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摘要：汕头用于支持地方产业发展的专项资金从以往的“财政拨款、无偿使用”扶持方式，探索向市场化的“股权投资”方式转变，探讨了实施改革的过程中所取得的阶段性成效、经验及体会，也提出了实施过程中所遇到的问题及初步解决建议。
关键词：财政经营性资金;股权投资;改革
一、财政经营性资金股权投资背景及简介
以往各地财政用于支持产业发展的专项资金主要以无偿补助、贴息、奖励为主的“财政拨款、无偿使用”扶持方式。为了更好地构建现代财政制度，汕头市财政局积极探索改革财政资金扶持方式，在公共资金分配领域引入市场机制，通过将财政资金委托专业投资机构管理，以股权投资的方式，形成“专业管理、市场运作、循环使用、滚动支持”的管理模式，确保财政资金“投得进、退得出、滚动使用”，支持产业转型升级。这一创新举措，是汕头市财政局等有关部门贯彻落实新发展理念推动实施创新驱动发展战略，更加有效发挥财政资金杠杆效应，既扶持实体经济发展，又撬动社会资本投向战略性新兴产业，培育科技含量高、创新能力强的先导性产业，加大力度培养、扶持企业做大做强，促进高新技术产业发展。
二、财政资金股权投资能较好兼顾经济效益和社会效益
从投资实践看，汕头市财政资金股权投资管理的受托管理机构汕头市金源资产经营有限公司克服了业务新、专业性强且暂无其他城市经验可资借鉴的困难，通过投前严谨客观的尽职调查、投后细致优质的跟踪服务，初步取得了以下几个显著成效。
1.项目进展迅速。14家项目企业申报项目计划总投资额12.16亿元，累计已投入金额5.86亿元，占比48.20%。项目完成进度70%以上的合计3家，项目完成进度40%～70%的合计7家，项目完成进度40%以下合计4家。
2.发挥引导作用，坚持创新导向。自财政资金股权投资业务开展以来，14家企业中已新增5家获得高新技术企业认定，累计获得高新技术企业认定的共12家，占比86%;另2家企业正在申报阶段。
3.扶持绿色环保产业，助推循环经济。被投企业中有2家属于环保类高科技领域的企业（项目），其中：树业环保科技股份有限公司申报的环保生物自降解快递袋技术改造项目，总投资2.28亿元，财政资金投入5600万元。该项目解决了传统产品降解难、污染大的弊端，对保护环境、推进循环经济发展及实现资源节约、降低成本等方面均具有重要意义。目前该项目已正式投产，成为国内首条自降解环保快递袋生产线，预计年产2万吨，新增销售收入4.9亿元，实现利润7630万元，税金5533.2万元;汕头市华莎驰家居家饰有限公司申报的替木复合材料在欧式家具中的应用及产业化技术改造项目一改传统家具企业大量使用木材作为主材的传统，在许多主要部件和支撑系统上以复合材料取代木材，使其对环境的友好性大大增强，对整个国内家具产业的提升起带头示范作用。项目预计扩大产能33%，每年可实现新增销售收入2500万元，年新增税收220万元，年新增利润800万元，年新增出口创汇200万美元。由此可见，财政性股权投资不仅直接产生了短期经济效益，而且还间接产生长期社会效益。
4.有效提升企业管理水平，增强市场竞争力。例如，被投企业之一的奇士达智能科技股份有限公司在金源管理团队和法律、财务审计、评估等第三方机构的专业辅导下，成功实现“四大升级”：一是技术改造升级。财政资金投入后，该司智能互动玩具和智能穿戴系列产品技术改造项目成效显著。二是研发品牌升级。通过吸引高端人才，创新性将香港前沿玩具设计理念、国内高科技研发技术和自身高质量品控生产体系进行有效融合，形成自主研发的遥控车模品牌“kidztech”，并获得莱肯、布加迪等高端、具有特异性汽车品牌的授权，在国内遥控车模授权数量、营业额两大主要指标上排名第二。三是国际信誉升级。奇士达公司现不仅是全球最大玩具零售商玩具反斗城最大的遥控互动车模供应商和欧洲最大的玩具制造商先霸集团的主要供应商，而且获得全球最大玩具制造商美泰公司旗下托马斯等著名品牌的超级IP授权。四是管理盈利能力升级。近一年来，奇士达管理进一步规范，各项财务指标比去年同期有较大幅度增长，资本规模和盈利能力持续增长。
5.坚持多样性投资，优化企业资本结构。通过注入资本金、参股、共同设立项目公司等全新的股权投资方式，有效优化企业的资产负债结构，提升市场信誉度，为企业在市场竞争和转型升级过程中赢得先机。
三、开展财政资金股权投资业务的实操经验及体会
财政性资金股权投资模式是一种新生事物，金源公司在实践中逐渐摸索、总结出该业务开展至今的一些心得体会。
1. 财政资金投入方式进行改革后，由原财政资金直接奖补等无偿补助模式改变为市场化的股权投资模式，如何最大限度地确保财政资金的安全是亟待解决的实际问题及必须坚守的底线。在实践中采取的措施及做法有：坚持尽职调查独立性的原则，顶住各方面的巨大压力，始终坚持客观如实披露目标企业存在的问题和风险，在出具投资意见书时，从“积极扶持企业发展”、“投资风险承受度”和“保障财政资金安全退出的措施”三个要素进行综合权衡考量，敢于对不符合条件的企业说“不”，有效確保财政资金的安全。在下达投资计划的22家项目企业中，有5家因涉及重大诉讼、存在重大财务经营风险、环保排污不达标、消防安全等风险而坚决建议不予投资;根据省有关文件关于受托管理机构建立市场化运作风险规避机制和退出机制，防范债务风险，实现财政资金保值增值的要求，结合《担保法》中规定的担保措施，采取不动产、动产抵押，股票质押，股东连带责任担保等担保措施保障财政资金安全退出。在开展业务的初期，有不少入围企业对财政性股权投资做法不理解，思想认识仍然停留在以往的财政直接补贴操作方式上，对保障财政资金退出而采取的担保措施普遍存在抵触情绪，金源公司坚持积极沟通，主动宣传业务政策文件，为企业答疑解惑，取得企业的理解和支持。实践证明，这种采取多形式、多选择、多方互补担保措施的尝试能更好地保障财政资金安全退出。 2. 财政性股权投资不仅“授人以鱼”更要“授人以渔”。通过金源管理团队和法律、财务审计、评估等第三方机构的帮助，有效转变企业粗放低效的经营管理模式，以创新驱动为导向进一步规范企业经营管理和法人治理结构，加速企业向现代化管理转变的步伐。财政性股权投资对企业内部管理、财务报表等的规范性及科学性的提高有着十分积极的意义，通过对严格的尽职调查过程的适应，对一些准备申请上市的企业也具备提前演练的良好促进作用。实践证明通过财政性股权投资的形式，能有效促进企业规范管理转型升级。
3. 灵活运用多金融工具相结合，进一步释放财政资金扶持企业的“乘数效应”，事半功倍更给力。金源将为实体经济服务作为工作的出发点和落脚点，紧紧围绕服务实体经济的使命，坚持管理与服务相结合，拓展服务理念，实现服务提质。在实施投后管理的过程中积极沟通为企业答疑解惑，做好本职工作的同时主动向企业宣传推介汕头市多种暖企惠企政策，并充分利用参股的汕头市中小企业融资担保和粤财普惠金融（汕头）融资担保两家公司以及承担的企业融资专项资金等财政扶持工具，“带政策上门，送惠企红包”，实现精准对接重点扶持。阶段来已为西陇科学、金奇精化等4家财政性股权投资项目企业进行融资担保，累计增加信用额度贷款4000万元，放大倍数为157%。近期金源与汕头市中小企业融资担保有限公司深入探讨知识产权质押、存货质押、应收账款质押等多种融资担保创新增信方式，力争进一步释放财政资金扶持实体经济的二次放大效应，更好缓解企业的融资难题。
4. 打铁还需自身硬，作风建设不松懈。无规矩不成方圆，只有用严密制度体系把权力关进“制度的笼子”方能从源头上防腐。为此金源公司通过摸索和实践，制订出《汕头市金源资产经营有限公司股权投资拓展部内部控制制度》及《汕头市金源资产经营有限公司财政资金股权投资业务管理办法》。内部控制制度体系涵括了项目筛选阶段、评估阶段、投资决策阶段、管理阶段及退出阶段这五大阶段，而针对“尽职调查”、“参股谈判”、“投资决策”、“签订协议与拨款”、“项目跟踪管理”、“项目退出”这六大流程亦分别制订了科学可行的内控流程。通过内控流程有效加强日常监控，确保财政资金专款专用。同时围绕廉洁自律、保密规定和工作作风为主题开展教育工作，相关业务人员坚决做到杜绝接受企业宴请、礼金、礼品等严重违反纪律的情况，时刻保持良好精神面貌和工作作风。
四、财政资金股权投资实践中存在的問题及建议
金源在探索开展财政性股权投资业务的过程中，也发现了一些问题，主要是一些企业前期申报材料真实性问题。金源接受委托的项目企业中就曾发现存在虚报财务数据、未能如实披露重大涉诉案件等情况，导致大量资金须重新安排企业申报、专家评审、下达投资计划和开展独立尽职调查等多个环节，浪费大量时间精力，加大工作难度。
为以后更好地完善财政股权投资改革工作，现结合业务实操情况提出若干建议：建立虚假申报企业黑名单制度;适时下放部分项目评审权限，让地方受托管理机构有更大的自主性去进行项目的考察及选择，同时亦方便地方受托管理机构准确把握市场动态后及时积累建立符合相关产业政策的新项目库，实现精准选择;适时推进及组建省市母-子基金，通过省市财政两级联动，更高效地引导社会资本参与国家、省市战略性新兴产业领域的投资，使财政资金发挥更大的乘数效应。
五、结语
党的十九大报告指出，中国特色社会主义进入新时代，我国社会主要矛盾已经转化为人民日益增长的美好生活需要和不平衡不充分的发展之间的矛盾。金融是现代经济的核心，金融服务实体经济的能力是解决我国经济发展“不平衡不充分”问题的关键因素，深化财政资金扶持方式改革有利于增强金融服务实体经济的能力。接下来，金源公司将继续围绕服务财政资金扶持方式改革这一使命，以财政资金保值增值为目标，将服务实体经济的成效作为衡量经营业绩的重要指标，采取市场化的运作方式和规避风险措施，确保财政资金“投得进退得出、循环支持、滚动使用”，充分发挥财政资金扶持培育一批，滚动发展一批的循环使用效益。释放财政资金的引导和杠杆效应，发扬自身和第三方机构的专业优势，扎实有效开展工作，激发新常态下企业的技术创新主体作用，更好的服务汕头市创新驱动发展大局，加快推动汕头实现全面振兴发展。
参考文献：
[1]何眉.政府财政资金股权投资改革研究[J].财会研究，2015（01）：9-12.
[2]徐健.财政经营性资金实行股权投资改革初探——以广东省的改革试点为例[J].财政研究，2013（08）：52-55.
[3]杨贵琼，刘青林.广西财政经营性资金实行股权投资改革初探[J].市场论坛，2015（04）：53-55.
（作者单位：广东省汕头市资产管理集团公司）
关键词：财政经营性资金;股权投资;改革
一、财政经营性资金股权投资背景及简介
以往各地财政用于支持产业发展的专项资金主要以无偿补助、贴息、奖励为主的“财政拨款、无偿使用”扶持方式。为了更好地构建现代财政制度，汕头市财政局积极探索改革财政资金扶持方式，在公共资金分配领域引入市场机制，通过将财政资金委托专业投资机构管理，以股权投资的方式，形成“专业管理、市场运作、循环使用、滚动支持”的管理模式，确保财政资金“投得进、退得出、滚动使用”，支持产业转型升级。这一创新举措，是汕头市财政局等有关部门贯彻落实新发展理念推动实施创新驱动发展战略，更加有效发挥财政资金杠杆效应，既扶持实体经济发展，又撬动社会资本投向战略性新兴产业，培育科技含量高、创新能力强的先导性产业，加大力度培养、扶持企业做大做强，促进高新技术产业发展。
二、财政资金股权投资能较好兼顾经济效益和社会效益
从投资实践看，汕头市财政资金股权投资管理的受托管理机构汕头市金源资产经营有限公司克服了业务新、专业性强且暂无其他城市经验可资借鉴的困难，通过投前严谨客观的尽职调查、投后细致优质的跟踪服务，初步取得了以下几个显著成效。
1.项目进展迅速。14家项目企业申报项目计划总投资额12.16亿元，累计已投入金额5.86亿元，占比48.20%。项目完成进度70%以上的合计3家，项目完成进度40%～70%的合计7家，项目完成进度40%以下合计4家。
2.发挥引导作用，坚持创新导向。自财政资金股权投资业务开展以来，14家企业中已新增5家获得高新技术企业认定，累计获得高新技术企业认定的共12家，占比86%;另2家企业正在申报阶段。
3.扶持绿色环保产业，助推循环经济。被投企业中有2家属于环保类高科技领域的企业（项目），其中：树业环保科技股份有限公司申报的环保生物自降解快递袋技术改造项目，总投资2.28亿元，财政资金投入5600万元。该项目解决了传统产品降解难、污染大的弊端，对保护环境、推进循环经济发展及实现资源节约、降低成本等方面均具有重要意义。目前该项目已正式投产，成为国内首条自降解环保快递袋生产线，预计年产2万吨，新增销售收入4.9亿元，实现利润7630万元，税金5533.2万元;汕头市华莎驰家居家饰有限公司申报的替木复合材料在欧式家具中的应用及产业化技术改造项目一改传统家具企业大量使用木材作为主材的传统，在许多主要部件和支撑系统上以复合材料取代木材，使其对环境的友好性大大增强，对整个国内家具产业的提升起带头示范作用。项目预计扩大产能33%，每年可实现新增销售收入2500万元，年新增税收220万元，年新增利润800万元，年新增出口创汇200万美元。由此可见，财政性股权投资不仅直接产生了短期经济效益，而且还间接产生长期社会效益。
4.有效提升企业管理水平，增强市场竞争力。例如，被投企业之一的奇士达智能科技股份有限公司在金源管理团队和法律、财务审计、评估等第三方机构的专业辅导下，成功实现“四大升级”：一是技术改造升级。财政资金投入后，该司智能互动玩具和智能穿戴系列产品技术改造项目成效显著。二是研发品牌升级。通过吸引高端人才，创新性将香港前沿玩具设计理念、国内高科技研发技术和自身高质量品控生产体系进行有效融合，形成自主研发的遥控车模品牌“kidztech”，并获得莱肯、布加迪等高端、具有特异性汽车品牌的授权，在国内遥控车模授权数量、营业额两大主要指标上排名第二。三是国际信誉升级。奇士达公司现不仅是全球最大玩具零售商玩具反斗城最大的遥控互动车模供应商和欧洲最大的玩具制造商先霸集团的主要供应商，而且获得全球最大玩具制造商美泰公司旗下托马斯等著名品牌的超级IP授权。四是管理盈利能力升级。近一年来，奇士达管理进一步规范，各项财务指标比去年同期有较大幅度增长，资本规模和盈利能力持续增长。
5.坚持多样性投资，优化企业资本结构。通过注入资本金、参股、共同设立项目公司等全新的股权投资方式，有效优化企业的资产负债结构，提升市场信誉度，为企业在市场竞争和转型升级过程中赢得先机。
三、开展财政资金股权投资业务的实操经验及体会
财政性资金股权投资模式是一种新生事物，金源公司在实践中逐渐摸索、总结出该业务开展至今的一些心得体会。
1. 财政资金投入方式进行改革后，由原财政资金直接奖补等无偿补助模式改变为市场化的股权投资模式，如何最大限度地确保财政资金的安全是亟待解决的实际问题及必须坚守的底线。在实践中采取的措施及做法有：坚持尽职调查独立性的原则，顶住各方面的巨大压力，始终坚持客观如实披露目标企业存在的问题和风险，在出具投资意见书时，从“积极扶持企业发展”、“投资风险承受度”和“保障财政资金安全退出的措施”三个要素进行综合权衡考量，敢于对不符合条件的企业说“不”，有效確保财政资金的安全。在下达投资计划的22家项目企业中，有5家因涉及重大诉讼、存在重大财务经营风险、环保排污不达标、消防安全等风险而坚决建议不予投资;根据省有关文件关于受托管理机构建立市场化运作风险规避机制和退出机制，防范债务风险，实现财政资金保值增值的要求，结合《担保法》中规定的担保措施，采取不动产、动产抵押，股票质押，股东连带责任担保等担保措施保障财政资金安全退出。在开展业务的初期，有不少入围企业对财政性股权投资做法不理解，思想认识仍然停留在以往的财政直接补贴操作方式上，对保障财政资金退出而采取的担保措施普遍存在抵触情绪，金源公司坚持积极沟通，主动宣传业务政策文件，为企业答疑解惑，取得企业的理解和支持。实践证明，这种采取多形式、多选择、多方互补担保措施的尝试能更好地保障财政资金安全退出。 2. 财政性股权投资不仅“授人以鱼”更要“授人以渔”。通过金源管理团队和法律、财务审计、评估等第三方机构的帮助，有效转变企业粗放低效的经营管理模式，以创新驱动为导向进一步规范企业经营管理和法人治理结构，加速企业向现代化管理转变的步伐。财政性股权投资对企业内部管理、财务报表等的规范性及科学性的提高有着十分积极的意义，通过对严格的尽职调查过程的适应，对一些准备申请上市的企业也具备提前演练的良好促进作用。实践证明通过财政性股权投资的形式，能有效促进企业规范管理转型升级。
3. 灵活运用多金融工具相结合，进一步释放财政资金扶持企业的“乘数效应”，事半功倍更给力。金源将为实体经济服务作为工作的出发点和落脚点，紧紧围绕服务实体经济的使命，坚持管理与服务相结合，拓展服务理念，实现服务提质。在实施投后管理的过程中积极沟通为企业答疑解惑，做好本职工作的同时主动向企业宣传推介汕头市多种暖企惠企政策，并充分利用参股的汕头市中小企业融资担保和粤财普惠金融（汕头）融资担保两家公司以及承担的企业融资专项资金等财政扶持工具，“带政策上门，送惠企红包”，实现精准对接重点扶持。阶段来已为西陇科学、金奇精化等4家财政性股权投资项目企业进行融资担保，累计增加信用额度贷款4000万元，放大倍数为157%。近期金源与汕头市中小企业融资担保有限公司深入探讨知识产权质押、存货质押、应收账款质押等多种融资担保创新增信方式，力争进一步释放财政资金扶持实体经济的二次放大效应，更好缓解企业的融资难题。
4. 打铁还需自身硬，作风建设不松懈。无规矩不成方圆，只有用严密制度体系把权力关进“制度的笼子”方能从源头上防腐。为此金源公司通过摸索和实践，制订出《汕头市金源资产经营有限公司股权投资拓展部内部控制制度》及《汕头市金源资产经营有限公司财政资金股权投资业务管理办法》。内部控制制度体系涵括了项目筛选阶段、评估阶段、投资决策阶段、管理阶段及退出阶段这五大阶段，而针对“尽职调查”、“参股谈判”、“投资决策”、“签订协议与拨款”、“项目跟踪管理”、“项目退出”这六大流程亦分别制订了科学可行的内控流程。通过内控流程有效加强日常监控，确保财政资金专款专用。同时围绕廉洁自律、保密规定和工作作风为主题开展教育工作，相关业务人员坚决做到杜绝接受企业宴请、礼金、礼品等严重违反纪律的情况，时刻保持良好精神面貌和工作作风。
四、财政资金股权投资实践中存在的問题及建议
金源在探索开展财政性股权投资业务的过程中，也发现了一些问题，主要是一些企业前期申报材料真实性问题。金源接受委托的项目企业中就曾发现存在虚报财务数据、未能如实披露重大涉诉案件等情况，导致大量资金须重新安排企业申报、专家评审、下达投资计划和开展独立尽职调查等多个环节，浪费大量时间精力，加大工作难度。
为以后更好地完善财政股权投资改革工作，现结合业务实操情况提出若干建议：建立虚假申报企业黑名单制度;适时下放部分项目评审权限，让地方受托管理机构有更大的自主性去进行项目的考察及选择，同时亦方便地方受托管理机构准确把握市场动态后及时积累建立符合相关产业政策的新项目库，实现精准选择;适时推进及组建省市母-子基金，通过省市财政两级联动，更高效地引导社会资本参与国家、省市战略性新兴产业领域的投资，使财政资金发挥更大的乘数效应。
五、结语
党的十九大报告指出，中国特色社会主义进入新时代，我国社会主要矛盾已经转化为人民日益增长的美好生活需要和不平衡不充分的发展之间的矛盾。金融是现代经济的核心，金融服务实体经济的能力是解决我国经济发展“不平衡不充分”问题的关键因素，深化财政资金扶持方式改革有利于增强金融服务实体经济的能力。接下来，金源公司将继续围绕服务财政资金扶持方式改革这一使命，以财政资金保值增值为目标，将服务实体经济的成效作为衡量经营业绩的重要指标，采取市场化的运作方式和规避风险措施，确保财政资金“投得进退得出、循环支持、滚动使用”，充分发挥财政资金扶持培育一批，滚动发展一批的循环使用效益。释放财政资金的引导和杠杆效应，发扬自身和第三方机构的专业优势，扎实有效开展工作，激发新常态下企业的技术创新主体作用，更好的服务汕头市创新驱动发展大局，加快推动汕头实现全面振兴发展。
参考文献：
[1]何眉.政府财政资金股权投资改革研究[J].财会研究，2015（01）：9-12.
[2]徐健.财政经营性资金实行股权投资改革初探——以广东省的改革试点为例[J].财政研究，2013（08）：52-55.
[3]杨贵琼，刘青林.广西财政经营性资金实行股权投资改革初探[J].市场论坛，2015（04）：53-55.
（作者单位：广东省汕头市资产管理集团公司）