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2007年国民经济连续5年保持快速稳定增长，呈现出增长较快、结构优化、效益提高、民生改善的良好态势。针对经济运行中的突出矛盾和问题，中央及时采取了一系列宏观调控政策措施，调控效果较为显著。但值得高度重视的是，制约经济可持续发展并有可能导致经济从偏快转向过热的风险仍旧存在，经济结构调整仍待加强。全年国内生产总值246619亿元，比上年增长11.4%，加快0.3个百分点，连续五年增速达到或超过10%。在政策因素和国际市场因素的共同影响下，2008年我国社会总需求的强劲自发扩张势头有所减弱，国民经济运行将由过去五年的加速增长态势转为高位趋稳、小幅回落的态势。预计2008年全年GDP增速将从2007年的增长11.4%回落到10.8%，下降0.6个百分点左右。其中，第一产业增长4%，增幅与2007 年基本持平；第二产业增长12.6%，增幅比2007年下降0.8个百分点；第三产业增长11%，增幅比2007年下降0.5个百分点。如果美国次贷危机对世界经济增长的不利影响低于目前的估计，宏观调控政策的效果不够明显，2008年经济运行将继续保持高涨的态势，GDP增速为11.3%，基本与2007年持平。如果美国次贷危机对世界经济增长的影响超出目前的估计，宏观调控政策的效果非常显著，2008年经济增速将下降到10.3%左右。
第一部分
2007年宏观经济运行分析
一、宏观调控政策效果显著
（一）国民经济由加速增长转为稳定增长，增长结构有所优化
受世界经济快速增长和国内需求旺盛的拉动，2007年上半年我国经济从偏热转向过热的势头比较明显。GDP增速由2006年的11.1%提高到2007年二季度的11.9%。针对这些情况，中央加大了运用经济手段进行宏观调控的力度，10次提高银行存款准备金率和5次提高存贷款基准利率、加大公开市场操作力度和发行特别国债，取消或降低部分产品出口退税率和反征出口关税、扩大加工贸易限制列产品目录等，这些政策措施对抑制经济从偏热转向过热发挥了积极作用，三季度GDP增长速度下降到11.5%，四季度增幅进一步回落到11.2%。全年国内生产总值246619亿元，比上年增长11.4%，加快0.3个百分点，连续五年增速达到或超过10%。分产业看，第一产业增加值28910亿元，增长3.7%，回落1.3个百分点；第二产业增加值121381亿元，增长13.4%，加快0.4个百分点；第三产业增加值96328亿元，增长11.4%，加快0.6个百分点。三次产业比较，第三产业增速提升最快，符合我国控制工业高污染、高耗能行业过快增长，大力发展第三产业的结构调控方向，第三产业占GDP比重有所提高。
农业生产继续稳定发展，粮食再获丰收。全年粮食总产量达到50150万吨，比上年增产350万吨，增长0.7%，成为历史上第4个高产年，这是1985年以来我国粮食生产首次实现连续4 年增产。其中，夏粮产量11534万吨，比上年增长1.3%；早稻3196万吨，与上年基本持平；秋粮35420万吨，比上年增长0.6%。工业生产增长平稳回落。去年一季度工业增加值同比增长18.3%，二季度进一步提高到18.7%，随着宏观调控政策力度的加强，工业增加值增速呈现平稳回落态势，10、11、12月增速均保持在18%，全年规模以上工业增加值比上年增长18.5%，加快1.9 个百分点。其中，国有及国有控股企业增长13.8%；集体企业增长11.5%；股份制企业增长20.6%；外商及港澳台投资企业增长17.5%。重工业增长19.6%，轻工业增长16.3%。在工业生产保持较快增长的同时，产业结构调整迈出新步伐。国家遏制高耗能高排放行业过快增长政策效果逐步显现，粗钢、水泥、电石、铁合金等产品产量增幅有不同程度的回落。淘汰落后稳步推进。工业产品结构不断优化。新型干法水泥比重提高到55%以上。煤炭、有色、建材、汽车等行业资源整合力度加大，产业集中度继续提高。
（二）消费价格、房屋价格上涨较快，通胀压力增大
2007年，主要受食品价格上涨推动，居民消费价格涨幅逐月提高，从3月份开始持续超过3%的年度调控目标，7、8月份连续突破公认的可承受通货膨胀率界限值5%，11月份达到全年最高的6.9%。全年居民消费价格上涨4.8%，涨幅比上年提高3.3 个百分点，其中，城市上涨4.5%，农村上涨5.4%。。分类别看，食品价格上涨12.3%，拉动价格总水平上涨4.0个百分点；居住价格上涨4.5%，拉动价格总水平上涨0.6个百分点。在食品价格中，粮食上涨6.3%，肉禽及其制品上涨31.7%，蛋上涨21.8%，其余商品价格有涨有落。继居民消费价格自年初以来保持加速上涨态势，工业品出厂价格也在8月进入了上行通道，11、12月工业品出厂价格同比分别高涨4.6%、5.3%。全年原材料、燃料、动力购进价格上涨4.4%;工业品出厂价格上涨3.1%。此外，房地产价格持续上涨。去年1～4季度70个大中城市房屋销售价格分别上涨5.6%、6.3%、8.2%、10.2%。全年70个大中城市房屋销售价格比上年上涨7.6%，涨幅比上年提高2.1个百分点。
总体而言，当前的物价波动仍然属于农产品局部供求不平衡引发的结构性物价上涨性质。虽然我国商品市场供求基本平衡的总体格局没有改变，但受生猪、油料产能恢复的周期性影响，食品价格上涨对居民消费价格的上拉作用,将持续一段时间。而且在消费价格加快上涨的同时，工业品出厂价格和生产资料价格涨幅开始提高，房价涨幅居高不下，上游产品向下游产品传导的涨价压力有所加大。下半年国家出台了一系列稳定物价的政策措施，对稳定价格预期、控制物价进一步上涨将起到一定作用；但货币流动性过剩的局面没有改观，通货膨胀的货币条件客观存在，居民和企业通胀预期走高，新涨价因素的影响程度较难确定，对控制物价十分不利。
（三）就业再就业工作成效显著
在宏观经济持续高涨的带动及国家积极就业政策的引导下，2007年我国就业形势进一步好转，全年城镇新增就业1204万人，完成全年目标任务的134%；下岗失业人员再就业515万人，完成全年目标任务的103%，其中就业困难人员再就业153万人，完成全年目标任务的153%；2007年底城镇登记失业率为4.0%，比2006年底下降0.1个百分点。2008年我国就业再就业工作目标是：城镇新增就业人员1000万人，下岗失业人员再就业500万人，就业困难人员再就业100万人，城镇登记失业率控制在4.5%以内。各级劳动保障部门将进一步加大工作力度，加强工作协调，确保完成全年就业再就业的各项目标任务。
（四）国际收支失衡持续加剧
为了改善国际收支不平衡状况，去年上半年尤其是二季度,我国出台了多项调整外贸进出口的政策，其力度之大、频次之多可谓前所未有。即便如此，我国外贸顺差的增速仍然达到47.7%，是造成国际收支不平衡的主要原因。再者，根据目前外汇储备增长情况，资本项目下仍然有大量盈余。经常项目和资本项目大规模“双顺差”使得国际收支不平衡状况依然较为严重。2007年12月末，国家外汇储备余额1.53万亿美元，同比增长43.32%，新增4619亿美元，同比多增2144亿美元。外汇储备规模持续大幅增加，国家在收购外汇的同时，央行向市场投放了相应的基础货币，再通过货币乘数作用，造成货币供应量大幅增长，使国内流动性过剩问题日趋严重。同时，国际收支盈余失衡加剧导致人民币汇率升值速度加快，全年累计升值6.59%，12月末为1 美元兑7.3046元人民币。
二、三大需求保持快速增长
2007年，拉动经济增长的三驾马车——消费、投资和出口保持快速增长，消费对GDP的贡献7年来首次超过投资。初步估计，在11.4%的GDP 增长中，消费、投资、净出口分别拉动4.4、4.3、2.7个百分点。长期以来，投资率过高、消费率过低的结构失衡问题一直困扰着中国经济，今年这一结构性变化，可能意味着经济增长方式开始出现“拐点”。
（一）市场销售增长较快，增速逐季走高
2007年以来，在国民经济持续高增长、收入水平不断增加和消费环境日趋改善等有利因素推动下，城乡居民消费需求呈现出本轮经济周期以来最强劲的增长势头，增速逐季走高。消费品零售额4个季度分别增长14.9%、15.6%、16.8%、19.1%，全年社会消费品零售总额89210亿元，比上年增长16.8%，提高3.1个百分点。分城乡看，城市消费品零售额60411亿元，增长17.2%，加快2.9个百分点；县及县以下消费品零售额28799亿元，增长15.8%，加快3.2个百分点。分行业看，批发和零售业增长16.7%，住宿和餐饮业增长19.4%。限额以上批发和零售业大类商品零售中，石油及制品类、汽车类、建筑及装潢材料类、家具类、家用电器和音像器材类、服装鞋帽、针纺织品类、化妆品类、体育娱乐用品类均增长20%以上。以住和行为热点的消费结构升级，成为带动消费品市场活跃的主要动力。
（二）投资增幅略有回落，存在高位反弹压力
2007年全年全社会固定资产投资137239亿元，比上年增长24.8%，加快0.9个百分点。分季度来看，全社会固定资产投资1、2、3、4季度增速分别为23.7%、27%、25.4%、23%，呈现冲高回落态势缓慢回落。其中，城镇固定资产投资117414 亿元，增长25.8%，加快1.5个百分点；农村固定资产投资19825亿元，增长19.2%。在城镇投资中，分产业看，第一产业投资1466亿元，比上年增长31.1%；第二产业51020亿元，增长29.0%；第三产业64928 亿元，增长23.2%。分地区看，东、中、西部地区投资增速，分别比上年增长21.0%、34.0%、28.2%，增幅分别上升0.4、0.9和2.3个百分点，呈现东部发达地区低、中西部发展地区高的良好特征，有利于下一阶段国民经济的梯度发展，缩小地区差距。尽管目前投资增幅呈现回落态势，但反弹压力依然存在。
首先，房地产投资、新开工项目以及地方项目投资的加快，使得2008年投资增长仍有较强的惯性。2007年全年房地产开发投资25280亿元，比上年增长30.2%，加快8.4个百分点;全年全国城镇新开工项目231894个，同比增加27931个，新开工项目计划总投资86258亿元，同比增长28.7%，增速比上年同期提高33.1个百分点，新开工项目计划总投资占施工项目计划总投资的比重为33%，比上年同期上升2.1个百分点。其次，城镇固定资产投资中企业自筹资金增速呈逐渐上升之势，企业对银行贷款的依赖性有所下降，将导致“紧信贷”政策效力弱化。2007年前11个月，企业自筹资金增速为33.6%，比1季度末、上半年末和三季度末分别增加11.8、3.4和1.4个百分点；第三，贷款中长期化势头明显和中长期贷款增速持续高于贷款总量增速的因素，也将在一定程度上助推投资增长；总之，考虑到年全社会资金流动性过剩、企业效益持续高增长、政府换届等多重因素，未来投资反弹压力不容低估。
（三）出口增速回落，进口增速加快，贸易顺差增速减缓
2007年我国外贸进出口总值21738亿美元，比上年增长23.5%，回落0.3个百分点。其中，出口12180亿美元，增长25.7%，回落1.5个百分点；进口9558 亿美元，增长20.8%，加快0.8个百分点。进出口相抵，贸易顺差2622亿美元，比上年增加847亿美元，国际收支失衡问题改善不明显。为了改善国际收支不平衡状况，去年我国出台政策力度之大、频次之多均超过前几年。在上半年贸易顺差增长过快的形势下，7月1日起我国对2831项商品（约占海关税则中全部商品总数的37%）调低了出口退税率，并进一步改进了加工贸易台帐保证金管理办法。宏观调控措施的效果初显，进入2007年下半年，我国出口增速逐步放缓，进口增速加快，贸易顺差迅速扩大的势头得到有效抑制。全年1、2、3、4季度当季出口增长速度分别为27.8%、27.4%、26.3%、22.2%;进口增长速度分别为18.2%、18.2%、20.6%、25.5%，，进口增速明显快于出口增速，导致贸易顺差增长速度持续放缓，1、2、3、4季度当季增速分别99.4%、75%、50.3%、12.9%，回落态势尤其是第4季度十分明显。
三、政府、企业和居民收入实现较快增长，分享经济发展成果
在经济增速明显加快的同时，企业经济效益和居民收入水平提高较快，再加上物价上涨和税收征管水平不断提高等因素，2007年国家财政收入在近年高增长的基础上，出现了进一步加快的势头。1～11月份，全国财政收入（不含债务收入）48177.12亿元，增长33.5%，较上年同期增速高出8.8个百分点，完成年度预算的109.3%。全年全国税收收入（不包括关税、耕地占用税和契税，未扣减出口退税）累计完成49449 亿元，比上年增收11813亿元，增长31.4%，大大超过经济增长。企业实现利润继续大幅增长。1～11月份，全国规模以上工业实现利润22951亿元，比上年同期增长36.7%，增幅同比上升6.0个百分点。39个工业行业全部实现盈利。其中，交通运输设备制造业增长68.7%，专用设备制造业增长61.4%，化工行业增长51.5%，煤炭行业增长49.1%，钢铁行业增长47.2%，电力行业增长39.0%。由于就业状况好、新增就业人数多，各地提高了最低工资标准，企业效益好转使企业职工工资水平提高，农产品涨价使农民普遍受益，城乡居民收入实现较快增长，广大居民从经济增长中得到的实惠增多。全年城镇居民人均可支配收入13786元，比上年增长17.2%，扣除价格因素，实际增长12.2%，加快1.8个百分点。农村居民人均纯收入4140元，比上年增长15.4%，扣除价格因素，实际增长9.5%，加快2.1 个百分点。年末居民储蓄存款余额172534 亿元，比上年末增加10967亿元。
四、货币信贷增速仍然较快，流动性过剩依然突出
去年以来，虽然银行连续10次提高存款准备金率、5次提高存贷款利率，多次发行央行票据，回笼货币，货币信贷紧缩程度已与历史最紧时期相当，但货币流动性过剩的问题依然没有解决。
去年12月末，广义货币供应量（M2）余额40.34万亿元,同比增长16.72%，增幅比上年末低0.22个百分点；狭义货币供应量（M1）余额15.25万亿元,同比增长21.01%，增幅比上年末高3.53个百分点；市场货币流通量（M0）余额3.03万亿元,同比增长12.05%。全年累计净投放现金3303亿元,同比多投放262亿元。金融机构人民币各项贷款比年初增加36323亿元，比上年多增4482亿元。各项存款比年初增加53878亿元，比上年多增4599亿元。全年投放现金3262亿元，比上年多投放221亿元。货币政策在2007年中期以前过于倚重准备金率和公开市场操作等数量型手段，利率、汇率等价格型手段力度不足。从出台时机和力度来看，提高利率的时机有些偏晚，并且调整力度偏小，调整幅度跟不上价格上涨幅度的变化，不足以及时扭转实际利率为负的局面。由于实际利率严重偏低，导致货币流通速度相对加快，抵消了控制货币供应量增长的效果，未能通过有效调节资金的使用成本来抑制投资过热，客观上也助长了经济趋热和资产价格过快上涨。实际有效汇率升值过慢，对出口的抑制作用不明显，这是国际收支不平衡状况不断加剧的原因之一。
从目前形势看，单纯的货币政策难以解决流动性过剩的问题，需要财政、外汇等其它政策的配合，效果才能更为显著。股票指数创历史新高后在高位震荡调整，股票市场交易量增加。2007年年初，上证指数持续上行。在连续突破3000点、4000点两个关口后，去年5月29日上证指数报收于4334.92点，创历史新高。5月30日上调印花税税率至3‰，受此影响，沪深股市放量下跌，上证指数当日收于4053.09点，下跌6.50%。此后近两个月，股票市场呈现宽幅震荡调整走势。8月初，股票市场开始新一轮的上扬，股指快速上行，10月16日上证指数收于6092.06点，为历史最高点，此后，上证指数冲高回落，大幅回调至5000点附近后再次宽幅震荡调整。年末上证指数收于5261.56点，较年初上涨2545.84点，涨幅为93.74%。随着股票市场发展，大盘新股如交通银行、建设银行、中国远洋、中石油等持续发行，股票市场的直接融资功能进一步提升。
第二部分
2007年经济运行中存在的矛盾及问题
从近几年宏观调控的实践看，投资增长过快、信贷投放过多和贸易顺差过大等已经由短期矛盾演变为中期问题，在“三过”矛盾没有有效解决的同时，经济运行中又出现许多新矛盾、新问题。
一、财政政策和货币政策实际操作偏松，经济长期在偏快与过热的边缘运行
财政政策在执行上过于宽松，一是目前我国处于经济周期中的繁荣阶段，经济运行的自发扩张动能强劲，从刺激经济的角度看，目前已经不需要实行赤字财政来刺激社会总需求，但中央财政在连续多年超收规模较大的情况下,仍然保留赤字财政安排。二是各级财政在超收规模较大的情况下,基本上都超收超支，地方政府甚至用超收资金和土地储备资金“四两拨千斤”橇动银行信贷资金用于刺激投资，地方财政“赤字”规模惊人。货币政策在实际操作中同样存在稳健不足问题。实际有效汇率升值过慢，对出口的抑制作用不明显，这是国际收支不平衡状况不断加剧的原因之一。
二、资源类价格和税费改革相对滞后，节能减排形势仍然严峻
近年来,尽管有关部门意识到资源类价格调整和税费改革的重要性，也有相关的政策预案，但必要的政策迟迟未能出台，多次错过价格调整和税费改革的有利时机，从而导致能耗过高、环境压力增大的局面没有改观。例如，在国际市场油价和国内居民消费物价相对较低时错过了燃油税出台的时机，国内成品油、电力价格调整力度不够，对节能减排工作顺利推进不利；资源税税率和矿产资源补偿费上调幅度有限，导致资源开采企业存在巨大的盈利空间，出现资源开采领域过度投资，也间接导致高耗能、高污染产业投资出现较快增长。2007年工业生产增速比前四年的平均水平高1.8个百分点，其中主要是高耗能高排放行业增长偏快。高耗能行业投资和工业生产增速双双反弹，给节能减排造成很大压力。2007年前3季度，单位GDP能耗较上年同期下降3%，与4%的计划目标仍有一定差距，特别是电力消耗增长明显快于上年同期，以及重化工业投资仍快速增长的趋势，显示下一阶段节能减排的压力仍然很大。但在目前居民消费价格上涨较快时期，进行大幅度价格调整的难度加大。
三、资产价格上涨呈现泡沫增大现象，财富再分配扩大收入分配差距
不可否认，近年来股指、房价快速上行局面的出现，有诸多因素的支撑:我国宏观经济多年持续健康较快发展，上市公司业绩大幅增长，股权分置改革等各项市场制度进一步完善，大股东向上市公司注入优质资产的步伐加快，企业和家庭资金充裕，人民币升值预期持续存在，居民消费结构升级步伐加快。这些因素为我国股市和房地产市场发展提供了机遇，但也出现了一定程度的非理性现象。股票和房地产市场的非理性繁荣呈现泡沫增大现象，这种有钱人通过股票和房地产市场使财富迅速升值的强者恒强“马太效应”明显扩大了收入分配差距，部分城市过高的房价挫伤了多数依靠劳动收入购房人的信心，望房兴叹中对房地产市场宏观调控成效普遍存在意见。同时，资产价格上涨也加大了通胀预期，增加经济运行向过热转化的压力。虽然在强有力的宏观调控政策影响下，2007年年末境内资产价格涨势总体放缓，但未来进一步快速上涨的风险仍然较大。
第三部分
2008年经济发展形势预测
一、国际经济环境
2008年国际经济环境存在一些不确定因素。首要因素是美国次债危机究竟会对美国和世界经济产生多大影响？我们认为，次级债危机的爆发使美国经济的潜在风险加大，但不会严重危及世界经济。如果全部经济损失由美国承担，会使美国经济降低1个百分点左右。如果经济损失由美国、欧洲、日本等共同承担，会使世界经济降低0.3个百分点左右。其次是国际油价上涨对世界经济的不利影响增大。石油价格过快上涨总体上是不利于我国经济和出口的增长。此外，全球经济发展失衡的问题依然存在，贸易保护主义依然盛行等问题也会威胁世界经济。
2008年世界经济发展虽然存在诸多不确定因素，但总体上看有利因素仍然较多。首先，支撑新一轮世界经济快速增长的基础性条件没有变化。从2003年起的这一轮世界经济高速增长，主要源于支撑增长基础条件不断改善，以信息通讯技术为核心的技术进步提高了世界经济的增长潜力。发展中国家和发达国家在全球化进程中出现了“双赢”的局面，这是新一轮世界经济强劲增长的根本因素。2008年这一基本格局不仅不会逆转，反而会进一步加强。其次，新兴市场经济体增长强劲，已经成为世界经济增长的重要火车头。2007年，中国、印度和俄罗斯三国贡献了全球经济增长率的一半。2007年俄罗斯经济增长率在7.2%以上，连续4年保持在7%左右。印度经济在2006财政年度达到了过去18年来的最高增速，增长了9.4%，2007年增长率将在8.5%左右。不同于以往几次金融动荡，新兴市场经济体在次级债危机中没有受到明显波及，经济运行较为稳定。
总体来看，虽然次级债危机的爆发增大了世界经济前景的不确定性，但2008年支撑世界经济增长的有利因素仍将强于不利因素，因此世界经济稳定较快增长的基本因素没有变。预计2008年世界经济增长率为4.8%，与2007年大体持平，而美国、欧元区和日本的经济增长速度大约为1.8%，2.3%和1.8%。预计2008年印度和俄罗斯经济增速在8%和7%左右，新兴市场国家会继续为世界经济增长提供动力。世界贸易组织WTO预测2007全球货物贸易量增长率将由2006年的9%下降到7%左右，2008 年世界贸易增速与2007年基本持平。
二、国内经济环境
2008年国内体制政策环境、生产要素供给条件等因素，有利于经济保持平稳较快增长。党的“十七大”将指导我国经济体制进一步朝着科学发展、和谐发展的方向深化改革，经济发展的体制条件进一步优化。
2007年出台的宏观调控措施在2008年将更加显现积极的政策效果，有利于缓解国内经济运行中的突出矛盾和消除经济运行中的不稳定因素。连续几年经济和投资增长保持高位将使经济运行保持较快的增长惯性。近5年固定资产投资高潮形成的生产能力2008年将大量投产达产，这将大大增强我国经济增长的供给保障能力。以能源为例，2003年至2006年共新增原煤开采能力63908万吨/年，天然原油开采8174万吨/年，天然气开采373亿立方米/年，新增发电机组容量2.5亿千瓦。2007年1～10月发电量增长16.2%，原煤产量增长10.2%，能源生产总量增长10.0%，煤电运基础条件进一步改善。国内劳动力供给充分、储蓄率保持高位、科技进步加快。充裕的国家外汇储备增强了我国利用国内国际两种资源的回旋余地，在经济全球化背景下我国资源配置效率不断提升，经济增长的潜在能力有所增强，社会总供给与总需求之间有望继续保持基本平衡状况。
当然，2008年国内经济运行中也存在一些不确定因素，一是粮食连续四年丰收增产后进一步增产难度加大，农产品价格走势存在较大不确定性。二是连年货币流动性过剩，通货膨胀所需的货币条件早已客观存在，居民和企业对价格上涨形成一定预期，2008年居民消费价格新涨价因素存在较大不确定性；三是证券市场已经积累了较大风险，市场整体估值水平超过历史高位和海外绝大多数市场，一定程度透支业绩预期，下一阶段可能发生较大震荡甚至持续调整，如何在化解证券市场风险的同时减少虚拟经济对实体经济的不利影响，将是宏观调控面临的严峻考验；四是出口减速可能造成部分行业产能过剩矛盾显性化，对新增就业、企业效益和财政收入都有不利影响。
三、2008年经济走势预测
在国内外较为有利的发展环境中，2008年中国经济将继续保持平稳较快发展态势，经济增长率高位趋稳、小幅回落，物价总水平涨幅趋缓，就业状况持续好转，外汇储备增长速度有所减缓。
（一）经济增长稳中趋缓
中央明确提出，2008年要把防止经济增长由偏快转为过热、防止价格由结构性上涨演变为明显通货膨胀即“双防”宏观调控作为当前宏观调控的首要任务，按照控总量、稳物价、调结构、促平衡的基调做好宏观调控工作，实施稳健的财政政策和从紧的货币政策。
在宏观调控政策趋紧的同时，美国经济增长放缓可能对世界经济和我国经济产生不利影响，石油价格过快上涨总体上不利于我国经济和出口增长，全球经济发展失衡的问题依然存在，贸易保护主义依然盛行等问题也会威胁世界经济。在政策因素和国际市场因素的共同影响下，2008年，我国社会总需求的强劲自发扩张势头有所减弱，国民经济运行将由过去五年的加速增长态势转为高位趋稳、小幅回落的态势。
预计2008年全年GDP增速将从2007年的增长11.4%回落到10.8%，下降0.6个百分点左右。其中，第一产业增长4%，增幅与2007 年基本持平；第二产业增长12.6%，增幅比2007年下降0.8个百分点；第三产业增长11%，增幅比2007年下降0.5个百分点。如果美国次贷危机对世界经济增长的不利影响低于目前估计，宏观调控政策的效果不够明显，2008年经济运行将继续保持高涨的态势，GDP 增速为11.3%，基本与2007年持平。如果美国次贷危机对世界经济增长的影响超出目前的估计，宏观调控政策的效果非常显著，2008年经济增速将下降到10.3%左右。
（二）消费品市场延续偏旺增长态势
连续多年宏观经济景气较旺，新增就业人数增加较多，居民收入增长较快，消费结构升级对消费仍然会保持较强的促进作用，这些基本因素决定了2008年我国消费品市场销售增长率仍将保持高位。此外，2008年奥运会在我国举行，也将会对国内市场销售产生“奥运景气”推动作用。我们开发的消费品零售额先行指数在2006～2007年持续小幅走高，根据先行指数领先于消费品零售额一年左右的经验，可以初步判断2008年消费品零售额可以保持较快增长。根据我们对改革开放以来社会消费品零售总额潜在增长率研究，与10%左右GDP增长率相匹配的消费品零售额潜在增长率大体在12%左右，2006～2007年我国社会消费品零售总额实际增长率已经超过12%，2008年进一步提速的可能性不大。2008年商品零售价格涨幅降低对消费品零售额名义增长有一定影响，名义增长率可能稍低于2007年，预计2008年社会消费品零售额名义增长16%，比2007年低0.6个百分点左右，但实际增长为12.5%左右，基本与2007 年实际增长率持平，仍为正常偏旺。
（三）固定资产投资增速将小幅回落
我国这一轮固定资产投资高潮在20%以上运行已经6年多，目前尚未显示出疲态迹象。2008年，促使我国投资保持较高增速的基本因素依然存在。在企业销售收入和利润增长加快的情况下，企业投资的积极性较高;同时，企业自有资金增长较快,为企业扩大投资提供了资金保障；2007年新开工项目数量和新开工项目计划投资额呈现逐月提高的势头，为2008年投资提供了增长惯性。
从国家调控政策方面来看，为了淘汰落后产能，加快产业结构技术升级和节能减排，需要加大对先进产能和节能减排设施的投资。2007以来，国家对房地产价格的调控从以需求侧调控为主转向增加供给、改善供给结构，加大了对经济适用房建设的支持，2008年小户型、经济适用房、廉租房建设项目增加较多，房地产投资成为带动投资增长的重要力量。但是，2008年投资增长也面临一些限制因素。由于近期中央银行频频提高利率，实际利率水平上升对企业的投资行为将起到抑制作用。由于房地产市场积累了一定风险，加之美国次级贷款危机对我国起到一定的警示作用，银监会等管理部门已经加大了对房地产贷款的审查力度，提高第二套住房贷款首付比例和其它审慎贷款政策将对开发商和购房者的资金来源产生一定限制。同时，高耗能产品出口限制政策可能使这些行业供求和价格形势发生变化，不少行业投资回报预期降低。综合各方面因素分析，2008 年固定资产投资增速仍将在偏快区间运行，控制固定资产投资过快增长依然是宏观调控的重要任务之一。
预计2008年全社会固定资产投资名义增长22.5%，比2007年下降2个百分点;其中城镇固定资产投资名义增长23.5%，比上年下降2.3个百分点，实际增幅下降0.8个百分点;房地产开发投资名义增长26%，比上年下降4.5个百分点，实际增幅基本与上年持平。
（四）对外贸易顺差增速明显下降
2008年我国出口将呈减速态势，一是国际上贸易保护主义重新抬头，针对中国贸易摩擦增多，特别是炒作中国产品质量问题，对2008年的出口负面影响较大。二是美国经济不确定性增大，次级贷款危机造成美国金融机构惜贷现象可能影响到消费信贷资金，房地产的财富效应减弱也降低消费者信心，多年来建立在信用经济和财富效应两大基石上的美国居民消费快速增长可能减速；由于我国对美国出口主要以消费品为主，美国消费减速将对我国出口不利。三是国内2007年密集出台的控制出口过快增长和调整外贸结构的政策效果，在2008年进一步明确显现，人民币升值步伐有所加快，各方面生产要素成本逐步提高。
这些因素的共同作用，将使得2008年我国出口增速下降。相反，由于国内需求保持较快增长态势，人民币升值和进口关税逐渐下调使国内外比价关系变化的调节作用逐渐显现，加上国家其它鼓励进口政策，2008年进口增速将基本保持稳定。如果目前国际石油价格和其它矿产资源价格上涨的态势延续到明年，这些产品的进口额受价格上涨的影响也将呈现加快上涨的情况。初步估计，2008年我国出口增长19%，进口增长18%，贸易顺差规模大约为3284亿美元，比2007年增加604亿美元，贸易顺差的增幅由2007年的47.7%明显下降为22.5%。
（五）物价涨幅趋稳
防止经济增长由偏快转为过热、防止价格由结构性上涨演变为明显通货膨胀，成为2008年宏观调控的首要任务。政府将采取有力措施抑制价格总水平过快上涨，货币政策从紧操作将使货币信贷过快增长局面有所改观。2007年世界粮食已经获得丰收。
根据国际粮农组织初步预测，2007年世界粮食产量增长4.8%，2008年世界粮价进一步上涨的空间不大，有可能出现高位趋稳甚至小幅回落的态势，这将有利于我国消费价格稳定。但我国粮食连续四年丰收增产后进一步增产难度加大，去冬全国出现多条大江大河流域严重干旱偏枯气候条件，可能对2008年夏粮增产构成较大不利影响，国内粮食等主要农产品供求依然保持紧平衡状态，农产品价格走势存在较大不确定性。根据近十年来的经验，我国食品价格上涨存在大约三年左右的短周期，国内农副产品价格大幅度上涨将引导农民和企业增加对农业的投入和生产。
一、财政政策稳健操作，财政支出结构进一步调整
2008年经济增长速度将小幅回落，企业收入增速将难以保持2007年的高增长，再加上内外资企业所得税并轨，企业所得税增幅将会有所下降；增值税改革试点将进一步扩大范围，增值税收入增长将受到一定影响；进出口贸易增速也会有所回落，进口环节税收增速会出现回落；证券交易印花税将难以保持2007年的高增长。
考虑以上这些减收因素，并结合数量模型测算，初步预测，2008年财政收入将增长20%左右，比2007年增收10000亿元左右。2008年为了避免经济从偏快转向过热，同时为了给将来财政政策再度扩张留下空间，财政政策应该真正回到稳健的轨道上来，建议不再安排预算赤字，实现财政收支当年平衡。根据我们初步测算，2008年财政支出只要控制在18%之内，就可以实现财政收支平衡。
2008年为了避免经济从偏快转向过热，同时为了给将来财政政策再度扩张留下空间，财政政策应该真正回到稳健的轨道上来，建议不再安排预算赤字，实现财政收支当年平衡。财政建设投资支出要严格控制新上项目，重点支持在建项目尽快建成投产、发挥效益和一些已批准的建设规划重大项目，特别要从严控制各级政府楼堂馆所项目重新抬头。应出台严厉政策控制地方财政实际上的“赤字”规模，对政府负债经营城市建设的做法加以规范管理，控制政府投资扩张势头。
二、落实从紧的货币政策，更加灵活运用价格型政策工具
从防止经济运行从偏快转向过热和防范通货膨胀、资产价格泡沫等金融风险的角度出发，要采取多种手段落实从紧的货币政策。要继续采取有力措施加强流动性管理，加强对金融机构的指导，抑制货币信贷过快增长，同时进一步调整和优化信贷结构，加大对“三农”、就业、助学、中小企业、消费等经济社会发展薄弱环节的信贷支持。要合理运用利率杠杆，注重引导公众预期。要继续大力推进金融改革和创新，提高金融机构竞争力和金融市场资源配置效率。在利率调控上，将从国内经济运行需要出发，不能囿于中美利差的限制，必要时选择自主加息来消除负利率，使利率水平不断趋近均衡利率。为防止贷款利率过高对实体经济增长产生冲击，可选择不对称加息，即暂时维持贷款利率不动，仅提高存款基准利率，实现存款实际基准利率由“负”转“正”。
三、引导人民币一揽子货币实际有效汇率小幅升值，提高人民币国际地位
在当前形势下，人民币升值对我国利大于弊，对外可以降低进口成本，促进国内企业更多利用国外技术设备、资源和加快“走出去”步伐，对内可以提高出口门槛，压缩国内落后产能通过出口继续生存的空间，加大推进产业结构和贸易结构优化升级。
2008年应进一步增强人民币汇率弹性，适度扩大人民币对美元汇率波动区间，不仅要实现人民币对美元升值，更要引导人民币一揽子货币实际有效汇率实现小幅升值。为了提高人民币国际地位，要扩大人民币贸易结算范围，尝试人民币境外融资。扩大国外机构在境内发行人民币债券的机构范围，允许人民币出境使用，必要时，可允许发行人民币商业票据。尝试允许境外企业在境内直接上市，使人民币融资逐步国际化。
坚持资本项下不可自由兑换，加强对短期国际资本的监控。加强对外汇资金流入和结汇的检查，加强对企业和金融机构短期外债的管理，严格控制短期外债规模，控制短期外债的结汇。建立健全对境外资金流入国内股市、房市的监测监控体系。
人民银行、外管局、证监会、建设部等职能部门应加强政策协调和信息共享，摸清境外资金流入国内股市、房市的渠道、方式和规模，及时制定管理措施和应急预案，防范投机资本的冲击。
四、多管齐下抑制物价上涨，防止通货膨胀的长期化
防止经济增长由偏快转为过热、防止价格由结构性上涨演变为明显通货膨胀，成为2008年宏观调控的首要任务。
一要加大对农业、畜牧业生产政策支持力度，稳定农业生产资料价格，保护农民生产积极性，力争粮食稳产增产。
二要充分利用国家储备吞吐量调控农产品市场，积极增加货源，保证市场供应，维护食品价格稳定。
三要全面研究农产品价格稳定机制，从生产、流通、储备、进出口等多个环节建立健全信息收集反馈共享机制、应急反应处置机制，增加财政对农产品价格稳定基金投入。
四要大力维护市场秩序，加强价格监测，加强市场监管，及时完善和落实因基本生活必需品价格上涨对低收入群众的补助办法；
五要打破垄断，在一些垄断性行业，积极引入竞争因素，迫使垄断价格下降。
五、综合运用税收和价格等经济手段，控制高耗能产业的发展
继续把节能减排作为转变发展方式、优化经济结构的重要抓手，采取更有力措施，抓出更大成效。
一是全面落实节能减排统计、监测和考核三个体系，加快制定出台节能减排综合性工作方案配套政策。加强对淘汰落后产能工作的督促检查，加大环保监控和执法力度；
二是综合运用税收和价格等经济手段，控制高耗能产业发展。应加快资源税改革的实施步伐，不应因担心资源税改革措施的推出会推动价格的上涨而推迟，应该认识到资源税改革的主要作用是调整资源的配置和使用状况，尽管此举会对部分产品的价格产生一定压力，但这是资源税改革发挥作用的必然结果。价格总水平的调控应交给财政和货币等总量政策去调节。
三是加快资源价格改革和调整的力度，在调整成品油价格的同时，应该综合考虑成品油与电、汽、天然气等价格的比例关系，避免因成品油单方面调价造成其它产品供应紧张。（中经网数据有限公司提供）
第一部分
2007年宏观经济运行分析
一、宏观调控政策效果显著
（一）国民经济由加速增长转为稳定增长，增长结构有所优化
受世界经济快速增长和国内需求旺盛的拉动，2007年上半年我国经济从偏热转向过热的势头比较明显。GDP增速由2006年的11.1%提高到2007年二季度的11.9%。针对这些情况，中央加大了运用经济手段进行宏观调控的力度，10次提高银行存款准备金率和5次提高存贷款基准利率、加大公开市场操作力度和发行特别国债，取消或降低部分产品出口退税率和反征出口关税、扩大加工贸易限制列产品目录等，这些政策措施对抑制经济从偏热转向过热发挥了积极作用，三季度GDP增长速度下降到11.5%，四季度增幅进一步回落到11.2%。全年国内生产总值246619亿元，比上年增长11.4%，加快0.3个百分点，连续五年增速达到或超过10%。分产业看，第一产业增加值28910亿元，增长3.7%，回落1.3个百分点；第二产业增加值121381亿元，增长13.4%，加快0.4个百分点；第三产业增加值96328亿元，增长11.4%，加快0.6个百分点。三次产业比较，第三产业增速提升最快，符合我国控制工业高污染、高耗能行业过快增长，大力发展第三产业的结构调控方向，第三产业占GDP比重有所提高。
农业生产继续稳定发展，粮食再获丰收。全年粮食总产量达到50150万吨，比上年增产350万吨，增长0.7%，成为历史上第4个高产年，这是1985年以来我国粮食生产首次实现连续4 年增产。其中，夏粮产量11534万吨，比上年增长1.3%；早稻3196万吨，与上年基本持平；秋粮35420万吨，比上年增长0.6%。工业生产增长平稳回落。去年一季度工业增加值同比增长18.3%，二季度进一步提高到18.7%，随着宏观调控政策力度的加强，工业增加值增速呈现平稳回落态势，10、11、12月增速均保持在18%，全年规模以上工业增加值比上年增长18.5%，加快1.9 个百分点。其中，国有及国有控股企业增长13.8%；集体企业增长11.5%；股份制企业增长20.6%；外商及港澳台投资企业增长17.5%。重工业增长19.6%，轻工业增长16.3%。在工业生产保持较快增长的同时，产业结构调整迈出新步伐。国家遏制高耗能高排放行业过快增长政策效果逐步显现，粗钢、水泥、电石、铁合金等产品产量增幅有不同程度的回落。淘汰落后稳步推进。工业产品结构不断优化。新型干法水泥比重提高到55%以上。煤炭、有色、建材、汽车等行业资源整合力度加大，产业集中度继续提高。
（二）消费价格、房屋价格上涨较快，通胀压力增大
2007年，主要受食品价格上涨推动，居民消费价格涨幅逐月提高，从3月份开始持续超过3%的年度调控目标，7、8月份连续突破公认的可承受通货膨胀率界限值5%，11月份达到全年最高的6.9%。全年居民消费价格上涨4.8%，涨幅比上年提高3.3 个百分点，其中，城市上涨4.5%，农村上涨5.4%。。分类别看，食品价格上涨12.3%，拉动价格总水平上涨4.0个百分点；居住价格上涨4.5%，拉动价格总水平上涨0.6个百分点。在食品价格中，粮食上涨6.3%，肉禽及其制品上涨31.7%，蛋上涨21.8%，其余商品价格有涨有落。继居民消费价格自年初以来保持加速上涨态势，工业品出厂价格也在8月进入了上行通道，11、12月工业品出厂价格同比分别高涨4.6%、5.3%。全年原材料、燃料、动力购进价格上涨4.4%;工业品出厂价格上涨3.1%。此外，房地产价格持续上涨。去年1～4季度70个大中城市房屋销售价格分别上涨5.6%、6.3%、8.2%、10.2%。全年70个大中城市房屋销售价格比上年上涨7.6%，涨幅比上年提高2.1个百分点。
总体而言，当前的物价波动仍然属于农产品局部供求不平衡引发的结构性物价上涨性质。虽然我国商品市场供求基本平衡的总体格局没有改变，但受生猪、油料产能恢复的周期性影响，食品价格上涨对居民消费价格的上拉作用,将持续一段时间。而且在消费价格加快上涨的同时，工业品出厂价格和生产资料价格涨幅开始提高，房价涨幅居高不下，上游产品向下游产品传导的涨价压力有所加大。下半年国家出台了一系列稳定物价的政策措施，对稳定价格预期、控制物价进一步上涨将起到一定作用；但货币流动性过剩的局面没有改观，通货膨胀的货币条件客观存在，居民和企业通胀预期走高，新涨价因素的影响程度较难确定，对控制物价十分不利。
（三）就业再就业工作成效显著
在宏观经济持续高涨的带动及国家积极就业政策的引导下，2007年我国就业形势进一步好转，全年城镇新增就业1204万人，完成全年目标任务的134%；下岗失业人员再就业515万人，完成全年目标任务的103%，其中就业困难人员再就业153万人，完成全年目标任务的153%；2007年底城镇登记失业率为4.0%，比2006年底下降0.1个百分点。2008年我国就业再就业工作目标是：城镇新增就业人员1000万人，下岗失业人员再就业500万人，就业困难人员再就业100万人，城镇登记失业率控制在4.5%以内。各级劳动保障部门将进一步加大工作力度，加强工作协调，确保完成全年就业再就业的各项目标任务。
（四）国际收支失衡持续加剧
为了改善国际收支不平衡状况，去年上半年尤其是二季度,我国出台了多项调整外贸进出口的政策，其力度之大、频次之多可谓前所未有。即便如此，我国外贸顺差的增速仍然达到47.7%，是造成国际收支不平衡的主要原因。再者，根据目前外汇储备增长情况，资本项目下仍然有大量盈余。经常项目和资本项目大规模“双顺差”使得国际收支不平衡状况依然较为严重。2007年12月末，国家外汇储备余额1.53万亿美元，同比增长43.32%，新增4619亿美元，同比多增2144亿美元。外汇储备规模持续大幅增加，国家在收购外汇的同时，央行向市场投放了相应的基础货币，再通过货币乘数作用，造成货币供应量大幅增长，使国内流动性过剩问题日趋严重。同时，国际收支盈余失衡加剧导致人民币汇率升值速度加快，全年累计升值6.59%，12月末为1 美元兑7.3046元人民币。
二、三大需求保持快速增长
2007年，拉动经济增长的三驾马车——消费、投资和出口保持快速增长，消费对GDP的贡献7年来首次超过投资。初步估计，在11.4%的GDP 增长中，消费、投资、净出口分别拉动4.4、4.3、2.7个百分点。长期以来，投资率过高、消费率过低的结构失衡问题一直困扰着中国经济，今年这一结构性变化，可能意味着经济增长方式开始出现“拐点”。
（一）市场销售增长较快，增速逐季走高
2007年以来，在国民经济持续高增长、收入水平不断增加和消费环境日趋改善等有利因素推动下，城乡居民消费需求呈现出本轮经济周期以来最强劲的增长势头，增速逐季走高。消费品零售额4个季度分别增长14.9%、15.6%、16.8%、19.1%，全年社会消费品零售总额89210亿元，比上年增长16.8%，提高3.1个百分点。分城乡看，城市消费品零售额60411亿元，增长17.2%，加快2.9个百分点；县及县以下消费品零售额28799亿元，增长15.8%，加快3.2个百分点。分行业看，批发和零售业增长16.7%，住宿和餐饮业增长19.4%。限额以上批发和零售业大类商品零售中，石油及制品类、汽车类、建筑及装潢材料类、家具类、家用电器和音像器材类、服装鞋帽、针纺织品类、化妆品类、体育娱乐用品类均增长20%以上。以住和行为热点的消费结构升级，成为带动消费品市场活跃的主要动力。
（二）投资增幅略有回落，存在高位反弹压力
2007年全年全社会固定资产投资137239亿元，比上年增长24.8%，加快0.9个百分点。分季度来看，全社会固定资产投资1、2、3、4季度增速分别为23.7%、27%、25.4%、23%，呈现冲高回落态势缓慢回落。其中，城镇固定资产投资117414 亿元，增长25.8%，加快1.5个百分点；农村固定资产投资19825亿元，增长19.2%。在城镇投资中，分产业看，第一产业投资1466亿元，比上年增长31.1%；第二产业51020亿元，增长29.0%；第三产业64928 亿元，增长23.2%。分地区看，东、中、西部地区投资增速，分别比上年增长21.0%、34.0%、28.2%，增幅分别上升0.4、0.9和2.3个百分点，呈现东部发达地区低、中西部发展地区高的良好特征，有利于下一阶段国民经济的梯度发展，缩小地区差距。尽管目前投资增幅呈现回落态势，但反弹压力依然存在。
首先，房地产投资、新开工项目以及地方项目投资的加快，使得2008年投资增长仍有较强的惯性。2007年全年房地产开发投资25280亿元，比上年增长30.2%，加快8.4个百分点;全年全国城镇新开工项目231894个，同比增加27931个，新开工项目计划总投资86258亿元，同比增长28.7%，增速比上年同期提高33.1个百分点，新开工项目计划总投资占施工项目计划总投资的比重为33%，比上年同期上升2.1个百分点。其次，城镇固定资产投资中企业自筹资金增速呈逐渐上升之势，企业对银行贷款的依赖性有所下降，将导致“紧信贷”政策效力弱化。2007年前11个月，企业自筹资金增速为33.6%，比1季度末、上半年末和三季度末分别增加11.8、3.4和1.4个百分点；第三，贷款中长期化势头明显和中长期贷款增速持续高于贷款总量增速的因素，也将在一定程度上助推投资增长；总之，考虑到年全社会资金流动性过剩、企业效益持续高增长、政府换届等多重因素，未来投资反弹压力不容低估。
（三）出口增速回落，进口增速加快，贸易顺差增速减缓
2007年我国外贸进出口总值21738亿美元，比上年增长23.5%，回落0.3个百分点。其中，出口12180亿美元，增长25.7%，回落1.5个百分点；进口9558 亿美元，增长20.8%，加快0.8个百分点。进出口相抵，贸易顺差2622亿美元，比上年增加847亿美元，国际收支失衡问题改善不明显。为了改善国际收支不平衡状况，去年我国出台政策力度之大、频次之多均超过前几年。在上半年贸易顺差增长过快的形势下，7月1日起我国对2831项商品（约占海关税则中全部商品总数的37%）调低了出口退税率，并进一步改进了加工贸易台帐保证金管理办法。宏观调控措施的效果初显，进入2007年下半年，我国出口增速逐步放缓，进口增速加快，贸易顺差迅速扩大的势头得到有效抑制。全年1、2、3、4季度当季出口增长速度分别为27.8%、27.4%、26.3%、22.2%;进口增长速度分别为18.2%、18.2%、20.6%、25.5%，，进口增速明显快于出口增速，导致贸易顺差增长速度持续放缓，1、2、3、4季度当季增速分别99.4%、75%、50.3%、12.9%，回落态势尤其是第4季度十分明显。
三、政府、企业和居民收入实现较快增长，分享经济发展成果
在经济增速明显加快的同时，企业经济效益和居民收入水平提高较快，再加上物价上涨和税收征管水平不断提高等因素，2007年国家财政收入在近年高增长的基础上，出现了进一步加快的势头。1～11月份，全国财政收入（不含债务收入）48177.12亿元，增长33.5%，较上年同期增速高出8.8个百分点，完成年度预算的109.3%。全年全国税收收入（不包括关税、耕地占用税和契税，未扣减出口退税）累计完成49449 亿元，比上年增收11813亿元，增长31.4%，大大超过经济增长。企业实现利润继续大幅增长。1～11月份，全国规模以上工业实现利润22951亿元，比上年同期增长36.7%，增幅同比上升6.0个百分点。39个工业行业全部实现盈利。其中，交通运输设备制造业增长68.7%，专用设备制造业增长61.4%，化工行业增长51.5%，煤炭行业增长49.1%，钢铁行业增长47.2%，电力行业增长39.0%。由于就业状况好、新增就业人数多，各地提高了最低工资标准，企业效益好转使企业职工工资水平提高，农产品涨价使农民普遍受益，城乡居民收入实现较快增长，广大居民从经济增长中得到的实惠增多。全年城镇居民人均可支配收入13786元，比上年增长17.2%，扣除价格因素，实际增长12.2%，加快1.8个百分点。农村居民人均纯收入4140元，比上年增长15.4%，扣除价格因素，实际增长9.5%，加快2.1 个百分点。年末居民储蓄存款余额172534 亿元，比上年末增加10967亿元。
四、货币信贷增速仍然较快，流动性过剩依然突出
去年以来，虽然银行连续10次提高存款准备金率、5次提高存贷款利率，多次发行央行票据，回笼货币，货币信贷紧缩程度已与历史最紧时期相当，但货币流动性过剩的问题依然没有解决。
去年12月末，广义货币供应量（M2）余额40.34万亿元,同比增长16.72%，增幅比上年末低0.22个百分点；狭义货币供应量（M1）余额15.25万亿元,同比增长21.01%，增幅比上年末高3.53个百分点；市场货币流通量（M0）余额3.03万亿元,同比增长12.05%。全年累计净投放现金3303亿元,同比多投放262亿元。金融机构人民币各项贷款比年初增加36323亿元，比上年多增4482亿元。各项存款比年初增加53878亿元，比上年多增4599亿元。全年投放现金3262亿元，比上年多投放221亿元。货币政策在2007年中期以前过于倚重准备金率和公开市场操作等数量型手段，利率、汇率等价格型手段力度不足。从出台时机和力度来看，提高利率的时机有些偏晚，并且调整力度偏小，调整幅度跟不上价格上涨幅度的变化，不足以及时扭转实际利率为负的局面。由于实际利率严重偏低，导致货币流通速度相对加快，抵消了控制货币供应量增长的效果，未能通过有效调节资金的使用成本来抑制投资过热，客观上也助长了经济趋热和资产价格过快上涨。实际有效汇率升值过慢，对出口的抑制作用不明显，这是国际收支不平衡状况不断加剧的原因之一。
从目前形势看，单纯的货币政策难以解决流动性过剩的问题，需要财政、外汇等其它政策的配合，效果才能更为显著。股票指数创历史新高后在高位震荡调整，股票市场交易量增加。2007年年初，上证指数持续上行。在连续突破3000点、4000点两个关口后，去年5月29日上证指数报收于4334.92点，创历史新高。5月30日上调印花税税率至3‰，受此影响，沪深股市放量下跌，上证指数当日收于4053.09点，下跌6.50%。此后近两个月，股票市场呈现宽幅震荡调整走势。8月初，股票市场开始新一轮的上扬，股指快速上行，10月16日上证指数收于6092.06点，为历史最高点，此后，上证指数冲高回落，大幅回调至5000点附近后再次宽幅震荡调整。年末上证指数收于5261.56点，较年初上涨2545.84点，涨幅为93.74%。随着股票市场发展，大盘新股如交通银行、建设银行、中国远洋、中石油等持续发行，股票市场的直接融资功能进一步提升。
第二部分
2007年经济运行中存在的矛盾及问题
从近几年宏观调控的实践看，投资增长过快、信贷投放过多和贸易顺差过大等已经由短期矛盾演变为中期问题，在“三过”矛盾没有有效解决的同时，经济运行中又出现许多新矛盾、新问题。
一、财政政策和货币政策实际操作偏松，经济长期在偏快与过热的边缘运行
财政政策在执行上过于宽松，一是目前我国处于经济周期中的繁荣阶段，经济运行的自发扩张动能强劲，从刺激经济的角度看，目前已经不需要实行赤字财政来刺激社会总需求，但中央财政在连续多年超收规模较大的情况下,仍然保留赤字财政安排。二是各级财政在超收规模较大的情况下,基本上都超收超支，地方政府甚至用超收资金和土地储备资金“四两拨千斤”橇动银行信贷资金用于刺激投资，地方财政“赤字”规模惊人。货币政策在实际操作中同样存在稳健不足问题。实际有效汇率升值过慢，对出口的抑制作用不明显，这是国际收支不平衡状况不断加剧的原因之一。
二、资源类价格和税费改革相对滞后，节能减排形势仍然严峻
近年来,尽管有关部门意识到资源类价格调整和税费改革的重要性，也有相关的政策预案，但必要的政策迟迟未能出台，多次错过价格调整和税费改革的有利时机，从而导致能耗过高、环境压力增大的局面没有改观。例如，在国际市场油价和国内居民消费物价相对较低时错过了燃油税出台的时机，国内成品油、电力价格调整力度不够，对节能减排工作顺利推进不利；资源税税率和矿产资源补偿费上调幅度有限，导致资源开采企业存在巨大的盈利空间，出现资源开采领域过度投资，也间接导致高耗能、高污染产业投资出现较快增长。2007年工业生产增速比前四年的平均水平高1.8个百分点，其中主要是高耗能高排放行业增长偏快。高耗能行业投资和工业生产增速双双反弹，给节能减排造成很大压力。2007年前3季度，单位GDP能耗较上年同期下降3%，与4%的计划目标仍有一定差距，特别是电力消耗增长明显快于上年同期，以及重化工业投资仍快速增长的趋势，显示下一阶段节能减排的压力仍然很大。但在目前居民消费价格上涨较快时期，进行大幅度价格调整的难度加大。
三、资产价格上涨呈现泡沫增大现象，财富再分配扩大收入分配差距
不可否认，近年来股指、房价快速上行局面的出现，有诸多因素的支撑:我国宏观经济多年持续健康较快发展，上市公司业绩大幅增长，股权分置改革等各项市场制度进一步完善，大股东向上市公司注入优质资产的步伐加快，企业和家庭资金充裕，人民币升值预期持续存在，居民消费结构升级步伐加快。这些因素为我国股市和房地产市场发展提供了机遇，但也出现了一定程度的非理性现象。股票和房地产市场的非理性繁荣呈现泡沫增大现象，这种有钱人通过股票和房地产市场使财富迅速升值的强者恒强“马太效应”明显扩大了收入分配差距，部分城市过高的房价挫伤了多数依靠劳动收入购房人的信心，望房兴叹中对房地产市场宏观调控成效普遍存在意见。同时，资产价格上涨也加大了通胀预期，增加经济运行向过热转化的压力。虽然在强有力的宏观调控政策影响下，2007年年末境内资产价格涨势总体放缓，但未来进一步快速上涨的风险仍然较大。
第三部分
2008年经济发展形势预测
一、国际经济环境
2008年国际经济环境存在一些不确定因素。首要因素是美国次债危机究竟会对美国和世界经济产生多大影响？我们认为，次级债危机的爆发使美国经济的潜在风险加大，但不会严重危及世界经济。如果全部经济损失由美国承担，会使美国经济降低1个百分点左右。如果经济损失由美国、欧洲、日本等共同承担，会使世界经济降低0.3个百分点左右。其次是国际油价上涨对世界经济的不利影响增大。石油价格过快上涨总体上是不利于我国经济和出口的增长。此外，全球经济发展失衡的问题依然存在，贸易保护主义依然盛行等问题也会威胁世界经济。
2008年世界经济发展虽然存在诸多不确定因素，但总体上看有利因素仍然较多。首先，支撑新一轮世界经济快速增长的基础性条件没有变化。从2003年起的这一轮世界经济高速增长，主要源于支撑增长基础条件不断改善，以信息通讯技术为核心的技术进步提高了世界经济的增长潜力。发展中国家和发达国家在全球化进程中出现了“双赢”的局面，这是新一轮世界经济强劲增长的根本因素。2008年这一基本格局不仅不会逆转，反而会进一步加强。其次，新兴市场经济体增长强劲，已经成为世界经济增长的重要火车头。2007年，中国、印度和俄罗斯三国贡献了全球经济增长率的一半。2007年俄罗斯经济增长率在7.2%以上，连续4年保持在7%左右。印度经济在2006财政年度达到了过去18年来的最高增速，增长了9.4%，2007年增长率将在8.5%左右。不同于以往几次金融动荡，新兴市场经济体在次级债危机中没有受到明显波及，经济运行较为稳定。
总体来看，虽然次级债危机的爆发增大了世界经济前景的不确定性，但2008年支撑世界经济增长的有利因素仍将强于不利因素，因此世界经济稳定较快增长的基本因素没有变。预计2008年世界经济增长率为4.8%，与2007年大体持平，而美国、欧元区和日本的经济增长速度大约为1.8%，2.3%和1.8%。预计2008年印度和俄罗斯经济增速在8%和7%左右，新兴市场国家会继续为世界经济增长提供动力。世界贸易组织WTO预测2007全球货物贸易量增长率将由2006年的9%下降到7%左右，2008 年世界贸易增速与2007年基本持平。
二、国内经济环境
2008年国内体制政策环境、生产要素供给条件等因素，有利于经济保持平稳较快增长。党的“十七大”将指导我国经济体制进一步朝着科学发展、和谐发展的方向深化改革，经济发展的体制条件进一步优化。
2007年出台的宏观调控措施在2008年将更加显现积极的政策效果，有利于缓解国内经济运行中的突出矛盾和消除经济运行中的不稳定因素。连续几年经济和投资增长保持高位将使经济运行保持较快的增长惯性。近5年固定资产投资高潮形成的生产能力2008年将大量投产达产，这将大大增强我国经济增长的供给保障能力。以能源为例，2003年至2006年共新增原煤开采能力63908万吨/年，天然原油开采8174万吨/年，天然气开采373亿立方米/年，新增发电机组容量2.5亿千瓦。2007年1～10月发电量增长16.2%，原煤产量增长10.2%，能源生产总量增长10.0%，煤电运基础条件进一步改善。国内劳动力供给充分、储蓄率保持高位、科技进步加快。充裕的国家外汇储备增强了我国利用国内国际两种资源的回旋余地，在经济全球化背景下我国资源配置效率不断提升，经济增长的潜在能力有所增强，社会总供给与总需求之间有望继续保持基本平衡状况。
当然，2008年国内经济运行中也存在一些不确定因素，一是粮食连续四年丰收增产后进一步增产难度加大，农产品价格走势存在较大不确定性。二是连年货币流动性过剩，通货膨胀所需的货币条件早已客观存在，居民和企业对价格上涨形成一定预期，2008年居民消费价格新涨价因素存在较大不确定性；三是证券市场已经积累了较大风险，市场整体估值水平超过历史高位和海外绝大多数市场，一定程度透支业绩预期，下一阶段可能发生较大震荡甚至持续调整，如何在化解证券市场风险的同时减少虚拟经济对实体经济的不利影响，将是宏观调控面临的严峻考验；四是出口减速可能造成部分行业产能过剩矛盾显性化，对新增就业、企业效益和财政收入都有不利影响。
三、2008年经济走势预测
在国内外较为有利的发展环境中，2008年中国经济将继续保持平稳较快发展态势，经济增长率高位趋稳、小幅回落，物价总水平涨幅趋缓，就业状况持续好转，外汇储备增长速度有所减缓。
（一）经济增长稳中趋缓
中央明确提出，2008年要把防止经济增长由偏快转为过热、防止价格由结构性上涨演变为明显通货膨胀即“双防”宏观调控作为当前宏观调控的首要任务，按照控总量、稳物价、调结构、促平衡的基调做好宏观调控工作，实施稳健的财政政策和从紧的货币政策。
在宏观调控政策趋紧的同时，美国经济增长放缓可能对世界经济和我国经济产生不利影响，石油价格过快上涨总体上不利于我国经济和出口增长，全球经济发展失衡的问题依然存在，贸易保护主义依然盛行等问题也会威胁世界经济。在政策因素和国际市场因素的共同影响下，2008年，我国社会总需求的强劲自发扩张势头有所减弱，国民经济运行将由过去五年的加速增长态势转为高位趋稳、小幅回落的态势。
预计2008年全年GDP增速将从2007年的增长11.4%回落到10.8%，下降0.6个百分点左右。其中，第一产业增长4%，增幅与2007 年基本持平；第二产业增长12.6%，增幅比2007年下降0.8个百分点；第三产业增长11%，增幅比2007年下降0.5个百分点。如果美国次贷危机对世界经济增长的不利影响低于目前估计，宏观调控政策的效果不够明显，2008年经济运行将继续保持高涨的态势，GDP 增速为11.3%，基本与2007年持平。如果美国次贷危机对世界经济增长的影响超出目前的估计，宏观调控政策的效果非常显著，2008年经济增速将下降到10.3%左右。
（二）消费品市场延续偏旺增长态势
连续多年宏观经济景气较旺，新增就业人数增加较多，居民收入增长较快，消费结构升级对消费仍然会保持较强的促进作用，这些基本因素决定了2008年我国消费品市场销售增长率仍将保持高位。此外，2008年奥运会在我国举行，也将会对国内市场销售产生“奥运景气”推动作用。我们开发的消费品零售额先行指数在2006～2007年持续小幅走高，根据先行指数领先于消费品零售额一年左右的经验，可以初步判断2008年消费品零售额可以保持较快增长。根据我们对改革开放以来社会消费品零售总额潜在增长率研究，与10%左右GDP增长率相匹配的消费品零售额潜在增长率大体在12%左右，2006～2007年我国社会消费品零售总额实际增长率已经超过12%，2008年进一步提速的可能性不大。2008年商品零售价格涨幅降低对消费品零售额名义增长有一定影响，名义增长率可能稍低于2007年，预计2008年社会消费品零售额名义增长16%，比2007年低0.6个百分点左右，但实际增长为12.5%左右，基本与2007 年实际增长率持平，仍为正常偏旺。
（三）固定资产投资增速将小幅回落
我国这一轮固定资产投资高潮在20%以上运行已经6年多，目前尚未显示出疲态迹象。2008年，促使我国投资保持较高增速的基本因素依然存在。在企业销售收入和利润增长加快的情况下，企业投资的积极性较高;同时，企业自有资金增长较快,为企业扩大投资提供了资金保障；2007年新开工项目数量和新开工项目计划投资额呈现逐月提高的势头，为2008年投资提供了增长惯性。
从国家调控政策方面来看，为了淘汰落后产能，加快产业结构技术升级和节能减排，需要加大对先进产能和节能减排设施的投资。2007以来，国家对房地产价格的调控从以需求侧调控为主转向增加供给、改善供给结构，加大了对经济适用房建设的支持，2008年小户型、经济适用房、廉租房建设项目增加较多，房地产投资成为带动投资增长的重要力量。但是，2008年投资增长也面临一些限制因素。由于近期中央银行频频提高利率，实际利率水平上升对企业的投资行为将起到抑制作用。由于房地产市场积累了一定风险，加之美国次级贷款危机对我国起到一定的警示作用，银监会等管理部门已经加大了对房地产贷款的审查力度，提高第二套住房贷款首付比例和其它审慎贷款政策将对开发商和购房者的资金来源产生一定限制。同时，高耗能产品出口限制政策可能使这些行业供求和价格形势发生变化，不少行业投资回报预期降低。综合各方面因素分析，2008 年固定资产投资增速仍将在偏快区间运行，控制固定资产投资过快增长依然是宏观调控的重要任务之一。
预计2008年全社会固定资产投资名义增长22.5%，比2007年下降2个百分点;其中城镇固定资产投资名义增长23.5%，比上年下降2.3个百分点，实际增幅下降0.8个百分点;房地产开发投资名义增长26%，比上年下降4.5个百分点，实际增幅基本与上年持平。
（四）对外贸易顺差增速明显下降
2008年我国出口将呈减速态势，一是国际上贸易保护主义重新抬头，针对中国贸易摩擦增多，特别是炒作中国产品质量问题，对2008年的出口负面影响较大。二是美国经济不确定性增大，次级贷款危机造成美国金融机构惜贷现象可能影响到消费信贷资金，房地产的财富效应减弱也降低消费者信心，多年来建立在信用经济和财富效应两大基石上的美国居民消费快速增长可能减速；由于我国对美国出口主要以消费品为主，美国消费减速将对我国出口不利。三是国内2007年密集出台的控制出口过快增长和调整外贸结构的政策效果，在2008年进一步明确显现，人民币升值步伐有所加快，各方面生产要素成本逐步提高。
这些因素的共同作用，将使得2008年我国出口增速下降。相反，由于国内需求保持较快增长态势，人民币升值和进口关税逐渐下调使国内外比价关系变化的调节作用逐渐显现，加上国家其它鼓励进口政策，2008年进口增速将基本保持稳定。如果目前国际石油价格和其它矿产资源价格上涨的态势延续到明年，这些产品的进口额受价格上涨的影响也将呈现加快上涨的情况。初步估计，2008年我国出口增长19%，进口增长18%，贸易顺差规模大约为3284亿美元，比2007年增加604亿美元，贸易顺差的增幅由2007年的47.7%明显下降为22.5%。
（五）物价涨幅趋稳
防止经济增长由偏快转为过热、防止价格由结构性上涨演变为明显通货膨胀，成为2008年宏观调控的首要任务。政府将采取有力措施抑制价格总水平过快上涨，货币政策从紧操作将使货币信贷过快增长局面有所改观。2007年世界粮食已经获得丰收。
根据国际粮农组织初步预测，2007年世界粮食产量增长4.8%，2008年世界粮价进一步上涨的空间不大，有可能出现高位趋稳甚至小幅回落的态势，这将有利于我国消费价格稳定。但我国粮食连续四年丰收增产后进一步增产难度加大，去冬全国出现多条大江大河流域严重干旱偏枯气候条件，可能对2008年夏粮增产构成较大不利影响，国内粮食等主要农产品供求依然保持紧平衡状态，农产品价格走势存在较大不确定性。根据近十年来的经验，我国食品价格上涨存在大约三年左右的短周期，国内农副产品价格大幅度上涨将引导农民和企业增加对农业的投入和生产。
一、财政政策稳健操作，财政支出结构进一步调整
2008年经济增长速度将小幅回落，企业收入增速将难以保持2007年的高增长，再加上内外资企业所得税并轨，企业所得税增幅将会有所下降；增值税改革试点将进一步扩大范围，增值税收入增长将受到一定影响；进出口贸易增速也会有所回落，进口环节税收增速会出现回落；证券交易印花税将难以保持2007年的高增长。
考虑以上这些减收因素，并结合数量模型测算，初步预测，2008年财政收入将增长20%左右，比2007年增收10000亿元左右。2008年为了避免经济从偏快转向过热，同时为了给将来财政政策再度扩张留下空间，财政政策应该真正回到稳健的轨道上来，建议不再安排预算赤字，实现财政收支当年平衡。根据我们初步测算，2008年财政支出只要控制在18%之内，就可以实现财政收支平衡。
2008年为了避免经济从偏快转向过热，同时为了给将来财政政策再度扩张留下空间，财政政策应该真正回到稳健的轨道上来，建议不再安排预算赤字，实现财政收支当年平衡。财政建设投资支出要严格控制新上项目，重点支持在建项目尽快建成投产、发挥效益和一些已批准的建设规划重大项目，特别要从严控制各级政府楼堂馆所项目重新抬头。应出台严厉政策控制地方财政实际上的“赤字”规模，对政府负债经营城市建设的做法加以规范管理，控制政府投资扩张势头。
二、落实从紧的货币政策，更加灵活运用价格型政策工具
从防止经济运行从偏快转向过热和防范通货膨胀、资产价格泡沫等金融风险的角度出发，要采取多种手段落实从紧的货币政策。要继续采取有力措施加强流动性管理，加强对金融机构的指导，抑制货币信贷过快增长，同时进一步调整和优化信贷结构，加大对“三农”、就业、助学、中小企业、消费等经济社会发展薄弱环节的信贷支持。要合理运用利率杠杆，注重引导公众预期。要继续大力推进金融改革和创新，提高金融机构竞争力和金融市场资源配置效率。在利率调控上，将从国内经济运行需要出发，不能囿于中美利差的限制，必要时选择自主加息来消除负利率，使利率水平不断趋近均衡利率。为防止贷款利率过高对实体经济增长产生冲击，可选择不对称加息，即暂时维持贷款利率不动，仅提高存款基准利率，实现存款实际基准利率由“负”转“正”。
三、引导人民币一揽子货币实际有效汇率小幅升值，提高人民币国际地位
在当前形势下，人民币升值对我国利大于弊，对外可以降低进口成本，促进国内企业更多利用国外技术设备、资源和加快“走出去”步伐，对内可以提高出口门槛，压缩国内落后产能通过出口继续生存的空间，加大推进产业结构和贸易结构优化升级。
2008年应进一步增强人民币汇率弹性，适度扩大人民币对美元汇率波动区间，不仅要实现人民币对美元升值，更要引导人民币一揽子货币实际有效汇率实现小幅升值。为了提高人民币国际地位，要扩大人民币贸易结算范围，尝试人民币境外融资。扩大国外机构在境内发行人民币债券的机构范围，允许人民币出境使用，必要时，可允许发行人民币商业票据。尝试允许境外企业在境内直接上市，使人民币融资逐步国际化。
坚持资本项下不可自由兑换，加强对短期国际资本的监控。加强对外汇资金流入和结汇的检查，加强对企业和金融机构短期外债的管理，严格控制短期外债规模，控制短期外债的结汇。建立健全对境外资金流入国内股市、房市的监测监控体系。
人民银行、外管局、证监会、建设部等职能部门应加强政策协调和信息共享，摸清境外资金流入国内股市、房市的渠道、方式和规模，及时制定管理措施和应急预案，防范投机资本的冲击。
四、多管齐下抑制物价上涨，防止通货膨胀的长期化
防止经济增长由偏快转为过热、防止价格由结构性上涨演变为明显通货膨胀，成为2008年宏观调控的首要任务。
一要加大对农业、畜牧业生产政策支持力度，稳定农业生产资料价格，保护农民生产积极性，力争粮食稳产增产。
二要充分利用国家储备吞吐量调控农产品市场，积极增加货源，保证市场供应，维护食品价格稳定。
三要全面研究农产品价格稳定机制，从生产、流通、储备、进出口等多个环节建立健全信息收集反馈共享机制、应急反应处置机制，增加财政对农产品价格稳定基金投入。
四要大力维护市场秩序，加强价格监测，加强市场监管，及时完善和落实因基本生活必需品价格上涨对低收入群众的补助办法；
五要打破垄断，在一些垄断性行业，积极引入竞争因素，迫使垄断价格下降。
五、综合运用税收和价格等经济手段，控制高耗能产业的发展
继续把节能减排作为转变发展方式、优化经济结构的重要抓手，采取更有力措施，抓出更大成效。
一是全面落实节能减排统计、监测和考核三个体系，加快制定出台节能减排综合性工作方案配套政策。加强对淘汰落后产能工作的督促检查，加大环保监控和执法力度；
二是综合运用税收和价格等经济手段，控制高耗能产业发展。应加快资源税改革的实施步伐，不应因担心资源税改革措施的推出会推动价格的上涨而推迟，应该认识到资源税改革的主要作用是调整资源的配置和使用状况，尽管此举会对部分产品的价格产生一定压力，但这是资源税改革发挥作用的必然结果。价格总水平的调控应交给财政和货币等总量政策去调节。
三是加快资源价格改革和调整的力度，在调整成品油价格的同时，应该综合考虑成品油与电、汽、天然气等价格的比例关系，避免因成品油单方面调价造成其它产品供应紧张。（中经网数据有限公司提供）