医药股正处于第一波的调整阶段

　　去年我曾表明过一个观点：2018年是医药股的牛市元年，这个牛市周期至少会持续三年，此观点不会因为指数涨几天或者跌几天就发生变化。
　　我认为医药股近期的调整很好，就像今年4月中旬也调整了一次，调完了以后还涨的道理是一样的。这个时候医药板块的调整，其实是市场给了投资者一次上车的机会。
　　医药板块的主升浪主要体现在板块的行情轮动，这个特点有点像消费股。茅台股价先涨，涨到很高以后，伊利、海天味业、中国国旅等其他细分消费行业的龙头也开始陆续开启上涨模式，这是一个轮动的节奏。到目前为止，在这一波医药股行情中，片仔癀和恒瑞医药涨得最好，但是再往后，很可能会轮动到二线、三线的医药股上涨，因为目前80%的医药股品种都还没有涨。
　　我们能直观看到的是，医药指数（000121）从年初的最低点9000多点，到现在才11000多点，只涨了20%多。从形态上，医药指数刚刚突破了过去两年的大双底结构，距离2015年年中的16000多点新高还有很大的空间。
　　在过去十几年里，这个医药指数走出过三次大的波段牛市，分别是从600多点涨到4000点，回落后又从1600点涨到7000点，之后又从4000点涨到16000点，期间的每一波牛市都能上涨4-5倍，甚至更多。如果判断医药行业会有大波段的上涨，按过去每一个波段都涨4-5倍的话，现在才涨20%，那岂不就是刚刚开始吗？
　　很多人说医药股贵，但其实贵和贱是相对的。如果投资者觉得贵可以别买，去选择大部分还在低位的股票就是了。好多人在讨论公司股票贵和不贵的时候，往往就只用某个简单的指标判断，比如PE或PB，这肯定是不对的。怎么可能某个指标就决定一切呢？如果某个指标能决定一切，你买进银行股就OK了。贵和贱其实是一个相对的综合问题。

大分子生物药的机会最大

　　最近一段时间，我主要研究的是创新药，也就是生物制药，目前最看好的是单克隆抗体药物，也就是单抗，这是未来医药创新路径的一个大方向。跟化学药的生产有所不同，生物药的生产门槛更高，需要的技术含量也更高。除了研发之外，大规模的商业化也是生物药企面临的瓶颈之一。
　　在全世界的十大用药里，有8个都是大分子生物药，而在这8个大分子生物药中有6个是单抗药。我还看到一个数据，是有关这些药的专利什么时候到期的。罗氏、艾伯维、安进都是几个单抗药的专利，在全球7大单抗药的专利中，有3个要在2019年到期，1个在2018年到期，剩下的3个分别在2020年、2022年、2028年到期。也就是说到2020年，在未来的3年里，世界最大的前7大药中有5个专利将到期。
　　目前国际上畅销的药里面很多都是单克隆抗体。单抗药物作为一种具有独特优势的生物靶向药物，具有特异性高、靶向性强和毒副作用低的特点，在治疗方面效果显著。随着抗体技术的不断发展和新型抗体的不断出现，单克隆抗体药物已成为制药业发展最快的领域之一，目前正在研究的生物技术药物中有四分之一都是单克隆抗体药物，研究期间还会涌现出各种单抗衍生物，包括抗体药物偶联物、小分子抗体、双特异性抗体等。可以看到，国内单抗药物领域会迎来市场快速增长和进口替代的双重机遇。
　　化药是化学合成，生物药是生物合成。生物的大分子结构非常复杂，不是几个化学元素那么简单，因此生物药的作用机理、结构等，跟化药完全不是一个等量级的，甚至差了几百万倍。当专利药到期后，在中国做生物类似药的企业都是要重新去报批。
　　比如贝伐珠单抗到期了，你想去仿制贝伐珠单抗，但仿它就要做临床，这个临床的代价都得数亿元以上，因为需要大量购买专利药做临床对比试验，这一块在国内还是个空白。未来3年，有6个单抗药马上要到期，在我关注的国内20家上市公司里，可能会有大牛股。
　　从目前单抗药物布局的情况看，热门靶点及适应症较为集中，市场竞争也很激烈。靶点方面，PD-1/PD-L1靶點成为近年来生物药企热衷研究的抗肿瘤靶点之一。除了恒瑞医药、君实生物、信达生物等企业的产品申请上市外，百济神州、誉衡药业、复宏汉霖、丽珠集团、科伦药业等企业的PD-1/PD-L1单抗药物均处于临床阶段；适应症方面，涉及非小细胞肺癌、淋巴瘤、肝癌、鼻咽癌、胃癌、黑色素瘤等多个瘤种。
　　生物制药的投资一定要投准方向，如果你这个时候再去投化药，我告诉你，小分子化药没机会，机会就在大分子生物药。