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摘 要：一直以来，会计利润是衡量企业业绩的重要指标。但前阵子温州中小企业融资困难，引发老板外逃潮。这引起我们对一味追求利润、规模，而漠视现金使用效率的现象的反思。本文中，仅论述企业财务战略目标中，利润与现金不同之处，不考虑可持续成长及经济增加值最大化目标。
关键词：利润；现金；财务战略目标
中图分类号：F275 文献标识码：A 文章编号：1006-4117（2011）12-0116-01
一、会计利润与现金流量定义
（一）利润：反映企业一定会计期间的经营成果，利润=收入-费用，或利得—损失。利润为正数，表明企业的所有者权益增加，业绩得到提升；反之，企业的所有者权益将减少，业绩下降。利润是企业管理层业绩考核的重要指标之一，也是投资者判断企业发展前景的重要依据。（二）现金流量：反映一定会计期间的现金和现金等价物流入流出的结余。与现金流量相关的会计报表是现金流量表，它反映企业经营活动中形成的现金流量和资金周转情况。
二、两者与企业财务战略目标
会计利润与现金流量，在财务战略目标中，分别体现为持续盈利能力目标与长期现金流量现值目标。
（一）持续盈利能力目标。主要看企业的净利增长率，每股净利，资产收益率。企业赚取的利润越多，就表明企业财富增加得越多，就越接近企业的发展目标。
其优点：1、以会计核算为基础，容易量化，较可靠。2、直观，容易考核。
其缺点：1、没有考虑货币时间价值和资本成本，导致盈利指标虚高，业绩反映不实；会计利润是历史成本计价，反映已发生事项的结果。如2009年A企业实现净利10万，2010年净利11万，增长了10%。但如考虑到2010年资金成本的上升，如按年息5%的计算，那么2010的净利10.47万，只增长了4.7%。
这几年人民币的升值，导致大量热钱进入中国，各项资产升值，如房产，农产品等。许多中小企业老板发现经营实业的利润增长，还不如去房产投资收益高及快，纷纷抽出资金进入房地产，导致产业空洞化。此例说明，单一以追求利润为企业发展目标，不利于企业的可持续发展。
2、没有考虑所获得利润与投入资本之间的关系。假设投资100万，盈利10万；与投资200万，盈利15万，其资金回报率是不同的。但利润指标并没考虑资本投入的偏差。
（二）长期现金流量目标，通过有效管理现金流量，促使未来现金流量现值最大化。长期现金流越充裕，表明企业财务实力越强，所有者的真实回报就越高。
此目标的优点：1、体现货币时间价值和资本成本，有利比较不同周期的投资项目；根据不同的资本回报率来设置业绩目标，目标更加客观合理。2、避免财务目标过于倾向会计利润，考虑收款的资金风险。
此目标的缺点：1、未来现金流量现值的计算结果，主要取决于未来现金流量的预测及折现率的选择，主观因素影响很大。2、为了保持充足的现金流量，有时会放弃收益较好的投资机会。3、长期现金流量净现值，是建立在收付实现制的基础上。它难以与企业的生产目标、销售目标、成本目标等建立勾稽关系，无法层层分解指标。但利润指标就不同。当我们确定了利润目标，在市场增长预测的假定之下，根据销售百分比法，可推测出销售目标、生产目标、资产增长目标，融资目标。
我们用以下例子，说明不追求高利润指标，企业也能大获成功之道。美国著名会员制超市好事多（COSTCO），其业绩排名全美第二位，第一位是沃尔玛（WAL-MAK）。在美国，好事多被认为是沃尔玛唯一害怕的公司。
2010年好事多与沃尔玛的数据如下（参2）：
根据以上数据，沃尔玛的利润指标高于好事多，但销售额、现金流、资产管理效率差于好事多。源于两家公司的经营理念不同。好事多不追求高利润率，而是追求资产效率，尤其是现金效率。好事多成功的秘诀有几个方面，其中一条是：最低价格+最好商品，即将最好的商品以最低的价格带给顾客。从上表可看出，好事多的毛利率12.51%，净利率1.73%，而沃尔玛远高于好事多，分别为25.21%及3.77%。
在好事多，其计算机系统自动将商品的毛利率控制在14%之下，1%之上。如毛利率要超过14%，只有董事长与运营副总裁才有权限审批。但目前为止，这个申请没有得到批准过，而且他们也打算永远不会批准这个申请。他们认为毛利率控制在14%之下，不是因为销售困难。好事多的商品是高品质的，就算将毛利率提高到20%，销售也不会因此降低。但这种做法与他们的以低价出售给会员的哲学不一致。
成功的另一条秘诀是：低成本运营。
例如商品成本控制：减少库存单元。好事多将库存种类控制在3800-4000个左右，而一般超市是30000个，百货折扣店高达40000-60000个。库存单元少，客户寻找满足需求的商品的时间减少，简化了购买流程。同时商品重复少，货架空间使用效率高。商品周转快，货物运送成本更低。好事多的库存周转率是一年15次，大大超过对手。从上表，我们可看到其速动比率是0.59，而沃尔玛是0.27。
结束语：综上所述，利润目标与现金目标，各有长短。在传统的业绩考核中，会计净利润、每股收益指标只注重账面利润，忽视了资本成本，现金流量。在价值管理理念下，企业应以价值为基础，综合长期盈利能力目标与长期现金流量现值目标，来确定企业财务战略目标，实现企业价值增长。
作者单位：深圳士瑞克东南科技有限公司
关键词：利润；现金；财务战略目标
中图分类号：F275 文献标识码：A 文章编号：1006-4117（2011）12-0116-01
一、会计利润与现金流量定义
（一）利润：反映企业一定会计期间的经营成果，利润=收入-费用，或利得—损失。利润为正数，表明企业的所有者权益增加，业绩得到提升；反之，企业的所有者权益将减少，业绩下降。利润是企业管理层业绩考核的重要指标之一，也是投资者判断企业发展前景的重要依据。（二）现金流量：反映一定会计期间的现金和现金等价物流入流出的结余。与现金流量相关的会计报表是现金流量表，它反映企业经营活动中形成的现金流量和资金周转情况。
二、两者与企业财务战略目标
会计利润与现金流量，在财务战略目标中，分别体现为持续盈利能力目标与长期现金流量现值目标。
（一）持续盈利能力目标。主要看企业的净利增长率，每股净利，资产收益率。企业赚取的利润越多，就表明企业财富增加得越多，就越接近企业的发展目标。
其优点：1、以会计核算为基础，容易量化，较可靠。2、直观，容易考核。
其缺点：1、没有考虑货币时间价值和资本成本，导致盈利指标虚高，业绩反映不实；会计利润是历史成本计价，反映已发生事项的结果。如2009年A企业实现净利10万，2010年净利11万，增长了10%。但如考虑到2010年资金成本的上升，如按年息5%的计算，那么2010的净利10.47万，只增长了4.7%。
这几年人民币的升值，导致大量热钱进入中国，各项资产升值，如房产，农产品等。许多中小企业老板发现经营实业的利润增长，还不如去房产投资收益高及快，纷纷抽出资金进入房地产，导致产业空洞化。此例说明，单一以追求利润为企业发展目标，不利于企业的可持续发展。
2、没有考虑所获得利润与投入资本之间的关系。假设投资100万，盈利10万；与投资200万，盈利15万，其资金回报率是不同的。但利润指标并没考虑资本投入的偏差。
（二）长期现金流量目标，通过有效管理现金流量，促使未来现金流量现值最大化。长期现金流越充裕，表明企业财务实力越强，所有者的真实回报就越高。
此目标的优点：1、体现货币时间价值和资本成本，有利比较不同周期的投资项目；根据不同的资本回报率来设置业绩目标，目标更加客观合理。2、避免财务目标过于倾向会计利润，考虑收款的资金风险。
此目标的缺点：1、未来现金流量现值的计算结果，主要取决于未来现金流量的预测及折现率的选择，主观因素影响很大。2、为了保持充足的现金流量，有时会放弃收益较好的投资机会。3、长期现金流量净现值，是建立在收付实现制的基础上。它难以与企业的生产目标、销售目标、成本目标等建立勾稽关系，无法层层分解指标。但利润指标就不同。当我们确定了利润目标，在市场增长预测的假定之下，根据销售百分比法，可推测出销售目标、生产目标、资产增长目标，融资目标。
我们用以下例子，说明不追求高利润指标，企业也能大获成功之道。美国著名会员制超市好事多（COSTCO），其业绩排名全美第二位，第一位是沃尔玛（WAL-MAK）。在美国，好事多被认为是沃尔玛唯一害怕的公司。
2010年好事多与沃尔玛的数据如下（参2）：
根据以上数据，沃尔玛的利润指标高于好事多，但销售额、现金流、资产管理效率差于好事多。源于两家公司的经营理念不同。好事多不追求高利润率，而是追求资产效率，尤其是现金效率。好事多成功的秘诀有几个方面，其中一条是：最低价格+最好商品，即将最好的商品以最低的价格带给顾客。从上表可看出，好事多的毛利率12.51%，净利率1.73%，而沃尔玛远高于好事多，分别为25.21%及3.77%。
在好事多，其计算机系统自动将商品的毛利率控制在14%之下，1%之上。如毛利率要超过14%，只有董事长与运营副总裁才有权限审批。但目前为止，这个申请没有得到批准过，而且他们也打算永远不会批准这个申请。他们认为毛利率控制在14%之下，不是因为销售困难。好事多的商品是高品质的，就算将毛利率提高到20%，销售也不会因此降低。但这种做法与他们的以低价出售给会员的哲学不一致。
成功的另一条秘诀是：低成本运营。
例如商品成本控制：减少库存单元。好事多将库存种类控制在3800-4000个左右，而一般超市是30000个，百货折扣店高达40000-60000个。库存单元少，客户寻找满足需求的商品的时间减少，简化了购买流程。同时商品重复少，货架空间使用效率高。商品周转快，货物运送成本更低。好事多的库存周转率是一年15次，大大超过对手。从上表，我们可看到其速动比率是0.59，而沃尔玛是0.27。
结束语：综上所述，利润目标与现金目标，各有长短。在传统的业绩考核中，会计净利润、每股收益指标只注重账面利润，忽视了资本成本，现金流量。在价值管理理念下，企业应以价值为基础，综合长期盈利能力目标与长期现金流量现值目标，来确定企业财务战略目标，实现企业价值增长。
作者单位：深圳士瑞克东南科技有限公司