胀回落或股市估值进一步下降，可以适当增持股票类基金；如果债券收益率进一步上行或通胀压力减轻，低风险的投资者可以适当增持债券类基金。当然，对于一些主要投资于估值较高热门板块的基金应谨慎对待。
通胀下不利股市债市
国内的基金，目前主要的投资方向无非是股票和债券。长期来看，决定一只股票表现的，是上市公司的盈利。如果一个公司的收入和利润越来越高，公司股价自然也水涨船高。决定一个股市表现的，是大部分上市公司，也就是整个国家的经济发展水平。如果一个国家的经济持续增长，大部分上市公司的业绩都会有所增长，股票指数只要估值不是太高，自然就会上涨。
在通胀温和的时候，产品价格逐渐上升，企业的收入和盈利、以及国家的名义GDP都会出现适度的增长。对于股市的影响应该是正面的。一旦通胀超出合理范围，就会对企业盈利和国家GDP带来负面影响。凯恩斯曾说，“没有什么比毁坏一个社会的通货能更隐蔽、更可靠地颠覆这个社会的基础。”在通胀影响到社会稳定的情况下，央行不得不采取紧缩的货币政策，政府也会采取一些非常手段，但是如果处置失当，会使经济停滞，甚至进一步激化社会矛盾。
通胀上升时，利率会上升，投资者对于股票估值的要求也会更加苛刻。当存款利率为2％时，20倍市盈率的股票有人愿意买；当存款利率上升到10％，投资者可能要求同样的股票市盈率降到8倍以下，股票价格自然就会下跌。
通胀对债市的影响也是负面的，通胀会侵蚀债券到期获得的本金和债息。通胀所导致的利率上行，会使债券二级市场价格下跌。2002～2004年、2006～2008年初、2009～2010年，CPI都处于上升期，这几个时间段中债综合指数基本停滞不前，收益率则随通胀而攀升，见右图。2005年、2008年下半年，通胀压力明显缓和，债券收益率下降，中债综合指数才显著上升。
不同程度下优选投资标的
在通胀温和的情况下，股市是不错的投资对象。物价缓慢上涨时，上市公司的名义收入、利润、和净资产都会随着物价的上涨而上涨。对于具有价格决定权的企业，即使遭遇一定的通胀，也能够把上升的成本转移给消费者，保持稳定的利润。资源类企业的利润也会随着商品价格的上升而上升。此时，宏观政策也会较为宽松，有利于整体经济的发展。在这种情况下，投资这些股票的基金都能创造不错的回报。
长期来看，股市的表现一般能够战胜通胀。1950年1月～2010年10月，美国的通胀经历了几次起伏，美国股市也是几度沉浮。在这50多年中，美国物价总共上涨了8倍多，标准普尔500指数上涨了68倍。如果看年化结果，CPI平均每年上涨3.7％，标准普尔500指数平均每年上涨7.2％，高于物价。
国内的情况与美国相似，1990年底～2010年10月，国内的CPI平均值为4-8％，同期上证指数平均每年上涨17.2％。从2003年6月～2010年10月，各类资产的平均年化回报中，股票型基金和配置型基金分别为23.3％和21.1％，不但超越了CPI(2.8％)，也远好于上证指数(9.9％)。
中债综合指数的年化收益(3.5％)也超过了CPI。债券型基金的表现则更好，达到7.6％，这主要是因为债券基金不但可以主动调整债券组合，还能够通过申购新股、投资较多的信用债和可转债来创造超额收益。
物价的上升，会增加香港等地商品的吸引力。深圳已经出现到“打酱油”的现象，笔者因为经常往来深港两地，也不时参与其中，使海外的奢侈品与我们的距离不再遥远，2010年国庆期间，香港甚至出现了部分奢侈品脱销。这种情况下，香港等地的消费行业将会受益。投资于这些股票的QDII和海外基金自然是不错的选择。
如果通胀大幅上升，如前文所分析，股票和债券类资产都很难有好的表现，除非上市公司具备定价权而且对其产品的需求不会因为价格上涨而下降。此时，只有实物类资产可以对抗通胀，无论是黄金、商品、房子、还是艺术品，国内很多投资者应该对此深有感受。如果通胀进一步恶化，引起社会动荡，那任何投资品都将无法对冲通胀的危害，那时需要的，也许是一张登上诺亚方舟的船票。
长远部署基金投资
尽管很多人为通胀而担忧，笔者在过去一年中也曾这样，但现在对通胀的担忧已有所缓和。央行开始控制货币供应量，而且2010年12月3日的中央政治局会议已经指出，要实施稳健的货币政策。如果2011年初M2增速控制到15％以下，到下半年通胀压力应可大幅缓和。当然，如果人民币适当升值，国内的通胀压力可以得到更好的缓解。
长期来看，决定投资回报的，并不是通胀，而是经济的发展，发展永远是投资的主旋律。目前中国经济的成长空间依然很大，股市估值基本合理(2010年11月底沪深300指数市盈率20倍)、债券收益率也已经明显回升(2010年11月底中债综合指数平均到期收益率4.1％)，股市和债市都不太可能大幅下跌，随着货币政策转向稳健，短期也很难大幅上涨。投资者可选择与自身风险承受能力相匹配的基金组合，降低未来一年的投资预期，如果通胀回落或股市估值进一步下降，可以适当增持股票类基金；如果债券收益率进一步上行或通胀压力减轻，低风险的投资者可以适当增持债券类基金。当然，对于一些主要投资于估值较高热门板块的基金应谨慎对待。