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1.杰瑞股份（002353）
推荐指数 2 （两家参评券商推荐）
价值评估 ★★★★★ 成长评估 ★★★★★ 安全边际 ★★
盈利预测及估值
预测公司2013-2015年EPS分别为1.67、2.60、3.57元，2014年给予35xPE，对应6个月目标价为91元，维持“买入”评级。
风险提示
公司油服业务市场开拓效果不达预期。
2.神州泰岳（300002）
推荐指数 2 （两家参评券商推荐）
价值评估 ★★★ ？？？？ 成长评估 ★★★★？？ 安全边际 ★★★★
盈利预测及估值
预计公司2013-2015EPS分别为0.86、1.17和1.50元。给予2014年32-35倍PE，目标价37.4-41元，维持“买入”评级。
风险提示
收购整合风险、手游开发风险、核心技术人才流失风险。
3.星宇股份（601799）
推荐指数 2 （两家参评券商推荐）
价值评估 ★★★？？？？ 成长评估 ★★★？？？？ 安全边际 ★★
盈利预测及估值
预计2013-2015年EPS为0.91、1.10和1.40元，2013-2015年PE为20、17和14倍。合理估值30倍，首次给予“推荐”评级。
风险提示
原材料价格大幅波动、汽车消费景气度下降。
4.九阳股份 （002242）
推荐指数 2 （两家参评券商推荐）
价值评估 ★★★？？？？ 成长评估 ★★★？？？？ 安全边际 ★★★★★
盈利预测及估值
预计2013-2015年EPS为0.62、0.74、0.96元；考虑新品——One cup巨大市场机会，结合绝对和相对估值，我们给予目标价18.5-20.6元，维持“买入”评级。
风险提示
新品One cup的销售无法持续带来料杯消费。
5.机器人 （300024）
推荐指数 2 （两家参评券商推荐）
价值评估 ★★★
成长评估 ★★★★★
安全边际 ★★
盈利预测及估值
小幅下调了2013年 盈利预测-3.0%，上调了2014年7.8%，分别至2.73亿、3.91亿元，并首次给出2015年净利润5.15亿元；分别同比增长31.3%、43.3%、31.5%；对应EPS分别为0.92、1.31、1.73元，P/E分别为61.0x、42.6x、32.4x，维持“推荐”评级。
风险提示
1.系统集成商竞争加剧导致项目毛利率下滑的风险；2.项目增多后公司内部项目管理难度加大的风险。
6.鱼跃医疗 （002223）
推荐指数 2 （两家参评券商推荐）
价值评估 ★★★
成长评估 ★★
安全边际 ★★
盈利预测及估值
预测2013/2014EPS为0.53/0.67元，对应2013/2014P/E为48X/38X。长期来看2013年是公司经营底部，从2014年开始增长有望逐年提速，产品线的快速丰富将为公司业绩带来弹性，目前是较好的布局时点。给予一年期35元目标价，给予“推荐”评级。
风险提示
渠道拓展带来的管理费用率上升高于预期；新产品推出低于预期。
7.中航电子 （600372）
推荐指数 2 （两家参评券商推荐）
价值评估 ★★
成长评估 ★★
安全边际 ★
盈利预测及估值
预计公司2013-2015年收入增速为48%、26%、25%，归属母公司净利润增速为47%、24%、28%，EPS分别为0.39、0.48、0.62元。给予目标价28.5元，对应公司2014年59xPE。给予“买入”评级。
风险提示
后续的航电资产整合的进度具有不确定性，非航民品面临激烈市场竞争，未来发展不确定性较大。
8.航空动力（600893）
推荐指数 2 （两家参评券商推荐）
价值评估 ★★
成长评估 ★★
安全边际 ★
盈利预测及估值
在暂不考虑资产注入的情况下，预计2013 年EPS为0.31元，2014年EPS为0.4元，对应2013年动态PE65.5倍，维持公司“增持”评级。
风险提示
资产重组进程的不确定性。
9.中兴通讯 （000063）
推荐指数 2 （两家参评券商推荐）
价值评估 ★★
成长评估 ★★★★
安全边际 ★★★★
盈利预测及估值
根据公司的业绩预告，我们下调2013的摊薄EPS至0.44元，考虑2013年的业绩主要由运营商网络业务贡献，而2014年我们预计运营商网络业务和终端业务将双双发力，我们上调2014-2015EPS预测至0.79元和1.03元，2014年4G建设启动，给予2014年30倍PE，上调6个月目标价至23.70元，维持“买入”评级。
风险提示
流动性风险，汇兑损益，终端业务恢复不达预期。
10.天通股份 （600330）
推荐指数 2 （两家参评券商推荐） 价值评估 ★
成长评估 ★
安全边际 ★
盈利预测及估值
行业需求、技术积淀、产能投放三者共振将会直接体现为收入和净利润的快速增长，以及估值提升。预计2013/2014/2015年EPS分别为0.04/0.22/0.56元，给予“买入”评级，目标价13.3元。
风险提示
1.公司磁性材料受下游需求影响波动较大，下游需求减缓会导致公司盈利低于预期。
2.专用设备和来料加工订单低于预期也会导致盈利低于预期。
3.LED蓝宝石基材投产时间推迟，良品率低于预期都会使得公司盈利能力下降。
指数擂台
指数擂台评选细则
一、参评机构
评选对象涵盖内地资本市场提供研究及股票销售服务的专业机构，即各大券商的研究所。
二、参评方法
1.参评机构每月向《证券市场周刊》提交10只股票构建股票池。
2.每月的28日—31日（自然日）为股票池调仓时间。
3.每月最后一个自然日17点为提交下月股票池的截止时间。调仓完毕后，须保证股票池中的股票数量始终维持在10只。
4.“金股10指数评选”采用每月1日—27日的区间涨跌幅进行计算。当月28日—31日股票涨跌不计入当月指数评选。但每月最后一个交易日的指数收盘结果，仍然计入下个月的评选基准。
5.提交的股票池中不得有ST的股票，正处于停牌交易的股票，不得有因重大事项长期停牌后刚复牌交易，并正处于连续一字涨停期间的股票。
三、评选原则
1.每月的第一个交易日，根据各研究机构提交的最新股票池，进行等权重配置。
2.在每月27日（自然日）收盘后，计算各机构股票池构成的指数涨跌幅。
3.指数计算方法：“金股10指数”采用链式指数计算方法，借鉴著名指数商MSCI的指数计算方法，等权处理股票池中的个股，并综合考虑分红、配股等综合因素。
四、报名机制
机构“金股10指数”评选，只接受研究机构的单位报名，不接受分析师的个人报名。
五、机构报名电话
010-85722323；010-85651154
特别鸣谢：华创证券、东兴证券、中银国际证券、信达证券、中信证券、银河证券、兴业证券、中信建投证券、光大证券、上海证券（排名不分先后）对本栏目的大力支持。
本次评选的最终解释权归《证券市场周刊》所有
1月金股10指数排行
金牌指数 华创证券金股10 1月涨幅：11.21%
银牌指数 上海证券金股10 1月涨幅：8.29%
铜牌指数 兴业证券金股10 1月涨幅：5.13%
数据截至2014.1.27
在券商开展卖方服务的十余年中，股票价值的挖掘一直是卖方研究的本源业务。卖方研究能否真正为机构投资人带来绝对收益，已逐渐成为买方考量卖方业务的关键指标。而“金股10指数擂台”的推出，即是采用以结果为导向的考评机制，通过追踪参评机构构建的模拟股票组合的年度指数化收益，从而遴选出最具创富能力的卖方研究机构，以期能为广大投资者带来更明确的投资指向。
华创夺魁 中小券商体现功力
2014年1月，共有10家券商研究机构参与了指数擂台的比拼。截至1月27日，华创证券的金股10指数以11.21%的月涨幅荣登首期指数擂台的冠军宝座。上海证券、兴业证券的金股10指数分别以8.29%和5.13%的月度涨幅获得亚军和季军。
通过观察前三名券商的股票池，我们可以清晰地发现1月市场的结构性特征，即创业板最强势、中小板稍强，主板疲弱。从某种程度上讲，券商10大金股中创业板股票所占比例的大小，决定了其金股10指数的强弱。如1月的冠军——华创证券的10大金股中，有4只创业板的股票，中小板和主板的股票各有3只。其中，慈星股份（300307）在1月更是取得了33.55%的月涨幅，为华创证券的股票组合做出了巨大的贡献。
相对而言，排名第二和第三的上海证券和兴业证券在创业板股票的持有比例上，明显低于华创证券。上海证券的10大金股中，只有2只创业板的股票，而兴业证券的10大金股中，更是仅出现1只创业板股票的身影。
虽然如此，上海证券和兴业证券还是取得1月亚军和季军的成绩。不过，其持有的创业板股票也是居功至伟。例如，上海证券10大金股中的方直科技（300235），1月月涨幅高达42.07%，仅这一只股票就可以拉动上海证券金股10指数上涨超过4%；反观兴业证券，1月10大金股仅有的1只创业板股票乐视网（300104），1月涨幅达到25.98%，在其10大金股中名列首位。
创业板发力 1月小股票尽显风采
截至2013年1月27日，10家参评券商，有6家券商的金股10指数取得了区间正收益，还有4家券商的金股10指数收益率为负值。通过对比，我们不难发现，1月制胜的操作策略是：“赚钱就投创业板”。相对而言，主板似乎已经被投资者边缘化，这一点从1月主板萎缩的成交量就可见一斑。而金股10指数也从另一个层面对这一市场特点做出了诠释——与前三名券商相比，那些重仓主板，重仓大蓝筹股票的券商金股10指数在1月表现不佳。
纵观1月券商10大金股的行业特征，互联网、软件服务、高端技术装备等高附加值的新兴产业备受青睐。乐视网（300104）、方直科技（300235）、远东股份（000681）和慈星股份（300307）等强势个股，都纷纷被券商相中，并取得了相当可观的收益。
分歧依旧 2月市场充满变数
针对2月的市场走势与持股结构，10大券商分歧较大。1月的冠军华创证券仍然保持创业板高配置的风格，其2月10大金股的持股结构与1月相同，即创业板4只，中小板和主板各有3只；相对而言，1月亚军上海证券，则加大了创业板的持股数量，在其10大金股中，创业板股票由2只增加到4只，主板股票则由5只降为3只；而1月季军兴业证券更是不走寻常路，在其2月的10大金股中，已经没有创业板股票的身影，主板和创业板的股票分别为4只和6只。 总体来看，华创证券、上海证券、东兴证券、中银国际等4家券商2月持股结构比较平衡，且更偏向于创业板和中小板股票；而中信建投、银河证券、中信证券、信达证券等4家券商则屯重兵于主板；兴业证券和光大证券则是在主板和中小板进行配置，稍微偏重中小板。
很显然，市场的风格切换与否将直接影响10大券商金股10指数在2月的表现。一旦市场风格成功切换至主板大蓝筹，那么以银河、中信为代表的传统老牌券商将成功翻身。否则，将仍然是华创证券、上海证券等中小券商独美的局面。
金股研报
方直科技 教育软件龙头 发力线上教育
上海证券 张涛/文
在1月10大券商推荐的股票中，方直科技（300235）表现最为抢眼，全月涨幅高达42.07%。而上海证券的分析师张涛早在2013年12月的研究报告中就对该股进行了深入分析，接下来就让我们分享这篇价值连城的研究报告。
价值评估：★★？？成长评估：★★★★？？安全评估：★★
盈利预测预估值
我们预计2013？？/？？2014？？/？？2015年每股盈利分别为0.30？？/？？0.36？？/？？0.41元，2013年12月20日收盘价16.14元对应动态市盈率分别是54？？/？？45？？/？？39x。根据我们绝对估值和相对估值的结果，考虑到公司线上教育市场的扩张，我们给予谨慎增持的评级。
风险提示
（1）教育征订系统增速低于预期；（2）国家网络教育方面政策的变动。
公司主要业务：同步教育软件
中小学同步教育服务是以现行的中小学教材为中心和基准，以中小学教师教学及学生学习需求为导向，为教育过程提供学习、管理、评价、工具等产品和服务的总称。
公司是中小学同步教育软件及服务提供商，主要集中在初中、小学的英语、语文和数学的同步教育软件及网络服务。公司的主要产品为学生教材配套软件、教师用书配套软件和网络在线服务等。方直金太阳教育软件类产品的销售规模及市场占有率居于国内同行业前列，公司连续四年荣获中国国际软件博览会教育软件类产品唯一金奖。
公司通过不断拓展新的市场（学校征订市场），公司的教育系统征订收入占比不断上升。
国内中小学同步教育软件的龙头
目前中小学同步教育软件厂商主要有方直科技、东田文化、北京洪恩、智乐园、学易通。根据2009年的零售终端销售数据，方直科技以31.24%的市场份额占比位居行业龙头地位。
2008年公司产品主要集中在广州、深圳、上海、北京、南京等重点一线城市，总共覆盖58个城市，随着公司品牌效应的释放以及开发版本的增多，市场区域不断扩大。截至2010年年末，公司市场区域已拓展到22个省、4个直辖市、3个自治区，覆盖到全国109个城市。
此外，公司还加强与各地新华书店的合作，通过渗透式营销、持续性营销扩大公司产品的覆盖区域，合作新华书店数量从2008年的34个增加到2010年的76个。
开始试水互联网化：发力线上教育
公司目前的销售渠道主要为教育征订和新华书店等零售渠道。公司的产品和销售渠道受到互联网式教育的冲击，同步教育软件的未来发展方向受到很大的影响，公司开始发力教育（内容）市场，主要在于线上教育。
公司开始发展电子书包业务，开发面向智能终端（学生PAD的）开发的软件及内容，目前公司为电子书包、电子课堂准备的内容，新课标产品都是按电子书的形式开发的。另外，公司还发力互联网的教育服务，1VS1口语外教和在线教育，公司开始发挥自身在内容领域的优势和用户的培育，公司开始发力线上教育市场。
目前公司采用“线上线下”相结合的战略，重点推进数字出版和新媒体产品，推进“金太阳英语口语专家”、“金太阳客户端”、“多平台产品项目”等新项目的建设。逐年加大教育互动平台、数字校园、教育PAD、电子书包和教育云计算的研发投入。公司启动产品客户端研发，并在一个产品线上推广试用，通过这个产品把线下的用户往线上引导。现在公司线下用户大概有350万-400万人，线上注册用户约56万人。大量的线下用户量为公司客户端产品战略的发展打下良好的基础。
公司深化“线上线下，前点后站”的业务模式，开发了金太阳客户端2.0版本，通过客户端，可将学生的学习记录传送网络上进行对比分析，并进一步提供学习指导。2012年完成了英语一年级多个版本的新课程研发，新增“学习记录、学习曲线”等增值服务功能。同时发展了有别于传统教育模式的网上一对一辅导服务业务“金太阳口语专家”，建立了独特的网校商业模式，为积聚规模化的盈利能力奠定坚实的基础。
2013年公司的业绩开始反弹
2010-2012年公司的收入分别为0.81亿元、0.75亿元和0.77亿元，收入增速为35.24%、-7.43%和2.45%。净利润分别为33.12百万元、26.14百万元和23.59百万元，增长速度为25.45%、-21.08%和-9.77%，近年公司的净利润逐渐下滑。
但是2013年三季度公司业绩有较大幅度的增长。公司收入同比增长24.41%，净利润同比增长19.4%；前三季度公司收入同比增长4.25%，净利润同比增长23.34%。
面对我国中小学课外辅导市场的巨大规模，公司作为国内主要的同步教育软件厂商，与国内大部分的出版社合作，拥有丰富的教育内容资源，同时拥有较大规模的教师及学生用户数量。公司发力线上教育，积极准备教育资源的并购，有望加速公司的发展。
金牌策略师
刘武
华创证券
策略分析师
张涛
上海证券
传播与文化行业研究员
张忆东
兴业证券
首席策略分析师
推荐指数 2 （两家参评券商推荐）
价值评估 ★★★★★ 成长评估 ★★★★★ 安全边际 ★★
盈利预测及估值
预测公司2013-2015年EPS分别为1.67、2.60、3.57元，2014年给予35xPE，对应6个月目标价为91元，维持“买入”评级。
风险提示
公司油服业务市场开拓效果不达预期。
2.神州泰岳（300002）
推荐指数 2 （两家参评券商推荐）
价值评估 ★★★ ？？？？ 成长评估 ★★★★？？ 安全边际 ★★★★
盈利预测及估值
预计公司2013-2015EPS分别为0.86、1.17和1.50元。给予2014年32-35倍PE，目标价37.4-41元，维持“买入”评级。
风险提示
收购整合风险、手游开发风险、核心技术人才流失风险。
3.星宇股份（601799）
推荐指数 2 （两家参评券商推荐）
价值评估 ★★★？？？？ 成长评估 ★★★？？？？ 安全边际 ★★
盈利预测及估值
预计2013-2015年EPS为0.91、1.10和1.40元，2013-2015年PE为20、17和14倍。合理估值30倍，首次给予“推荐”评级。
风险提示
原材料价格大幅波动、汽车消费景气度下降。
4.九阳股份 （002242）
推荐指数 2 （两家参评券商推荐）
价值评估 ★★★？？？？ 成长评估 ★★★？？？？ 安全边际 ★★★★★
盈利预测及估值
预计2013-2015年EPS为0.62、0.74、0.96元；考虑新品——One cup巨大市场机会，结合绝对和相对估值，我们给予目标价18.5-20.6元，维持“买入”评级。
风险提示
新品One cup的销售无法持续带来料杯消费。
5.机器人 （300024）
推荐指数 2 （两家参评券商推荐）
价值评估 ★★★
成长评估 ★★★★★
安全边际 ★★
盈利预测及估值
小幅下调了2013年 盈利预测-3.0%，上调了2014年7.8%，分别至2.73亿、3.91亿元，并首次给出2015年净利润5.15亿元；分别同比增长31.3%、43.3%、31.5%；对应EPS分别为0.92、1.31、1.73元，P/E分别为61.0x、42.6x、32.4x，维持“推荐”评级。
风险提示
1.系统集成商竞争加剧导致项目毛利率下滑的风险；2.项目增多后公司内部项目管理难度加大的风险。
6.鱼跃医疗 （002223）
推荐指数 2 （两家参评券商推荐）
价值评估 ★★★
成长评估 ★★
安全边际 ★★
盈利预测及估值
预测2013/2014EPS为0.53/0.67元，对应2013/2014P/E为48X/38X。长期来看2013年是公司经营底部，从2014年开始增长有望逐年提速，产品线的快速丰富将为公司业绩带来弹性，目前是较好的布局时点。给予一年期35元目标价，给予“推荐”评级。
风险提示
渠道拓展带来的管理费用率上升高于预期；新产品推出低于预期。
7.中航电子 （600372）
推荐指数 2 （两家参评券商推荐）
价值评估 ★★
成长评估 ★★
安全边际 ★
盈利预测及估值
预计公司2013-2015年收入增速为48%、26%、25%，归属母公司净利润增速为47%、24%、28%，EPS分别为0.39、0.48、0.62元。给予目标价28.5元，对应公司2014年59xPE。给予“买入”评级。
风险提示
后续的航电资产整合的进度具有不确定性，非航民品面临激烈市场竞争，未来发展不确定性较大。
8.航空动力（600893）
推荐指数 2 （两家参评券商推荐）
价值评估 ★★
成长评估 ★★
安全边际 ★
盈利预测及估值
在暂不考虑资产注入的情况下，预计2013 年EPS为0.31元，2014年EPS为0.4元，对应2013年动态PE65.5倍，维持公司“增持”评级。
风险提示
资产重组进程的不确定性。
9.中兴通讯 （000063）
推荐指数 2 （两家参评券商推荐）
价值评估 ★★
成长评估 ★★★★
安全边际 ★★★★
盈利预测及估值
根据公司的业绩预告，我们下调2013的摊薄EPS至0.44元，考虑2013年的业绩主要由运营商网络业务贡献，而2014年我们预计运营商网络业务和终端业务将双双发力，我们上调2014-2015EPS预测至0.79元和1.03元，2014年4G建设启动，给予2014年30倍PE，上调6个月目标价至23.70元，维持“买入”评级。
风险提示
流动性风险，汇兑损益，终端业务恢复不达预期。
10.天通股份 （600330）
推荐指数 2 （两家参评券商推荐） 价值评估 ★
成长评估 ★
安全边际 ★
盈利预测及估值
行业需求、技术积淀、产能投放三者共振将会直接体现为收入和净利润的快速增长，以及估值提升。预计2013/2014/2015年EPS分别为0.04/0.22/0.56元，给予“买入”评级，目标价13.3元。
风险提示
1.公司磁性材料受下游需求影响波动较大，下游需求减缓会导致公司盈利低于预期。
2.专用设备和来料加工订单低于预期也会导致盈利低于预期。
3.LED蓝宝石基材投产时间推迟，良品率低于预期都会使得公司盈利能力下降。
指数擂台
指数擂台评选细则
一、参评机构
评选对象涵盖内地资本市场提供研究及股票销售服务的专业机构，即各大券商的研究所。
二、参评方法
1.参评机构每月向《证券市场周刊》提交10只股票构建股票池。
2.每月的28日—31日（自然日）为股票池调仓时间。
3.每月最后一个自然日17点为提交下月股票池的截止时间。调仓完毕后，须保证股票池中的股票数量始终维持在10只。
4.“金股10指数评选”采用每月1日—27日的区间涨跌幅进行计算。当月28日—31日股票涨跌不计入当月指数评选。但每月最后一个交易日的指数收盘结果，仍然计入下个月的评选基准。
5.提交的股票池中不得有ST的股票，正处于停牌交易的股票，不得有因重大事项长期停牌后刚复牌交易，并正处于连续一字涨停期间的股票。
三、评选原则
1.每月的第一个交易日，根据各研究机构提交的最新股票池，进行等权重配置。
2.在每月27日（自然日）收盘后，计算各机构股票池构成的指数涨跌幅。
3.指数计算方法：“金股10指数”采用链式指数计算方法，借鉴著名指数商MSCI的指数计算方法，等权处理股票池中的个股，并综合考虑分红、配股等综合因素。
四、报名机制
机构“金股10指数”评选，只接受研究机构的单位报名，不接受分析师的个人报名。
五、机构报名电话
010-85722323；010-85651154
特别鸣谢：华创证券、东兴证券、中银国际证券、信达证券、中信证券、银河证券、兴业证券、中信建投证券、光大证券、上海证券（排名不分先后）对本栏目的大力支持。
本次评选的最终解释权归《证券市场周刊》所有
1月金股10指数排行
金牌指数 华创证券金股10 1月涨幅：11.21%
银牌指数 上海证券金股10 1月涨幅：8.29%
铜牌指数 兴业证券金股10 1月涨幅：5.13%
数据截至2014.1.27
在券商开展卖方服务的十余年中，股票价值的挖掘一直是卖方研究的本源业务。卖方研究能否真正为机构投资人带来绝对收益，已逐渐成为买方考量卖方业务的关键指标。而“金股10指数擂台”的推出，即是采用以结果为导向的考评机制，通过追踪参评机构构建的模拟股票组合的年度指数化收益，从而遴选出最具创富能力的卖方研究机构，以期能为广大投资者带来更明确的投资指向。
华创夺魁 中小券商体现功力
2014年1月，共有10家券商研究机构参与了指数擂台的比拼。截至1月27日，华创证券的金股10指数以11.21%的月涨幅荣登首期指数擂台的冠军宝座。上海证券、兴业证券的金股10指数分别以8.29%和5.13%的月度涨幅获得亚军和季军。
通过观察前三名券商的股票池，我们可以清晰地发现1月市场的结构性特征，即创业板最强势、中小板稍强，主板疲弱。从某种程度上讲，券商10大金股中创业板股票所占比例的大小，决定了其金股10指数的强弱。如1月的冠军——华创证券的10大金股中，有4只创业板的股票，中小板和主板的股票各有3只。其中，慈星股份（300307）在1月更是取得了33.55%的月涨幅，为华创证券的股票组合做出了巨大的贡献。
相对而言，排名第二和第三的上海证券和兴业证券在创业板股票的持有比例上，明显低于华创证券。上海证券的10大金股中，只有2只创业板的股票，而兴业证券的10大金股中，更是仅出现1只创业板股票的身影。
虽然如此，上海证券和兴业证券还是取得1月亚军和季军的成绩。不过，其持有的创业板股票也是居功至伟。例如，上海证券10大金股中的方直科技（300235），1月月涨幅高达42.07%，仅这一只股票就可以拉动上海证券金股10指数上涨超过4%；反观兴业证券，1月10大金股仅有的1只创业板股票乐视网（300104），1月涨幅达到25.98%，在其10大金股中名列首位。
创业板发力 1月小股票尽显风采
截至2013年1月27日，10家参评券商，有6家券商的金股10指数取得了区间正收益，还有4家券商的金股10指数收益率为负值。通过对比，我们不难发现，1月制胜的操作策略是：“赚钱就投创业板”。相对而言，主板似乎已经被投资者边缘化，这一点从1月主板萎缩的成交量就可见一斑。而金股10指数也从另一个层面对这一市场特点做出了诠释——与前三名券商相比，那些重仓主板，重仓大蓝筹股票的券商金股10指数在1月表现不佳。
纵观1月券商10大金股的行业特征，互联网、软件服务、高端技术装备等高附加值的新兴产业备受青睐。乐视网（300104）、方直科技（300235）、远东股份（000681）和慈星股份（300307）等强势个股，都纷纷被券商相中，并取得了相当可观的收益。
分歧依旧 2月市场充满变数
针对2月的市场走势与持股结构，10大券商分歧较大。1月的冠军华创证券仍然保持创业板高配置的风格，其2月10大金股的持股结构与1月相同，即创业板4只，中小板和主板各有3只；相对而言，1月亚军上海证券，则加大了创业板的持股数量，在其10大金股中，创业板股票由2只增加到4只，主板股票则由5只降为3只；而1月季军兴业证券更是不走寻常路，在其2月的10大金股中，已经没有创业板股票的身影，主板和创业板的股票分别为4只和6只。 总体来看，华创证券、上海证券、东兴证券、中银国际等4家券商2月持股结构比较平衡，且更偏向于创业板和中小板股票；而中信建投、银河证券、中信证券、信达证券等4家券商则屯重兵于主板；兴业证券和光大证券则是在主板和中小板进行配置，稍微偏重中小板。
很显然，市场的风格切换与否将直接影响10大券商金股10指数在2月的表现。一旦市场风格成功切换至主板大蓝筹，那么以银河、中信为代表的传统老牌券商将成功翻身。否则，将仍然是华创证券、上海证券等中小券商独美的局面。
金股研报
方直科技 教育软件龙头 发力线上教育
上海证券 张涛/文
在1月10大券商推荐的股票中，方直科技（300235）表现最为抢眼，全月涨幅高达42.07%。而上海证券的分析师张涛早在2013年12月的研究报告中就对该股进行了深入分析，接下来就让我们分享这篇价值连城的研究报告。
价值评估：★★？？成长评估：★★★★？？安全评估：★★
盈利预测预估值
我们预计2013？？/？？2014？？/？？2015年每股盈利分别为0.30？？/？？0.36？？/？？0.41元，2013年12月20日收盘价16.14元对应动态市盈率分别是54？？/？？45？？/？？39x。根据我们绝对估值和相对估值的结果，考虑到公司线上教育市场的扩张，我们给予谨慎增持的评级。
风险提示
（1）教育征订系统增速低于预期；（2）国家网络教育方面政策的变动。
公司主要业务：同步教育软件
中小学同步教育服务是以现行的中小学教材为中心和基准，以中小学教师教学及学生学习需求为导向，为教育过程提供学习、管理、评价、工具等产品和服务的总称。
公司是中小学同步教育软件及服务提供商，主要集中在初中、小学的英语、语文和数学的同步教育软件及网络服务。公司的主要产品为学生教材配套软件、教师用书配套软件和网络在线服务等。方直金太阳教育软件类产品的销售规模及市场占有率居于国内同行业前列，公司连续四年荣获中国国际软件博览会教育软件类产品唯一金奖。
公司通过不断拓展新的市场（学校征订市场），公司的教育系统征订收入占比不断上升。
国内中小学同步教育软件的龙头
目前中小学同步教育软件厂商主要有方直科技、东田文化、北京洪恩、智乐园、学易通。根据2009年的零售终端销售数据，方直科技以31.24%的市场份额占比位居行业龙头地位。
2008年公司产品主要集中在广州、深圳、上海、北京、南京等重点一线城市，总共覆盖58个城市，随着公司品牌效应的释放以及开发版本的增多，市场区域不断扩大。截至2010年年末，公司市场区域已拓展到22个省、4个直辖市、3个自治区，覆盖到全国109个城市。
此外，公司还加强与各地新华书店的合作，通过渗透式营销、持续性营销扩大公司产品的覆盖区域，合作新华书店数量从2008年的34个增加到2010年的76个。
开始试水互联网化：发力线上教育
公司目前的销售渠道主要为教育征订和新华书店等零售渠道。公司的产品和销售渠道受到互联网式教育的冲击，同步教育软件的未来发展方向受到很大的影响，公司开始发力教育（内容）市场，主要在于线上教育。
公司开始发展电子书包业务，开发面向智能终端（学生PAD的）开发的软件及内容，目前公司为电子书包、电子课堂准备的内容，新课标产品都是按电子书的形式开发的。另外，公司还发力互联网的教育服务，1VS1口语外教和在线教育，公司开始发挥自身在内容领域的优势和用户的培育，公司开始发力线上教育市场。
目前公司采用“线上线下”相结合的战略，重点推进数字出版和新媒体产品，推进“金太阳英语口语专家”、“金太阳客户端”、“多平台产品项目”等新项目的建设。逐年加大教育互动平台、数字校园、教育PAD、电子书包和教育云计算的研发投入。公司启动产品客户端研发，并在一个产品线上推广试用，通过这个产品把线下的用户往线上引导。现在公司线下用户大概有350万-400万人，线上注册用户约56万人。大量的线下用户量为公司客户端产品战略的发展打下良好的基础。
公司深化“线上线下，前点后站”的业务模式，开发了金太阳客户端2.0版本，通过客户端，可将学生的学习记录传送网络上进行对比分析，并进一步提供学习指导。2012年完成了英语一年级多个版本的新课程研发，新增“学习记录、学习曲线”等增值服务功能。同时发展了有别于传统教育模式的网上一对一辅导服务业务“金太阳口语专家”，建立了独特的网校商业模式，为积聚规模化的盈利能力奠定坚实的基础。
2013年公司的业绩开始反弹
2010-2012年公司的收入分别为0.81亿元、0.75亿元和0.77亿元，收入增速为35.24%、-7.43%和2.45%。净利润分别为33.12百万元、26.14百万元和23.59百万元，增长速度为25.45%、-21.08%和-9.77%，近年公司的净利润逐渐下滑。
但是2013年三季度公司业绩有较大幅度的增长。公司收入同比增长24.41%，净利润同比增长19.4%；前三季度公司收入同比增长4.25%，净利润同比增长23.34%。
面对我国中小学课外辅导市场的巨大规模，公司作为国内主要的同步教育软件厂商，与国内大部分的出版社合作，拥有丰富的教育内容资源，同时拥有较大规模的教师及学生用户数量。公司发力线上教育，积极准备教育资源的并购，有望加速公司的发展。
金牌策略师
刘武
华创证券
策略分析师
张涛
上海证券
传播与文化行业研究员
张忆东
兴业证券
首席策略分析师