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随着大数据和人工智能的兴起，智能投顾有望转型升级为智能财富顾问，这将有助于个人投资者在做决策时能掌握更加完备的信息，并为个人投资者提供整体性的解决方案。
智能投顾的发展与未来，是最近资本市场非常火的话题。智能投顾，智能是皮，实质是投顾，而投顾缺失是我国理财行业的真正痛点，如何才能创造出以投顾顾问为核心的定制化、综合化的金融解决方案，如何搭建核心科技的顶层？带着问题，记者采访了新加坡新跃社科大学金融与区块链教授李国权。
李國权，新加坡新跃社科大学金融与区块链教授
：智能投顾能否承担起促进行业模式升级的重任？
李国权：从广义上来看，国际主权财富基金机构（SWFI）将智能投顾认定为一个新兴类别的金融投资顾问服务，提供基于网络的投资组合管理，通过算法和策略力争实现去人工化的服务模式。从狭义来讲，投资百科（Investopedia）认为，智能投顾是数字平台，在去人工化的情况下提供基于特定算法的、自动的金融规划服务。
在我看来，智能投顾带来的影响主要表现在以下几个方面：
费用低廉。传统的人工投顾每年平均收取1.5%左右的管理费，而智能投顾仅为0.15%。
在传统投顾模式下，公司会根据客户的投资风格偏好、风险承受能力和预期收益水平，提供包括资产管理、信托、税务、保险和房地产在内的多种服务，但服务对象是高净值客户，且多以一对一模式为主，这使得传统投顾存在受众面窄、投资门槛高、知识结构单一等问题。实际上，传统投顾虽然仍占据市场主流地位，但其问题早已暴露无遗，具备投资门槛低、管理费用少、客观公正且服务面广的智能投顾应运而生。此外，后金融危机时代，全球低利率背景下投资回报率较低，相对成本较高，使得投资者投资管理从主动转为被动。智能投顾能为用户提供投资建议，制订个性化资产组合方式，并实时监测市场动态，对资产配置进行动态调整，以提高投资者回报率，让投资者享受到专业的、低成本的投资咨询和资产管理服务。
预计到2020年，全球智能投顾领域的资产规模将达到8.1万亿美元。虽然目前部分智能投顾公司并不盈利，但投资者理财需求在持续增长，行业蓄势待发之势已经明朗。
：一些大型资产管理公司引进机器人投顾，更多的是从监管、缩减成本和满足客户需要的角度出发，目前并没有实证显示机器人投顾提供的产品策略能够跑赢真人理财顾问？
李国权：在美国，智能投顾并不是为了跑赢市场的黑科技，更多的是用于降低和规避不必要的成本。目前中国智能投顾“小荷才露尖尖角”，虽然价格低廉，能够提供一揽子相关服务，但发展还处于初级阶段。在线投资咨询可以根据客户不同的需求，提供差异化、有市场竞争力的价格和高质量的客户服务。同时，智能平台不断提升服务时效性，其行为监督系统能够帮助用户做出安全的投资决策。智能投顾正在改变人们对于金融的传统认知，而以往我们一直视它为不可能，毫无盈利空间。
智能投顾偏重资产投资组合。例如，Betterment专注于投资目标的实现，但似乎并不能衡量投资者的主观风险承受能力。这类智能投顾提供低成本、透明化、专注和系统的投资建议，传统投顾在这些方面做不到智能投顾的绝对理性。由于中国目前不存在合理避税和养老金规划等刚需，智能投顾就是普惠金融下的投资管理服务。但在税务系统庞杂而又高度透明的发达国家，税务规划会大大影响投资回报。智能投顾高度重视投资的税收效率，使课税项目与税收减免项目可以分开。在投资者的生命周期跨度中提供公允和系统性建议，这方面投资经理人很难做到。
：很多人认为投资端的数据和经验比算法重要，但国内投资端的数据存在很高的壁垒，缺乏交易数据、投资经验的创业公司如何才能扮演真正的智能投资顾问角色？
李国权：个人认为，目前合法地从第三方获取大数据并非难事。智能投顾可以为一部分客户提供适当的投资建议。有的投资顾问可以通过一个退休计划类的投资产品，直接调整客户的个人资产配置及其消费需求;但是，如果数据缺失，智能投顾就不能客观衡量投资者的主观风险承受能力。用户越多，使用时间越久，智能投顾的表现就越出色。因此，智能投顾有赖于长期投资，并不适合抱有投资心理的赌徒。
智能投顾为客户提供量身定制的个性化资产组合，包括财富管理、退休规划及其他财富目标的实现。资产组合的构建是基于年龄、退休时间表、年收入及投资目标等因子。智能投顾会自动为客户构建资产组合，并根据变化不断自动进行动态调整，同时，会自动把产生的收益和红利配置到资产组合中进行再投资。
：如何看待中国智能投顾领域的创新？国内哪些方面还有待加强？
李国权：中国的蓝海智投专注于资产在50万美元以上的高净值客户，可以通过QDII进行全球资产配置，投资海外资产。智能投顾可以加速开户流程，优化配置全球资产，提供一揽子多元化全球资产，如股票、债权、不动产及大宗商品;执行交易，进行自动风险管理，包括市场监测和资产组合再平衡。2017年，蓝海智投对其服务进行升级，将最低投资额降至5万美元。与此同时， 2016年，阿尔法云 （AlphaCloud）平台开始为银行、经纪公司，以及金融投资顾问提供投资策略和金融产品的顾问服务。
智能投顾可以提供无限的细分定制服务。智能投顾可以凭借越来越复杂的算法设计，在复杂的金融环境下，为客户提供个性化的资产组合。客户的数据包括收入、职业生涯、存款和消费行为、资产与负债，结合人工智能、智能设备的自主学习及其他数据技术，就能为用户提供更完善的投资策略。智能投顾对于客户行为的管理也会日益驾轻就熟。智能投顾终端上的客户交易、赎回、资产组合再平衡等各类数据，结合外部数据就能改善风险评估流程。行为经济学和相关领域的科研成果将极大帮助智能投顾，同时催生出更有效的投资行为，让投资者避免盲目跟风，追涨杀跌。 ：有人断言智能投顾的命运已经注定：完成悲壮的历史使命，然后把培育出来的市场留给金融巨头，最后自己被并购或者消失，你如何看待这一观点？
李国权：从整体来看，目前智能投顾提供的投资建议要比绝大多数的传统投顾更为靠谱，随着时间的推移，未来智能投顾将会越来越深入细致。如果智能投顾仅仅专注于投资顾问，那么将不可避免被收购的命运。但如果拓宽其服务范围，例如针对同一客户群体，除了提供投资顾问服务，还可能通过新的商业模式，产生新的商业价值。财富管理从业人员通常会提供完整的财富管理服务，包括投资规划、退休规划、资产分配、税务规划，以及保险管理等。
胜任的私人财富管理人员为客户设计有效的投资解决方案，这与机构提供的理财和资产管理不同，机构通常提供通用型产品。财富解决方案则是综合性、个性化的，体现出不同客户的不同需求。投资解决方案需要考虑并整合客户完整的财务状况，知悉客户可见和不可见的资产和负债，了解客户复杂的税务状况，能够洞察客户可能出现的行为偏差，以及法律、道德和慈善等方面存在的风险。风险管理则更加复杂，投资者要面对死亡、长寿、医疗、财产、商业、政治及法律风险。财富管理人的角色是明确并量化这些潜在风险，做到对风险的合理管控。
对私人财富管理机构而言，服务的成本的有效性成为制胜的关键。智能投顾不仅颠覆投资顾问行业，很可能会颠覆整个财富管理行业，包括退休规划、资产分配、税务规划，以及保险行业等。随着大数据和人工智能的兴起，智能投顾有望转型升级为智能财富顾问，这将有助于个人投资者在做决策时能掌握更加完备的信息，并为个人投资者提供整体性的解决方案。虽然被收购是条发展的路径，但转型升级为智能财富顾问将是更好的选择。
：随着同类平台的大量涌现，机器人投顾资产管理规模扩张开始急剧放缓，相关风投资本开始变得谨慎，智能投顾未来将会走向何方？
李国权：如果智能投顾不在计算能力和数据介入方面发力的话，很快就会失去行业关注，LASIC原则至关重要。
低利润（Low Margin）：吸引和建立关键质量，防止竞争;轻资产（Asset Light）：利用现有基础设施;互联网，电子商务，电信公司;可扩展（Scalable）：扩展成本无或低，技术允许大规模采用和更改;创新能力（Innovative）：使用社交媒体等技术找到未开发的市场，有颠覆性，解决实际题/问题;易合规（Compiance Ease）：政府支持的可能性高，低调。
智能投顾要力争实现数字化、去中介化、民主化、去中心化，这也是未来考虑是否投资一家智能投顾企业的主要考量指标。
数字化造就新的商业模式，数字资产是普遍持有不足的品类，它不需要成为一个实體，甚至可以是电脑里面的字节，智能投顾必须妥善利用技术领域的各类创新成果。
去中介化可以降低投资者的经济和时间成本，降低交易风险。
信息技术与服务的民主化将使智能投顾面向更多的用户。随着数字化的低成本和智能手机的推广，普惠金融市场呈现井喷之势，许多原来昂贵的服务，现在可以通过小微金融实现。普惠商业模式可以帮助智能投顾为在其平台上交易的产品提供更好的流动性。
数据与数据挖掘的成果，可以让个人投资者更好地了解和洞悉市场，这将不再是机构投资者独享的盛宴，散户和机构投资者可以同步对市场进行预测。
我个人认为，利用区块链技术的去中心化，将是颠覆现有财富管理行业的利器。有观点认为智能投顾会日渐式微，但我坚信为随着数据量和计算能力的飞跃，智能投顾的市场将是一片海阔凭鱼跃，天高任鸟飞的蓝海。
西交利物浦大学国际商学院战略管理实践教授闫黎对本文亦有贡献。
智能投顾的发展与未来，是最近资本市场非常火的话题。智能投顾，智能是皮，实质是投顾，而投顾缺失是我国理财行业的真正痛点，如何才能创造出以投顾顾问为核心的定制化、综合化的金融解决方案，如何搭建核心科技的顶层？带着问题，记者采访了新加坡新跃社科大学金融与区块链教授李国权。
：智能投顾能否承担起促进行业模式升级的重任？
李国权：从广义上来看，国际主权财富基金机构（SWFI）将智能投顾认定为一个新兴类别的金融投资顾问服务，提供基于网络的投资组合管理，通过算法和策略力争实现去人工化的服务模式。从狭义来讲，投资百科（Investopedia）认为，智能投顾是数字平台，在去人工化的情况下提供基于特定算法的、自动的金融规划服务。
在我看来，智能投顾带来的影响主要表现在以下几个方面：
费用低廉。传统的人工投顾每年平均收取1.5%左右的管理费，而智能投顾仅为0.15%。
在传统投顾模式下，公司会根据客户的投资风格偏好、风险承受能力和预期收益水平，提供包括资产管理、信托、税务、保险和房地产在内的多种服务，但服务对象是高净值客户，且多以一对一模式为主，这使得传统投顾存在受众面窄、投资门槛高、知识结构单一等问题。实际上，传统投顾虽然仍占据市场主流地位，但其问题早已暴露无遗，具备投资门槛低、管理费用少、客观公正且服务面广的智能投顾应运而生。此外，后金融危机时代，全球低利率背景下投资回报率较低，相对成本较高，使得投资者投资管理从主动转为被动。智能投顾能为用户提供投资建议，制订个性化资产组合方式，并实时监测市场动态，对资产配置进行动态调整，以提高投资者回报率，让投资者享受到专业的、低成本的投资咨询和资产管理服务。
预计到2020年，全球智能投顾领域的资产规模将达到8.1万亿美元。虽然目前部分智能投顾公司并不盈利，但投资者理财需求在持续增长，行业蓄势待发之势已经明朗。
：一些大型资产管理公司引进机器人投顾，更多的是从监管、缩减成本和满足客户需要的角度出发，目前并没有实证显示机器人投顾提供的产品策略能够跑赢真人理财顾问？
李国权：在美国，智能投顾并不是为了跑赢市场的黑科技，更多的是用于降低和规避不必要的成本。目前中国智能投顾“小荷才露尖尖角”，虽然价格低廉，能够提供一揽子相关服务，但发展还处于初级阶段。在线投资咨询可以根据客户不同的需求，提供差异化、有市场竞争力的价格和高质量的客户服务。同时，智能平台不断提升服务时效性，其行为监督系统能够帮助用户做出安全的投资决策。智能投顾正在改变人们对于金融的传统认知，而以往我们一直视它为不可能，毫无盈利空间。
智能投顾偏重资产投资组合。例如，Betterment专注于投资目标的实现，但似乎并不能衡量投资者的主观风险承受能力。这类智能投顾提供低成本、透明化、专注和系统的投资建议，传统投顾在这些方面做不到智能投顾的绝对理性。由于中国目前不存在合理避税和养老金规划等刚需，智能投顾就是普惠金融下的投资管理服务。但在税务系统庞杂而又高度透明的发达国家，税务规划会大大影响投资回报。智能投顾高度重视投资的税收效率，使课税项目与税收减免项目可以分开。在投资者的生命周期跨度中提供公允和系统性建议，这方面投资经理人很难做到。
：很多人认为投资端的数据和经验比算法重要，但国内投资端的数据存在很高的壁垒，缺乏交易数据、投资经验的创业公司如何才能扮演真正的智能投资顾问角色？
李国权：个人认为，目前合法地从第三方获取大数据并非难事。智能投顾可以为一部分客户提供适当的投资建议。有的投资顾问可以通过一个退休计划类的投资产品，直接调整客户的个人资产配置及其消费需求;但是，如果数据缺失，智能投顾就不能客观衡量投资者的主观风险承受能力。用户越多，使用时间越久，智能投顾的表现就越出色。因此，智能投顾有赖于长期投资，并不适合抱有投资心理的赌徒。
智能投顾为客户提供量身定制的个性化资产组合，包括财富管理、退休规划及其他财富目标的实现。资产组合的构建是基于年龄、退休时间表、年收入及投资目标等因子。智能投顾会自动为客户构建资产组合，并根据变化不断自动进行动态调整，同时，会自动把产生的收益和红利配置到资产组合中进行再投资。
：如何看待中国智能投顾领域的创新？国内哪些方面还有待加强？
李国权：中国的蓝海智投专注于资产在50万美元以上的高净值客户，可以通过QDII进行全球资产配置，投资海外资产。智能投顾可以加速开户流程，优化配置全球资产，提供一揽子多元化全球资产，如股票、债权、不动产及大宗商品;执行交易，进行自动风险管理，包括市场监测和资产组合再平衡。2017年，蓝海智投对其服务进行升级，将最低投资额降至5万美元。与此同时， 2016年，阿尔法云 （AlphaCloud）平台开始为银行、经纪公司，以及金融投资顾问提供投资策略和金融产品的顾问服务。
智能投顾可以提供无限的细分定制服务。智能投顾可以凭借越来越复杂的算法设计，在复杂的金融环境下，为客户提供个性化的资产组合。客户的数据包括收入、职业生涯、存款和消费行为、资产与负债，结合人工智能、智能设备的自主学习及其他数据技术，就能为用户提供更完善的投资策略。智能投顾对于客户行为的管理也会日益驾轻就熟。智能投顾终端上的客户交易、赎回、资产组合再平衡等各类数据，结合外部数据就能改善风险评估流程。行为经济学和相关领域的科研成果将极大帮助智能投顾，同时催生出更有效的投资行为，让投资者避免盲目跟风，追涨杀跌。 ：有人断言智能投顾的命运已经注定：完成悲壮的历史使命，然后把培育出来的市场留给金融巨头，最后自己被并购或者消失，你如何看待这一观点？
李国权：从整体来看，目前智能投顾提供的投资建议要比绝大多数的传统投顾更为靠谱，随着时间的推移，未来智能投顾将会越来越深入细致。如果智能投顾仅仅专注于投资顾问，那么将不可避免被收购的命运。但如果拓宽其服务范围，例如针对同一客户群体，除了提供投资顾问服务，还可能通过新的商业模式，产生新的商业价值。财富管理从业人员通常会提供完整的财富管理服务，包括投资规划、退休规划、资产分配、税务规划，以及保险管理等。
胜任的私人财富管理人员为客户设计有效的投资解决方案，这与机构提供的理财和资产管理不同，机构通常提供通用型产品。财富解决方案则是综合性、个性化的，体现出不同客户的不同需求。投资解决方案需要考虑并整合客户完整的财务状况，知悉客户可见和不可见的资产和负债，了解客户复杂的税务状况，能够洞察客户可能出现的行为偏差，以及法律、道德和慈善等方面存在的风险。风险管理则更加复杂，投资者要面对死亡、长寿、医疗、财产、商业、政治及法律风险。财富管理人的角色是明确并量化这些潜在风险，做到对风险的合理管控。
对私人财富管理机构而言，服务的成本的有效性成为制胜的关键。智能投顾不仅颠覆投资顾问行业，很可能会颠覆整个财富管理行业，包括退休规划、资产分配、税务规划，以及保险行业等。随着大数据和人工智能的兴起，智能投顾有望转型升级为智能财富顾问，这将有助于个人投资者在做决策时能掌握更加完备的信息，并为个人投资者提供整体性的解决方案。虽然被收购是条发展的路径，但转型升级为智能财富顾问将是更好的选择。
：随着同类平台的大量涌现，机器人投顾资产管理规模扩张开始急剧放缓，相关风投资本开始变得谨慎，智能投顾未来将会走向何方？
李国权：如果智能投顾不在计算能力和数据介入方面发力的话，很快就会失去行业关注，LASIC原则至关重要。
低利润（Low Margin）：吸引和建立关键质量，防止竞争;轻资产（Asset Light）：利用现有基础设施;互联网，电子商务，电信公司;可扩展（Scalable）：扩展成本无或低，技术允许大规模采用和更改;创新能力（Innovative）：使用社交媒体等技术找到未开发的市场，有颠覆性，解决实际题/问题;易合规（Compiance Ease）：政府支持的可能性高，低调。
智能投顾要力争实现数字化、去中介化、民主化、去中心化，这也是未来考虑是否投资一家智能投顾企业的主要考量指标。
数字化造就新的商业模式，数字资产是普遍持有不足的品类，它不需要成为一个实體，甚至可以是电脑里面的字节，智能投顾必须妥善利用技术领域的各类创新成果。
去中介化可以降低投资者的经济和时间成本，降低交易风险。
信息技术与服务的民主化将使智能投顾面向更多的用户。随着数字化的低成本和智能手机的推广，普惠金融市场呈现井喷之势，许多原来昂贵的服务，现在可以通过小微金融实现。普惠商业模式可以帮助智能投顾为在其平台上交易的产品提供更好的流动性。
数据与数据挖掘的成果，可以让个人投资者更好地了解和洞悉市场，这将不再是机构投资者独享的盛宴，散户和机构投资者可以同步对市场进行预测。
我个人认为，利用区块链技术的去中心化，将是颠覆现有财富管理行业的利器。有观点认为智能投顾会日渐式微，但我坚信为随着数据量和计算能力的飞跃，智能投顾的市场将是一片海阔凭鱼跃，天高任鸟飞的蓝海。
西交利物浦大学国际商学院战略管理实践教授闫黎对本文亦有贡献。