内地是否加息近期成为市场关注的焦点。按理说，调整利息，不仅可以把扭曲的资金价格得以纠正，而且能够对快速增长的投资遏制起到鬼斧神工之效。但是，这种一石几鸟之好事，央行为什么难以推动呢？这当然原因是多方面的，但最为重要的是有以下几方面：
　　首先，加息能够对经济产生较大的作用，其前提条件是资金的实际价格水平处于均衡水平上，价格弹性大，使用价格型工具的调节效果就会明显，反之，如果资金的实际价格偏离均衡水平太大时，利率的价格弹性就会小，价格型工具所起到作用就不大。
　　其次，加息对正在热火朝天的房地产影响会最大。就目前的情况来看，房地产的资金70％以上来自银行的贷款，加息立即会提高开发商的营运成本，营运成本的提高或令开发商把成本打在房价上，提高房价，或是挤压开发的利润空间。
　　对消费者来说，加息立即会增加购房成本。在这种情况下，消费者对购房欲望一定会减弱甚至于停止(如早几年的香港)。
　　正是上述的两个方面，就可能会导致房地产业的萧条，整个内地经济的增长放缓。因为，从这几年的情况来看，内地经济持续高速的增长，完全是房地产业迅速发展之结果。这不仅表现为房地产业在国民经济总产值中所占比重高，如2003年北京房地产投资占总投资的55.6％，而且占GDP的比重在25％以上。有研究表明，2001年和2002年城镇住宅消费需求对于GDP的拉动分别为2.38％和2.78％，估计2003年与2004年的情况会更高。再就是从房地产关联产业来看，由于钢铁(房地产占钢铁总需求的60％以上)、水泥、电解铝、能源、电力、运输过热也完全是房地产过热所导致的结果，如果房地产出现萧条，这些产业的需求立即会降下来，内地经济增长的持续性就会受到冲击。
　　另外，为什么各地方政府都不愿意房地产出现调整?这不仅在于与他们的业绩有关，而且在于就目前的情况来看，房地产是一个暴利行业，而进入这个行业者或多或少都与政府或政府的权力有关。
　　再次，央行目前难以加息，也是与国有银行改革有关。可以说，四大国有银行得以存在下来，基本上是政府利息管制之结果。因为，目前银行的利息除了存款利率之外，基本上已经放开。在贷款利率已经可以上下浮动的情况下，如果存款加息，一定会缩小银行存贷款利差，从而增加四大国有银行的营运成本，挤压其利润。2003年四大国有银行经营业绩大增，基本上是这种信贷规模及利差扩大的结果。如果存款利率不动，又想收紧银根，在不缩减基础货币投放的情况下，仅提高贷款利率，利差就会扩大，这将直接刺激银行放大贷款，收紧银根的政策效应也会相应减弱。因此．为了国有银行的改革顺利进行，是否加息成为央行必须考虑的一个重要指标。
　　还有，从国际环境来看，目前本币存款利率平均高出外币的存款利率，这就为外币设法进入中国内地作无风险套利提供了机会。如果央行提高本币的存款利息，在现行的汇率制度下，将进一步刺激国际热钱流入和套利。因此，潜在的套利压力约束了本币利率水平的调整。
　　总之，央行加息不加息，面临着种种抉择，所考虑的利益关系也十分复杂，如何在这些利益关系之间寻找一个利益均衡点，并非仅仅是中国内地的利率传导机制欠通畅的问题。只有在这些利益关系上得到适当调整，加息才能成为遏制国内投资过热最为有效的利器。否则，即使加息也达不到相应的效果。