刚刚过去的2004年，对于成立8年的新华人寿来说充满争议与传言。从偿付能力危机，到深陷南方证券委托理财困局，种种消息使得新华人寿应接不暇，从2003年开始几乎铁定的上市之旅中断，理由是“股市寒流，定价方法不合适”等。这显然不能让人信服，在香港股市同样不景气的情况下，中国平安依然卖了个好价钱。
　　如今，在经过近几年的快速扩张后、新华人寿又将重心放在了成立控股集团上。即便是筹划中的专业健康险公司、养老金公司、资产管理公司，乃至产险公司都一一成为现实，新华人寿是否就能从此脱胎换骨呢?
　　
　　增长与盈利的双重压力
　　
　　与同时成立的泰康人寿相比，新华人寿在初期更为激进，这两家当时的小字辈互为真正的竟争对手，而新华人寿几乎处处领先、处于全国第四的位置。
　　尽管如此，受限于前儿年的经营区域限制，新华人寿并未掀起更大的波澜。从其保费收入来看，1996年2.61亿元、1997年13．86亿元、1998年11．82亿元、1999年10.59亿元，虽有波动，但相对稳定。而从2000年开始，由于开始全国市场布局，新华人寿的保费收入规模骤然增加，年成长速度超过100％：2001年达到22.98亿元，2002年79．83亿元，2003年171．85亿元。直到2004年，增速放缓，前11个月的保费收入为166．25亿元，已与泰康人寿相差无几(160．36亿元)。
　　而就在这种快速的扩张之中，新华人寿却仍能保持开业以来即连年盈利的奇迹，但都处于微利状态。众所周知，对于寿险业而言，一般需要较长的投入周期，开业5—8年内达到盈亏平衡点比较正常。比如2002年新华人寿的净利润不过640万元，与之形成巨大反差的是同一年泰康人寿却巨亏近3亿元。
　　就在这种快速增长和盈利神话的双重压力下，新华人寿的市场营销更为激进。在2002～2003年全行业的银行保阶热潮中，新华人寿不甘示弱，其银行保险所收取的保费都占到总保费的50％以上。而由于激烈竞争，在银行保险的争夺中，支付给银行的代理手续费成为最直接的杀手锏，但这一费用越高，则意味着保险公司的利润空间越小，甚至无利可图。
　　在2004年初波士顿咨询公司所做的一份关于寿险业的报告中，将新华人寿的风格归纳为：“业务增长一直来自银行保险。该公司目前重点是区域扩张，加速开办新的分支机构并雇用众多销售代理。在定价和营销方面比较激进。”而从2004年以来，整个寿险行业开始进入调整阶段，新华人寿能否及时调整自身策略，将决定其今后的市场地位。
　　
　　频繁变动的股权结构
　　
　　新华人寿一直被看作处于东方集团(SH 600811)及其母公司东方实业的实际控制之下，明面上看，二者合计持股13％左右，占据了第一人股东的位置。但就在2004年下半年，其外资股东国际金融公司将其持有的7200万股中的5400万股转让给另一股东苏黎世保险，这样苏黎世保险共持有新华人寿14．5％的股权，一跃成为第一大股东。
　　事实上，从成立之初新华人寿的股权就处于不停的变动之中，比如创始股东北京华远集团、中国诚通控股等都已消失，也不乏像西部信用担保这类进而复退的股东。有业内人上认为，这种频繁变动的表象下，正是东方集团借此调整持股结构以从满足上市的要求。
　　有消息称，东方集团通过委托持股等方式，最高时称持有新华人寿23％的股权。通过最近几年的减持，东方集团早已收回了投资成本，而且仍有大量股份并保持着控制权，如此来看，对于新个人寿的投资是张宏伟在民生银行之后的又一大赢生意。
　　除了东方集团和苏黎世保险，另外—家持股达到10％的股东便是重庆隆鑫集团，其所持股份8．02％受让自彩虹集团，1．98％受训自东方集团。比之下同城另一家摩托车起家的力帆集团及其董事长尹明善，隆鑫集团及董事长涂建华低调得多。
　　在2003年匆匆进入又退出的西部信用担保的网站上，还是可以隐约看到这些企业之间的关系——新华人寿和隆鑫集团都被列为其相关企业之列。而接下四部信用担保所转让股权的海南格林岛有限公司，则从未在公众面前出现过。