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监管当局下定决心改变过去五年银行过于依赖次级债补充附属资本的做法,将会对信贷投放、股市融资带来何等影响?
过去五年间,商业银行发行次级债以提高资本充足率的流行做法,今后将面临诸多监管限制。
8月25日,银监会下发了一份名为《关于完善商业银行资本补充机制的通知(征求意见稿)》(下称《通知》)的文件,对国有商业银行、国家开发银行和股份制银行等主要商业银行进行了为期一周的征求意见。
这份包括11项具体内容的文件,对当前商业银行建立动态资本补充机制提出明确要求,划定了银行核心资本充足率底限,并表示将从附属资本中全额扣减银行交叉持有的次级债。
《通知》中的内容一旦生效,根据业内估算,将使得银行业的资本充足率下降几十个基点。更为重要的是,这将改变银行业过于依赖发行次级债补充附属资本的行为模式,也将一定程度上提高次级债的发行成本。
“虽然有些银行会对文件的内容有所反弹,但监管当局的着眼点就是要提高资本质量、强化资本约束。通过银行资本内生性的增长,来增强风险抵御能力。”一位接近监管部门的人士告诉《财经》记者。
在接受《财经》记者采访时,标准普尔金融机构信用分析师廖强认为,监管当局此次就银行资本补充机制征求意见,表明对国内银行间互持次级债虚增资本比率的潜在担忧。
“在我们看来,这种担忧长远上是存在的,但不是那样迫在眉睫。不过,今年以来中国银行业资产快速扩充,从对其风险进行提示意义的角度来说,我们认为是有必要的。”廖强说。
危险的互持
2008年全球金融危机以来,中国的监管当局一直将提高银行资本实力视为对抗风险的急务。然而,今年上半年汹涌的信贷投放不可避免地稀释了银行业的资本充足率。今年一季度末,商业银行加权平均资本充足率和核心资本充足率分别从年初的12%和9.9%下降至11.3%和9.2%,预计上半年商业银行资本充足率平均水平将下降至11%以下。
“这加大了银行融资的压力,发行次级债成了最为便捷的选择。”一位股份制银行相关负责人表示。
于是,次级债发行继2004年之后,出现新一轮过热。
商业银行次级债券是指商业银行发行、本金和利息的清偿顺序列于商业银行其他负债之后、先于商业银行股权资本的债券,属于商业银行附属资本。
据信达证券统计,今年前八个月,商业银行已发行次级债(包括混合资本债)总量达2316.5亿元,是2008年全年724亿元发行量的3.2倍。而按照目前上市银行已公告的拟发行次级债规模计算,未来仍有2380亿元的发行量。其中,2004年国有商业银行股改时发行的次级债今年到期,银行需要滚动发行以替换,这部分的到期量约661亿元。
前述接近监管部门的人士告诉《财经》记者,很多银行都指望通过一次性发行次级债来解决资本充足率问题,从2004年的次级债,到2005年的混合资本债,债务工具不停翻新。这种路径依赖,使得部分银行甚至倾向于为了资本充足率达标而达标,对资本补充缺乏长期的战略安排。
“提高银行的资本充足率,本质上是要把分母,也就是风险资产缩小。但现在很多银行通过一次性发债,是分母不动,想办法动分子。”该人士认为,监管部门进行资本监管,根本目的就是希望银行提高风险管理水平。“如果银行自身经营管理还是很粗放,风险资产权重还在不断加大,提升的资本充足率还是会降下来。”
另一方面,次级债发行带来交叉持有,也加大了银行体系的系统性风险。根据中金公司测算,考虑到赎回因素,上市银行2009年底次级债余额约为3766亿元。根据监管机构调查,大约有51%的次级债为银行互持,约为1921亿元。
交叉持有意味着并未有新的增量资本进入银行体系,“次级债作为附属资本,本身抵御风险的能力是有限的,如果次级债又大量由银行互持,虽然每一家银行资本充足率都得到提高,但并没有改善银行业整体的稳健性和抗风险能力。”前述接近监管机构的人士说。
多位受访的银行业人士告诉《财经》记者,银行交叉持有次级债,一定程度上会形成资金债务链,“这其实就是一种‘数字游戏’,银行之间甚至不需要发生实质性的资金转移。”互持比例越高,相应的系统性风险越大。一旦债务链上某家银行出现偿付危机,都可能将风险迅速传递给其他机构,引发金融恐慌。
目前次级债利率明显低于同期限中期票据和企业债的发行利率。标准普尔测算后发现,中国商业银行的次级债收益,大概比类似的香港银行业次级债(标普评级为BBB)低100个基点;比印度同类债券收益低300个到500个基点。
偏低的一级市场发行利率,也导致次级债在二级市场上不受欢迎,因此多数银行会选择持有认购的次级债直至到期,流动性很低。
在上半年的经济形势分析会上,中国银监会主席刘明康专门提到了次级债的系统性风险问题。当时,很多银行的次级债发行申请在银监会审批时迟滞了许久。8月19日,各大银行收到了这份《通知》的征求意见稿。
重估次级债
《通知》在规划未来银行资本补充机制时,对银行发行次级债补充附属资本做出严格、细致规定,重估了次级债务及混合资本债券在银行资本补充中的角色。
“《通知》释放的信号就是告诉商业银行,要摆脱发行次级债补充资本的路径依赖。”一位股份制银行相关负责人如是说。
一般而言,商业银行资本由核心资本和附属资本两部分构成。核心资本包括实收资本或普通股、资本公积、盈余公积、未分配利润和少数股权;附属资本包括重估储备、一般准备、优先股、可转换债券和长期次级债务。
《通知》表示,商业银行补充附属资本时,应按照与核心资本的一定比例进行补充。通过发行次级债务补充附属资本时,主要商业银行的核心资本充足率不得低于7%,其他银行核心资本充足率不得低于5%。
这一指标较以往提升明显。2004年出台的《商业银行次级债券发行管理办法》规定,公开发行次级债,银行核心资本充足率不低于5%;以私募方式发行时,核心资本充足率不低于4%。
发行额度方面,《通知》要求,主要商业银行发行次级债的额度不得超过核心资本的25%,其他银行不得超过核心资本的30%。这一指标也较以往收窄明显。如果以资本充足率8%为例进行计算,原规定是发债可以占到其中四分之一;而新规定则意味着只能占到其中的八分之一。
此外,对于次级债发行中出现的互持问题,《通知》对过往规定进行了细化和重新切割,要求未来商业银行发行次级债原则上应面向非银行机构发行。
互持额度方面,之前对于银行投资其他银行发行的次级债,要求持有额度不得高于自身核心资本的20%。《通知》对这一指标进行了细化,要求银行投资购买单一银行发行的次级债额度不得超过自身核心资本的15%,单一银行所持其他银行次级债的总额不得高于自身核心资本的20%。
更为严厉的是,《通知》要求商业银行在计算资本充足率时,应从计入附属资本的次级债中,全额扣减该行持有其他银行次级债务及混合资本债券等的额度。
“这种‘谁买扣谁’的做法,从根儿上堵住了银行间交叉持有次级债,作为买方的银行业没有动力去给别的银行发行次级债时‘抬轿子’,尤其是在本身发债不多的情况下。”上述商业银行人士说。
限定次级债在银行补充资本中扮演角色的同时,《通知》着力突出核心资本对风险的抵补作用,明确银行资本内生性增长的必要性。要求各家银行应优先考虑补充核心资本,强调股东持续注资的责任和内部积累能力,其中,银行股东应承担补充核心资本的首要责任,将提高盈利能力、增加内部积累作为提高核心资本的重要途径之一。
事实上,金融危机爆发以来,国际金融界也开始重新审视“巴塞尔资本协议”中对资本监管的要求。“最低资本充足率8%合适不合适?要不要更高?”一位接近监管部门的人士说,“这次征求意见,也是总结了国际金融机构这轮危机中的一些经验教训,尤其是要重视资本补充顺周期性的难题,适当提高资本充足率水平和质量。”
约束信贷几何
此番监管部门就资本补充机制进行的变革,外界解读认为,这势必将在未来对银行的信贷投放产生约束。
中金公司出具的分析报告认为,《通知》本质上已将银行最低核心资本充足率提高了7%左右,也将降低银行最大财务杠杆比率。“如果资本充足率维持在10%-12%之间,在旧规则下核心资本充足率最低可以达到6%-7.3%,而在新规则下最低只能达到7.2%-8.8%,银行所能应用的最大财务杠杆也会从25倍至26倍降低到21倍至22倍”。
从静态角度分析,若从计入附属资本的次级债中全额扣除持有其他银行的次级债,将会降低银行体系资本充足率约0.6个百分点。上述报告认为,目前大行次级债发行量较大,60%-70%的次级债由四大银行互持。不过,目前大行资本充足率还保持在较高水平。如果该项通知最终实施,部分中小银行受制约明显,对贷款潜在发放能力的影响约为6000亿元至7000亿元。
受访的多位债市人士也认为,评级相对较低、资本金补充问题较为迫切的中小银行,受影响较大。而大银行次级债风险较小,购买方中非银行机构也较多,新规对其发行影响相对较小。
正因为此,多位商业银行人士认为,此项《通知》在征求意见后,应做相应的调整。比如对次级债发行实行“新老划断”或给予一定的宽限期,使得目前持有次级债的银行进行转售处理。上述中金报告估算认为,在资金充裕的情况下,只要发放贷款和投资债券的税后收益率差距在0.2%以上,银行就应当转让持有的次级债,从而为发放贷款创造空间。
接近监管部门的人士认为,征求意见结束后,会进一步对通知修订进行商讨,但监管部门推出此项措施的决心已下。
尽管次级债新规尚未明确出台时间表,但今年以来,多家股份制银行已经打响了“资本充足保卫战”。从公开数据来看,上半年共有五家股份制商业银行的资本充足状况不甚乐观。
已公布中报的银行中,民生银行、华夏银行、深发展的核心资本充足率没有达到《通知》中最低7%的标准,三家分别为5.90%、6.84%、5.08%。除以上三家银行,浦发银行、招商银行一季度末的核心资本充足率也低于7%的标准,分别为4.84%、6.54%。
截至今年6月末,交行、民生、华夏、深发展发行次级债及混合资本债超过核心资本25%。中信证券出具的分析报告称,根据各行的发行次级债的计划,交行、华夏、深发展尚有850亿元、100亿元和85亿元未发。建行倘继续发行200亿元也将超标,而工行继续发行600亿元尚在标准内。因此,如果《通知》的标准确定,这些银行的次级债发行计划都将受到影响,部分银行需要转向股权融资来补充资本。
截至《财经》记者发稿,招商银行、民生银行和浦发银行均已发布了自己的股权融资计划,并获得了监管部门的批准。其中,招商银行计划在沪港两地股市募集资金150亿元至180亿元;民生则计划年底前实现H股上市,预计募集资金200亿元;浦发将以非公开发行方式进行股权融资,此前浦发股东大会通过的股权融资额度为150亿元。
上半年信贷投放居首的中行,在发放了近万亿元的人民币贷款后,已经面临资本充足率有所下滑的问题。虽然中行目前资本充足率仍能满足监管要求,但审慎起见仍有补充资本的需要。中行行长李礼辉在8月27日的中报业绩发布会上回答《财经》记者提问时表示,正在考虑利润留存转增资本、发行可转债、通过股票市场增发或配股等方式补充资本。根据公开数据测算,如果中行要将核心资本充足率维持在2008年底的水平,股权再融资的规模将达到400亿元左右。■
本刊记者温秀对此文亦有贡献
商业银行发行次级债之路
1995年颁布的《商业银行法》,规定商业银行应当遵循不低于8%的资本充足率水平。
1998年之后,四大国有银行经过1998年注资达到的8%的资本充足率持续下跌。
2000年,四大行的平均资本充足率达到5%。其中,附属资本仅占8.94%。
2003年,新成立的银监会下发了《关于将次级定期债务计入附属资本的通知》。
2003年12月底,兴业银行首先以定向方式发行了总额为30亿元人民币的次级定期债务,使资本金比例达到了8%。
2004年6月,央行和银监会共同制定了《商业银行次级债券发行管理办法》,办法允许商业银行可以交叉持有次级债,但明确银行持有其他商业银行发行的次级债券不得超过自身核心资本的20%。
2004年7月7日,中国银行通过银行间债券市场首次发行第一期次级债券,受到投资者的热烈追捧,在募满100亿元的基础上,追加发行了40.7亿元。随后交通银行和建设银行也分别以私募和公开方式发行了120亿元和150亿元的次级债券。而到2005年8月时,中国银行、建设银行和工商银行已分别发行了600亿元、400亿元和350亿元的次级债,使商业银行的次级债发行达到了高潮。
截至2008年上半年,国内共有15家商业银行累计发行次级债1956亿元。
今年前八个月,商业银行已发行次级债(包括混合资本债)迎来新高潮,总量已达2316.5亿元,是2008年全年发行量的3.2倍。
本刊实习记者冯哲整理
过去五年间,商业银行发行次级债以提高资本充足率的流行做法,今后将面临诸多监管限制。
8月25日,银监会下发了一份名为《关于完善商业银行资本补充机制的通知(征求意见稿)》(下称《通知》)的文件,对国有商业银行、国家开发银行和股份制银行等主要商业银行进行了为期一周的征求意见。
这份包括11项具体内容的文件,对当前商业银行建立动态资本补充机制提出明确要求,划定了银行核心资本充足率底限,并表示将从附属资本中全额扣减银行交叉持有的次级债。
《通知》中的内容一旦生效,根据业内估算,将使得银行业的资本充足率下降几十个基点。更为重要的是,这将改变银行业过于依赖发行次级债补充附属资本的行为模式,也将一定程度上提高次级债的发行成本。
“虽然有些银行会对文件的内容有所反弹,但监管当局的着眼点就是要提高资本质量、强化资本约束。通过银行资本内生性的增长,来增强风险抵御能力。”一位接近监管部门的人士告诉《财经》记者。
在接受《财经》记者采访时,标准普尔金融机构信用分析师廖强认为,监管当局此次就银行资本补充机制征求意见,表明对国内银行间互持次级债虚增资本比率的潜在担忧。
“在我们看来,这种担忧长远上是存在的,但不是那样迫在眉睫。不过,今年以来中国银行业资产快速扩充,从对其风险进行提示意义的角度来说,我们认为是有必要的。”廖强说。
危险的互持
2008年全球金融危机以来,中国的监管当局一直将提高银行资本实力视为对抗风险的急务。然而,今年上半年汹涌的信贷投放不可避免地稀释了银行业的资本充足率。今年一季度末,商业银行加权平均资本充足率和核心资本充足率分别从年初的12%和9.9%下降至11.3%和9.2%,预计上半年商业银行资本充足率平均水平将下降至11%以下。
“这加大了银行融资的压力,发行次级债成了最为便捷的选择。”一位股份制银行相关负责人表示。
于是,次级债发行继2004年之后,出现新一轮过热。
商业银行次级债券是指商业银行发行、本金和利息的清偿顺序列于商业银行其他负债之后、先于商业银行股权资本的债券,属于商业银行附属资本。
据信达证券统计,今年前八个月,商业银行已发行次级债(包括混合资本债)总量达2316.5亿元,是2008年全年724亿元发行量的3.2倍。而按照目前上市银行已公告的拟发行次级债规模计算,未来仍有2380亿元的发行量。其中,2004年国有商业银行股改时发行的次级债今年到期,银行需要滚动发行以替换,这部分的到期量约661亿元。
前述接近监管部门的人士告诉《财经》记者,很多银行都指望通过一次性发行次级债来解决资本充足率问题,从2004年的次级债,到2005年的混合资本债,债务工具不停翻新。这种路径依赖,使得部分银行甚至倾向于为了资本充足率达标而达标,对资本补充缺乏长期的战略安排。
“提高银行的资本充足率,本质上是要把分母,也就是风险资产缩小。但现在很多银行通过一次性发债,是分母不动,想办法动分子。”该人士认为,监管部门进行资本监管,根本目的就是希望银行提高风险管理水平。“如果银行自身经营管理还是很粗放,风险资产权重还在不断加大,提升的资本充足率还是会降下来。”
另一方面,次级债发行带来交叉持有,也加大了银行体系的系统性风险。根据中金公司测算,考虑到赎回因素,上市银行2009年底次级债余额约为3766亿元。根据监管机构调查,大约有51%的次级债为银行互持,约为1921亿元。
交叉持有意味着并未有新的增量资本进入银行体系,“次级债作为附属资本,本身抵御风险的能力是有限的,如果次级债又大量由银行互持,虽然每一家银行资本充足率都得到提高,但并没有改善银行业整体的稳健性和抗风险能力。”前述接近监管机构的人士说。
多位受访的银行业人士告诉《财经》记者,银行交叉持有次级债,一定程度上会形成资金债务链,“这其实就是一种‘数字游戏’,银行之间甚至不需要发生实质性的资金转移。”互持比例越高,相应的系统性风险越大。一旦债务链上某家银行出现偿付危机,都可能将风险迅速传递给其他机构,引发金融恐慌。
目前次级债利率明显低于同期限中期票据和企业债的发行利率。标准普尔测算后发现,中国商业银行的次级债收益,大概比类似的香港银行业次级债(标普评级为BBB)低100个基点;比印度同类债券收益低300个到500个基点。
偏低的一级市场发行利率,也导致次级债在二级市场上不受欢迎,因此多数银行会选择持有认购的次级债直至到期,流动性很低。
在上半年的经济形势分析会上,中国银监会主席刘明康专门提到了次级债的系统性风险问题。当时,很多银行的次级债发行申请在银监会审批时迟滞了许久。8月19日,各大银行收到了这份《通知》的征求意见稿。
重估次级债
《通知》在规划未来银行资本补充机制时,对银行发行次级债补充附属资本做出严格、细致规定,重估了次级债务及混合资本债券在银行资本补充中的角色。
“《通知》释放的信号就是告诉商业银行,要摆脱发行次级债补充资本的路径依赖。”一位股份制银行相关负责人如是说。
一般而言,商业银行资本由核心资本和附属资本两部分构成。核心资本包括实收资本或普通股、资本公积、盈余公积、未分配利润和少数股权;附属资本包括重估储备、一般准备、优先股、可转换债券和长期次级债务。
《通知》表示,商业银行补充附属资本时,应按照与核心资本的一定比例进行补充。通过发行次级债务补充附属资本时,主要商业银行的核心资本充足率不得低于7%,其他银行核心资本充足率不得低于5%。
这一指标较以往提升明显。2004年出台的《商业银行次级债券发行管理办法》规定,公开发行次级债,银行核心资本充足率不低于5%;以私募方式发行时,核心资本充足率不低于4%。
发行额度方面,《通知》要求,主要商业银行发行次级债的额度不得超过核心资本的25%,其他银行不得超过核心资本的30%。这一指标也较以往收窄明显。如果以资本充足率8%为例进行计算,原规定是发债可以占到其中四分之一;而新规定则意味着只能占到其中的八分之一。
此外,对于次级债发行中出现的互持问题,《通知》对过往规定进行了细化和重新切割,要求未来商业银行发行次级债原则上应面向非银行机构发行。
互持额度方面,之前对于银行投资其他银行发行的次级债,要求持有额度不得高于自身核心资本的20%。《通知》对这一指标进行了细化,要求银行投资购买单一银行发行的次级债额度不得超过自身核心资本的15%,单一银行所持其他银行次级债的总额不得高于自身核心资本的20%。
更为严厉的是,《通知》要求商业银行在计算资本充足率时,应从计入附属资本的次级债中,全额扣减该行持有其他银行次级债务及混合资本债券等的额度。
“这种‘谁买扣谁’的做法,从根儿上堵住了银行间交叉持有次级债,作为买方的银行业没有动力去给别的银行发行次级债时‘抬轿子’,尤其是在本身发债不多的情况下。”上述商业银行人士说。
限定次级债在银行补充资本中扮演角色的同时,《通知》着力突出核心资本对风险的抵补作用,明确银行资本内生性增长的必要性。要求各家银行应优先考虑补充核心资本,强调股东持续注资的责任和内部积累能力,其中,银行股东应承担补充核心资本的首要责任,将提高盈利能力、增加内部积累作为提高核心资本的重要途径之一。
事实上,金融危机爆发以来,国际金融界也开始重新审视“巴塞尔资本协议”中对资本监管的要求。“最低资本充足率8%合适不合适?要不要更高?”一位接近监管部门的人士说,“这次征求意见,也是总结了国际金融机构这轮危机中的一些经验教训,尤其是要重视资本补充顺周期性的难题,适当提高资本充足率水平和质量。”
约束信贷几何
此番监管部门就资本补充机制进行的变革,外界解读认为,这势必将在未来对银行的信贷投放产生约束。
中金公司出具的分析报告认为,《通知》本质上已将银行最低核心资本充足率提高了7%左右,也将降低银行最大财务杠杆比率。“如果资本充足率维持在10%-12%之间,在旧规则下核心资本充足率最低可以达到6%-7.3%,而在新规则下最低只能达到7.2%-8.8%,银行所能应用的最大财务杠杆也会从25倍至26倍降低到21倍至22倍”。
从静态角度分析,若从计入附属资本的次级债中全额扣除持有其他银行的次级债,将会降低银行体系资本充足率约0.6个百分点。上述报告认为,目前大行次级债发行量较大,60%-70%的次级债由四大银行互持。不过,目前大行资本充足率还保持在较高水平。如果该项通知最终实施,部分中小银行受制约明显,对贷款潜在发放能力的影响约为6000亿元至7000亿元。
受访的多位债市人士也认为,评级相对较低、资本金补充问题较为迫切的中小银行,受影响较大。而大银行次级债风险较小,购买方中非银行机构也较多,新规对其发行影响相对较小。
正因为此,多位商业银行人士认为,此项《通知》在征求意见后,应做相应的调整。比如对次级债发行实行“新老划断”或给予一定的宽限期,使得目前持有次级债的银行进行转售处理。上述中金报告估算认为,在资金充裕的情况下,只要发放贷款和投资债券的税后收益率差距在0.2%以上,银行就应当转让持有的次级债,从而为发放贷款创造空间。
接近监管部门的人士认为,征求意见结束后,会进一步对通知修订进行商讨,但监管部门推出此项措施的决心已下。
尽管次级债新规尚未明确出台时间表,但今年以来,多家股份制银行已经打响了“资本充足保卫战”。从公开数据来看,上半年共有五家股份制商业银行的资本充足状况不甚乐观。
已公布中报的银行中,民生银行、华夏银行、深发展的核心资本充足率没有达到《通知》中最低7%的标准,三家分别为5.90%、6.84%、5.08%。除以上三家银行,浦发银行、招商银行一季度末的核心资本充足率也低于7%的标准,分别为4.84%、6.54%。
截至今年6月末,交行、民生、华夏、深发展发行次级债及混合资本债超过核心资本25%。中信证券出具的分析报告称,根据各行的发行次级债的计划,交行、华夏、深发展尚有850亿元、100亿元和85亿元未发。建行倘继续发行200亿元也将超标,而工行继续发行600亿元尚在标准内。因此,如果《通知》的标准确定,这些银行的次级债发行计划都将受到影响,部分银行需要转向股权融资来补充资本。
截至《财经》记者发稿,招商银行、民生银行和浦发银行均已发布了自己的股权融资计划,并获得了监管部门的批准。其中,招商银行计划在沪港两地股市募集资金150亿元至180亿元;民生则计划年底前实现H股上市,预计募集资金200亿元;浦发将以非公开发行方式进行股权融资,此前浦发股东大会通过的股权融资额度为150亿元。
上半年信贷投放居首的中行,在发放了近万亿元的人民币贷款后,已经面临资本充足率有所下滑的问题。虽然中行目前资本充足率仍能满足监管要求,但审慎起见仍有补充资本的需要。中行行长李礼辉在8月27日的中报业绩发布会上回答《财经》记者提问时表示,正在考虑利润留存转增资本、发行可转债、通过股票市场增发或配股等方式补充资本。根据公开数据测算,如果中行要将核心资本充足率维持在2008年底的水平,股权再融资的规模将达到400亿元左右。■
本刊记者温秀对此文亦有贡献
商业银行发行次级债之路
1995年颁布的《商业银行法》,规定商业银行应当遵循不低于8%的资本充足率水平。
1998年之后,四大国有银行经过1998年注资达到的8%的资本充足率持续下跌。
2000年,四大行的平均资本充足率达到5%。其中,附属资本仅占8.94%。
2003年,新成立的银监会下发了《关于将次级定期债务计入附属资本的通知》。
2003年12月底,兴业银行首先以定向方式发行了总额为30亿元人民币的次级定期债务,使资本金比例达到了8%。
2004年6月,央行和银监会共同制定了《商业银行次级债券发行管理办法》,办法允许商业银行可以交叉持有次级债,但明确银行持有其他商业银行发行的次级债券不得超过自身核心资本的20%。
2004年7月7日,中国银行通过银行间债券市场首次发行第一期次级债券,受到投资者的热烈追捧,在募满100亿元的基础上,追加发行了40.7亿元。随后交通银行和建设银行也分别以私募和公开方式发行了120亿元和150亿元的次级债券。而到2005年8月时,中国银行、建设银行和工商银行已分别发行了600亿元、400亿元和350亿元的次级债,使商业银行的次级债发行达到了高潮。
截至2008年上半年,国内共有15家商业银行累计发行次级债1956亿元。
今年前八个月,商业银行已发行次级债(包括混合资本债)迎来新高潮,总量已达2316.5亿元,是2008年全年发行量的3.2倍。
本刊实习记者冯哲整理