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流动性是市场微观结构的重要组成部分，通过调整的Hui—Heubel流动性比率模型对主板及中小企业板的流动性进行实证分析，得出了主板相对于中小企业板有更高的流动性，并从机构投资者的比例、市场规模、公司规模和收益率的波动方面对产生差异的原因进行了分析。在此基础上从交易机制等方面对改善中小企业板流动性提出了建议。