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一、行业基本情况
医药行业主要分为医药工业和医药商业两大类，其中医药工业可分为七大子行业，分别为化学原料药制造业、化学制剂制造业、生物制剂制造业、医疗器械制造业、卫生材料制造业、中成药制造业、中药饮片制造业。综合历史数据，我国的医药产业在本世纪前期出现了快速增长，增速在2010年达到巅峰并逐步回落。
上表数据主要来源于国家食品药品监督管理总局的直属研究所，从上表中可以看到除2009年外2007～2011年我国医药产业增长稳定，均保持在25%左右，而此后的2012年以及2013年增长速度开始回落。尽管如此，医药工业的增速仍旧远远高于我国GDP的增速。表中最后一栏也反映出这一点，也即医药行业对GDP的贡献逐年增加，截止2013年已经达到3.92%。
其次，医药产业对GDP的贡献虽然占比较小但在逐年加大；从药品销售的情况可以发现2010年后销售增长率虽然降低，但总额依旧在向上攀升。综合我国人口结构和经济发展，我国医药工业将继续保持较快速度增长。在工信部2011年发布的《医药工业“十二五”发展规划》中官方便已预测“十二五”期间，我国医药工业总产值将保持年均20%的增速，工业增加值年均增长16%，2015年工业总产值超过3万亿元。同时，根据IMS Health的测算，我国当下在全球医药人均支出位居第十三位，并有望于2018年前后在此基础上提升70% ；同时在总量上2014年我国已然成为全球第三，并于2015年已实现突破达到第二。（数据来源：IMS Health）。
二、影響我国医药行业发展的因素
我们可以认为近期国内医药业的发展是比较乐观的，而关于未来，我们预测国内医药行业的发展主要取决于以下几方面。
1.人口增长与老龄化导致医疗需求增加。国内在近10年将面临一个人口迅速老化的过程，预计在未来五年内，老年人口年均增长速度将达到3.28%，在2020年总数达到2.48亿。人口老化大大增加了慢性病的患病率，同时考虑到新增人口的医疗需求，我们有理由相信人口因素对医药的需求将起到十分重要的作用。（数据来源：《中国人口老龄化发展趋势预测研究报告》）
2.经济增长与国民收入提高将促进医药需求的进一步增加。在国内经济高速发展以及国外医疗科技的大量涌入，传统医疗已经无法满足国内的需求。与此同时国内生活水平的提高带来的是医疗观念的变化，个性化、预防性医疗将是以后国内医疗发展的大趋势，由此带来潜在医疗需求的激活将大大带动国内医药供给。
3.政府对医疗卫生行业的重视将给行业带来持续性增长。在过去几年中，中国政府多次对卫生医疗行业的相关法律法规进行修订，几乎每年都会出台支持性文件用于大力发展医疗卫生行业。得益于此，在过去十年中，中国的卫生医疗机构从806，243个增加到974，398个；社会卫生支出从2003年的6，584.10亿元增加到2013年的31，868.95亿元，增幅接近5倍；政府卫生支出则是从2003年的1，116.94亿元增加到了2013年的9，545.81亿元，增幅接近9倍。政策的连贯性将使得医药行业在今后迎来一个相对稳定的增长期。（数据来源：中国卫生和计划生育统计年鉴2014）
三、全球医药行业现状
随全球经济发展、人口老龄化，2014年，全球医药支出已超过1万亿美元，对比与过去四年的6.2%的年增长率，预计未来五年的年增长率将下降到3-6%。（数据来源：《2018全球药物使用展望》，IMS）医药行业尽管增速放缓，但增速在整体上依然高于全球GDP的增长率，同时带来的总量增加依然巨大。
发展中国家中，随着婴儿死亡率降低、人口寿命延长带来的人口快速增长，对医疗支出的需求将不断攀升；此外随收入增加及新兴医药经济体投资导向、刺激政策的转变，此类国家对药品的需求将产生下游效应。根据IMS的预测，全球范围内亚洲、非洲以及澳洲在医疗支出的占比将在2018年从2013年的36%上升至45%；届时，新兴经济体的复合增长率也将达到10.6%～12.3%。（数据来源：《2018全球药物使用展望》，IMS）
IMS预测指出2014以及2015年医疗支出增长速度将达到峰值，在此之后增长趋缓，而新兴市场将对此后的增长做出较大贡献。根据中国产业信息网统计的数据，新兴市场占全球医药市场的份额已经从2006年的14%上升至2013年的24%，21个新兴医药市场对全球支出的贡献率将在2018年超过半数。此外，在主要市场中，美国将仍然拥有较大份额，占据全球药物支出的1/3；欧洲则将保持现有水平复合增长率维持在1%-4%；日本将在未来几年维持1%-4%的复合增长率。（数据来源：《2018全球药物使用展望》，IMS）
四、持续看好医药行业，尤其是化学原料药行业
1.国家产业政策的扶持。医药行业关乎国计民生，整个上下游都涉及到国民经济的各方各面，我国政府长久以来对此都有直接或间接的政策倾斜。政府曾多次提出深化医疗改革，在此过程中基本医疗保障建设快速推进，根据《深化医药卫生体制改革2014年重点工作任务》，我国三项基本医疗保险参保率已经稳定维持在95%以上。同时，2013年国务院印发《关于促进健康服务业发展的若干意见》和之后三中全会提出的《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》标志着医疗市场化改革拉开序幕，也为今后的药品改革作了铺垫。
在之后的“十一五规划”中，发改委特地印发《医药行业“十一五”发展指导意见》，对医疗行业方方面面提出了要求，并专门提出对化学原料药领域的支持；2011年发布的“十二五”规划中，文件明确鼓励对化学新药的研制开发，这其中就包括化学原料药。政策层面对医疗、医药行业的重视以及对化学原料药行业的直接支持，为相关企业发展创造了良好的政治环境，也为化学原料药行业的快速发展打下了基础。
2.医药产业长期刚性。化学原料药是医药制剂的上游产业，而就药品而言无论在短期还是长期中均呈现需求刚性的现象。而随着我国人口老龄化的加剧，在未来十年内老龄人口将进入一个加速上升期，为此将带来巨大的医疗需求。同时，根据卫生计生委发布的《2014年中国卫生统计提要》我国慢性病患病率呈现逐年提高的态势，而民众医疗意识的增强，对慢性病的预防与治疗将较之过去将更加依赖药物。在此大背景下，我国卫生费用支出的增长率远远高于GDP的增长率，全社会医疗卫生服务资源也将保持快速增长态势。
3.全球医药产业链转移大背景。随着发达国家医药产业的结构升级，全球范围内发生了相关产业链的转移，同时也对我国药企产生了深刻影响。近年来国际大型制药公司逐渐将重心放到专利药的研发与销售上，并将传统产品逐级外包，其中的承包商多为新兴国家医药企业。在这个过程中，产业链的转移，也提高了新兴国家医药企业的技术水平。其中就化学原料药而言，我国在大宗原料药领域占据了较大份额，已经成为全球最大的化学原料药供应地之一；同时，通过多年的模仿以及先进技术的学习，也有越来越多的国内公司参与到原创性较强的特色原料药领域。
作者简介：范磊（1987—），性别：男，工作单位：中国银河证券股份有限公司内蒙古分公司，职务：财务管理岗。
医药行业主要分为医药工业和医药商业两大类，其中医药工业可分为七大子行业，分别为化学原料药制造业、化学制剂制造业、生物制剂制造业、医疗器械制造业、卫生材料制造业、中成药制造业、中药饮片制造业。综合历史数据，我国的医药产业在本世纪前期出现了快速增长，增速在2010年达到巅峰并逐步回落。
上表数据主要来源于国家食品药品监督管理总局的直属研究所，从上表中可以看到除2009年外2007～2011年我国医药产业增长稳定，均保持在25%左右，而此后的2012年以及2013年增长速度开始回落。尽管如此，医药工业的增速仍旧远远高于我国GDP的增速。表中最后一栏也反映出这一点，也即医药行业对GDP的贡献逐年增加，截止2013年已经达到3.92%。
其次，医药产业对GDP的贡献虽然占比较小但在逐年加大；从药品销售的情况可以发现2010年后销售增长率虽然降低，但总额依旧在向上攀升。综合我国人口结构和经济发展，我国医药工业将继续保持较快速度增长。在工信部2011年发布的《医药工业“十二五”发展规划》中官方便已预测“十二五”期间，我国医药工业总产值将保持年均20%的增速，工业增加值年均增长16%，2015年工业总产值超过3万亿元。同时，根据IMS Health的测算，我国当下在全球医药人均支出位居第十三位，并有望于2018年前后在此基础上提升70% ；同时在总量上2014年我国已然成为全球第三，并于2015年已实现突破达到第二。（数据来源：IMS Health）。
二、影響我国医药行业发展的因素
我们可以认为近期国内医药业的发展是比较乐观的，而关于未来，我们预测国内医药行业的发展主要取决于以下几方面。
1.人口增长与老龄化导致医疗需求增加。国内在近10年将面临一个人口迅速老化的过程，预计在未来五年内，老年人口年均增长速度将达到3.28%，在2020年总数达到2.48亿。人口老化大大增加了慢性病的患病率，同时考虑到新增人口的医疗需求，我们有理由相信人口因素对医药的需求将起到十分重要的作用。（数据来源：《中国人口老龄化发展趋势预测研究报告》）
2.经济增长与国民收入提高将促进医药需求的进一步增加。在国内经济高速发展以及国外医疗科技的大量涌入，传统医疗已经无法满足国内的需求。与此同时国内生活水平的提高带来的是医疗观念的变化，个性化、预防性医疗将是以后国内医疗发展的大趋势，由此带来潜在医疗需求的激活将大大带动国内医药供给。
3.政府对医疗卫生行业的重视将给行业带来持续性增长。在过去几年中，中国政府多次对卫生医疗行业的相关法律法规进行修订，几乎每年都会出台支持性文件用于大力发展医疗卫生行业。得益于此，在过去十年中，中国的卫生医疗机构从806，243个增加到974，398个；社会卫生支出从2003年的6，584.10亿元增加到2013年的31，868.95亿元，增幅接近5倍；政府卫生支出则是从2003年的1，116.94亿元增加到了2013年的9，545.81亿元，增幅接近9倍。政策的连贯性将使得医药行业在今后迎来一个相对稳定的增长期。（数据来源：中国卫生和计划生育统计年鉴2014）
三、全球医药行业现状
随全球经济发展、人口老龄化，2014年，全球医药支出已超过1万亿美元，对比与过去四年的6.2%的年增长率，预计未来五年的年增长率将下降到3-6%。（数据来源：《2018全球药物使用展望》，IMS）医药行业尽管增速放缓，但增速在整体上依然高于全球GDP的增长率，同时带来的总量增加依然巨大。
发展中国家中，随着婴儿死亡率降低、人口寿命延长带来的人口快速增长，对医疗支出的需求将不断攀升；此外随收入增加及新兴医药经济体投资导向、刺激政策的转变，此类国家对药品的需求将产生下游效应。根据IMS的预测，全球范围内亚洲、非洲以及澳洲在医疗支出的占比将在2018年从2013年的36%上升至45%；届时，新兴经济体的复合增长率也将达到10.6%～12.3%。（数据来源：《2018全球药物使用展望》，IMS）
IMS预测指出2014以及2015年医疗支出增长速度将达到峰值，在此之后增长趋缓，而新兴市场将对此后的增长做出较大贡献。根据中国产业信息网统计的数据，新兴市场占全球医药市场的份额已经从2006年的14%上升至2013年的24%，21个新兴医药市场对全球支出的贡献率将在2018年超过半数。此外，在主要市场中，美国将仍然拥有较大份额，占据全球药物支出的1/3；欧洲则将保持现有水平复合增长率维持在1%-4%；日本将在未来几年维持1%-4%的复合增长率。（数据来源：《2018全球药物使用展望》，IMS）
四、持续看好医药行业，尤其是化学原料药行业
1.国家产业政策的扶持。医药行业关乎国计民生，整个上下游都涉及到国民经济的各方各面，我国政府长久以来对此都有直接或间接的政策倾斜。政府曾多次提出深化医疗改革，在此过程中基本医疗保障建设快速推进，根据《深化医药卫生体制改革2014年重点工作任务》，我国三项基本医疗保险参保率已经稳定维持在95%以上。同时，2013年国务院印发《关于促进健康服务业发展的若干意见》和之后三中全会提出的《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》标志着医疗市场化改革拉开序幕，也为今后的药品改革作了铺垫。
在之后的“十一五规划”中，发改委特地印发《医药行业“十一五”发展指导意见》，对医疗行业方方面面提出了要求，并专门提出对化学原料药领域的支持；2011年发布的“十二五”规划中，文件明确鼓励对化学新药的研制开发，这其中就包括化学原料药。政策层面对医疗、医药行业的重视以及对化学原料药行业的直接支持，为相关企业发展创造了良好的政治环境，也为化学原料药行业的快速发展打下了基础。
2.医药产业长期刚性。化学原料药是医药制剂的上游产业，而就药品而言无论在短期还是长期中均呈现需求刚性的现象。而随着我国人口老龄化的加剧，在未来十年内老龄人口将进入一个加速上升期，为此将带来巨大的医疗需求。同时，根据卫生计生委发布的《2014年中国卫生统计提要》我国慢性病患病率呈现逐年提高的态势，而民众医疗意识的增强，对慢性病的预防与治疗将较之过去将更加依赖药物。在此大背景下，我国卫生费用支出的增长率远远高于GDP的增长率，全社会医疗卫生服务资源也将保持快速增长态势。
3.全球医药产业链转移大背景。随着发达国家医药产业的结构升级，全球范围内发生了相关产业链的转移，同时也对我国药企产生了深刻影响。近年来国际大型制药公司逐渐将重心放到专利药的研发与销售上，并将传统产品逐级外包，其中的承包商多为新兴国家医药企业。在这个过程中，产业链的转移，也提高了新兴国家医药企业的技术水平。其中就化学原料药而言，我国在大宗原料药领域占据了较大份额，已经成为全球最大的化学原料药供应地之一；同时，通过多年的模仿以及先进技术的学习，也有越来越多的国内公司参与到原创性较强的特色原料药领域。
作者简介：范磊（1987—），性别：男，工作单位：中国银河证券股份有限公司内蒙古分公司，职务：财务管理岗。