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新领导人能否兑现竞选时的承诺，是决定未来数年台股走向的关键
6月2日，星期一，台湾股市加权指数报收8724.47点，上扬105.39点。一周前，国民党主席吴伯雄对大陆展开了为期一周的访问，并会晤中共中央总书记胡锦涛。此番台股高开高走，显示市场对“胡吴会”后效充满期待。
这也止住了“520”马英九就职台湾地区领导人以来台股下挫的局势。
5月20日当天，台股加权指数急挫2.43％，报收9068.89点，此后数日连续下跌。
表面看来，今年以来逐渐走牛的台湾股市，在马英九履新后遭遇冷却。
台股走牛始自今年1月。当月，国民党于台湾“立委”选举中大胜，取得“立法院”近四分之三的议席，对台湾政局已然大权在握。市场对国民党重新掌权、两岸重返谈判桌充满憧憬，在民进党执政期萎靡已久的台湾股市由此复苏。
3月22日，台湾地区领导人选举日当晚，国民党候选人马英九向支持者高呼“我们胜了”，正式结束了民进党八年执政，带领台湾实现第二次政党轮替。台股继续攀升，自年初至4月末，升幅已达9.7％，在周边股市一片下跌的背景中堪称“逆市奇葩”。
时至马英九正式履新而台股下挫，看似市道颠倒；但市场人士普遍认为，这只是提前热炒“马英九效应”的投资者，借马就职利多时卖盘获利的正常操作，好比“狂欢过后的小歇”。因国民党执政而导致的台股整体利好，将得以持续。
长线而言，马英九能否兑现竞选时的承诺，把握好与大陆和解共生的机遇，以及其政策能否改善台湾经济的前景，乃是决定未来数年台股走向的关键。
“新政”提振台湾经济
早前选战中，国民党候选人马英九曾许下诸多诺言，以图振兴过去八年一池死水般的台湾经济；其施政方向，包括尽快促成两岸“三通”（通航、通邮、通商）、开放大陆旅客来台观光、降低或放弃两岸投资的限制等。
可是，这些措施均非国民党当局单方面可以促成，而必须与大陆协商，双方协调一致后才有望成事。
5月21日，马英九在正式就职后的第一天上午举行记者招待会，重申未来100天内的施政重点，包括成立“税改委员会”，研究遗产税及相关税改问题，此外便是推出两岸周末包机直航和大陆观光客赴台政策。
上述“百日新政”要点被台湾媒体概括为“税改、包机、大陆客”，其中尤受海内外关注的是“包机直航”政策，这被视为彻底结束两岸数十年禁航状态的一项过渡措施。
从5月26日起，吴伯雄以国民党主席身份对大陆进行六天的访问。访问中，双方同意在“九二共识”的基础上恢复“两会”（海协会和海基会）制度性协商。预计海协会与海基会将于6月13日签订“两岸直航协议”，7月4日开始直航的目标成功在望。
JF资产管理有限公司太平洋区投资经理唐云益向《财经》记者表示，尽管包机直航、赴台观光必先以试点形式施行，实际的经济效益有限，但受惠于两岸活动增加，两岸现行的一些限制可望放宽，旅游业将是最先受惠的行业。
JF资产管理有限公司的数据显示，旅游业目前对台湾整体经济的贡献甚少。2007年，旅游业住宿、饮食等收入只占台湾GDP的2.1％，旅游相关服务出口业则只占1.3％。在台湾旅游业未对大陆客开放的状况下，大陆赴港游客比赴台游客的人均消费力高出2倍。由此亦可预见，吸引大陆客到台湾观光，将有助台湾岛内经济增长。
唐云益表示，长远而言，台湾旅游市场对大陆绝对有吸引力。身为台北人的他介绍，台北历史人文气息浓厚，小吃价廉物美，不少大陆朋友到访后均赞不绝口。
今年4月中下旬，由凤凰卫视董事长刘长乐组织，SOHO中国董事长潘石屹夫妇、富力地产主席李思廉、雅居乐地产行政总裁陈卓贤等大陆房产商赴台访问，便特别到访台中市和桃园县，研究投资旅游项目和大型酒店的可行性。
台中市市长胡志强向《财经》记者证实，不少香港和大陆的商家对投资台湾旅游项目很感兴趣。前年台湾高铁开通后，铁路贯通台北市、台中市和高雄市等主要旅游点，令台湾游变得更方便，“相信台湾旅游业即将大放异彩”。
银行业是另一个显见的受惠领域。市场对台湾银行可望在大陆营业的前景渐趋乐观。摩根大通经济研究部认为，台湾银行未来数年向在大陆营运的台商提供借贷的金额，有望达到目前贷款业务总额的四分之一。
资金流入台湾
过去，台湾股市积弱的一大主因，在于台海两岸紧张关系所引致的政治风险。台股需计入政治风险的考量，被投资界戏称为“台湾折让”（Taiwan Discount）。
因之前陈水扁当局与大陆关系僵化，海外资金通常避免进入台湾，台湾本土资金也倾向逃离是非之地，以策安全，所以台湾不论股市和楼市，价格均偏低。当香港股市的平均市盈率达20余倍时，台股市场仅12倍-13倍左右。台湾第二大城市高雄的平均楼价比越南胡志明市还要低。这种资产水平与台湾的GDP和社会发展程度并不相配。
马英九在“520”就职演说中，多次强调和大陆“和解休兵”的目标，重申“不统，不武，不独”的“三不”政策，为两岸走向“建立互信，搁置争议，求同存异，共创双赢”而努力。这一政治取向纵使不能令两岸关系取得突破性发展，也足以令投资者解除戒心，重投台湾市场。
摩根士丹利证券台股策略分析师王嘉枢认为，“520”之后，台股将配发“和平股利”（Peace Dividend），意即在两岸直航、陆资进台、签订类似CEPA经贸协议等政策的带动下，台股可享更高的估值。他预期，有高达2000亿美元的海外资产将会慢慢回流台湾。
唐云益向《财经》记者介绍，过去台资一直往外走的原因，主要是两岸没有“三通”及税制方面的问题。从1999年以来，台湾资金流出一直在加速，据台湾中央银行的估计，八年来流出的资金达2000亿美元。“但实际数字肯定超过这个数。”他表示。
唐指出，由于陈水扁当局对台商在大陆的投资比例有限制，要求对大陆的投资不得超过公司总资产的40％。很多成功的台商都不符合此要求，因此，以往多年来，台商在大陆赚的钱不能汇回台湾，只能辗转到香港或新加坡用以投资H股或红筹股。但马英九当局已明确表示，会检讨这一投资限制政策，有望解除“紧箍咒”。
另一方面，过往台资投资海外市场如印度、韩国、泰国、日本等国非常踊跃，但现在这些市场都进入下跌周期，台湾却重现生机，更加大了台资回流的诱因。
富邦银行金融市场部副总裁谭文杰向《财经》记者分析称，以往市场上打“大中华”投资概念牌的基金，通常只将不足10％的资金投放在台股，或者是将40％的资金买内地A股，50％买港股。最近他观察到，这些基金逐渐加大对台湾市场的投资比例至15％-20％，甚至更高。基金的投资策略调整将对台股构成很大的支持。
谭文杰表示，由于海外资金可自由进出台湾，并无特别的外汇管制，十分有利于国际机构投资者及时调整投资布局。他认为，台股在马英九就任当天急挫，只是利好因素尽出后的一个获利回吐，长远而言，台股仍是国际投资者的新宠。
台股的结构性问题
从目前台股市场的成交额来看，个人投资者几占70％之高。过去近八年的经济不景气固然是台股萎靡不振的首因，但台湾上市公司行业过分集中、成交量偏低亦是机构投资者的一大顾虑。
谭文杰认为，台股的指数成份股中，近50％是电子科技业的相关股，而这些企业都以出口外销为主，受全球特别是欧美地区的经济周期影响很大。对追踪指数的基金经理来说，这样的指数结构难以有效分散风险。加上美股、日股中也不乏优质的电子科技股可供选择，因此很多基金都放弃了台股市场。
对于台股的结构性问题，唐云益解释为历史因素所致。早年台湾最顶尖的人才多赴美留学，且多选择就读“易拿奖学金”的工科。大批“海归”回流台湾后都从事电子科技行业，一度带动了台湾电子科技产业的蓬勃发展，却也导致了现在行业分布不均的局面。
台湾证券交易所副总经理林火灯接受《财经》记者访问时，则提到了台股缺乏机构投资者问津的另一原因。与韩国、香港和内地A股市场主要由国企或跨国企业主导的情况不同，台股的主流股份是中小型公司，市值小且知名度不足，难以获得基金经理的垂青；而不少高素质的大企业由于不符合投资内地金额的政策限定，而未能在台湾交易所挂牌，这一先天缺憾令台股市场痛失壮大的机会。
林火灯表示，台湾交易所为扩充上市公司的种类，正研究如何“松绑”，让一些大型公用企业得以上市。他举例说，根据台湾《上市条例》的规定，所有企业必需有获利纪录才可以上市，很多公用企业虽是很优质的公司，但由于持续做大型的基建投资，长年亏损，回报期亦较长，台湾交易所正考虑针对这类企业订立一些豁免条款。
被问及台湾股市与香港股市相比有何缺点时，林火灯指出，虽然理论上资金可自由进出台湾买卖股票，但当地“外汇管制局”还是会对入境资金进行监控，检查是否和申报的用途相符，并采取适当行动；而香港则是完全自由的资金停泊所，这是香港股市最大的优势。
与香港交易所的进取姿态相似，近期台湾交易所也到越南、印度和中东等地展开了一系列访问，一方面推介台股的优势，另一方面吸引海外优质企业赴台上市。另外，台湾交易所亦努力推动衍生工具市场。林火灯表示，在投资全球化的趋势下，台湾交易所正积极求变，寻找出路。■
6月2日，星期一，台湾股市加权指数报收8724.47点，上扬105.39点。一周前，国民党主席吴伯雄对大陆展开了为期一周的访问，并会晤中共中央总书记胡锦涛。此番台股高开高走，显示市场对“胡吴会”后效充满期待。
这也止住了“520”马英九就职台湾地区领导人以来台股下挫的局势。
5月20日当天，台股加权指数急挫2.43％，报收9068.89点，此后数日连续下跌。
表面看来，今年以来逐渐走牛的台湾股市，在马英九履新后遭遇冷却。
台股走牛始自今年1月。当月，国民党于台湾“立委”选举中大胜，取得“立法院”近四分之三的议席，对台湾政局已然大权在握。市场对国民党重新掌权、两岸重返谈判桌充满憧憬，在民进党执政期萎靡已久的台湾股市由此复苏。
3月22日，台湾地区领导人选举日当晚，国民党候选人马英九向支持者高呼“我们胜了”，正式结束了民进党八年执政，带领台湾实现第二次政党轮替。台股继续攀升，自年初至4月末，升幅已达9.7％，在周边股市一片下跌的背景中堪称“逆市奇葩”。
时至马英九正式履新而台股下挫，看似市道颠倒；但市场人士普遍认为，这只是提前热炒“马英九效应”的投资者，借马就职利多时卖盘获利的正常操作，好比“狂欢过后的小歇”。因国民党执政而导致的台股整体利好，将得以持续。
长线而言，马英九能否兑现竞选时的承诺，把握好与大陆和解共生的机遇，以及其政策能否改善台湾经济的前景，乃是决定未来数年台股走向的关键。
“新政”提振台湾经济
早前选战中，国民党候选人马英九曾许下诸多诺言，以图振兴过去八年一池死水般的台湾经济；其施政方向，包括尽快促成两岸“三通”（通航、通邮、通商）、开放大陆旅客来台观光、降低或放弃两岸投资的限制等。
可是，这些措施均非国民党当局单方面可以促成，而必须与大陆协商，双方协调一致后才有望成事。
5月21日，马英九在正式就职后的第一天上午举行记者招待会，重申未来100天内的施政重点，包括成立“税改委员会”，研究遗产税及相关税改问题，此外便是推出两岸周末包机直航和大陆观光客赴台政策。
上述“百日新政”要点被台湾媒体概括为“税改、包机、大陆客”，其中尤受海内外关注的是“包机直航”政策，这被视为彻底结束两岸数十年禁航状态的一项过渡措施。
从5月26日起，吴伯雄以国民党主席身份对大陆进行六天的访问。访问中，双方同意在“九二共识”的基础上恢复“两会”（海协会和海基会）制度性协商。预计海协会与海基会将于6月13日签订“两岸直航协议”，7月4日开始直航的目标成功在望。
JF资产管理有限公司太平洋区投资经理唐云益向《财经》记者表示，尽管包机直航、赴台观光必先以试点形式施行，实际的经济效益有限，但受惠于两岸活动增加，两岸现行的一些限制可望放宽，旅游业将是最先受惠的行业。
JF资产管理有限公司的数据显示，旅游业目前对台湾整体经济的贡献甚少。2007年，旅游业住宿、饮食等收入只占台湾GDP的2.1％，旅游相关服务出口业则只占1.3％。在台湾旅游业未对大陆客开放的状况下，大陆赴港游客比赴台游客的人均消费力高出2倍。由此亦可预见，吸引大陆客到台湾观光，将有助台湾岛内经济增长。
唐云益表示，长远而言，台湾旅游市场对大陆绝对有吸引力。身为台北人的他介绍，台北历史人文气息浓厚，小吃价廉物美，不少大陆朋友到访后均赞不绝口。
今年4月中下旬，由凤凰卫视董事长刘长乐组织，SOHO中国董事长潘石屹夫妇、富力地产主席李思廉、雅居乐地产行政总裁陈卓贤等大陆房产商赴台访问，便特别到访台中市和桃园县，研究投资旅游项目和大型酒店的可行性。
台中市市长胡志强向《财经》记者证实，不少香港和大陆的商家对投资台湾旅游项目很感兴趣。前年台湾高铁开通后，铁路贯通台北市、台中市和高雄市等主要旅游点，令台湾游变得更方便，“相信台湾旅游业即将大放异彩”。
银行业是另一个显见的受惠领域。市场对台湾银行可望在大陆营业的前景渐趋乐观。摩根大通经济研究部认为，台湾银行未来数年向在大陆营运的台商提供借贷的金额，有望达到目前贷款业务总额的四分之一。
资金流入台湾
过去，台湾股市积弱的一大主因，在于台海两岸紧张关系所引致的政治风险。台股需计入政治风险的考量，被投资界戏称为“台湾折让”（Taiwan Discount）。
因之前陈水扁当局与大陆关系僵化，海外资金通常避免进入台湾，台湾本土资金也倾向逃离是非之地，以策安全，所以台湾不论股市和楼市，价格均偏低。当香港股市的平均市盈率达20余倍时，台股市场仅12倍-13倍左右。台湾第二大城市高雄的平均楼价比越南胡志明市还要低。这种资产水平与台湾的GDP和社会发展程度并不相配。
马英九在“520”就职演说中，多次强调和大陆“和解休兵”的目标，重申“不统，不武，不独”的“三不”政策，为两岸走向“建立互信，搁置争议，求同存异，共创双赢”而努力。这一政治取向纵使不能令两岸关系取得突破性发展，也足以令投资者解除戒心，重投台湾市场。
摩根士丹利证券台股策略分析师王嘉枢认为，“520”之后，台股将配发“和平股利”（Peace Dividend），意即在两岸直航、陆资进台、签订类似CEPA经贸协议等政策的带动下，台股可享更高的估值。他预期，有高达2000亿美元的海外资产将会慢慢回流台湾。
唐云益向《财经》记者介绍，过去台资一直往外走的原因，主要是两岸没有“三通”及税制方面的问题。从1999年以来，台湾资金流出一直在加速，据台湾中央银行的估计，八年来流出的资金达2000亿美元。“但实际数字肯定超过这个数。”他表示。
唐指出，由于陈水扁当局对台商在大陆的投资比例有限制，要求对大陆的投资不得超过公司总资产的40％。很多成功的台商都不符合此要求，因此，以往多年来，台商在大陆赚的钱不能汇回台湾，只能辗转到香港或新加坡用以投资H股或红筹股。但马英九当局已明确表示，会检讨这一投资限制政策，有望解除“紧箍咒”。
另一方面，过往台资投资海外市场如印度、韩国、泰国、日本等国非常踊跃，但现在这些市场都进入下跌周期，台湾却重现生机，更加大了台资回流的诱因。
富邦银行金融市场部副总裁谭文杰向《财经》记者分析称，以往市场上打“大中华”投资概念牌的基金，通常只将不足10％的资金投放在台股，或者是将40％的资金买内地A股，50％买港股。最近他观察到，这些基金逐渐加大对台湾市场的投资比例至15％-20％，甚至更高。基金的投资策略调整将对台股构成很大的支持。
谭文杰表示，由于海外资金可自由进出台湾，并无特别的外汇管制，十分有利于国际机构投资者及时调整投资布局。他认为，台股在马英九就任当天急挫，只是利好因素尽出后的一个获利回吐，长远而言，台股仍是国际投资者的新宠。
台股的结构性问题
从目前台股市场的成交额来看，个人投资者几占70％之高。过去近八年的经济不景气固然是台股萎靡不振的首因，但台湾上市公司行业过分集中、成交量偏低亦是机构投资者的一大顾虑。
谭文杰认为，台股的指数成份股中，近50％是电子科技业的相关股，而这些企业都以出口外销为主，受全球特别是欧美地区的经济周期影响很大。对追踪指数的基金经理来说，这样的指数结构难以有效分散风险。加上美股、日股中也不乏优质的电子科技股可供选择，因此很多基金都放弃了台股市场。
对于台股的结构性问题，唐云益解释为历史因素所致。早年台湾最顶尖的人才多赴美留学，且多选择就读“易拿奖学金”的工科。大批“海归”回流台湾后都从事电子科技行业，一度带动了台湾电子科技产业的蓬勃发展，却也导致了现在行业分布不均的局面。
台湾证券交易所副总经理林火灯接受《财经》记者访问时，则提到了台股缺乏机构投资者问津的另一原因。与韩国、香港和内地A股市场主要由国企或跨国企业主导的情况不同，台股的主流股份是中小型公司，市值小且知名度不足，难以获得基金经理的垂青；而不少高素质的大企业由于不符合投资内地金额的政策限定，而未能在台湾交易所挂牌，这一先天缺憾令台股市场痛失壮大的机会。
林火灯表示，台湾交易所为扩充上市公司的种类，正研究如何“松绑”，让一些大型公用企业得以上市。他举例说，根据台湾《上市条例》的规定，所有企业必需有获利纪录才可以上市，很多公用企业虽是很优质的公司，但由于持续做大型的基建投资，长年亏损，回报期亦较长，台湾交易所正考虑针对这类企业订立一些豁免条款。
被问及台湾股市与香港股市相比有何缺点时，林火灯指出，虽然理论上资金可自由进出台湾买卖股票，但当地“外汇管制局”还是会对入境资金进行监控，检查是否和申报的用途相符，并采取适当行动；而香港则是完全自由的资金停泊所，这是香港股市最大的优势。
与香港交易所的进取姿态相似，近期台湾交易所也到越南、印度和中东等地展开了一系列访问，一方面推介台股的优势，另一方面吸引海外优质企业赴台上市。另外，台湾交易所亦努力推动衍生工具市场。林火灯表示，在投资全球化的趋势下，台湾交易所正积极求变，寻找出路。■