房地产企业的债务风险分析——以恒大地产个案为例

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房地产通常是一个高负债的行业,在经济新常态的大背景下,"去库存"是我国房地产行业2016年的主基调,且战略性重组势在必然。以恒大为代表的一批地产巨头已逐渐掌握行业话语权,且悄然开始战略转型。恒大集团2015年全年实现销售额2 013.4亿元,同比大增53.1%。但其骄人业绩的背后却是高负债的支撑。本文以2006年以来的财务数据为基础,对其偿债能力进行分析,虽流动比率、速动比率、资产负债率、产权比率变化不大,整体负债水平保持基本稳定,但由于永续债按港交所准则而计入权益,掩盖了其负债的真实水平。2014年若将永续债调入负债,其净负债率高达280%,是资产负债率76.31%的近4倍,这也回答了投行们对其信用等级的调整为什么存在着方向性差异。
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