随着经济增速放缓，我国已经进入经济“新常态”，那么“新常态”时期的我国CPI指数又是如何变动的呢？本文通过分析2012年1月至2017年8月的数据，对影响CPI变动的各因素进行分析。通过分析可以得到：在新常态下，居民消費者价格指数受到PPI、出口和狭义货币供应量的影响最大，但对出口和M1的冲击响应最大；受投资的影响较小。
　　一、引言
　　在经济学中，通货膨胀的研究与分析非常重要，在我国，宏观调控的主要目标之一就是稳定物价，控制通货膨胀。居民消费价格指数是最常用的，也是最广为人知的用来描述通胀或通缩的一种指标。近几年，我国经济由高速增长向中高速转变，CPI也发生的巨大变化。为此，政府也作出了相应宏观调控措施以稳定物价，推动经济持续健康发展。本文研究的是在经济增速放缓期的中国通货膨胀的各因素的变动。
　　二、经济数据的选取
　　本文选取居民消费价格指数（上年同月=100）作为衡量通货膨胀的指标。从经济增长、货币供应和价格指数这几个角度选取固定资产投资总额同比增速、出口总额当月同比增速、狭义币供应量同比增长和工业生产者出厂价格指数（上年同月=100）共计4个解释变量。经过处理，全部转化为指数，便于比较。本文所有数据来自wind数据库。
　　三、实证分析
　　（一）协整检验
　　首先对数据进行单位根检验，证明其都为一阶单整序列。再通过Johansen协整检验，判断他们是否存在协整关系。通过从下表中我们可以看出，在5%的显著性水平下，各变量之间存在3个协整关系。
　　（二） 建立VAR模型
　　为保证脉冲响应函数收敛，本文采用差分后的数据建立模型。本文以AIC准则为判别标准，最终建立VAR（2）模型。且该模型通过AR根检验。
　　1.脉冲响应结果分析。如下图所示，在不考虑自身冲击影响的前提下，CPI对出口指数冲击的响应程度最大，说明新常态下，出口因素是影响居民消费最主要因素。当CPI受到来自CK一个冲击后，产生反向变化，然后逐渐减弱。这与预期经济理论不符，可能的原因是近年我国国内通货膨胀使得CPI上升，进而造成生产成本持续增加，再加上全球金融危机的影响，使得我国出口增速降低。当给M1一个正冲击后，CPI在第二期开始响应为负值，之后转为正向，第五期达到最大，说明狭义货币供应量增速上升会使得CPI上涨，且为持续的正影响。PPI对CPI短期为正向，长期为负；而TZ受到冲击，CPI响应时间长，第6期产生正向响应，之后逐渐为零。
　　2.方差分解。本文选择最大滞后期6个月，对模型进行方差分解，如下图所示。其中PPI指数和出口影响最大，可见新常态时期，我国在调控CPI时，应更加注重出口和成本因素。
　　四、结语
　　通过分析可以得到，在新常态下，居民消费者价格指数受到PPI、出口和狭义货币供应量的影响最大，但对出口和M1的冲击响应最大；受投资的影响较小。可见，我国在新常态时期调控CPI时，应注重成本因素，控制货币供应量，加强出口，使得我国经济持续健康发展。（作者单位为山西财经大学）