交易制度与市场流动性

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经过20多年的发展中国证券市场有了比较大的进步,无论是上市公司数量还是证券市场流动性,都有了很大的改善.但我国与发达国家相比,证券市场仍有很多不同之处,最大的不同就在于西方发达国家的证券流动性更高,可以进行当天买卖,而我国仍然对交易进行了限制.我国曾在1995年以前试行了T+0的交易制度,并没有收到比较好的效果,反而加剧了恐慌.同时,我国证券市场经过了20多年的发展很多条件已经得到了改善,T+1的交易制度是否仍然对流动性产生了影响,仍有待考察.因此,本论文聚焦交易制度对证券流动性以及交易成本的影响.本文采用定性与定量相结合的方式进行研究,通过采用二成分模型进行实际交易成本的定量分析.研究发现采用T+1交易制度的证券在成交量、市场的敏感性、换手率等方面不如采用T+0交易制度的证券,而它的实际交易成本更大.本文的创新之处在于,本文找到了其他所有因素都相同,仅仅是交易制度不相同的两支证券 ——华泰柏瑞沪深300ETF和嘉实沪深300ETF,而且他们的标的物也相同.通过分析这两只证券的流动性指标、实际交易成本,成功的确定了交易制度对证券市场的影响.
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