摘要：“三元悖论”是研究开放型经济的经典理论，其思想是每个国家在实现货币政策独立，资本自由流动和固定汇率政策三个经济目标时，只能选择其中两个。本文介绍了“三元悖论”的发展历程，及其在现实情况中的不适应性。并结合我国汇率制度的发展和以往政策选择的效果分析，得出我国未来汇率制度的发展方向以及对“三元悖论”超越的可能性。
　　关键词：“三元悖论”；汇率制度；资本流动；货币政策；局限性 ；
　　引 言
　　在西方经济学中，均衡是贯穿所有理论的核心思想。正如我们所熟知的产品市场的均衡取决于消费、投资、政府支出和净出口的总需求与整个社会的总供给。但是，市场经济不只是产品经济，还是货币经济。而且，货币市场的均衡也取决于对于货币的需求与供给的均衡，具体表现为某种货币作为一种商品在交易中形成的价格，即汇率。国家在考虑对外经济平衡的同时，更加注重对内经济的稳定，常常会面临这几个本身相互矛盾却又要同时实现的目标，这时，各个国家就会做出不同的选择。
　　“三元悖论”作为经典的金融理论, 反映了开放经济条件下汇率稳定性、资本自由流动性和货币政策独立性三者不可兼得的矛盾, 是选择汇率制度重要理论。在对我国的金融政策制定上也产生了重要的影响。在2005年我国汇率制度改革以后以及2008年全球金融危机以来，国内国外的金融环境发生了变化。“三元悖论”也暴露出了一些问题，下面将结合我国的汇率制度发展的实践予以介绍，并探讨我国汇率制度发展的未来之路。
　　一、理论阐述
　　我们对内外经济的均衡分析可借鉴由罗伯特·蒙代尔和J·马库斯·弗莱明提出的蒙代尔—弗莱明模型，即把我们所熟悉的IS—LM模型的封闭假设改变为一个开放的经济假设。该模型得出一个重要结论是：对于开放经济体而言，在资本高度流动的情况下，如果采取固定汇率制度的安排，则货币政策是无效的；如果采取浮动汇率制度的安排，则货币政策是有效的。在M—F模型的基础上，克鲁格曼进一步提出来所谓三元悖论，即在开放经济条件下，货币政策的独立性、汇率的稳定性和资本的流动三个目标不可能同时实现，各国只能选择对自己有利的两个目标。这又被称为“不可能三角”。
　　二、我国的“三元”情况及反应的问题
　　在金融危机爆发以后，以美国为首的各国都开始反思自己的各项经济政策，“三元悖论”原则的缺陷也逐渐暴露。
　　我国的社会主义市场经济体制是在20世纪80年代开始建立起来的。由于特殊的社会历史条件，我国经济的发展过程体现了现代经济发展的各种各样的新问题，包括我国汇率制度的演变也与以往西方国家的发展轨迹不同，在利用三元悖论分析我国汇率选择时，就发现了这一理论的局限性。
　　根据三元悖论的原则来分析我国“三元”的情况，就会发现，我国实行的汇率制度不是单纯的固定汇率或是浮动汇率，而是一种有管理的浮动汇率制度人民币汇率不再单一盯住美元。而我国的资本流动状况也是在一定的条件下放宽对资本流动限制，1996年我国实现经常项目的可兑换，此后，我国就逐步放宽对资本市场的管制，因为对资本项目下自由开放所带来的诸多隐患有所考量，我国目前还处于一个相对封闭的状态——国外资本流入容易，国内资本流出困难。但是，并不能绝对地说我国资本不能自由流动。
　　因此，我国似乎并未严格按照“三元悖论”的原则来确定我国的经济目标组合的选择，而是在维护我国经济稳定与发展大方向的基础上，尽量地寻找一个三者的契合点。从我国发展的实践过程中就可以看到“三元悖论”原则的局限性：
　　首先，货币政策的独立不是绝对的。在世界经济一体化高度发展的今天，每个国家在制定经济发展计划和货币政策时，都必须考虑国际经济环境，从而做出对自己最有力的选择，要保证货币政策的完全独立是很难实现的。
　　其次，在汇率制度方面，随着经济危机的爆发等国际金融环境的变化，各个国家都在实现金融自由与保证金融安全之间进行权衡，调整金融政策。比如说，我国就是实行有管理的浮动汇率制，这种介入固定汇率和浮动汇率之间的体制，克鲁格曼并没有纳入思考范围中。
　　再次，资本的完全自由流动很难实现。比如我国限制资本流出，实行结售汇制度，但是对资本流入并没有限制，这种部分的资本开放也是一种中间状态，并没有纳入“三元悖论”范围中。
　　我国1994年至2005年实行近似于“固定汇率+ 货币政策独立+ 限制资本流动”的组合，但实际上，在汇率固定的同时，无论资本流动状况怎样，货币政策的独立性都是很难实现的。2005年汇改以后，我国实行“独立的货币政策+有管理的浮动汇率制+有限制的资本流动”组合。逐步开放的资本市场使我国更加适应世界经济的发展，有管理的浮动汇率使我国在保证金融安全的基础上，进一步发挥市场的力量，增加经济发展的灵活性。
　　三、反思
　　全球经济环境发生了巨大变化，“三元悖论”的三元并非不能全部实现。毫无疑问，开放的资本市场和浮动的汇率制度是我国金融发展的方向，我们现在就正在探索实现三者均衡的道路上。易纲曾指出，“其他国家的央行货币政策工具中只有货币市场利率，只能通过影响货币市场利率来影响存贷款利率。”但中国的利率是管制的，人民银行多了一个独立的货币政策工具，即法定利率，因此可以“在利率管制的情况下，同时在流动性非常充足的情况下，通过提高存贷款利率来解决通货膨胀问题。”
　　归根到底，我们不能生搬硬套“三元悖论”，而应该借鉴和发展该理论，并结合我国的实际情况加以运用，从我国经济发展的实际出发, 坚持主动性、可控性和渐进性的原则, 逐步稳妥地推进汇率制度改革, 最终实现预期的汇率自由浮动与资本自由流动目标。