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共享单车为市民出行提供了极大便利的同时，但随着而来的风险也不能被忽视。本文以OFO企业为研究对象，分析其动产质押属性下的合规风险，为OFO企业的用户及其他利益相关者的决策提供参考性建议。
一、OFO企业简介
OFO企业是共享单车出行企业，致力于处理城市出行問题。用户扫描共享单车的二维码或输入车牌号，便能够解锁骑行，随取随用。OFO小黄车从2015年6月成立之后，OFO小黄车车遍布全世界200个城市，在全球运营远超700万辆，注册用户超2亿，日均提供超3000万次骑行。
二、动产质押属性下的合规风险
合规风险一般是企业的内部控制及治理流程里，由于无法和法律规范维持一致而形成的风险。动产质押要求共享单车押金特定化，专款专用被冻结，但是实际上共享单车企业并不会这样做。押金未特定化为单车平台提供了挪用押金的机会能，这一部分将重点分析共享单车企业挪用押金的可能性。
（一）盈利能力分析
共享单车的长期发展和成本的投入紧密相关，这部分投入涵盖：单车采购成本及营运成本。按照OFO企业已有数据，本文对其盈利能力进行评估。
按照OFO单车公开资料，直到2018年11月21日，OFO单车遍布全世界200个城市，在全球运营远超700万辆，注册用户超2亿，日均提供超3000万次骑行。此处将700万辆单车、2亿用户、每日3000万次骑行作为评估数据，预计其单车投放量维持不变。
根据OFO公开数据，OFO单车早期成本大概3000元，由于量产的增加和技术的发展，2016年10月推广的共享单车成本跌至大约1000元，因此本文把2000元当做OFO单车的平均造价。
营运成本涵盖人力成本（正式员工工资）、维护成本（维护职工、维修职工、调运职工工资）等。根据《共享单车团体标准》，单车维护职工、维修职工及调配职工的人数超过车辆总数的5‰。则，OFO目前存在700万辆单车，根据规定需配置35000位线下维护职工，每人每月工资大约5000元，维护职工工资一年则是21亿元。按照OFO企业的公开数据，OFO单车的正式职工人数大于2000人，这部分职工涵盖研发、管理、线上平台运营及派遣到不同地区的非临时工，所有人每月工资大约10000元，根据职工2000人核算，正式职工一年工资时2.4亿元。此处不考虑其他成本，如此运营成本每年是23.4亿元。
根据《共享单车团体标准》，共享单车要3年报废。因此，共享自行车使用寿命是3年，预估报废残值是150元。
骑行时间扣除风雪等不适合骑行的天气，预估为300天。
收入现在更多为租金收入，按照各个车型及版本，用车时间计费，计费标准是每半小时1元或0.5元（经典版：0.5小时1元;轻骑版：0.5小时0.5元），不满半小时以半小时计。这此通过加权平均法，假定经典版及轻骑版各占比50%，则根据0.5小时0.75元进行测算。骑行时间确定成0.5小时。
表1 OFO单车EBIT
通过评估，按照现在OFO单车市场投放量，假定市场趋于饱和，同时仅把维护职工工资及正式职工工资当做营运成本，最后计算OFO单车一年的EBIT是93333333.33元。这证实OFO单车存在较高的获利水平。自然以上仅仅是大约的估测，结果或许存在偏差。因为数据缺失，本文没有计算部分成本，例如开发费用、维修材料成本、单车损毁率等，同时OFO企业为了推广，设计了许多优惠活动，包括月卡、红包等，这会减少OFO企业的经营收益。假如完全考量以上状况，OFO企业的获利会有所减低，甚至有一定概率会出现亏损。
（二）压力测试
按照OFO企业对外公布数据，直到2018年11月21日，OFO用户超2亿。此处按照2亿进行评估。假定不考虑押金退回率和优惠免押状况，设定全部用户皆缴纳了押金，则OFO押金规模是598亿。OFO现在和招行合作，假设OFO通过两个手段处置押金：把押金按照活期存款的模式存在招行（招行活期存款利率是0.3%）;50%押金是风险准备金（由招行托管专款专用、冻结不生息），其余50%购买风险不高的理财商品（预估理财商品年化收益率3%）。
表2 OFO盈利能力敏感性分析
根据敏感性分析能够发现，是否使用押金对OFO企业的获利存在明显影响。假如押金按照0.3%的利率存放在招商银行，则其一年能够取得17940万的利息收益，和将押金冻结不生息时的获利进行比较，增加了192.21%。假如一半的押金当做风险准备金，一半的押金购买年收益率3%的理财商品，则一年能够提高89700万的收入，较之前的获利水平增加了961.07%！所以能够发现，在押金未特定化的状况下，共享单车企业会因为巨大的利息收入而存在显著的挪用押金可能性。
另外分析发现，维护职工工资、租金成本、骑行次数、单车制造费四个要素的敏感新较高，这代表以上四个要素的细微改变会对OFO企业的获利水平产生显著作用，尤其是租金成本及骑行次数两大要素，1%的减少就会导致OFO企业获利水平减少72.32%，这证实租金成本及骑行次数目前是对OFO企业获利水平影响最显著的要素。在共享自行车企业市场竞争越来越激烈的如今，为了抢占市场份额，减少租金成本是可能的，实际上OFO企业此前存在减少收费标准的情况，OFO经典版推出时是0.5小时1元，之后费用减少至0.5小时0.5元，自然这是因为单车费用减少，可是也可能是因为OFO企业要抢占市场份额而刻意降低骑行费用。降低费用时，OFO企业获利能力将减少甚至有出现亏损，影响资金链的可能性。除此以外，骑行次数并非稳定的因素，受天气、季节、地区等要素影响，这使得共享自行车企业现金流无法保持稳定。总之，OFO企业共享自行车获利能力的敏感程度较高，因此其现金流并不稳定，所以OFO企业存在挪用押金平衡现金流的可能性。 随后本文将核算押金冻结不生息状况下OFO企业的盈亏平衡点，利用盈亏平衡点的分析对OFO企业的盈利水平展开深入研究
表3 OFO企业押金冻结不生息的盈亏平衡点
根据表3-3能够发现，假如押金冻结不生息，则在下列四个状况下，OFO企业会出现亏损：
（1）每名维护职工月工资为5222.22元
（2）每辆车每小时收费自1.5元减少至1.479元
（3）每辆车每天骑行次数自4.29次减少至4.226次
（4）每辆车单车成本自2000元提高至2040元
根据表3-3能够发现，盈亏平衡点的所有数据和目前的数据区别较小，因为数据误差、成本评估误差，现在的OFO企业实际上未实现盈利。哪怕不考量有关误差，以上四个状况同样可能出现。共享自行车企业为了抢占市场份额不考虑成本地展开营销活动，包括减少租金，推行免费骑行，会对其获利能力产生巨大影响。但是现在共享自行车企业的获利方式较为简单，仅仅依赖资金取得收益，这无法弥补成本上的亏损。当OFO企业获利无法覆盖成本时，共享自行车企业存在挪用租金维持现金流的可能性。
3.融资状况分析
假如企业筹资发生问题，企业便存在挪用押金的可能性。随后本文将分析共享自行车企业的筹资数据，以评估共享自行车企业挪用押金的可能性。
表4 市场主要共享单车的筹资状况
根据以上表格能够发现，OFO企业及摩拜获得融资的金额远超企业，这两个企业的融资额在共享自行车市场里占比九成。其他共享自行车企业因为进入市场较迟、市场份额较小，因此融 资难度较高。为了在日趋白热化的市场竞争里抢占市场份额，企业挪用押金的可能性大幅增加。
除此以外，按照OFO企業的数据证实，OFO企业现在进入市场的单车是700万辆，假如所有单车根据1500元计算，总成本是105亿，可是of现在的融资额合计64亿，因此哪怕是OFO这样融资金额较高的共享单车企业，依旧存在较高的挪用押金可能性。
三、结语
目前有关法律规范并未有明文规定，这使得共享单车企业出现了挪用押金的机会。本文以OFO企业为例，通过数据分析证实，即使是高融资规模的公司，依旧存在较高的资金挪用可能性。因此，有关部门应出台相应的法律规范限制共享单车企业的押金挪用情况，以确保共享单车用户的资金安全。（作者单位：江西农业大学）
一、OFO企业简介
OFO企业是共享单车出行企业，致力于处理城市出行問题。用户扫描共享单车的二维码或输入车牌号，便能够解锁骑行，随取随用。OFO小黄车从2015年6月成立之后，OFO小黄车车遍布全世界200个城市，在全球运营远超700万辆，注册用户超2亿，日均提供超3000万次骑行。
二、动产质押属性下的合规风险
合规风险一般是企业的内部控制及治理流程里，由于无法和法律规范维持一致而形成的风险。动产质押要求共享单车押金特定化，专款专用被冻结，但是实际上共享单车企业并不会这样做。押金未特定化为单车平台提供了挪用押金的机会能，这一部分将重点分析共享单车企业挪用押金的可能性。
（一）盈利能力分析
共享单车的长期发展和成本的投入紧密相关，这部分投入涵盖：单车采购成本及营运成本。按照OFO企业已有数据，本文对其盈利能力进行评估。
按照OFO单车公开资料，直到2018年11月21日，OFO单车遍布全世界200个城市，在全球运营远超700万辆，注册用户超2亿，日均提供超3000万次骑行。此处将700万辆单车、2亿用户、每日3000万次骑行作为评估数据，预计其单车投放量维持不变。
根据OFO公开数据，OFO单车早期成本大概3000元，由于量产的增加和技术的发展，2016年10月推广的共享单车成本跌至大约1000元，因此本文把2000元当做OFO单车的平均造价。
营运成本涵盖人力成本（正式员工工资）、维护成本（维护职工、维修职工、调运职工工资）等。根据《共享单车团体标准》，单车维护职工、维修职工及调配职工的人数超过车辆总数的5‰。则，OFO目前存在700万辆单车，根据规定需配置35000位线下维护职工，每人每月工资大约5000元，维护职工工资一年则是21亿元。按照OFO企业的公开数据，OFO单车的正式职工人数大于2000人，这部分职工涵盖研发、管理、线上平台运营及派遣到不同地区的非临时工，所有人每月工资大约10000元，根据职工2000人核算，正式职工一年工资时2.4亿元。此处不考虑其他成本，如此运营成本每年是23.4亿元。
根据《共享单车团体标准》，共享单车要3年报废。因此，共享自行车使用寿命是3年，预估报废残值是150元。
骑行时间扣除风雪等不适合骑行的天气，预估为300天。
收入现在更多为租金收入，按照各个车型及版本，用车时间计费，计费标准是每半小时1元或0.5元（经典版：0.5小时1元;轻骑版：0.5小时0.5元），不满半小时以半小时计。这此通过加权平均法，假定经典版及轻骑版各占比50%，则根据0.5小时0.75元进行测算。骑行时间确定成0.5小时。
表1 OFO单车EBIT
通过评估，按照现在OFO单车市场投放量，假定市场趋于饱和，同时仅把维护职工工资及正式职工工资当做营运成本，最后计算OFO单车一年的EBIT是93333333.33元。这证实OFO单车存在较高的获利水平。自然以上仅仅是大约的估测，结果或许存在偏差。因为数据缺失，本文没有计算部分成本，例如开发费用、维修材料成本、单车损毁率等，同时OFO企业为了推广，设计了许多优惠活动，包括月卡、红包等，这会减少OFO企业的经营收益。假如完全考量以上状况，OFO企业的获利会有所减低，甚至有一定概率会出现亏损。
（二）压力测试
按照OFO企业对外公布数据，直到2018年11月21日，OFO用户超2亿。此处按照2亿进行评估。假定不考虑押金退回率和优惠免押状况，设定全部用户皆缴纳了押金，则OFO押金规模是598亿。OFO现在和招行合作，假设OFO通过两个手段处置押金：把押金按照活期存款的模式存在招行（招行活期存款利率是0.3%）;50%押金是风险准备金（由招行托管专款专用、冻结不生息），其余50%购买风险不高的理财商品（预估理财商品年化收益率3%）。
表2 OFO盈利能力敏感性分析
根据敏感性分析能够发现，是否使用押金对OFO企业的获利存在明显影响。假如押金按照0.3%的利率存放在招商银行，则其一年能够取得17940万的利息收益，和将押金冻结不生息时的获利进行比较，增加了192.21%。假如一半的押金当做风险准备金，一半的押金购买年收益率3%的理财商品，则一年能够提高89700万的收入，较之前的获利水平增加了961.07%！所以能够发现，在押金未特定化的状况下，共享单车企业会因为巨大的利息收入而存在显著的挪用押金可能性。
另外分析发现，维护职工工资、租金成本、骑行次数、单车制造费四个要素的敏感新较高，这代表以上四个要素的细微改变会对OFO企业的获利水平产生显著作用，尤其是租金成本及骑行次数两大要素，1%的减少就会导致OFO企业获利水平减少72.32%，这证实租金成本及骑行次数目前是对OFO企业获利水平影响最显著的要素。在共享自行车企业市场竞争越来越激烈的如今，为了抢占市场份额，减少租金成本是可能的，实际上OFO企业此前存在减少收费标准的情况，OFO经典版推出时是0.5小时1元，之后费用减少至0.5小时0.5元，自然这是因为单车费用减少，可是也可能是因为OFO企业要抢占市场份额而刻意降低骑行费用。降低费用时，OFO企业获利能力将减少甚至有出现亏损，影响资金链的可能性。除此以外，骑行次数并非稳定的因素，受天气、季节、地区等要素影响，这使得共享自行车企业现金流无法保持稳定。总之，OFO企业共享自行车获利能力的敏感程度较高，因此其现金流并不稳定，所以OFO企业存在挪用押金平衡现金流的可能性。 随后本文将核算押金冻结不生息状况下OFO企业的盈亏平衡点，利用盈亏平衡点的分析对OFO企业的盈利水平展开深入研究
表3 OFO企业押金冻结不生息的盈亏平衡点
根据表3-3能够发现，假如押金冻结不生息，则在下列四个状况下，OFO企业会出现亏损：
（1）每名维护职工月工资为5222.22元
（2）每辆车每小时收费自1.5元减少至1.479元
（3）每辆车每天骑行次数自4.29次减少至4.226次
（4）每辆车单车成本自2000元提高至2040元
根据表3-3能够发现，盈亏平衡点的所有数据和目前的数据区别较小，因为数据误差、成本评估误差，现在的OFO企业实际上未实现盈利。哪怕不考量有关误差，以上四个状况同样可能出现。共享自行车企业为了抢占市场份额不考虑成本地展开营销活动，包括减少租金，推行免费骑行，会对其获利能力产生巨大影响。但是现在共享自行车企业的获利方式较为简单，仅仅依赖资金取得收益，这无法弥补成本上的亏损。当OFO企业获利无法覆盖成本时，共享自行车企业存在挪用租金维持现金流的可能性。
3.融资状况分析
假如企业筹资发生问题，企业便存在挪用押金的可能性。随后本文将分析共享自行车企业的筹资数据，以评估共享自行车企业挪用押金的可能性。
表4 市场主要共享单车的筹资状况
根据以上表格能够发现，OFO企业及摩拜获得融资的金额远超企业，这两个企业的融资额在共享自行车市场里占比九成。其他共享自行车企业因为进入市场较迟、市场份额较小，因此融 资难度较高。为了在日趋白热化的市场竞争里抢占市场份额，企业挪用押金的可能性大幅增加。
除此以外，按照OFO企業的数据证实，OFO企业现在进入市场的单车是700万辆，假如所有单车根据1500元计算，总成本是105亿，可是of现在的融资额合计64亿，因此哪怕是OFO这样融资金额较高的共享单车企业，依旧存在较高的挪用押金可能性。
三、结语
目前有关法律规范并未有明文规定，这使得共享单车企业出现了挪用押金的机会。本文以OFO企业为例，通过数据分析证实，即使是高融资规模的公司，依旧存在较高的资金挪用可能性。因此，有关部门应出台相应的法律规范限制共享单车企业的押金挪用情况，以确保共享单车用户的资金安全。（作者单位：江西农业大学）