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摘 要 本文运用因子分析法简化评价指标体系，在尽量减少原指标所含信息损失的基础上，将影响陕西省上市公司融资效率的29个指标综合为几个主要指标。然后通过熵值法进行客观赋权，解决了主观赋权的问题，使权数更具客观性、科学性。
关键词 因子分析法 熵值法 融资效率
中图分类号：F425．71文献标识码：A
一、因子分析法
（一）基本原理。
因子分析法，就是通过原始指标的相关矩阵R 所含有的信息，建立因子模型，将原来众多具有一定相关性的p 个指标，综合为少数m 个(m （二）用因子分析法构建新指标的主要步骤：
进行因子分析，以提取主因子并命名。对评价指标的因子分析，可以用SPSS 统计软件完成。它的过程包含以下内容:
1． 对原始数据进行标准化处理，对标准化指标求相关系数矩阵。相关系数可反映指标间信息重迭的程度，其值越大，信息重迭的程度越高; 其值越小，重迭的程度越低。
2． 计算相关系数矩阵的特征值、特征向量、特征值贡献率和特征值累积贡献率。
3． 根据特征值贡献率和累积贡献率确定主因子个数。确定的一般原则为：当累积贡献率>80%、某一主因子贡献率<5%时，不再累积，也可根据被研究问题的实际情况确定。
4． 计算主因子载荷矩阵（Component Matrix），根据主因子载荷系数对主因子进行命名。
5． 计算主因子。
二、熵值法
（一）基本原理。
在信息论中，熵是对不确定性的一种度量。信息量越大，不确定性就越小，熵也就越小；信息量越小，不确定性越大，熵也越大。根据熵的特性，我们可以通过计算熵值来判断一个事件的随机性及无序程度，也可以用熵值来判断某个指标的离散程度，指标的离散程度越大，该指标对综合评价的影响越大。
（二）熵值法评价步骤。
设有m个个体，n个指标，则xij第i个个体的第j个指标的指标值
(i=l，2…m;j=1，2…n)。
1． 数据的非负化处理，由于熵值法的计算用的是各上市公司的各项指标在同一指标值的总和中的比重，所以计算时可以不用标准化，而是针对原始数据进行。但由于数据中有负数，不利于最终的计算，所以在计算前先对数据进行非负化处理。同时，由于后面求熵值时要用对数进行计算，为了避免对数无意义，可以将数据再进行平移。
对于正指标
对于负指标
通过这样的变换，可以得到标准化的矩阵Y。
2．计算第j项指标下第i个个体的值在此指标中所占的比重：
3．计算第j项指标的熵值：
1n。其中，k=1/mn（4）
4．计算第j项指标的差异系数。对于第j项指标，指标值的差异越大
对方案评价作用越大，熵值就越小。定义差异性系数:
5． 求权数
6． 计算综合经济效益系数: （7）
（i=1，2…m）
三、陕西省上市公司融资效率的实证研究方法
（一）指标体系的建立。
影响陕西省上市公司融资效率的指标主要分为六大指标，这六大指标又具体包括一些小指标，共29个指标，指标体系如下：
1． 资金到位指标：X1筹资速度；X2借款筹资规模；X3筹资活动现金流入流出比；
2． 融资成本指标：X4股权资本成本率；X5债券筹资费用率；X6留存收益资本成本率；X7借款成本；
3． 企业价值指标：X8销售毛利率；X9税后利润增长率；X10净资产收益率；X11总资产周转率；X12主营业务收入增长率；X13营业利润增长率；X14总资产增长率；
4． 抗风险性指标：X15速动比率；X16应收账款周转率；X17权益增加率；X18折旧提取率；X19流动比例；X20现金流量偿债率；X21已获利息倍数；X22应收应付配合率；X23长期资产负债比；
5． 资本结构指标：X24股东权益比例；X25资产负债率；X26股权集中度；X27流通股比例；
6． 公司治理效率指标：X28国有持股情况；X29信息的流动；
（二）样本的选择。
目前陕西省上市公司一共有27家，剔除一些数据不全的公司，选择数据较全的上市公司作为样本评价和分析。
（三）实证结论及评价。
1．将所选取的陕西省的上市公司按照指标体系进行数据收集。
2． 调用SPSS 软件进行因子分析，激活数据管理窗口，按顺序输入相应数值，建立数据库，调用Data Reduction 菜单的Component 过程命令项，对各指标因子分析。因子分析的结果得到公共因子的特征值和贡献率，将原来的29 个指标可以综合成几个主因子（主指标）。
3． 以这几个主指标为指标体系依据，运用熵值法进行评价，得出每个上市公司所对应的融资效率的数据。
4． 评价结论：
通过以上信息熵客观赋权的方法对陕西省上市公司的融资效率进行了定量分析，而基于信息熵客观赋权的方法其评价标准是数据结果越接近1则说明上市公司的融资效率越高，相反数据结果越接近于0则说明上市公司的融资效率越低。
（作者：王丽娜，西安石油大学会计专业研究生，研究方向为会计理论与实务；王颖，陕西华光实业有限责任公司财务审计部经理、会计师）
参考文献：
[1]颜红艳、周栩、汤立． 基于因子熵值法的建筑施工企业绩效评价．价值工程． 2007．10．
[2]段永峰． 影响中小企业融资效率的要素分析及其对策． 山地农业生物学报．2004．6
[3]童小倩．浅谈我国企业融资效率．中国会计学习． 2003．10．
[4]纪红．我国上市公司融资效率浅析．对外经贸财会．2002．10．
关键词 因子分析法 熵值法 融资效率
中图分类号：F425．71文献标识码：A
一、因子分析法
（一）基本原理。
因子分析法，就是通过原始指标的相关矩阵R 所含有的信息，建立因子模型，将原来众多具有一定相关性的p 个指标，综合为少数m 个(m
进行因子分析，以提取主因子并命名。对评价指标的因子分析，可以用SPSS 统计软件完成。它的过程包含以下内容:
1． 对原始数据进行标准化处理，对标准化指标求相关系数矩阵。相关系数可反映指标间信息重迭的程度，其值越大，信息重迭的程度越高; 其值越小，重迭的程度越低。
2． 计算相关系数矩阵的特征值、特征向量、特征值贡献率和特征值累积贡献率。
3． 根据特征值贡献率和累积贡献率确定主因子个数。确定的一般原则为：当累积贡献率>80%、某一主因子贡献率<5%时，不再累积，也可根据被研究问题的实际情况确定。
4． 计算主因子载荷矩阵（Component Matrix），根据主因子载荷系数对主因子进行命名。
5． 计算主因子。
二、熵值法
（一）基本原理。
在信息论中，熵是对不确定性的一种度量。信息量越大，不确定性就越小，熵也就越小；信息量越小，不确定性越大，熵也越大。根据熵的特性，我们可以通过计算熵值来判断一个事件的随机性及无序程度，也可以用熵值来判断某个指标的离散程度，指标的离散程度越大，该指标对综合评价的影响越大。
（二）熵值法评价步骤。
设有m个个体，n个指标，则xij第i个个体的第j个指标的指标值
(i=l，2…m;j=1，2…n)。
1． 数据的非负化处理，由于熵值法的计算用的是各上市公司的各项指标在同一指标值的总和中的比重，所以计算时可以不用标准化，而是针对原始数据进行。但由于数据中有负数，不利于最终的计算，所以在计算前先对数据进行非负化处理。同时，由于后面求熵值时要用对数进行计算，为了避免对数无意义，可以将数据再进行平移。
对于正指标
对于负指标
通过这样的变换，可以得到标准化的矩阵Y。
2．计算第j项指标下第i个个体的值在此指标中所占的比重：
3．计算第j项指标的熵值：
1n。其中，k=1/mn（4）
4．计算第j项指标的差异系数。对于第j项指标，指标值的差异越大
对方案评价作用越大，熵值就越小。定义差异性系数:
5． 求权数
6． 计算综合经济效益系数: （7）
（i=1，2…m）
三、陕西省上市公司融资效率的实证研究方法
（一）指标体系的建立。
影响陕西省上市公司融资效率的指标主要分为六大指标，这六大指标又具体包括一些小指标，共29个指标，指标体系如下：
1． 资金到位指标：X1筹资速度；X2借款筹资规模；X3筹资活动现金流入流出比；
2． 融资成本指标：X4股权资本成本率；X5债券筹资费用率；X6留存收益资本成本率；X7借款成本；
3． 企业价值指标：X8销售毛利率；X9税后利润增长率；X10净资产收益率；X11总资产周转率；X12主营业务收入增长率；X13营业利润增长率；X14总资产增长率；
4． 抗风险性指标：X15速动比率；X16应收账款周转率；X17权益增加率；X18折旧提取率；X19流动比例；X20现金流量偿债率；X21已获利息倍数；X22应收应付配合率；X23长期资产负债比；
5． 资本结构指标：X24股东权益比例；X25资产负债率；X26股权集中度；X27流通股比例；
6． 公司治理效率指标：X28国有持股情况；X29信息的流动；
（二）样本的选择。
目前陕西省上市公司一共有27家，剔除一些数据不全的公司，选择数据较全的上市公司作为样本评价和分析。
（三）实证结论及评价。
1．将所选取的陕西省的上市公司按照指标体系进行数据收集。
2． 调用SPSS 软件进行因子分析，激活数据管理窗口，按顺序输入相应数值，建立数据库，调用Data Reduction 菜单的Component 过程命令项，对各指标因子分析。因子分析的结果得到公共因子的特征值和贡献率，将原来的29 个指标可以综合成几个主因子（主指标）。
3． 以这几个主指标为指标体系依据，运用熵值法进行评价，得出每个上市公司所对应的融资效率的数据。
4． 评价结论：
通过以上信息熵客观赋权的方法对陕西省上市公司的融资效率进行了定量分析，而基于信息熵客观赋权的方法其评价标准是数据结果越接近1则说明上市公司的融资效率越高，相反数据结果越接近于0则说明上市公司的融资效率越低。
（作者：王丽娜，西安石油大学会计专业研究生，研究方向为会计理论与实务；王颖，陕西华光实业有限责任公司财务审计部经理、会计师）
参考文献：
[1]颜红艳、周栩、汤立． 基于因子熵值法的建筑施工企业绩效评价．价值工程． 2007．10．
[2]段永峰． 影响中小企业融资效率的要素分析及其对策． 山地农业生物学报．2004．6
[3]童小倩．浅谈我国企业融资效率．中国会计学习． 2003．10．
[4]纪红．我国上市公司融资效率浅析．对外经贸财会．2002．10．