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摘 要：近几年，随着市场经济的发展，不少上市公司暴露了其资本结构的不合理性，因此，优化资本结构以提高公司整体绩效和降低财务风险是我们迫切需要解决的课题。本文从汽车行业中上市公司的资本结构现状出发，对其资本结构进行分析，找出其存在的问题和影响因素，并针对这些问题，提出优化资本结构的建议，从而建立汽车行业上市公司有效的资本结构。
关键词：汽车行业，资本结构，影响因素，优化
一、资本结构的含义
资本结构是指企业资本总额中各种资本的价值构成及其比例关系，是企业一定时期筹资组合的结果。广义的资本结构是指企业全部资本的构成及其比例关系。企业一定时期的资本可分为债务资本和股权资本，也可分为短期资本和长期资本。狭义的资本结构是指企业各种长期资本的构成及其比例关系，尤其是指长期债务资本与（长期）股权资本之间的构成及其比例关系。最佳资本结构便是使股东财富最大或股价最大的资本结构，亦即使公司资金成本最小的资本结构。合理的资本结构可以降低融资成本，发挥财务杠杆的调节作用，使企业获得更大的自有资金收益率。
二、我国汽车行业上市公司资本结构现状
本文从债权结构和股权结构两方面分析汽车行业上市公司资本结构，选取以下指标：资产负债率=负债总额/资产总额、流动负债率=流动负债/负债总额，充分考虑数据的可比性和时效性，选取2010-2015年六年沪深A股汽车行业全样本数据，同时为了使数据能够更加完整，并且结论更好的推广，剔除ST/*ST公司样本以及2010年1月1日以后上市的公司样本。
表 2.1 2010-2015 年间中国汽车行业上市公司资本结构情况
2015年度我国全行业的资产负债率均值大概是在45.30%左右，而汽车行业上市公司的均值比其他行业高出了大概十个百分点，这说明汽车行业资金需求量大并且得到了政府更大的政策支持。另外，汽车行业资产负债率呈递增趋势，这说明了企业整个融资中债务融资所占的规模不断上升，企业应该在融资中适量控制其债务融资规模，防止负债率过高而引发财务风险。
三、汽车行业资本结构存在的问题
随着资金来源的多元化，企业经营机制的转换，我国汽车行业资本结构也出现了多种问题。
（一）资产负债率偏低
汽车行业上市企业历年平均资产负债率位于60%以下，虽然近几年开始逐渐上升，但是受到融资方式的制约，和国际汽车企业相比依旧较低。国内企业的平均资产负债率绝大部分高于50%，即便和我国的整个制造行业相比，汽车行业的平均资产负债率也位于相对较低的水平。
（二）负债结构不合理
国内汽车企业在近几年来，流动负债占总负债的比重相当高，2013年达到93.35%，高出全国企业20.2%，并仍然有逐步上升的趋势。通常情况下，流动负债占总负债比率为50%左右较为合理，如果这个比率继续上升，会让企业在金融环境中面临一些风险。
（三）短期偿债能力差
从短期偿债能力来看，汽车行业的流动比率虽然变动不大，但一直处于较高水平。速动比率变化也有上升的趋势。可见，汽车行业流动负债的逐年上升使其面临短期偿债能力差的状况，增加了公司在现有资本结构下的债务风险。
四、汽车行业资本结构的优化
（一）根据企业的盈利状况选择融资方式和手段
当企业正处盈利能力不断上升，发展前景良好时期，债务筹资是一种不错的选择，反则反之。当然，盈利能力较强且具有股本扩张能力的企业，若有条件通过新发或增发股票方式筹集资金，则可用股权融资或股权融资与债务融资两者兼而有之的企业融资方式筹集资金。
（二）考慮其融资风险和偿债能力
当一个企业需要确定其债务融资比例时，需要慎重考虑和分析企业未来现金流量，特别是企业在日常经营活动中所能产生的净现金流量。目前我国汽车行业上市公司普遍存在流动负债比例过高的问题，容易引发财务风险，影响企业正常的生产经营。因此，当企业偿债能力较强时，可以适当考虑偿还部分负债特别是短期负债，降低企业的财务风险。
（三）综合考虑企业面临的经营风险
企业在进行融资决策时需要综合考虑企业面临的经营风险，以此来确定融资规模与融资方式。一般来说，当一个企业的经营风险较低，则较高的财务风险依然可以接受，但是负债比例不能过高，否则也会增加企业的经营风险；反则反之。
企业在做融资决策时需要根据其规模大小来抉择，规模稍大的企业可以适当提高资产负债率，在合理的范围之内尽量多地选择债权融资，充分运用资本经营，获取财务杠杆利益，取得规模经济效益；规模稍小一些的企业不应当过多地使用债权融资，从而避免财务风险过大而使企业陷入危机。
（四）发挥负债的财务杠杆效应和治理效应
只有总资产息税前利润大于利息率，负债才能产生正的财务杠杆效应。公司在确定合理的负债比例和结构时要综合考虑行业特点、税收等因素，充分发挥负债的财务杠杆效应和治理效应。
保持汽车行业上市公司的财务灵活性，一方面，企业不能一味追求最优资本结构，而是要根据环境的变化对资本结构做出相应的调整，使资本结构处在最优资本结构区间范围内。 随着经济的不断发展，我国汽车行业的竞争越来越激烈。优秀资本结构设计，合适的融资方式，是提高资本结构管理的重要手段。
参 考 文 献
[1]李志军.我国上市公司资本结构影响因素的实证分析[J].统计与决策，2011（15）：16.
[2]侯建华.资本结构影响因素分析[J].社会科学家，2011（S1）：353-354.
[3]胡波.国有企业优化资本结构研究[J].现代经济信息，2011（13）：86.
[4]高健.国有企业资本结构存在的问题及对策[J].企监管理，2016（3）：41.
[5]陈茹云.浅析我国上市公司的资本结构[J].知识经济，2011（14）：115.
关键词：汽车行业，资本结构，影响因素，优化
一、资本结构的含义
资本结构是指企业资本总额中各种资本的价值构成及其比例关系，是企业一定时期筹资组合的结果。广义的资本结构是指企业全部资本的构成及其比例关系。企业一定时期的资本可分为债务资本和股权资本，也可分为短期资本和长期资本。狭义的资本结构是指企业各种长期资本的构成及其比例关系，尤其是指长期债务资本与（长期）股权资本之间的构成及其比例关系。最佳资本结构便是使股东财富最大或股价最大的资本结构，亦即使公司资金成本最小的资本结构。合理的资本结构可以降低融资成本，发挥财务杠杆的调节作用，使企业获得更大的自有资金收益率。
二、我国汽车行业上市公司资本结构现状
本文从债权结构和股权结构两方面分析汽车行业上市公司资本结构，选取以下指标：资产负债率=负债总额/资产总额、流动负债率=流动负债/负债总额，充分考虑数据的可比性和时效性，选取2010-2015年六年沪深A股汽车行业全样本数据，同时为了使数据能够更加完整，并且结论更好的推广，剔除ST/*ST公司样本以及2010年1月1日以后上市的公司样本。
表 2.1 2010-2015 年间中国汽车行业上市公司资本结构情况
2015年度我国全行业的资产负债率均值大概是在45.30%左右，而汽车行业上市公司的均值比其他行业高出了大概十个百分点，这说明汽车行业资金需求量大并且得到了政府更大的政策支持。另外，汽车行业资产负债率呈递增趋势，这说明了企业整个融资中债务融资所占的规模不断上升，企业应该在融资中适量控制其债务融资规模，防止负债率过高而引发财务风险。
三、汽车行业资本结构存在的问题
随着资金来源的多元化，企业经营机制的转换，我国汽车行业资本结构也出现了多种问题。
（一）资产负债率偏低
汽车行业上市企业历年平均资产负债率位于60%以下，虽然近几年开始逐渐上升，但是受到融资方式的制约，和国际汽车企业相比依旧较低。国内企业的平均资产负债率绝大部分高于50%，即便和我国的整个制造行业相比，汽车行业的平均资产负债率也位于相对较低的水平。
（二）负债结构不合理
国内汽车企业在近几年来，流动负债占总负债的比重相当高，2013年达到93.35%，高出全国企业20.2%，并仍然有逐步上升的趋势。通常情况下，流动负债占总负债比率为50%左右较为合理，如果这个比率继续上升，会让企业在金融环境中面临一些风险。
（三）短期偿债能力差
从短期偿债能力来看，汽车行业的流动比率虽然变动不大，但一直处于较高水平。速动比率变化也有上升的趋势。可见，汽车行业流动负债的逐年上升使其面临短期偿债能力差的状况，增加了公司在现有资本结构下的债务风险。
四、汽车行业资本结构的优化
（一）根据企业的盈利状况选择融资方式和手段
当企业正处盈利能力不断上升，发展前景良好时期，债务筹资是一种不错的选择，反则反之。当然，盈利能力较强且具有股本扩张能力的企业，若有条件通过新发或增发股票方式筹集资金，则可用股权融资或股权融资与债务融资两者兼而有之的企业融资方式筹集资金。
（二）考慮其融资风险和偿债能力
当一个企业需要确定其债务融资比例时，需要慎重考虑和分析企业未来现金流量，特别是企业在日常经营活动中所能产生的净现金流量。目前我国汽车行业上市公司普遍存在流动负债比例过高的问题，容易引发财务风险，影响企业正常的生产经营。因此，当企业偿债能力较强时，可以适当考虑偿还部分负债特别是短期负债，降低企业的财务风险。
（三）综合考虑企业面临的经营风险
企业在进行融资决策时需要综合考虑企业面临的经营风险，以此来确定融资规模与融资方式。一般来说，当一个企业的经营风险较低，则较高的财务风险依然可以接受，但是负债比例不能过高，否则也会增加企业的经营风险；反则反之。
企业在做融资决策时需要根据其规模大小来抉择，规模稍大的企业可以适当提高资产负债率，在合理的范围之内尽量多地选择债权融资，充分运用资本经营，获取财务杠杆利益，取得规模经济效益；规模稍小一些的企业不应当过多地使用债权融资，从而避免财务风险过大而使企业陷入危机。
（四）发挥负债的财务杠杆效应和治理效应
只有总资产息税前利润大于利息率，负债才能产生正的财务杠杆效应。公司在确定合理的负债比例和结构时要综合考虑行业特点、税收等因素，充分发挥负债的财务杠杆效应和治理效应。
保持汽车行业上市公司的财务灵活性，一方面，企业不能一味追求最优资本结构，而是要根据环境的变化对资本结构做出相应的调整，使资本结构处在最优资本结构区间范围内。 随着经济的不断发展，我国汽车行业的竞争越来越激烈。优秀资本结构设计，合适的融资方式，是提高资本结构管理的重要手段。
参 考 文 献
[1]李志军.我国上市公司资本结构影响因素的实证分析[J].统计与决策，2011（15）：16.
[2]侯建华.资本结构影响因素分析[J].社会科学家，2011（S1）：353-354.
[3]胡波.国有企业优化资本结构研究[J].现代经济信息，2011（13）：86.
[4]高健.国有企业资本结构存在的问题及对策[J].企监管理，2016（3）：41.
[5]陈茹云.浅析我国上市公司的资本结构[J].知识经济，2011（14）：115.