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摘 要：LED作为光源，具有节能、环保、寿命长三大优势，随着全球资源日益匮乏、资源不断紧张，节能环保已成为全球追求的目标。LED项目属于技术、资金密集型项目，具有高投入、高风险、高收益的特点，在项目投资的整个生命周期中，将面临各种錯综复杂的风险，其中财务风险又关乎着项目的经济命脉，对项目的成败起着非同寻常的作用。
关键词：LED项目；财务风险；风险成因
一、引言
目前，资源匮乏、能源紧张已成为制约全球经济发展的瓶颈。在全球供电日益紧张的形势下，世界各国纷纷开始了探索新型照明光源之路。LED光源的主要优势是节能、环保、寿命长，是荧光灯能耗的一半；采用固体封装的LED光源比荧光灯寿命高出9倍，是白炽灯寿命的100倍；并且LED光源不存在溢出汞的二次污染和电磁波辐射。
二、LED项目财务风险成因分析
（一）外部原因分析
1.经济环境因素
筹集资金的途径是有限的，除了进行股票融资，多数企业都向银行借款。随着经济的高速发展，各个企业纷纷争夺资金，银行必然会抬高门槛，对贷款对象的要求会更严格，条件会更加苛刻。2.市场供求变动
近年来LED市场需求逐年攀升，据有关机构预测到2015年我国LED照明产品的需求量将达到1 500万盏，是2009年需求量的15倍。与此同时LED产品的供应也是逐年上升，全球LED供给飞速发展，产能过剩，供给风险加大。预计到2015年我国大功率LED照明产品供应量将达到126亿只。
（二）内部原因分析
1.筹资活动失误
（1）筹资规模不当能够引发项目财务风险。投资规模大于筹资规模，则项目无法实施；投资规模小于筹资规模，造成资金闲置，增加资本成本，从而加大项目财务风险。
（2）筹集资金结构不当，即项目筹集资金总额中自有资本与借入资金比例不恰当。借入资金比重过大，负债率越大，项目的筹资成本越大，到期偿还债务的压力越大，项目财务风险也就越大。
（3）筹资方式不当，会增加企业筹资成本，减少利益，从而引起筹资风险。企业可选择的筹资方式有很多，如发行股票、银行借款、融资租赁等，不同的筹资方式筹资成本不同，风险大小不同，要根据具体情况选择合适的筹资方式。
2.资金使用不当
项目在进行投资时，管理层风险意识淡薄，不能很好的重视投资决策前的可行性研究，往往出现盲目投资行为。在具体资金使用上，各个环节缺乏有效的沟通与监管。在项目实施的过程中，资金如果不能及时到位，项目实施就会受到影响，严重时可能导致项目不能顺利投产，投产以后不能持续运营。3.资金回收策略不合理
资产流动性与项目财务风险密切相关。存货积压、应收账款坏账严重都会造成资金周转不灵，从而影响项目的效益，是引发项目财务风险的重要原因。
4.收益分配不合理
收益分配的主观随意性强，存在资金流入与流出的不均衡，分配结构不合理。当投资者投入的资金总是得不到应有的回报，投资者丧失投资信心，投资者可能会抛售股票，造成企业股票价格下跌。就会打击投资者的积极性；相反，盲目抬高分配标准，企业积累会减少，不利于企业长久发展。
三、LED项目财务风险应对
（一）加强筹资活动控制
1.确定适当的筹资规模
筹资规模必须与项目投资规模相匹配，在LED项目实施前，各企业应对本企业全部的资金情况有一个客观的认识，做好资金的运用评估，以往的筹资经验并参考同行业企业项目筹资情况，结合本企业LED项目的具体情况进行合理的资金评估。可借鉴销售百分比法来定量的确定项目筹资规模。
2.多渠道融资，优化资本结构
（1）股权融资方式。目前很多投资LED项目的企业，主要也是通过增资扩股将资金投入到LED产业中。通过非公开发行所筹集的资金用于LED项目，能提高LED项目的资信等级，对扩大企业经营规模，对夯实企业实力具有重要意义。
（2）吸引外资参与LED项目投资。积极寻找国外优质的企业，借助有经济与技术实力的企业共同开发LED项目。这样不但在技术上得到了支持，使得LED项目从开始就达到世界先进水平，而且还能快速筹集到资金，并有效规避融资风险，同时也可以大大提高融资效率。
（3）资产证券化融资方式。资产证券化是指初始权益人将在未来产生可预见的稳定现金流的非流动资产转于给特殊的载体，转化成由资产产生的现金流担保的可自由流通的证券，销售给金融市场上的投资者。
3.积极应对利率风险
由利率变动能够引起利率风险。积极与银行及其它金融机构进行合作，密切关注利率变动趋势，寻求对项目有利的利率模式。可从多家银行机构取得贷款，并与银行签订协议确定利率范围，当利率波动超过固定的利率范围时，企业与银行共同分担风险，从而达到转移风险的目的。
（二）完善投资管理流程
1.建立完善的项目投资管理制度
企业项目投资决策必须得遵循一定的制度，这样所做出的投资决策才不至于带有个人的随意性，投资项目的管理才能有章可循。完善项目投资管理制度，使项目投资管理制度涵盖投资活动的所有方面，项目实行的前期调研及论证规章制度，项目实施管理及工作监督评价管理等制度。
2.多渠道转移项目投资风险
一是可以通过参与科技保险或LED项目保险，能够起到风险转移的作用；二是项目的投资主体和活动主体不发生变化，通过向保险公司投保，根据客观环境和自身情况的变化有选择性地通过横向联合、委托开发、联合开发、技术转让、业务外包、合同转移等方式转移项目的风险，将LED项目部分活动风险转移给其他合作主体。
3.选择合理的投资组合
投资组合主要包括三种形式：一是产品组合，即同时研发多种LED产品，通过多个新产品之间的风险相互抵消，降低总体风险；二是项目组合，即同时进行投资开发多个项目，充分利用有限资源，寻求项目间的可融合之处，有效整合多个项目，合理分散投资风险；三是方案组合，即对于同一项目同时选用多种方案，充分利用各个方案的优点，使项目的实施达到最佳效果。 （三）加强项目资金收回管理
1.加强存货管理
首先，应做好LED产品市场调查，及时分析LED市场行情及国家政策，从而使生产的LED产品适销对路、符合消费者需求。其次，严格按照以销定产的模式生产LED产品，谨防因过度生产造成LED产品积压，周转缓慢。再次，加强成本控制，并严把质量关，这样才能使得生产的LED产品物美价廉，才能赢得消费者的喜爱，占领更大的市场份额。
2.重视应收账款管理
（1）确定客户信用等级。通过评估客户的支付能力、还贷能力和偿债能力等，对LED客户的内在素质和经营管理水平及状况作出评价，而对于信用等级较差的客户要求现款现货交易，加快资金收回，降低因应收账款风险带来的项目资金收回风险。
（2）选择合理的结算方式。根据LED客户的具体情况选择适当的结算方式：对于盈利能力强、信用状况好的企业，增加销售量和利润的同时发生坏账的可能性比较小；对于财务状况不佳、信用差和新合作的企业，应该选择风险比较小的结算方式，降低資金回收的风险。
（3）加强应收账款催收及坏账处理。已经形成的应收账款必须积极的进行到期和逾期催收，通过账龄分析等方法对不同账龄的应收账款分别采取不同的措施。当回收应收账款遇到困难，应收账款全部或部分无法收回很可能变成坏账损失，为了将损失降至最低，企业必要时要及时通过法律手段来争取法律保护，获得主动权。
（四）完善收益分配策略
1.选择合理的收益分配政策
选择正确的收益分配政策对降低收益分配风险起着至关重要的作用，既要求能够保护投资者的合法权益，同时必须对企业长期稳定发展有利。
2.确定合适的股利支付率
可以借鉴行业其他公司支付率确定机制，选择既适合本企业的股利支付率，同时应多与股东沟通，听取股东的意见，最初可以选择较低的股利支付率，随着LED项目实施进一步调整支付率。
参考文献：
[1]颜鹰、蒋建平等，“LED照明产业标准化现状及其对策”，《中国照明电器》，2011年第9期。
[2]于新华，“企业财务风险管理与控制策略”，《会计之友》，2009年5月。
[3]向文武，“大型工程项目风险管理的相应策略”，《管理世界》，2004年1月。
[4][澳大利亚]马丁·鲁斯摩尔等，刘俊颖译，《项目中的风险管理》，中国建筑工业出版社，2011年4月第1版。
作者简介：孟祥玲，女，山东德州人，助教，现任山东华宇职业技术学院教师，研究方向：企业财务风险。
关键词：LED项目；财务风险；风险成因
一、引言
目前，资源匮乏、能源紧张已成为制约全球经济发展的瓶颈。在全球供电日益紧张的形势下，世界各国纷纷开始了探索新型照明光源之路。LED光源的主要优势是节能、环保、寿命长，是荧光灯能耗的一半；采用固体封装的LED光源比荧光灯寿命高出9倍，是白炽灯寿命的100倍；并且LED光源不存在溢出汞的二次污染和电磁波辐射。
二、LED项目财务风险成因分析
（一）外部原因分析
1.经济环境因素
筹集资金的途径是有限的，除了进行股票融资，多数企业都向银行借款。随着经济的高速发展，各个企业纷纷争夺资金，银行必然会抬高门槛，对贷款对象的要求会更严格，条件会更加苛刻。2.市场供求变动
近年来LED市场需求逐年攀升，据有关机构预测到2015年我国LED照明产品的需求量将达到1 500万盏，是2009年需求量的15倍。与此同时LED产品的供应也是逐年上升，全球LED供给飞速发展，产能过剩，供给风险加大。预计到2015年我国大功率LED照明产品供应量将达到126亿只。
（二）内部原因分析
1.筹资活动失误
（1）筹资规模不当能够引发项目财务风险。投资规模大于筹资规模，则项目无法实施；投资规模小于筹资规模，造成资金闲置，增加资本成本，从而加大项目财务风险。
（2）筹集资金结构不当，即项目筹集资金总额中自有资本与借入资金比例不恰当。借入资金比重过大，负债率越大，项目的筹资成本越大，到期偿还债务的压力越大，项目财务风险也就越大。
（3）筹资方式不当，会增加企业筹资成本，减少利益，从而引起筹资风险。企业可选择的筹资方式有很多，如发行股票、银行借款、融资租赁等，不同的筹资方式筹资成本不同，风险大小不同，要根据具体情况选择合适的筹资方式。
2.资金使用不当
项目在进行投资时，管理层风险意识淡薄，不能很好的重视投资决策前的可行性研究，往往出现盲目投资行为。在具体资金使用上，各个环节缺乏有效的沟通与监管。在项目实施的过程中，资金如果不能及时到位，项目实施就会受到影响，严重时可能导致项目不能顺利投产，投产以后不能持续运营。3.资金回收策略不合理
资产流动性与项目财务风险密切相关。存货积压、应收账款坏账严重都会造成资金周转不灵，从而影响项目的效益，是引发项目财务风险的重要原因。
4.收益分配不合理
收益分配的主观随意性强，存在资金流入与流出的不均衡，分配结构不合理。当投资者投入的资金总是得不到应有的回报，投资者丧失投资信心，投资者可能会抛售股票，造成企业股票价格下跌。就会打击投资者的积极性；相反，盲目抬高分配标准，企业积累会减少，不利于企业长久发展。
三、LED项目财务风险应对
（一）加强筹资活动控制
1.确定适当的筹资规模
筹资规模必须与项目投资规模相匹配，在LED项目实施前，各企业应对本企业全部的资金情况有一个客观的认识，做好资金的运用评估，以往的筹资经验并参考同行业企业项目筹资情况，结合本企业LED项目的具体情况进行合理的资金评估。可借鉴销售百分比法来定量的确定项目筹资规模。
2.多渠道融资，优化资本结构
（1）股权融资方式。目前很多投资LED项目的企业，主要也是通过增资扩股将资金投入到LED产业中。通过非公开发行所筹集的资金用于LED项目，能提高LED项目的资信等级，对扩大企业经营规模，对夯实企业实力具有重要意义。
（2）吸引外资参与LED项目投资。积极寻找国外优质的企业，借助有经济与技术实力的企业共同开发LED项目。这样不但在技术上得到了支持，使得LED项目从开始就达到世界先进水平，而且还能快速筹集到资金，并有效规避融资风险，同时也可以大大提高融资效率。
（3）资产证券化融资方式。资产证券化是指初始权益人将在未来产生可预见的稳定现金流的非流动资产转于给特殊的载体，转化成由资产产生的现金流担保的可自由流通的证券，销售给金融市场上的投资者。
3.积极应对利率风险
由利率变动能够引起利率风险。积极与银行及其它金融机构进行合作，密切关注利率变动趋势，寻求对项目有利的利率模式。可从多家银行机构取得贷款，并与银行签订协议确定利率范围，当利率波动超过固定的利率范围时，企业与银行共同分担风险，从而达到转移风险的目的。
（二）完善投资管理流程
1.建立完善的项目投资管理制度
企业项目投资决策必须得遵循一定的制度，这样所做出的投资决策才不至于带有个人的随意性，投资项目的管理才能有章可循。完善项目投资管理制度，使项目投资管理制度涵盖投资活动的所有方面，项目实行的前期调研及论证规章制度，项目实施管理及工作监督评价管理等制度。
2.多渠道转移项目投资风险
一是可以通过参与科技保险或LED项目保险，能够起到风险转移的作用；二是项目的投资主体和活动主体不发生变化，通过向保险公司投保，根据客观环境和自身情况的变化有选择性地通过横向联合、委托开发、联合开发、技术转让、业务外包、合同转移等方式转移项目的风险，将LED项目部分活动风险转移给其他合作主体。
3.选择合理的投资组合
投资组合主要包括三种形式：一是产品组合，即同时研发多种LED产品，通过多个新产品之间的风险相互抵消，降低总体风险；二是项目组合，即同时进行投资开发多个项目，充分利用有限资源，寻求项目间的可融合之处，有效整合多个项目，合理分散投资风险；三是方案组合，即对于同一项目同时选用多种方案，充分利用各个方案的优点，使项目的实施达到最佳效果。 （三）加强项目资金收回管理
1.加强存货管理
首先，应做好LED产品市场调查，及时分析LED市场行情及国家政策，从而使生产的LED产品适销对路、符合消费者需求。其次，严格按照以销定产的模式生产LED产品，谨防因过度生产造成LED产品积压，周转缓慢。再次，加强成本控制，并严把质量关，这样才能使得生产的LED产品物美价廉，才能赢得消费者的喜爱，占领更大的市场份额。
2.重视应收账款管理
（1）确定客户信用等级。通过评估客户的支付能力、还贷能力和偿债能力等，对LED客户的内在素质和经营管理水平及状况作出评价，而对于信用等级较差的客户要求现款现货交易，加快资金收回，降低因应收账款风险带来的项目资金收回风险。
（2）选择合理的结算方式。根据LED客户的具体情况选择适当的结算方式：对于盈利能力强、信用状况好的企业，增加销售量和利润的同时发生坏账的可能性比较小；对于财务状况不佳、信用差和新合作的企业，应该选择风险比较小的结算方式，降低資金回收的风险。
（3）加强应收账款催收及坏账处理。已经形成的应收账款必须积极的进行到期和逾期催收，通过账龄分析等方法对不同账龄的应收账款分别采取不同的措施。当回收应收账款遇到困难，应收账款全部或部分无法收回很可能变成坏账损失，为了将损失降至最低，企业必要时要及时通过法律手段来争取法律保护，获得主动权。
（四）完善收益分配策略
1.选择合理的收益分配政策
选择正确的收益分配政策对降低收益分配风险起着至关重要的作用，既要求能够保护投资者的合法权益，同时必须对企业长期稳定发展有利。
2.确定合适的股利支付率
可以借鉴行业其他公司支付率确定机制，选择既适合本企业的股利支付率，同时应多与股东沟通，听取股东的意见，最初可以选择较低的股利支付率，随着LED项目实施进一步调整支付率。
参考文献：
[1]颜鹰、蒋建平等，“LED照明产业标准化现状及其对策”，《中国照明电器》，2011年第9期。
[2]于新华，“企业财务风险管理与控制策略”，《会计之友》，2009年5月。
[3]向文武，“大型工程项目风险管理的相应策略”，《管理世界》，2004年1月。
[4][澳大利亚]马丁·鲁斯摩尔等，刘俊颖译，《项目中的风险管理》，中国建筑工业出版社，2011年4月第1版。
作者简介：孟祥玲，女，山东德州人，助教，现任山东华宇职业技术学院教师，研究方向：企业财务风险。