上证指数卡在两条趋势线之间，下降趋势线是4月3288点与9月3042点的连线，上升趋势线是1月2440点与8月2733点连线。技术上是三角形整理，缩量明显，总要在形态末端寻求方向。基本面上，外围利空压制逐步缓解，内生动力则不足，猪肉涨价推高CPI，压制宽松预期，政策上对经济增速下降的容忍度也在提高。对当前行情形成压制的主要因素是IPO提速，发行上市数量及金额均大幅提升。近期上市新股（包括科创板）均表现不佳，涨幅小，且杀跌力量强，面临破发。
　　这两年市场的典型特征是高度分化，不仅行业极端分化，行业内个股也分化严重，指数的平均走势代表性越来越不足。这为我们选股带来诸多困扰，高景气行业、业绩好的已在高位，有回调风险;景气度差、业绩不行的在低位，却担心越跌越贵。如果经济企稳态势明确，早周期的汽车、房地产等行业应该表现，现在还看不到。
　　本周是三季报披露截止日，财报密集披露，高位白马的业绩爆雷风险不断出现。具体来看：
　　1.行业大市值白马龙头的风险并不大，白酒的贵州茅台、五粮液，医药的恒瑞医药、爱尔眼科，家电的美的集团、格力电器，科技白马的立讯精密、蓝思科技等等，走势相当平稳。经济增速下台阶导致行业集中度提高，市场龙头强者恒强。另一方面，這些高关注度个股吸引机构持筹，卖掉了还能配什么？11月及2020年各国际指数继续提升A股比例，他们也是标配。
　　2.高位风险集中在所谓小白马上，市值几百亿，行业内关注度一般（不是标配）。但凡业绩下降就是暴跌，即使业绩仍然增长，只要不符合预期，也是大跌。业绩不仅看三季报增速，更看三季度的环比增速，环比下滑就是低于预期。
　　本周三季报业绩下降导致暴跌的有：工程软件龙头广联达，机场龙头白云机场，电梯龙头上海机电等。
　　三季报业绩虽增长，但因不符合预期导致大跌的更多：管材龙头伟星新材，三季报业绩同比、环比均在减速，市场直接两天跌停。火锅底料龙头天味食品，业绩增长19%，低于半年报的40%，周二一字跌停。
　　ETC三驾马车之一的博通集成，业绩大增123%也吃跌停，140亿市值1.6亿利润，对比另两驾马车明显不足（金溢科技84亿市值3.9亿利润，万集科技78亿市值1.3亿利润），不符合市场之前对其的更高增长预期。
　　周三继续业绩不及预期爆雷大跌：通策医疗三季报增速低于半年报，即使三季度环比大增，也吃跌停，位置过高杀一下估值可以理解。华润三九三季报仍大增77%，但明显低于半年报，环比大降，年报预告增速继续下滑，跌停。
　　还有PCB龙头沪电股份，周二、周三连续大跌。其实三季报增长122%，是符合之前预告范围的，大跌只能说明市场给的预期太高了;4个月股价就翻倍，业绩必须不断超预期才能支撑。生益科技周三跌停，也是业绩不超预期。
　　最后谈一下应对策略。财报公布日及之前的预告日，股价往往大幅异动，我们要结合股价走势，理解其中逻辑，并采取适当策略：买入、卖出还是持有？
　　1.如果市场对财报利好反应强烈，大涨甚至涨停，说明市场价格没有充分反映利好，应乐观其后走势。沪电股份8月29日、闻泰科技9月2日预告三季报，洽洽食品10月18日发布三季报，市场都报以涨停。
　　2.如果市场对财报利好反映平淡时，说明市场价格已较充分反映利好，可持股不动。但若市场不仅不涨，反而报以大幅杀跌甚至跌停，则应及时出局，要么是业绩利空，要么是业绩利好不及预期。
　　3.至于跌下来能否买入，主要取决于行业赛道及业绩不及预期的原因。对高景气大消费、大科技行业龙头，业绩不及预期是短期因素，比如当期费用一次性增加，并非竞争优势恶化，可以视股价调整为机会。杀业绩估值不可怕，业绩恢复自然上涨延续;最怕的是杀逻辑，支撑股价上涨的逻辑崩溃。
　　4.反之，如果业绩利空发布，股价不跌反涨，说明公司经营利空已被市场价格充分反映，此时是个买点。这些股票基本都经历长期下跌、底部震荡筑底，等的就是利空落地。比如7月份发布半年报预告时，长电科技、蓝思科技，长期下跌趋势，业绩同样大幅下降，但股价却不跌反涨，终等来三季报业绩改善，当时涨就是利空落地后，后市预期看好。可以看分众传媒、海油工程，同样基于预期差。