论文部分内容阅读
摘要：随着现代企业制度在我国企业中的建立，尤其是股票市场的蓬勃发展，上市公司盈利能力评价日益成为企业管理中的一项重要活动以及投资分析中的一个重要部分。现对西部矿业所采用的盈利能力指标进行分析，依据现有指标的不足提出新的评价指标体系结构，能够帮助公司内部的管理人员和公司外部的相关利益者正确分析企业及其主要职能部门的经营业绩，盈利能力的评价有助于及时发现当前经营活动中存在的问题，使公司的有限资源在全公司范围内得到合理的有效的配置，有助于实现企业战略发展目标。
关键词：上市公司;盈利能力;财务指标;评价体系
一、西部矿业简介
西部矿业股份有限公司是一家地处我国西部地区的以矿产资源综合开发为主的大型矿业上市公司。公司由西部矿业集团有限公司为主发起人，2000年12月28日发起成立，总部位于青海省西宁市五四大街52号，法定代表人汪海涛。公司主要从事铜、铅、锌、铝铁等基本金属、黑色金属和非金属磷矿的采选、冶炼、贸易等业务，注册资本23.83亿元。截止2015年12月31日，公司员工总数为7966人，公司总资产174.07亿元，净资产107.55亿元。2015年，公司实现营业总收入267.67 亿元，实现净利润总额3037.11万元。
目前，公司累计拥有已探明资源储量超过千万吨。旗下主要经营八座矿山和四家冶炼厂，其中，青海锡铁山铅锌矿石我国年采选规模最大的独立铅锌矿山，内蒙古获各琦铜矿是位居国内资源储量第六位的大型铜矿，青海赛什塘铜矿石青海省采选能力最大的铜矿，四川呷村银多金属矿以银铅锌铜富集于一体而著称，正在建设之中的西藏玉龙铜矿将极有潜力发展成为我国资源储蓄量最大的铜矿。根据安泰科的统计数据，公司为我国2015年第一铅精矿生产商、第四大锌精矿生产商和2014年第八大铜精矿生产商。
二、西部矿业盈利能力评价体系中存在的问题
目前国内有色金属行业的竞争已经到了异常激烈的程度，资源行业的并购重组的竞争无论在国内还是国际上都将愈演愈烈国家宏观调控和环保政策的压力进一步加大。国家对节能减排工作的日益重视，对高能耗、高污染行业严格控制，深化对探矿权、采矿权的管理，通过提高资源税税率等方式引导资源有序开采。从长期来看，国家政策环境的趋紧对公司来说是一种机遇，但短期内对公司也不可避免的会造成一些压力。通过对西部矿业的盈利能力现状进行分析，发现了以下问题：
（一）产品结构不够合理
金属采选、冶炼及贸易是西部矿业的传统产业，其生产的各类金属产品占到产品销售的大部分，但在2015年，金属冶炼及贸易亏损严重，这是造成2015年度西部矿业公司本部亏损（合并报表盈利）的重要原因。相比之下，另外两大产业黑色金属的采选和冶炼非金属磷矿的采选在金融危机的影响下仍保持一定的盈利水平，尤其是原煤、精煤等产品保持了较高的盈利，从而在一定程度上保证了合并报表盈利，这表明煤矿采掘及焦化业、铁矿开采及选矿业两大产业的盈利空间还很大。企业应该适当增大钢铁冶炼加工业以外的产业的投入，从而促进三大产业共同发展，增大企业的盈利空间，提高企业的盈利能力。
（二）产品成本和期间费用相对过高
受金融危机影响，国内市场将在未来一段时间面临成本高企及产能相对过剩的局面，这将导致矿产企业的盈利能力下降。此时降低产品成本是企业急需采取的举措，但西部矿业股份有限公司2015年的管理费用、销售费用、财务费用等期间费用都有较大幅度的增长，其中管理费用的增长数额和增长幅度最大，增长数额为32416079元，增长幅度为5.49%{（621， 944， 783-589， 528， 704）/589， 528， 704}①，这些在一定程度上降低了企业的利润。
（三）应收账款管理不当
应收账款是企业的一项重要流动资产，也是一项风险较大的资产。完善应收账款管理机制，对加快货款回收、防范财务风险、提高经营效益具有重要意义。2015年西部矿业三年以上长期挂账的应收账款的比重增加，在一定程度上影响了利润的实现，同时暴露出企业在应收账款管理方面的缺陷。这会造成机会成本、管理费用和坏账成本的增加，不利于企业对营运资金进行更好的管理，同时也不利于企业提高盈利能力。
三、构建西部矿业盈利能力评价体系的路径
（一）西部矿业盈利能力评价财务指标体系的构建
结合西部矿业现在所采用的盈利能力分析的财务指标，可以考虑分析时同时采用以下两种财务指标，包括已有基本财务指标和未采用的特殊财务指标两部分对西部矿业的盈利能力进行分析，使分析结果更能反映其企业利润的质量。以期能够帮助公司内部的管理人员和公司外部的相关利益者正确分析企业及其主要职能部门的经营业绩。
1.基本财务指标的构建
（1）总资产报酬率
总资产报酬率又称资产所得率。是指企业一定时期内获得的报酬总额与资产平均总额的比率。它表示企业包括净资产和负债在内的全部资产的总体获利能力，用以评价企业运用全部资产的总体获利能力，是评价企业资产运营效益的重要指标。
（2）营业利润率
营业利润率是指企业的营业利润与营业收入的比率。它是衡量企业经营效率的指标，反映了在不考虑非营业成本的情况下，企业管理者通过经营获取利润的能力。其计算公式为： 营业利润率=营业利润/营业收入（商品销售额）×100% =（销售收入-销货成本-管理费-销售费）/销售收×100%。营业利润率越高，说明企业百元商品销售额提供的营业利润越多，企业的盈利能力越强;反之，此比率越低，说明企业盈利能力越弱。
（3）每股收益
每股收益，指税后利润与股本总数的比率。它是测定股票投资价值的重要指标之一，是分析每股价值的一个基础性指标，是综合反映公司获利能力的重要指标，它是公司某一时期净收益与股份数的比率。该比率反映了每股创造的税后利润， 比率越高， 表明所创造的利润越多。 若公司只有普通股时，净收益是税后净利润，股份数是指流通在外的普通股股数。如果公司还有优先股，应从税后净利中扣除分派给优先股东的利息。 2.特殊财务指标的构建
（1）市盈率
市盈率是投资者所必须掌握的一个重要财务指标，亦称本益比，市盈率=普通股每股市价/普通股每股收益 ，普通股每股受益=（净利润-优先股股利）/普通股股数。市盈率反映了在每股盈利不变的情况下，当派息率为100%时和所得股息没有进行再投资的条件下，经过多少年我们的投资可以通过股息全部收回。一般情况下，一只股票市盈率越低，市价相对于股票的盈利能力越低，表明投资回收期越短，投资风险就越小，股票的投资价值就越大;反之则结论相反。
（2）销售净利率
销售净利率是指企业实现净利润与销售收入的对比关系，用以衡量企业在一定时期的销售收入获取的能力。该指标费用能够取得多少营业利润。销售净利率，又称销售净利润率，是净利润占销售收入的百分比。该指标反映每一元销售收入带来的净利润的多少，表示销售收入的收益水平。它与净利润成正比关系，与销售收入成反比关系，企业在增加销售收入额的同时，必须相应地获得更多的净利润，才能使销售净利率保持不变或有所提高。通过分析销售净利率的升降变动，可以促使企业在扩大销售的同时，注意改进经营管理，提高盈利水平。
（二）西部矿业盈利能力非财务评价体系的构建
西部矿业的盈利能力虽能在当期的财务指标中得到反映，但西部矿业的盈利潜力以及未来的盈利能力就不能在西部矿业当期的财务指标中得到反映，那么我们就要借助一些非财务指标来反映西部矿业的盈利潜力以及未来的盈利能力，以期全面地评价西部矿业的盈利能力。
1.市场占有率
一个企业的盈利能力高低，是与其他企业比较而言的。企业的盈利能力高于还是低于行业的平均水平，决定于它的竞争地位。竞争优势主要来源于成本领先和产品（包括服务）奇异。成本低、质量好的产品必然有广阔的市场。因此，市场占有率可以间接反映企业的盈利能力。市场占有率是指长期、稳定的市场占有率。一味的靠削价扩大销售，也可能在短期内扩大市场占有率，但不可能持久。市场占有率是指在一定时期内，本企业某种产品在某一具体市场上的销售量或销售额，占同期该种产品在同一市场上的总销售量或总销售额的比重。其计算公式如下：
市场占有率=×100%（1）
市场占有率表明了本企业产品在市场上占有的份额，反映了企业产品在市场竞争中所处的地位和具有的控制能力，与企业产品销售收益之间存在着密切的正相关关系。一般情况下，任何一个企业都力图以提高本企业产品的市场占有率来确保企业领先的竞争地位，并通过分析市场占有率的变化来对企业的市场营销活动进行有效的控制与调节。
2.企业创新
在市场经济条件下，企业只有通过创新才能保持自身的竞争力，一个企业的盈利能力是靠不断创新来维持的。用技术开发人员比率、研究开发费用比率、研究开发费用增长率、新产品销售率来反映企业创新的能力和创新的效果。企业只有通过创新才能形成企业的核心竞争力，企业有了核心竞争力才能保证企业持续稳定地保持企业盈利能力。企业创新主要有以下几个指标：
①核心人才比率。指企业核心人才占全体员工数的比重。核心人才指企业的技术专家、研究开发人员等。该指标越大，反映企业拥有的核心人才越多，企业对核心能力的培育能力越强。计算公式如下：
核心人才比率=×100%（2）
②研究开发经费比率，是研究开发经费占企业销售收入的比率。该比率是评价企业能否保持技术创新能力的评价指标，只有保证较大力度研发经费的投入，才能获得新的科技成果。才能使企业具有核心竞争力，只有具备了核心竞争力，企业才能不断保持并提高盈利能力。其计算公式如下：
研究开发经费比率=×100%（3）
综上所述，随着经济全球化的发展，企业面临着信息、知识经济快速变化的社会经济技术环境，企业已经或正在步入战略经营管理时代，企业盈利能力的衡量已不再只局限于传统意义上的财务角度的增长，并以此对企业经营结果进行分析研究。西部矿业的盈利能力评价体系不应只通过对资产与利润、销售与利润的关系进行简单的比较来构成，或者利用几个财务指标衡量公司的盈利能力和未来价值。而应试构建盈利能力财务指标及盈利能力非财务指标两方面对公司的盈利能力进行全面深刻的分析。通过以上两方面的分析，可以对西部矿业盈利能力进行全面评价帮助公司内部的管理人员和公司外部的相关利益者做出正确的决策。
注释：
①数据来源于西部矿业2015年财务报告
参考文献：
[1]周亚辉.上市公司盈利能力分析[J].中国科技信息，2005（03）.
[2]财政部会计资格评价中心.财务管理[M].北京：中国财政经济出版社，2007：380-389.
[3]刘淑莲.公司理财[M].北京：北京大学出版社，2007：36-50.
[4]吴世农，吴育辉.CEO 财务分析与决策 [M].北京：北京大学出版社，2008：75-82+89-104.
关键词：上市公司;盈利能力;财务指标;评价体系
一、西部矿业简介
西部矿业股份有限公司是一家地处我国西部地区的以矿产资源综合开发为主的大型矿业上市公司。公司由西部矿业集团有限公司为主发起人，2000年12月28日发起成立，总部位于青海省西宁市五四大街52号，法定代表人汪海涛。公司主要从事铜、铅、锌、铝铁等基本金属、黑色金属和非金属磷矿的采选、冶炼、贸易等业务，注册资本23.83亿元。截止2015年12月31日，公司员工总数为7966人，公司总资产174.07亿元，净资产107.55亿元。2015年，公司实现营业总收入267.67 亿元，实现净利润总额3037.11万元。
目前，公司累计拥有已探明资源储量超过千万吨。旗下主要经营八座矿山和四家冶炼厂，其中，青海锡铁山铅锌矿石我国年采选规模最大的独立铅锌矿山，内蒙古获各琦铜矿是位居国内资源储量第六位的大型铜矿，青海赛什塘铜矿石青海省采选能力最大的铜矿，四川呷村银多金属矿以银铅锌铜富集于一体而著称，正在建设之中的西藏玉龙铜矿将极有潜力发展成为我国资源储蓄量最大的铜矿。根据安泰科的统计数据，公司为我国2015年第一铅精矿生产商、第四大锌精矿生产商和2014年第八大铜精矿生产商。
二、西部矿业盈利能力评价体系中存在的问题
目前国内有色金属行业的竞争已经到了异常激烈的程度，资源行业的并购重组的竞争无论在国内还是国际上都将愈演愈烈国家宏观调控和环保政策的压力进一步加大。国家对节能减排工作的日益重视，对高能耗、高污染行业严格控制，深化对探矿权、采矿权的管理，通过提高资源税税率等方式引导资源有序开采。从长期来看，国家政策环境的趋紧对公司来说是一种机遇，但短期内对公司也不可避免的会造成一些压力。通过对西部矿业的盈利能力现状进行分析，发现了以下问题：
（一）产品结构不够合理
金属采选、冶炼及贸易是西部矿业的传统产业，其生产的各类金属产品占到产品销售的大部分，但在2015年，金属冶炼及贸易亏损严重，这是造成2015年度西部矿业公司本部亏损（合并报表盈利）的重要原因。相比之下，另外两大产业黑色金属的采选和冶炼非金属磷矿的采选在金融危机的影响下仍保持一定的盈利水平，尤其是原煤、精煤等产品保持了较高的盈利，从而在一定程度上保证了合并报表盈利，这表明煤矿采掘及焦化业、铁矿开采及选矿业两大产业的盈利空间还很大。企业应该适当增大钢铁冶炼加工业以外的产业的投入，从而促进三大产业共同发展，增大企业的盈利空间，提高企业的盈利能力。
（二）产品成本和期间费用相对过高
受金融危机影响，国内市场将在未来一段时间面临成本高企及产能相对过剩的局面，这将导致矿产企业的盈利能力下降。此时降低产品成本是企业急需采取的举措，但西部矿业股份有限公司2015年的管理费用、销售费用、财务费用等期间费用都有较大幅度的增长，其中管理费用的增长数额和增长幅度最大，增长数额为32416079元，增长幅度为5.49%{（621， 944， 783-589， 528， 704）/589， 528， 704}①，这些在一定程度上降低了企业的利润。
（三）应收账款管理不当
应收账款是企业的一项重要流动资产，也是一项风险较大的资产。完善应收账款管理机制，对加快货款回收、防范财务风险、提高经营效益具有重要意义。2015年西部矿业三年以上长期挂账的应收账款的比重增加，在一定程度上影响了利润的实现，同时暴露出企业在应收账款管理方面的缺陷。这会造成机会成本、管理费用和坏账成本的增加，不利于企业对营运资金进行更好的管理，同时也不利于企业提高盈利能力。
三、构建西部矿业盈利能力评价体系的路径
（一）西部矿业盈利能力评价财务指标体系的构建
结合西部矿业现在所采用的盈利能力分析的财务指标，可以考虑分析时同时采用以下两种财务指标，包括已有基本财务指标和未采用的特殊财务指标两部分对西部矿业的盈利能力进行分析，使分析结果更能反映其企业利润的质量。以期能够帮助公司内部的管理人员和公司外部的相关利益者正确分析企业及其主要职能部门的经营业绩。
1.基本财务指标的构建
（1）总资产报酬率
总资产报酬率又称资产所得率。是指企业一定时期内获得的报酬总额与资产平均总额的比率。它表示企业包括净资产和负债在内的全部资产的总体获利能力，用以评价企业运用全部资产的总体获利能力，是评价企业资产运营效益的重要指标。
（2）营业利润率
营业利润率是指企业的营业利润与营业收入的比率。它是衡量企业经营效率的指标，反映了在不考虑非营业成本的情况下，企业管理者通过经营获取利润的能力。其计算公式为： 营业利润率=营业利润/营业收入（商品销售额）×100% =（销售收入-销货成本-管理费-销售费）/销售收×100%。营业利润率越高，说明企业百元商品销售额提供的营业利润越多，企业的盈利能力越强;反之，此比率越低，说明企业盈利能力越弱。
（3）每股收益
每股收益，指税后利润与股本总数的比率。它是测定股票投资价值的重要指标之一，是分析每股价值的一个基础性指标，是综合反映公司获利能力的重要指标，它是公司某一时期净收益与股份数的比率。该比率反映了每股创造的税后利润， 比率越高， 表明所创造的利润越多。 若公司只有普通股时，净收益是税后净利润，股份数是指流通在外的普通股股数。如果公司还有优先股，应从税后净利中扣除分派给优先股东的利息。 2.特殊财务指标的构建
（1）市盈率
市盈率是投资者所必须掌握的一个重要财务指标，亦称本益比，市盈率=普通股每股市价/普通股每股收益 ，普通股每股受益=（净利润-优先股股利）/普通股股数。市盈率反映了在每股盈利不变的情况下，当派息率为100%时和所得股息没有进行再投资的条件下，经过多少年我们的投资可以通过股息全部收回。一般情况下，一只股票市盈率越低，市价相对于股票的盈利能力越低，表明投资回收期越短，投资风险就越小，股票的投资价值就越大;反之则结论相反。
（2）销售净利率
销售净利率是指企业实现净利润与销售收入的对比关系，用以衡量企业在一定时期的销售收入获取的能力。该指标费用能够取得多少营业利润。销售净利率，又称销售净利润率，是净利润占销售收入的百分比。该指标反映每一元销售收入带来的净利润的多少，表示销售收入的收益水平。它与净利润成正比关系，与销售收入成反比关系，企业在增加销售收入额的同时，必须相应地获得更多的净利润，才能使销售净利率保持不变或有所提高。通过分析销售净利率的升降变动，可以促使企业在扩大销售的同时，注意改进经营管理，提高盈利水平。
（二）西部矿业盈利能力非财务评价体系的构建
西部矿业的盈利能力虽能在当期的财务指标中得到反映，但西部矿业的盈利潜力以及未来的盈利能力就不能在西部矿业当期的财务指标中得到反映，那么我们就要借助一些非财务指标来反映西部矿业的盈利潜力以及未来的盈利能力，以期全面地评价西部矿业的盈利能力。
1.市场占有率
一个企业的盈利能力高低，是与其他企业比较而言的。企业的盈利能力高于还是低于行业的平均水平，决定于它的竞争地位。竞争优势主要来源于成本领先和产品（包括服务）奇异。成本低、质量好的产品必然有广阔的市场。因此，市场占有率可以间接反映企业的盈利能力。市场占有率是指长期、稳定的市场占有率。一味的靠削价扩大销售，也可能在短期内扩大市场占有率，但不可能持久。市场占有率是指在一定时期内，本企业某种产品在某一具体市场上的销售量或销售额，占同期该种产品在同一市场上的总销售量或总销售额的比重。其计算公式如下：
市场占有率=×100%（1）
市场占有率表明了本企业产品在市场上占有的份额，反映了企业产品在市场竞争中所处的地位和具有的控制能力，与企业产品销售收益之间存在着密切的正相关关系。一般情况下，任何一个企业都力图以提高本企业产品的市场占有率来确保企业领先的竞争地位，并通过分析市场占有率的变化来对企业的市场营销活动进行有效的控制与调节。
2.企业创新
在市场经济条件下，企业只有通过创新才能保持自身的竞争力，一个企业的盈利能力是靠不断创新来维持的。用技术开发人员比率、研究开发费用比率、研究开发费用增长率、新产品销售率来反映企业创新的能力和创新的效果。企业只有通过创新才能形成企业的核心竞争力，企业有了核心竞争力才能保证企业持续稳定地保持企业盈利能力。企业创新主要有以下几个指标：
①核心人才比率。指企业核心人才占全体员工数的比重。核心人才指企业的技术专家、研究开发人员等。该指标越大，反映企业拥有的核心人才越多，企业对核心能力的培育能力越强。计算公式如下：
核心人才比率=×100%（2）
②研究开发经费比率，是研究开发经费占企业销售收入的比率。该比率是评价企业能否保持技术创新能力的评价指标，只有保证较大力度研发经费的投入，才能获得新的科技成果。才能使企业具有核心竞争力，只有具备了核心竞争力，企业才能不断保持并提高盈利能力。其计算公式如下：
研究开发经费比率=×100%（3）
综上所述，随着经济全球化的发展，企业面临着信息、知识经济快速变化的社会经济技术环境，企业已经或正在步入战略经营管理时代，企业盈利能力的衡量已不再只局限于传统意义上的财务角度的增长，并以此对企业经营结果进行分析研究。西部矿业的盈利能力评价体系不应只通过对资产与利润、销售与利润的关系进行简单的比较来构成，或者利用几个财务指标衡量公司的盈利能力和未来价值。而应试构建盈利能力财务指标及盈利能力非财务指标两方面对公司的盈利能力进行全面深刻的分析。通过以上两方面的分析，可以对西部矿业盈利能力进行全面评价帮助公司内部的管理人员和公司外部的相关利益者做出正确的决策。
注释：
①数据来源于西部矿业2015年财务报告
参考文献：
[1]周亚辉.上市公司盈利能力分析[J].中国科技信息，2005（03）.
[2]财政部会计资格评价中心.财务管理[M].北京：中国财政经济出版社，2007：380-389.
[3]刘淑莲.公司理财[M].北京：北京大学出版社，2007：36-50.
[4]吴世农，吴育辉.CEO 财务分析与决策 [M].北京：北京大学出版社，2008：75-82+89-104.