香港股市5月呈现先扬后抑的走势，恒生指数以1.52%的跌幅结束全月交易，国企指数则是下滑2.92%。沪深市场自年初连续告退4个月后，5月终于摆脱颓势实现反弹，上证指数和深成指数分别上涨了5.63%和6.52%，创业板涨幅更是高达20.65%，成为市场人气最旺的品种。同期，美国股市延续了今年以来的强劲势头，不断撞破历史高点，道琼斯指数、纳斯达克指数以及标准普尔500指数分别拉升了15.35%、14.45%和14.34%。欧洲方面，泛欧道琼斯指数累计上涨1.4%，实现了连续十二个月冲高的积极走势，法国CAC 40指数月内上涨2.4%；德国DAX 30指数大涨5.5%，创下2012年7月以来的最大月度涨幅；英国金融时报100指数攀升2.4%。如果说前四个月香港股市不及外围，是受到A股的拖累，但5月沪深股指重拾跌势，对港股也没有起到提携的作用。从分类指数来看，地产指数跌幅居前，回吐5.13%，公用事业指数在最后两个交易日加速跳水，将5月跌幅扩大到7.95%，工商以及金融指数小幅收低。
　　港股自4月下旬至5月中旬不断向上，改变了落后于全球大市的局面，有投资者认为，此轮上涨是由热钱涌入香港所致。本月初，财政司司长曾俊华和金管局总裁陈德霖也分别示警，全球放水热钱随时会再度涌入香港。但沉闷额的成交量，并不支持上述观点，而是凸显了大盘与资金流出现背离的状况。与此同时，从港府推出“辣招”抑制楼市升温以来，楼市量价双双受到打压，物业顾问仲量联行数据显示，今年首季香港豪宅资本值按季下跌1.1%，相信是受到政府推出严厉措施所致。仲量联行亚太区研究人员预期，本港高端住宅物业价格今年余下时间可能下跌5%至10%。有分析人士认为，不能排除资金由楼市转入股市推动股指反弹的可能，而5月升势未能持久，也说明市场缺乏资金的支持。
　　由于香港股市气氛趋好，市场刮起分拆风，鹰君、新世界发展启动分拆旗下酒店业务上市计划。长江实业今年年初推出雍澄轩酒店分拆物业项目，但引起各界关于此项物业出售是否合规合法的探讨。鉴于法律见解的分歧将可能对雍澄轩酒店房间买卖的合法性带来不明朗因素，长江实业决定取消酒店房间的所有相关《临时合约》及《买卖合约》。
　　汇丰银行一季度利润较去年同期增长近一倍，研究人员将这一结果解读为3年期重组大大改善了这家欧洲金融巨头的资产质量，股价自4月中旬开始，不断拔高至每股90.70港元，累计涨幅达15%，随后开始回落，显示市场已基本消化利好。受网络游戏业务收入强劲增长推动，腾讯控股第一季度净利润增长37%，带动整个网络股纷纷走强，成为5月的热点。比亚迪同样热度不减，港府支持公司节能车在港扩大市场，成为股价上涨的催化剂。
　　中国银河证券股份有限公司公开发售部分获认购金额约318亿港元，相当于公开发售集资额10.63亿港元的29.9倍，即获超额认购近29倍。中石化炼化工程（集团）首次公开募股，集资净额约136.661亿元，超额认购28.31倍。两家成就了今年迄今为止在香港进行的最大规模IPO交易。在去年之前，香港一度是全球IPO融资额最大的市场，但脸谱.和日本航空的上市让纽约和东京遥遥领先。数据显示，2009年至2011年，香港一直是全球第一大IPO目的地，而今年以来IPO交易规模仅10亿美元，排在全球第12位，远远落后于排在全球首位的纽约证券交易所，其IPO交易规模达111亿美元。去年香港排名第四位。
　　4月份美国失业率降至7.5%，创下2008年以来的新低；除了房地产市场复苏以外，美国制造也正悄然回归，增长速度已经超过了其他任何发达国家，并且在过去三年一共创造了50万个就业机会。在经济整体稳步上行的推动下，道琼斯指数在历史上首次突破15000点，标准普尔500指数同样首次突破1600点。美联储月初宣布继续超低利率不变，维持当前量化宽松措施的规模不变，但表示会根据“劳动力市场前景或者通货膨胀率的变动”来增加或者减少债券采购的规模。随着显示美国经济向好的统计数据不断报出，美联储退市的阴影逐渐开始困扰市场，加上全球主要债券息率出现显著上升，全球股市在短期内要进一步向上突破，将会面对很大的难度。反过来，获利回吐压力却有加大倾向，总体上会令全球股市进入回整局面。
　　4月汇丰中国制造业PMI为50.4，市场预期为50.5，我国制造业产出连续第六个月保持扩张，环比有所放缓。同月汇丰中国服务业PMI大幅下降至51.1，服务业扩张速度大幅放慢，达到2011年8月以来最低水平。但国内依然出现了很多利好的消息，国务院总理李克强召开国务院常务会议，研究部署深化经济体制改革重点工作，其中最为重要的是会议决定建立个人投资者境外投资制度。这对港股市场的中资股，尤其是和A股差价加大，估值更加便宜的同类品种是极大的利好，
　　总体而言，港股有逐步进入涨后整固阶段的倾向，市场谨慎观望气氛转浓。虽然欧美股市已向上突破创出新高点，但是内地宏观面仍有较多的不确定性，令港股面临震荡的局面。由于市场对美国QE退出的预期强烈，在利率趋升的形势下，高息股的吸引力出现减退，公用股和房托基金的沽压明显放大，包括互联网在内成长型股或将成为追捧的热点。