【摘 要】
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利用2002~2011年基金交易数据,本文首先对我国开放式基金在投资股票时是否存在反馈交易行为进行了检验,然后从不同的市场状态、上市公司规模等层面深入分析了开放式基金反馈
【机 构】
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北京大学经济学院博士后流动站,中国华融资产管理公司博士后科研工作站,
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利用2002~2011年基金交易数据,本文首先对我国开放式基金在投资股票时是否存在反馈交易行为进行了检验,然后从不同的市场状态、上市公司规模等层面深入分析了开放式基金反馈交易行为对股票价格波动的影响。实证结果表明:基金的交易行为以跨季建仓和清仓占比较高,并且建仓和清仓交易占总交易的比例存在着跨期反转的迹象;基金建仓时表现出显著的动量交易特征,而减仓和清仓交易则具有显著的反转交易特征;基金的反馈交易行为无论是动量交易还是反转交易均会加剧股价的波动,动量交易对股价的影响在牛市中体现得更为明显,而反转交易则相反;在小规模流通市值的样本中,基金的动量交易行为引发的股价波动要大于反转交易行为,而在流通市值较大的股票样本中反转交易策略引发的股价波动要大于动量交易。
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