摘 要：本文在查阅相关国内外资料基础上，联系实际，充分了解财务风险相关理论基础，从筹资风险、投资风险、营运风险和收益分配风险这几个方面对九阳股份有限公司实行风险识别，然后依靠Z值模型对九阳股份有限公司进行财务风险评价，最终为上市公司财务风险防备提出一点建议。
　　关键词：上市公司；财务风险；风险防范；Z值模型
　　家电制造行业虽然是我国较为成熟的行业，但是仍然会被各种因素以及变化的市场环境所影响。尤其是我们国家现在家电行业上市公司不但数目多，种类也多，其作为资金密集型行业，在资金运作的过程中产生财务危害的概率更大，要想获得更为长远的成长，不仅需要研究分析行业特点、提升创新能力，还需要对企业的财务风险作出评估，找出合理的防范对策，使企业在市场战争中的位置更为稳固。
　　财务风险生存于公司运营的所有阶段，没办法完全避免。对于企业来说，如何正确评估和控制财务风险，实现自己长期可持续发展是一个非常值得研究的重要课题。所以，本文以九阳股份有限公司为例，深入研究公司财务风险评估与防范，并对其进行实证分析，找出应对方法。
　　一、九阳股份有限公司风险识别
　　1、筹资风险
　　筹资风险是说因为大的金融环境与资金的供给与需求的改变，公司筹措资金可能引发到了还款日期却没有能力偿还與股东收益改变给财务成果带来的种种变动[1]。但是面对急剧变化的市场环境以及激烈的市场竞争，信息缺失以及信息陈旧都会使企业做出错误的决策与不得当的管理。
　　本文选择资产负债率，营业收入和净利润来研究九阳股份有限公司的筹资风险。通过表3.1，我们可以看出九阳股份有限公司的资产负债率在2013到2015年之前是上升的，之后两年开始回落。我国非常理想的资产负债率围绕在40%周围，阳股份有限公司最低值为32.90%，最高值为42.98%，波动不大且在理想值附近，说明九阳股份有限公司没有过分依赖负债，资金链状况良好，企业产生财务难题的可能性不大。同时，公司在2013到2016年之间，营业收入与净利润都呈上升状态，在2017年相比之前有小幅下降，这说明九阳股份有限公司赢利水平挺好，公司内部的营运资金能力很强。
　　2投资风险识别
　　投资风险是指企业在实行筹资活动以后会得到一定的资金，随后把这部分资金投资给一些项目，但是结果不一定和预想的一样，进而会产生的实际偏离所预期结果的可能性[2]。
　　（1）对内投资风险识别
　　一般企业为了自身的生产经营，会购买一些设备、用广告对自身进行宣传。企业如果想求稳求发展，就应该理性投资，维持合理得资产结构。从表3.2，我们可以看出，九阳股份有限公司对实物投资的增长率波动幅度很大，最低值是﹣46%，最高为23.10%。九阳股份有限公司实物资产占总资产比重不大，在20%左右，这些说明九阳公司在对内投资风险上可能存在一点问题。
　　（2）对外投资风险识别
　　九阳股份有限公司长期股权投资余额2013-2017年以来呈上升趋势。且该企业的投资收益呈稳步上升状态，只有在2016小幅降落。表明九阳股份有限公司在对外投资上存在风险的几率非常小。
　　3营运风险识别
　　（1）销售阶段的营运风险
　　企业在销售过程中会耗费一定的成本费用，而且销售状况的好坏也在一定程度上决定了公司的营运状态。通过对2013-2017年九阳集团成本利润表的分析，营业收入、营业成本和销售费用在2013到2016之间呈稳步上升状态，在2017年有所小幅下降，管理费用在五年之间总体是上升的，在2016年有所降落。财务费用五年之间逐步增加，但是全部呈现负值状态，表明九阳公司利息收入比财务费用多。九阳股份有限公司成本费用和收入变动情况较为稳定，波动不大，说明公司实施了有效的控制成本的方法。
　　（2）收款环节的营运风险
　　九阳集团应收账款周转率稳步上升，2017相比前两年有小幅回落，说明企业收账速度有所提升。盈余现金保障倍数从2013年的0.43提升到2016年的1.37，说明公司在这段时间收现能力越来越好，但是在2017年骤降到0.06，表明收款能力变弱。整体来看，企业在收款环节发生营运风险概率不大。
　　4收益分配风险识别
　　企业的生产经营活动会产生一些利润，有的就留存在公司内部，成为企业以后的生产经营上的支柱，剩下的就分给股东，以维护股东的权益，让投资者能够积极主动进行投资。公司留存收益如果太少了的话就会使公司的流动资金过少，导致公司到了还款期限不能及时还债，公司的后期长期发展积累也会变少等，影响公司营业。通过分析2013-2017年九阳集团的利润表可以看出前四年净利润逐年递增，2017年稍微下降，但是整体净利润上升；未分配利润在这五年间是逐年上升的状态，这两个指标说明企业的经营水平非常高，存在收益分配风险的可能性微乎其微。
　　二、基于Z值模型的财务风险评价
　　Z值模型（Z-Score Model）由Altman于1968年发表，后来又把它修改了一下，该公式用来讨论上市公司的财务风险的检测。下面以九阳2017年数据为基础，就该企业的财务现状进行研究。
　　（1） 指标说明
　　Z值模型：Z=1.2X1+1.4X2+3.3X3+0.6X4+0.999X5
　　X1=营运资金/总资产=（流动资产一流动负债）/总资产
　　这个比率是考虑资产在特定规模下活动的指标，数值愈高，表示公司的资产流动性愈好，财务情况也就愈良好。
　　X2=留存收益/总资产=（盈余公积+未分配利润）/总资产
　　X2愈高，表示公司投资和筹措资金能力愈厉害，公司的创新和竞争能力也就愈好。
　　X3=息税前利润/总资产=（利润总额+财务费用）/总资产 　　该比率反映在不考虑税收和财务杠杆因素时，公司资产的盈利能力，毕竟它是公司创新和竞争成长的基石。
　　X4=权益市价/负债面值
　　这个变量体现了企业得资本结构和偿还债款能力，数值愈大，表示企业的投资价值愈高。
　　X5=销售收人/总资产
　　该比率表示由资产带来的销售收入，但是收入涨幅大于息税前利润时，即管理不善造成成本费用大幅增加会导致对Z值的曲解。
　　（2） Z模型临界值
　　Z≤1.81 财务状态恶化，面对极大的破产危机
　　1.81　　Z≥2.29 财务状况良好，无破产和被ST的风险
　　（3） 九阳股份有限公司Z值分析
　　X1=（3591420676.64﹣1762432643.29）/5350746142.18=0.3418
　　X2=（397820873.71+1580886809.93）/5350746142.18=0.3698
　　X3=（817651575.12﹣490938.58 ）/5350746142.18=0.1527
　　X4=5350746142.18/1，768，528，450.54=3.0255
　　X5=7247524855.71/5350746142.18=1.3545
　　Z=1.2X1+1.4X2+3.3X3+0.6X4+0.999X5=4.6
　　注：所取数值来自研究对象的2017年报
　　根据计算得出的Z值，高于2.29，说明该企业财务状态不错。
　　三、上市公司财务风险的防范对策研究
　　1从宏观制度保障上，需注意规范上市公司管治体系
　　（1）完善独立董事制度
　　独立董事的选择和聘用制度必须得到进一步的规范与完善，改变目前该制度依然受制于大股东的情况。同时独立董事怎么才能上任和其它要求需要得到进一步明确，并且规范独立董事的权责。除此以外，不但应当用声誉与薪酬鼓励独立董事，也应该创立独立董事评价和责任追究机制。
　　（2）使监事会的职能得到充分的发挥
　　完善监事会制度，使监事会可以合理、有效地使用对公司人员和公司自己的财务监督及检查权利，通过从不同的来源选监事会成员，聘用拥有很高的独立性的监事，并且在个人素质、专业性和责任感方面着重对监事会成员进行培养。并且要注意在实际操作中确保监事会的职权得到保证，而对于没有职业操守的监事会成员同样要施与惩罚。
　　2从观念上，稳固财务危机防备意识
　　（1）提升自身认识和控制风险的能力
　　管理层存在于公司决策的各个环节与步骤，要具有科学的风险观。在进行管理决策活动时，要善于事前对外部因素变化带来的不确定性进行分析，过程中对收益和风险进行权衡，结束后需提前准备财务危机的防备和管制措施。
　　（2）加强所有员工的风险防范意识
　　防范财务风险非常重要的一条就是全员参与，因此必须将风险防范与控制的意识深深植入员工的意识中，使员工们具有危机感和警惕性。
　　3在公司制度上，要遵守风险控制的基本要求
　　（1）规范上市公司内里财务风险管理系统
　　企业的内部控制制度如果足够优秀，就能为财务风险防范系统地正常运行提供制度保证，规范建立财务风险防范制度要从两方面——组织和经济上划分责任，明确每个人的责任，给管理的人对应的风险管理权限，并给以其相应的利益。提升全体员工的积极参与心理意识，让风险管理发展的更好。
　　（2）确保会计信息的真实性影响
　　影响企业财政风险得管理与控制的成效的直接原因即是企业会计信息治理出现问题。所以上市公司必须完善企业经营活动处理程序，明确会计相关人员的职责，确保会计基础工作和会计信息的正确性，为公司评估与防备财务问题提供真实有效的条件。
　　参考文献：
　　[1] 李荣荣.民营上市公司财务风险防范研究[J].全国流通经济，2017（10）：67-68.
　　[2] 窦水清.上市公司财务风险管理浅析[J].中国国际财经（中英文），2018（01）：29-30.
　　作者簡介：
　　田甜，1986年12月出生，女，汉族，山东省济南市人，现任天津财经大学财务处财务核算科副科长，2011年毕业于天津财经大学商学院，会计专业硕士，现主要从事财务审核工作。