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自2016年10月1日起，国际货币基金组织（International Monetary Fund，简称“IMF”）正式把人民币纳入特别提款权（Special Drawing Right，简称“SDR”）新的货币篮子。在中国成为世界第二大经济体和经济较快增长的背景下，人民币获得了国际主要货币地位，至此，SDR货币篮子由美元、欧元、人民币、日元、英镑五种货币构成。据报道，SDR的组成权重是以某种货币在贸易、金融交易中的使用程度为标准计算出来的。根据2015年11月底IMF发表的将人民币纳入SDR货币篮子的声明，人民币的权重为10.92%，超过了日元（8.33%）和英镑（8.09%），次于美元（41.73%）和欧元（30.93%），在权重表上位居第三。人民币一开始纳入 SDR就占有一定的权重，且超过日元和英镑，彰显了人民币的国际地位。
SDR又称为“纸黄金”，是国际货币基金组织于1969年创设的一种储备资产和记账单位，最初是为了维护布雷顿森林体系而创设，是美元危机和布雷顿森林体系遭受重大挫折的产物。众所周知，以美元为中心的国际货币体系即布雷顿森林体系最核心的是两个支柱：一是美元与黄金挂钩。即各国确认1934年1月美国规定的35美元兑一盎司黄金的官价，每一美元的含金量为0.888671克黄金。各国政府或中央银行可按官价用美元向美国兑换黄金。为使黄金官价不受自由市场金价冲击，各国政府需协同美国政府在国际金融市场上维持这一黄金官价；二是其他国家货币与美元挂钩。即其他国家政府规定各自货币的含金量，通过含金量的比例确定同美元的汇率。
由于美国20世纪50年代发动的朝鲜战争和60年代的越南战争，使美国多年出现大量国际收支逆差，财政赤字，以及美元不断贬值，并不断爆发美元危机的情况，最终导致以美元为核心的布雷顿森林体系崩溃了。1960年10月，第一次美元危机爆发，全世界出现大规模抛售美元、抢购黄金的风潮，暴露了单一货币难于支撑国际货币体系稳定的问题。
从60 年代中期起，改革二战后建立的国际货币体系被提上议事日程。危机导致美国不得不与一些国家的领导人坐下来研究解决国际货币体系的稳定问题。以美英为一方，为了挽救美元、英镑日益衰落的地位，防止黄金进一步流失，补偿美元、英镑、黄金的不足，适应世界贸易发展的需要，要求进一步建立美元 核心的国际货币秩序。而以法国为首的西欧六国则认为，不是国际流通手段不足，而是“美元泛滥”，通货过剩。因此强调美国应消除它的国际收支逆差，并极力反对创设新的储备货币，主张建立一种以黄金为基础的储备货币单位，以代替美元与英镑。1964年4月，比利时提出了一种折衷方案：增加各国向国际货币基金组织的自动提款权，而不是另创新储备货币来解决可能出现的国际流通手段不足的问题。国际货币基金组织中的“十国集团”采纳了这一接近于美、英的比利时方案，并在1967年9月国际货币基金组织年会上获得通过。1968 年3月，由“十国集团”提出了SDR的正式方案，但由于法国拒绝签字而被搁置起来。但同年3月又爆发了第二次美元危机，即此时的美国黄金储备已降至121亿美元，而短期外债达331亿美元，市场上再次掀起抛售美元抢购黄金的风潮。金价迅速上涨，黄金总库大量抛售黄金。于是，各国转向美国兑换黄金以弥补损失。
美元危机迫使美国政府宣布美元停止兑换黄金后，美元再也不能独立作为国际储备货币，而此时其他国家的货币都不具备作为国际储备货币的条件，而法国等国家又提不出更好的国际支付手段，这样就出现了一种危机，即若不能增加国际储备货币或国际支付手段，就会影响世界经济贸易的发展。于是，提供补充的储备货币或支付手段就成了国际货币基金组织当时最紧迫的任务。因此，国际货币基金组织在1969 年的年会上正式通过了“十国集团”提出的储备货币方案，也就是SDR的实施方案。
SDR的主要特点，首先，参加国（指参加基金组织特别提款权部的成员国）在基金组织特别提款权账户下享有的对其自有储备资产的提款权；其次，SDR是由基金组织根据国际清偿能力的需要而发行，并由基金成员国集体监督管理的一种国际储备资产；最后，SDR本质上是由基金组织为弥补国际储备手段不足而创制的补充性国际储备工具。
SDR与GDR（General Drawing Right，普通提款权）有着较大的不同，GDR虽然也是分配给IMF成员国的权益，但GDR是信贷，是为了解决成员国经常项目逆差而发放的。而SDR可以作为成员国现有的黄金和美元储备以外的外币储备，当成员国在发生国际收支逆差时，可用它向基金组织指定的其他会员国换取外汇，以偿付国际收支逆差或偿还基金组织的贷款，还可与黄金、自由兑换货币一样充当国际储备。但由于SDR只是一种记帐单位，不是真正货币，使用时必须先换成其他货币，不能直接用于贸易或非贸易的支付。因为它是国际货币基金组织原有的普通提款权以外的一种补充，所以称为特别提款权。
正式加入SDR，无疑是人民币国际地位提升的一种表现，标志着人民币向着国际化方向迈出了重要一步，具有里程碑式的重要意义。
一是，意味着国际社会对中国开放型经济发展战略的认可。人民币加入SDR，是IMF首次将一个新兴经济体货币作为储备货币，在客观上使人民币在国际货币舞台的地位进一步提升，这不仅充分肯定了中国为完善现代化市场经济制度做出的重要成就，也意味着人民币国际地位的提高，有利于今后增強中国的话语权，有利于进一步深化中国的改革开放，有利于全球经济金融的稳定以及下一步推动全球金融治理机制的改革，其价值可比肩我国加入世贸组织。
二是，在客观上使中国得到了一张超级信用卡。即等于拿了一张额度为305.76亿美元（2015年IMF的SDR总额2800亿美元，中国占10.92%）的超级信用卡。它虽然不是钱，但可以当钱花：可以充当国际储备，偿付国际收支逆差，偿还基金组织贷款。它同时也是国际驰名商标，将人民币的国际货币地位提升了好几档，其他会员国也会通过SDR，自动增持部分人民币资产，使用人民币的人增多，也会促进人民币的流动性增强。 三是，有利于促进中国的金融市场变得更加开放。随着人民币自由兑换程度不断提高，资本市场双向开放，中国的资产价格将逐步与国际接轨。
四是，为中国人出境提供了方便。近年来，人民币汇率水平不断上升，热点旅游国家和地区的利率水平一直持平甚至下降，使得中国人出境的经济成本降低了不少，但是换汇这种手续繁杂的时间成本却丝毫未减。在出发前换算汇率、预约银行换汇、回国后把剩余的外币现金兑换成人民币，这其中不仅有汇率损失，而且操作步骤相对复杂。当人民币加入SDR后，中国人到国外旅游、消费，甚至投资都可以直接使用人民币进行结算，无须兑换成美元、欧元了。即使进行兑换，手续上也将更加便利。
五是，有利于跨境交易收购效率的进一步提高。由于国际市场上对人民币需求的逐步上升，未来人民币汇率会得到支撑，有利于企业跨境投资、交易、收购、兼并，购买资源、劳务、技术等。此外，人民币纳入SDR将有利于进一步扩大其在贸易结算中的作用，中国企业在向贸易对象提供具有吸引力的价格和融资、换取对方采用人民币结算，从而可消除自身的汇率风险。
六是，有利于进一步加快人民币国际化。中国已是世界第二大经济体、第一大货物贸易国家，人民币成为国际货币是中国经济金融发展的客观要求，也是世界经济发展和国际货币体系改革的需要，人民币纳入SDR将在两个方面进一步加快人民币国际化：首先是示范的影响效应。即SDR是国际公认的“超主权储备货币”，加入SDR意味着人民币作为国际储备货币的地位得到IMF正式承认，可以名正言顺地成为188个成员国的官方候选储备货币。其次是倒逼的影响效应。即人民币加入SDR前后，中国已采取、并将继续采取一系列有利于资本和金融账户开放的措施，包括在境外发行以人民币计价的央票、完善人民币汇率中间价机制、扩大银行间债券市场开放等，这反过来将进一步推进人民币国际化。
人民币加入SDR在获得上述发展机遇和好处的同时，也面临着一些挑战。
一是，国内金融市场相对发达国家金融市场的开放度狭小。即由于离岸和在岸人民币资金不互动，交易是分开的，所以人民币纳入SDR后，离真正的国际化，以及与美元、欧元和英镑等国际储备货币比较仍有比较大的差距。这制约着人民币在境外的进一步广泛交易和使用。
二是，中国金融机构走出去仍面临诸多挑战。据了解，以往中国金融机构“走出去”的特点是以香港为窗口，以欧美为两翼，侧重于对主要国际金融中心的覆盖。由于“一带一路”战略的实施，当前中国金融机构加强了对“一带一路”沿线国家的布局，还存在以下问题：首先，主要以“跟随客户”为主，對境外当地市场渗透度不高，仍处于国际化经营的初级阶段；其次，在境外的覆盖面落后于实体企业，即金融机构主要以银行为主，其中主要是政策性银行和五大国有银行，证券公司、保险公司以及金融租赁公司等到境外市场的发展则相对滞后；再次，技术和人才储备不足，产品不够丰富，风险管理水平以及跨国经营经验不足。这些都制约中国金融机构的国际化发展。
三是，在资源配置全球化、业务经营融合化、机构发展多元化方面上有较大差距。从资源配置全球化来看，相比较国际普遍的低利率、零利率甚至负利率，人民币仍属于世界主要货币中的高息货币，这对境外长期机构投资者和促进离岸人民币回流有较大的吸引力，但对人民币走出去实施海外贷款却会产生不利因素；从业务经营融合化方面来看，金融各行业之间的行业壁垒和市场壁垒将被打破，跨行业、跨市场的金融产品大量涌现，竞争强度提高；从机构发展多元化方面来看，全球化下竞争加剧，尤其互联网金融的快速发展给新兴的金融机构带来了发展契机，未来将需要更多的创新商业模式。这些都对国内金融机构的发展构成挑战。
四是，面临更为频繁的国际资本流动和加强监管的压力问题。诸如，人民币加入SDR 需要资本账户具备较高的开放程度，而这意味着一定程度上对外汇管制可能要重新考量，由此带来的“热钱”流动的数量和频率将提高；人民币加入SDR后，如果届时中国经济基本面和改革无法支撑人民币国际化，则会带来一定程度的风险；在推动人民币加入SDR 的过程中，需要对汇率和黄金储备等一系列信息披露和波动规则进行修改，可能面临一定的经济信息安全风险。不仅如此，中国金融机构“走出去”还面临着很多审批程序、外汇出境限制、融资困难等问题，相关决策和业务管理部门也需要进一步完善货币政策制定与金融监管，那么央行和其他金融监管机构，如何用全球视野来制定货币政策和金融监管办法，都还将面临着不少的挑战。
总之，人民币加入SDR是机遇大于挑战，将有利于进一步增强中国在国际经济金融体系中的话语权，同时也将倒逼中国进一步深入推进与世界经济金融一体化发展的进程，对金融发展、企业发展、居民生活水平的提高都将是利大于弊的。人民币将长期保持基本稳定，并在SDR篮子中发挥重要的稳定作用将是确定无疑的。
（作者为天津市经济发展研究院研究员、天津市政府决策咨询专家）
SDR又称为“纸黄金”，是国际货币基金组织于1969年创设的一种储备资产和记账单位，最初是为了维护布雷顿森林体系而创设，是美元危机和布雷顿森林体系遭受重大挫折的产物。众所周知，以美元为中心的国际货币体系即布雷顿森林体系最核心的是两个支柱：一是美元与黄金挂钩。即各国确认1934年1月美国规定的35美元兑一盎司黄金的官价，每一美元的含金量为0.888671克黄金。各国政府或中央银行可按官价用美元向美国兑换黄金。为使黄金官价不受自由市场金价冲击，各国政府需协同美国政府在国际金融市场上维持这一黄金官价；二是其他国家货币与美元挂钩。即其他国家政府规定各自货币的含金量，通过含金量的比例确定同美元的汇率。
由于美国20世纪50年代发动的朝鲜战争和60年代的越南战争，使美国多年出现大量国际收支逆差，财政赤字，以及美元不断贬值，并不断爆发美元危机的情况，最终导致以美元为核心的布雷顿森林体系崩溃了。1960年10月，第一次美元危机爆发，全世界出现大规模抛售美元、抢购黄金的风潮，暴露了单一货币难于支撑国际货币体系稳定的问题。
从60 年代中期起，改革二战后建立的国际货币体系被提上议事日程。危机导致美国不得不与一些国家的领导人坐下来研究解决国际货币体系的稳定问题。以美英为一方，为了挽救美元、英镑日益衰落的地位，防止黄金进一步流失，补偿美元、英镑、黄金的不足，适应世界贸易发展的需要，要求进一步建立美元 核心的国际货币秩序。而以法国为首的西欧六国则认为，不是国际流通手段不足，而是“美元泛滥”，通货过剩。因此强调美国应消除它的国际收支逆差，并极力反对创设新的储备货币，主张建立一种以黄金为基础的储备货币单位，以代替美元与英镑。1964年4月，比利时提出了一种折衷方案：增加各国向国际货币基金组织的自动提款权，而不是另创新储备货币来解决可能出现的国际流通手段不足的问题。国际货币基金组织中的“十国集团”采纳了这一接近于美、英的比利时方案，并在1967年9月国际货币基金组织年会上获得通过。1968 年3月，由“十国集团”提出了SDR的正式方案，但由于法国拒绝签字而被搁置起来。但同年3月又爆发了第二次美元危机，即此时的美国黄金储备已降至121亿美元，而短期外债达331亿美元，市场上再次掀起抛售美元抢购黄金的风潮。金价迅速上涨，黄金总库大量抛售黄金。于是，各国转向美国兑换黄金以弥补损失。
美元危机迫使美国政府宣布美元停止兑换黄金后，美元再也不能独立作为国际储备货币，而此时其他国家的货币都不具备作为国际储备货币的条件，而法国等国家又提不出更好的国际支付手段，这样就出现了一种危机，即若不能增加国际储备货币或国际支付手段，就会影响世界经济贸易的发展。于是，提供补充的储备货币或支付手段就成了国际货币基金组织当时最紧迫的任务。因此，国际货币基金组织在1969 年的年会上正式通过了“十国集团”提出的储备货币方案，也就是SDR的实施方案。
SDR的主要特点，首先，参加国（指参加基金组织特别提款权部的成员国）在基金组织特别提款权账户下享有的对其自有储备资产的提款权；其次，SDR是由基金组织根据国际清偿能力的需要而发行，并由基金成员国集体监督管理的一种国际储备资产；最后，SDR本质上是由基金组织为弥补国际储备手段不足而创制的补充性国际储备工具。
SDR与GDR（General Drawing Right，普通提款权）有着较大的不同，GDR虽然也是分配给IMF成员国的权益，但GDR是信贷，是为了解决成员国经常项目逆差而发放的。而SDR可以作为成员国现有的黄金和美元储备以外的外币储备，当成员国在发生国际收支逆差时，可用它向基金组织指定的其他会员国换取外汇，以偿付国际收支逆差或偿还基金组织的贷款，还可与黄金、自由兑换货币一样充当国际储备。但由于SDR只是一种记帐单位，不是真正货币，使用时必须先换成其他货币，不能直接用于贸易或非贸易的支付。因为它是国际货币基金组织原有的普通提款权以外的一种补充，所以称为特别提款权。
正式加入SDR，无疑是人民币国际地位提升的一种表现，标志着人民币向着国际化方向迈出了重要一步，具有里程碑式的重要意义。
一是，意味着国际社会对中国开放型经济发展战略的认可。人民币加入SDR，是IMF首次将一个新兴经济体货币作为储备货币，在客观上使人民币在国际货币舞台的地位进一步提升，这不仅充分肯定了中国为完善现代化市场经济制度做出的重要成就，也意味着人民币国际地位的提高，有利于今后增強中国的话语权，有利于进一步深化中国的改革开放，有利于全球经济金融的稳定以及下一步推动全球金融治理机制的改革，其价值可比肩我国加入世贸组织。
二是，在客观上使中国得到了一张超级信用卡。即等于拿了一张额度为305.76亿美元（2015年IMF的SDR总额2800亿美元，中国占10.92%）的超级信用卡。它虽然不是钱，但可以当钱花：可以充当国际储备，偿付国际收支逆差，偿还基金组织贷款。它同时也是国际驰名商标，将人民币的国际货币地位提升了好几档，其他会员国也会通过SDR，自动增持部分人民币资产，使用人民币的人增多，也会促进人民币的流动性增强。 三是，有利于促进中国的金融市场变得更加开放。随着人民币自由兑换程度不断提高，资本市场双向开放，中国的资产价格将逐步与国际接轨。
四是，为中国人出境提供了方便。近年来，人民币汇率水平不断上升，热点旅游国家和地区的利率水平一直持平甚至下降，使得中国人出境的经济成本降低了不少，但是换汇这种手续繁杂的时间成本却丝毫未减。在出发前换算汇率、预约银行换汇、回国后把剩余的外币现金兑换成人民币，这其中不仅有汇率损失，而且操作步骤相对复杂。当人民币加入SDR后，中国人到国外旅游、消费，甚至投资都可以直接使用人民币进行结算，无须兑换成美元、欧元了。即使进行兑换，手续上也将更加便利。
五是，有利于跨境交易收购效率的进一步提高。由于国际市场上对人民币需求的逐步上升，未来人民币汇率会得到支撑，有利于企业跨境投资、交易、收购、兼并，购买资源、劳务、技术等。此外，人民币纳入SDR将有利于进一步扩大其在贸易结算中的作用，中国企业在向贸易对象提供具有吸引力的价格和融资、换取对方采用人民币结算，从而可消除自身的汇率风险。
六是，有利于进一步加快人民币国际化。中国已是世界第二大经济体、第一大货物贸易国家，人民币成为国际货币是中国经济金融发展的客观要求，也是世界经济发展和国际货币体系改革的需要，人民币纳入SDR将在两个方面进一步加快人民币国际化：首先是示范的影响效应。即SDR是国际公认的“超主权储备货币”，加入SDR意味着人民币作为国际储备货币的地位得到IMF正式承认，可以名正言顺地成为188个成员国的官方候选储备货币。其次是倒逼的影响效应。即人民币加入SDR前后，中国已采取、并将继续采取一系列有利于资本和金融账户开放的措施，包括在境外发行以人民币计价的央票、完善人民币汇率中间价机制、扩大银行间债券市场开放等，这反过来将进一步推进人民币国际化。
人民币加入SDR在获得上述发展机遇和好处的同时，也面临着一些挑战。
一是，国内金融市场相对发达国家金融市场的开放度狭小。即由于离岸和在岸人民币资金不互动，交易是分开的，所以人民币纳入SDR后，离真正的国际化，以及与美元、欧元和英镑等国际储备货币比较仍有比较大的差距。这制约着人民币在境外的进一步广泛交易和使用。
二是，中国金融机构走出去仍面临诸多挑战。据了解，以往中国金融机构“走出去”的特点是以香港为窗口，以欧美为两翼，侧重于对主要国际金融中心的覆盖。由于“一带一路”战略的实施，当前中国金融机构加强了对“一带一路”沿线国家的布局，还存在以下问题：首先，主要以“跟随客户”为主，對境外当地市场渗透度不高，仍处于国际化经营的初级阶段；其次，在境外的覆盖面落后于实体企业，即金融机构主要以银行为主，其中主要是政策性银行和五大国有银行，证券公司、保险公司以及金融租赁公司等到境外市场的发展则相对滞后；再次，技术和人才储备不足，产品不够丰富，风险管理水平以及跨国经营经验不足。这些都制约中国金融机构的国际化发展。
三是，在资源配置全球化、业务经营融合化、机构发展多元化方面上有较大差距。从资源配置全球化来看，相比较国际普遍的低利率、零利率甚至负利率，人民币仍属于世界主要货币中的高息货币，这对境外长期机构投资者和促进离岸人民币回流有较大的吸引力，但对人民币走出去实施海外贷款却会产生不利因素；从业务经营融合化方面来看，金融各行业之间的行业壁垒和市场壁垒将被打破，跨行业、跨市场的金融产品大量涌现，竞争强度提高；从机构发展多元化方面来看，全球化下竞争加剧，尤其互联网金融的快速发展给新兴的金融机构带来了发展契机，未来将需要更多的创新商业模式。这些都对国内金融机构的发展构成挑战。
四是，面临更为频繁的国际资本流动和加强监管的压力问题。诸如，人民币加入SDR 需要资本账户具备较高的开放程度，而这意味着一定程度上对外汇管制可能要重新考量，由此带来的“热钱”流动的数量和频率将提高；人民币加入SDR后，如果届时中国经济基本面和改革无法支撑人民币国际化，则会带来一定程度的风险；在推动人民币加入SDR 的过程中，需要对汇率和黄金储备等一系列信息披露和波动规则进行修改，可能面临一定的经济信息安全风险。不仅如此，中国金融机构“走出去”还面临着很多审批程序、外汇出境限制、融资困难等问题，相关决策和业务管理部门也需要进一步完善货币政策制定与金融监管，那么央行和其他金融监管机构，如何用全球视野来制定货币政策和金融监管办法，都还将面临着不少的挑战。
总之，人民币加入SDR是机遇大于挑战，将有利于进一步增强中国在国际经济金融体系中的话语权，同时也将倒逼中国进一步深入推进与世界经济金融一体化发展的进程，对金融发展、企业发展、居民生活水平的提高都将是利大于弊的。人民币将长期保持基本稳定，并在SDR篮子中发挥重要的稳定作用将是确定无疑的。
（作者为天津市经济发展研究院研究员、天津市政府决策咨询专家）