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从股权融资规模的角度对上市公司IPO之后的财务业绩变脸现象进行研究,由于中国股市的外部股权融资行为往往NPV大于0,即融资价格高于投资价值,许多劣质企业有强烈的融资和上市的动机。据此提出假说.并用1992~2000年上市的A股公司数据对假说进行了实证检验。研究表明.融资规模越大的企业,在IPO当年变脸的可能性越大.而且变脸幅度也越大。