今年8月18日，央行出人意料地宣布加息，突如其来的紧缩政策使债券市场在其后的几个交易日中一度出现恐慌性下跌。但由于此时市场流动性仍然较为宽裕，加上多数市场参与者认为本次加息是“一次性”的利空出尽，反而可能有助于今后一段时间债市形成平稳局面，因此交易所国债市场仅仅花费了几天时间“消化”这一利空，此后随即恢复了平静，此后基本处于稳中有升趋势中。
　　
　　同时，8月下旬后，充裕的资金面对债券市场形成了有力的支撑，虽然其间也有过再次出台紧缩政策的传闻，但随着8月份宏观经济金融数据的公布，显示出前期宏观紧缩政策已初现成效，宏观面态势日渐明朗。加上近期债券发行规模较小，市场资金面充裕，交易所国债一路小幅上扬。9月15日，上证国债指数收于110.39点，是近一个月内的最高点位。成交量基本与上一个月持平，约为6.44亿元。
　　
　　从券种来看，10年期的国债表现较好，涨幅高于平均水平，而浮息债受加息因素的推动，市场成交较为活跃。
　　
　　资金推动一级市场
　　
　　最近一个月有三只国债发行。为了避免在加息后市场利率环境不明朗的情况下发行，财政部将原本定于8月24日发行的今年第十三期国债推迟到8月30日发行，本期国债期限7年，发行规模331.1亿元，发行利率2.89%，低于二级市场5个基点，也低于此前市场的普遍预期。本期国债认购倍数为2.03倍，为6月中旬以来的新高。由于信贷紧缩造成市场资金面较为宽裕，加上加息紧缩预期减缓，使第十三期国债受到市场追捧。
　　
　　9月4日，财政部发行第十四期国债，期限3个月，最终发行规模为300亿元，中标利率1.84%，符合市场预期。市场对本期国债热情依旧高涨，本期国债认购倍数为1.95倍，显示市场的资金面较为宽裕。
　　
　　9月14日，第十五期国债发行，期限为一年，实际发行规模为306.1亿元，超额认购倍数为1.68倍。本期国债中标利率为1.958%，处在一个较低的水平上。最近连续三期国债的发行显示目前市场资金宽裕这个不争的事实，如果这种情况继续维持，预计发行市场的利率仍将继续走低。
　　
　　加息概率降低
　　
　　国家统计局于9月11日公布了8月居民消费价格指数。8月，居民消费价格同比上涨1.3%，较7月提高0.3个百分点，其中食品和非食品价格均出现上涨。如果考虑未来货币高速增长，能源及地产价格等因素，我们预计全年CPI可能达到2%或者更高水平。这将会增加继续出台紧缩政策的概率。
　　
　　在持续宏观调控政策的影响下，中国经济在8月份出现了放缓迹象，固定资产投资和工业增加值增速由7月的27.4%和16.7%下降到8月的21.5%和15.7%。国际贸易保持强劲，8月份贸易顺差为188亿美元，创历史新高。
　　
　　从货币金融数据上看，8月份M1和M2同比增长分别为15.6%和17.9%，M2比7月下降0.5个百分点，而M1比上月增长0.3个百分点，两者差距在缩小。信贷规模增速略有减缓，8月份新增贷款1875亿元，比去年同期减少了22亿元，但由于今年前期增长过快，1-8月份累计新增贷款已经超过央行全年调控目标。
　　
　　综合各项宏观经济金融数据可以看出，连续的提高准备金率和加息的紧缩政策正在逐步发挥作用，虽然不排除再次提高存款准备金率，但年内再次升息的可能性较小。市场资金面也将继续保持较为宽松局面。这将对债券市场的后市形成有效的支撑。