自2012年资产证券化试点重启以来，招行已经累计发行资产支持证券4期共277亿元，规模居前，品种多元化，已覆盖对公贷款、信用卡应收账款和个人住房抵押贷款等三类资产。
　　近日，招行2015年第一期个人住房抵押贷款支持证券在银行间债券市场成功招标发行。据了解，本期个人住房抵押贷款支持证券是备案制后发行的第一单个人住房抵押贷款支持证券，招商银行也成为我国证券化试点十年以来继建行和邮储之后第三家发行个人住房抵押贷款支持证券的银行。
　　值得一提的是，去年9月30日央行和银监会发布《关于进一步做好住房金融服务工作的通知》，招行本次个人住房抵押贷款支持证券发行既是对此的积极回应，也是盘活信贷存量、引导降低社会融资成本的实际行动，为国内个人住房抵押贷款支持证券市场发展提供了借鉴经验。
　　特色资产证券化，助力“轻型银行”
　　零售业务是招行的传统特色与优势，招行个人住房贷款余额已超过3200亿元，因而有着疏导需求和必要性。应监管要求，招行本次个人住房抵押贷款支持证券项目选取的资产较为优良、分散度高、剩余期限较短、以客户自住用途的一手房贷款为主，且初始抵押率只有56%。同时，本期项目优先A1档、A2档证券评级AAA，优先B档证券评级AA一，外部评级较高，也从一个侧面印证了入池资产质量较高。按照《商业银行资本管理办法》，投资AAA到AA-评级的资产支持证券均适用20%的风险权重，招行本次发行的优先级证券全部为低风险品种，可以节约银行投资者的资本占用。
　　同时，资产证券化也是招行打造“轻型银行”战略的重要抓手和突破口。自2012年资产证券化试点重启以来，招行已经累计发行资产支持证券4期共277亿元，规模居前，品种多元化，已覆盖对公贷款、信用卡应收账款和个人住房抵押贷款等三类资产。
　　创新结构设计，推进本土化实践
　　尽管个人住房抵押贷款支持证券是国外主流的证券化产品之一，但由于个人住房抵押贷款支持证券不能“长拆短”，期限较长，基础资产收益难以与债券期限相匹配，存在抵押权变更等技术难点，所以个人住房抵押贷款支持证券的产品设计和发行难度颇大。针对此类问题，招行本次个人住房抵押贷款支持证券为浮动利率定价，与以往市场惯例挂钩一年期存款利率基准所不同，招行选择挂钩5年期贷款基准利率，罕见地采用负点差招标，将债券定价基准挂钩基础资产定价基准，从而帮助投资者对冲掉基差风险。同时，入池贷款的抵押房产可暂不办理抵押变更手续，而是通过权利完善事件约定，理顺抵押权法律关系，避免了逐笔变更抵押登记，提高了项目运作效率，一定程度上扫除了个人住房抵押贷款支持证券的程序障碍。
　　（本刊记者）