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作者简介：杨雯睿（1991- ），女，汉，四川自贡人，西华大学建设与管理工程学院硕士研究生，研究方向：技术经济及管理。
刘欢（1990- ），女，汉，四川眉山人，西华大学建设与管理工程学院硕士研究生，研究方向：技术经济及管理。
摘 要：财务绩效作为企业绩效的组成部分，是企业可持续经营的重要基石，其也影响着决策者就企业未来的发展方向所作出的重要决定。因此，国内外都对财务绩效进行了各方面的研究，从而在实践中为决策者在企业的可持续经营中所做出的战略指导提供坚实基础。本文以奶制品领头企业伊利集团为研究对象，从财务绩效的角度构建评价指标体系，并结合灰色关联度模型以定量的方式对其历年的财务绩效进行比较，旨在探索出与企业财务绩效密切相关的财务指标并加以建议，以提高企业的市场竞争力。
关键词：财务绩效评价;灰色关联度;伊利集团
1、引言
对于财务绩效评价这个热门对象，主要的问题就是在于其评价的依据和评价的方法。而国内外对此的研究也是由来已早。但叶小兰（2013）认为美国杜邦公司财务主管Dolnason Brown设计的杜邦分析法是美国就财务绩效这一方面最早的成就，同时也是后续研究的重要基础。[1]然而，通过国内外各项研究可知，财务绩效评价多涉及将财务指标进行独立比较或是结合各个财务指标以企业在财务绩效方面的优劣，但却很少涉及到考虑与企业财务绩效优劣最为重要的指标比较。因此，本文以伊利集团历年的财务绩效为具体的研究对象，采用灰色关联度模型对财务绩效评价进行更深入、更为实践的研究，从而得到对企业财务绩效最为重要的财务指标并提出有效建议。
2、财务绩效评价指标体系的建立
财务绩效评价指标作为下一步研究的重要基础，因此其指标的选择必须遵从系统性、简便性、客观性、和科学性原则。因此，笔者基于定量的角度从盈利能力、偿债能力、营运能力和发展能力四个方面入手进行有关指标的选取，具体指标体系的建立情况如表1所示。
表1 财务绩效评价指标体系建立图
目标层 因素层 子因素层
企
业
财
务
绩
效
评
价
盈利能力
偿债能力
营运能力
发展能力
销售利润率
净资产收益率
成本费用利润率
流动比率
产权比率
资产负债率
总资产周转率
存货周转率
总资产增长率
营业收入增长率
净利润增长率
3、灰色关联度模型的建立
关于财务绩效评价的方法，现在多运用层次分析法、平衡计分卡、沃尔评分法等，但是这些方法基本都涉及有主观因素，因而在评价财务绩效方面存在一定的主观性，所以，本文通过客观的财务指标数据结合灰色关联度模型对企业的财务绩效进行评价。
3.1 通过原始数据确定比较数列和参考数列
假设ui（h）表示企业在第i个时期的第h项财务指标值，n表示财务指标数，则由此可形成比较数列：Ui={ui（1），ui（2），...，ui（n）}，其中，i=1，2，...，m（m<6），n=1，2，...，11。参考数列的选定一般是根据某项标准在原始数据中选取一定的数据构成的数列，本文以企业不同时期组成的财务绩效评价指标的最优值作为参考数列集u0，则可知参考数列为：
U0={u0（1），u0（2），u0（3），...，u0（n）}
3.2 规范化处理
规范化处理也称为无量纲化处理，是指消除因数据的度量标准不同而带来的结果差异，因此要得到准确的数据进行最终的结果比较，必须要首先进行规范化处理。本文中财务指标一般包括三种类型：效益型指标，即指标的数值越大效用越好;成本型指标，即指标值越小效用越好;适中型指标，即指标值越接近某一固定值效用越好。因此， 一般而言，针对这三种类型的指标无量纲化的处理也有所不同，其计算公式主要为以下三类：
ui（h）=[ui（h）-minui（h）] / [maxui（h）-minui（h）]
（1）
ui（h）=[maxui（h）-ui（h）] / [maxui（h）-minui（h）]
（2）
ui（h）=1-|ui（h）-ci|/max|ui（h）-ci]
（3）
其中，式子（1）适用于效益型指标，式子（2）适用于成本型指标，式子（3）适用于适中型指标。
3.3 规范后的差矩阵
对数据进行规范化处理后，建立比较数列和参考数列的绝对差值距阵，即△i=|u0（h）-ui（h）|，其中，i=1，2，...，m，h=1，2，...，n。
通过绝对差值距阵，得到最大绝对值差△max和最小绝对值差△min。
3.4 灰关联度计算与分析
3.4.1计算灰关联系数
设第i年的第h个最优指标的关联系数为S（u0（h），ui（h）），其计算公式如下：
S（u0（h），ui（h））=（△min+b△max）/（△ui（h）+b△max），需要注意的是，公示当中的b表示灰色关联分辨系数，在财务绩效评价当中b于（0，1）这个区间中取值，而通常情况下都以b=0.5为基准值。
3.4.2灰关联度的计算
本文涉及的通过静态评价模型来评价企业近几年的财务绩效，因此关联度可通过计算公式得出结果： Y（u0，ui）=∑nh=1Y（u0（h），ui（h）n
3.4.3灰色关联度的分析
得出灰色关联度之后，将灰色关联度的大小进行排序，从而得出最优财务绩效与被评价的年度财务绩效之间的关联程度，若关联度越大，则说明此年度的财务绩效最佳，从而进行一定的分析概括。
4、实证分析
4.1数据整理
对伊利集团对外公布的从2009年-2013年5年的年报[]数据资料进行整理，根据之前构建的财务绩效评价指标体系可以得到伊利集团这5年的财务指标数值。
4.2通过原始数据确定比较数列
U1=（3.338，17.932，3.455，0.756，2.545，71.792，2.433，12.616，11.643，12.304，-1.383）
U2=（2.878，17.636，2.838，0.741，2.405，70.629，2.081，13.425，16.805，21.96，19.615）
U3=（5.705，29.061，5.946，0.678，2.161，68.361，2.122，12.71，29.73，26.248，1.303）
U4=（4.97，23.07，5.166，0.541，1.633，62，2.113，13.321，-0.573，12.121，-5.262）
U5=（6.405，19.624，6.768，1.061，1.015，50.383，1.791，14.099，60.665，84.398）
根据最优原则得到参考数列：
U0=（6.405，29.061，6.768，1.061，2.545，50.383，2.433，14.099，60.665，26.248，84.398）
4.3联立参考数列和比较数列表
建表时需要注意的是，流动比率和资产负债率属于适中型指标，即流动比率接近于固定值2，资产负债率接近于固定值50%;而产权比率属于成本型指标，即其值越低越好;其余的指标均属于效益型指标，即其值越高越好。因此，对于不同类型的指标，要采用不同的方法进行规范化也就是无量纲化处理，见表2。
表2 无量纲化处理
1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1
0.130 0.026 0.157 0.147 0 0 1 0 0.199 0.013 0.043
0 0 0 0.137 0.092 0.037 0.452 0.546 0.284 0.696 0.277
0.802 1 0.791 0.094 0.251 0.108 0.516 0.063 0.495 1 0.073
0.593 0.476 0.592 0 0.596 0.308 0.502 0.475 0 0 0
1 0.174 1 1 1 1 0 1 1 0.118 1
4.4得出无量纲化后的参考数列和比较数列的绝对差差值
无量纲化后，计算得出参考数列和比较数列的绝对差差值并可得其最大和最小绝对差差值，即△max=1，△min=0。
4.5灰关联系数和灰关联度的计算
以第1年第h个财务指标为例可得到灰关联系数的计算公式为Si（h）=（△min+p△max）/（△Xi（k）+p△max），而S1={S1（1），S1（2），S1（3），S1（4），S1（5），S1（6），S1（7），S1（8），S1（9），S1（10），S1（11）}，因此，可得到第1年也就是2009年最优财务指标的灰关联系数：
S1（1）=（0+0.5*1）/（0.87+0.5*1）=0.365
S1（2）=（0+0.5*1）/（0.974+0.5*1）=0.339
S1（3）=（0+0.5*1）/（0.843+0.5*1）=0.372
...
S1（11）=（0+0.5*1）/（0.957+0.5*1）=0.343
通过灰关联系数从而得到灰关联度：
Y1=（0.365+0.339+0372+0.37+0.333*3+1+0.384+0.336+0.343）/11=0.40981
由于计算过程较为繁琐，因此随后的4年有关灰关联系数和灰关联度的具体计算过程便不再过多介绍，其方法与第1年相似，所以同理可得Y2=0.40963，Y3=0.56745，Y4=0.44418，Y5=0.82473。
4.6结果分析
通过计算结果可知，伊利集团从2009年到2013年财务绩效评价关联度大小顺序依次为：2013>2011>2012>2009>2010，根据最优原则在这5年中选择的财务指标可知，2013年其最优财务指标的数量达到7个，分别是销售利润率、成本费用利润率、流动比率、资产负债率、存货周转率、总资产增长率和净利润增长率，而这些财务指标均表示企业的盈利能力、偿债能力、营运能力和发展能力，因此可以直接证实2013年伊利集团的财务绩效是最优的，这也与运用灰色关联评价模型的得出的结论一致。另外，在选择的最优指标也就是参考数列中，除了属于2013年的7个最优指标外，2009年的产权比率和总资产周转率是最优的，而这两个指标分别表示企业的偿债能力和营运能力;2011年净资产收益率和营业收入增长率是最优指标，而这两个财务指标分别表示企业的盈利能力和发展能力。从灰色关联度大小可知，虽然2009年有两个最优财务指标，但其财务绩效在这5年当中并不好，而2011年的财务绩效仅次于2013年，由此可知，盈利能力和发展能力相较于偿债能力和营运能力而言对企业的财务绩效影响更大，所以要提高企业的财务绩效至少应当保证强化企业的盈利能力和发展能力。
5、结束语
本文运用灰色关联度模型结合财务指标对伊利集团近5年的财务绩效进行相应的评价，最终得出盈利能力和发展能力对企业的财务绩效影响最大的结论并在提高企业财务绩效方面给予了建议。财务绩效作为企业绩效中最为重要的部分，其评价的准确性也直接影响到企业后续的决策及相关经营战略，因此对财务绩效的评价一定要做到客观、准确和真实。文中所选取的财务指标均是通过对外公布的年报数据得到，所以具有客观行和真实性，从而对后续的财务绩效评价也能够做到一定程度的准确性。（作者单位：西华大学建设与管理工程学院）
基金项目：四川省重点学科“企业管理”建设项目（项目编号：SZD0801-09-1）。
参考文献：
[1] 叶小兰 王燕.财务绩效研究文献综述——基于中国创业板上市公司[J].金融教育研究，2013（03）：63-64
[2] 杨志.上市公司财务绩效评价方法研究[D].西南财经大学，2008.
[3] 王艳华.新能源上市公司财务绩效评价研究[J].财务分析，2015（02）：48-50.
[4] 内蒙古伊利股份实业集团有限公司年度报告（2009-2013）[R].内蒙古：内蒙古伊利股份实业集团有限公司.
[5] 郭丹.灰色关联分析在高新技术企业的适用性及应用[J].科学决策，2010（4）：74-80.
刘欢（1990- ），女，汉，四川眉山人，西华大学建设与管理工程学院硕士研究生，研究方向：技术经济及管理。
摘 要：财务绩效作为企业绩效的组成部分，是企业可持续经营的重要基石，其也影响着决策者就企业未来的发展方向所作出的重要决定。因此，国内外都对财务绩效进行了各方面的研究，从而在实践中为决策者在企业的可持续经营中所做出的战略指导提供坚实基础。本文以奶制品领头企业伊利集团为研究对象，从财务绩效的角度构建评价指标体系，并结合灰色关联度模型以定量的方式对其历年的财务绩效进行比较，旨在探索出与企业财务绩效密切相关的财务指标并加以建议，以提高企业的市场竞争力。
关键词：财务绩效评价;灰色关联度;伊利集团
1、引言
对于财务绩效评价这个热门对象，主要的问题就是在于其评价的依据和评价的方法。而国内外对此的研究也是由来已早。但叶小兰（2013）认为美国杜邦公司财务主管Dolnason Brown设计的杜邦分析法是美国就财务绩效这一方面最早的成就，同时也是后续研究的重要基础。[1]然而，通过国内外各项研究可知，财务绩效评价多涉及将财务指标进行独立比较或是结合各个财务指标以企业在财务绩效方面的优劣，但却很少涉及到考虑与企业财务绩效优劣最为重要的指标比较。因此，本文以伊利集团历年的财务绩效为具体的研究对象，采用灰色关联度模型对财务绩效评价进行更深入、更为实践的研究，从而得到对企业财务绩效最为重要的财务指标并提出有效建议。
2、财务绩效评价指标体系的建立
财务绩效评价指标作为下一步研究的重要基础，因此其指标的选择必须遵从系统性、简便性、客观性、和科学性原则。因此，笔者基于定量的角度从盈利能力、偿债能力、营运能力和发展能力四个方面入手进行有关指标的选取，具体指标体系的建立情况如表1所示。
表1 财务绩效评价指标体系建立图
目标层 因素层 子因素层
企
业
财
务
绩
效
评
价
盈利能力
偿债能力
营运能力
发展能力
销售利润率
净资产收益率
成本费用利润率
流动比率
产权比率
资产负债率
总资产周转率
存货周转率
总资产增长率
营业收入增长率
净利润增长率
3、灰色关联度模型的建立
关于财务绩效评价的方法，现在多运用层次分析法、平衡计分卡、沃尔评分法等，但是这些方法基本都涉及有主观因素，因而在评价财务绩效方面存在一定的主观性，所以，本文通过客观的财务指标数据结合灰色关联度模型对企业的财务绩效进行评价。
3.1 通过原始数据确定比较数列和参考数列
假设ui（h）表示企业在第i个时期的第h项财务指标值，n表示财务指标数，则由此可形成比较数列：Ui={ui（1），ui（2），...，ui（n）}，其中，i=1，2，...，m（m<6），n=1，2，...，11。参考数列的选定一般是根据某项标准在原始数据中选取一定的数据构成的数列，本文以企业不同时期组成的财务绩效评价指标的最优值作为参考数列集u0，则可知参考数列为：
U0={u0（1），u0（2），u0（3），...，u0（n）}
3.2 规范化处理
规范化处理也称为无量纲化处理，是指消除因数据的度量标准不同而带来的结果差异，因此要得到准确的数据进行最终的结果比较，必须要首先进行规范化处理。本文中财务指标一般包括三种类型：效益型指标，即指标的数值越大效用越好;成本型指标，即指标值越小效用越好;适中型指标，即指标值越接近某一固定值效用越好。因此， 一般而言，针对这三种类型的指标无量纲化的处理也有所不同，其计算公式主要为以下三类：
ui（h）=[ui（h）-minui（h）] / [maxui（h）-minui（h）]
（1）
ui（h）=[maxui（h）-ui（h）] / [maxui（h）-minui（h）]
（2）
ui（h）=1-|ui（h）-ci|/max|ui（h）-ci]
（3）
其中，式子（1）适用于效益型指标，式子（2）适用于成本型指标，式子（3）适用于适中型指标。
3.3 规范后的差矩阵
对数据进行规范化处理后，建立比较数列和参考数列的绝对差值距阵，即△i=|u0（h）-ui（h）|，其中，i=1，2，...，m，h=1，2，...，n。
通过绝对差值距阵，得到最大绝对值差△max和最小绝对值差△min。
3.4 灰关联度计算与分析
3.4.1计算灰关联系数
设第i年的第h个最优指标的关联系数为S（u0（h），ui（h）），其计算公式如下：
S（u0（h），ui（h））=（△min+b△max）/（△ui（h）+b△max），需要注意的是，公示当中的b表示灰色关联分辨系数，在财务绩效评价当中b于（0，1）这个区间中取值，而通常情况下都以b=0.5为基准值。
3.4.2灰关联度的计算
本文涉及的通过静态评价模型来评价企业近几年的财务绩效，因此关联度可通过计算公式得出结果： Y（u0，ui）=∑nh=1Y（u0（h），ui（h）n
3.4.3灰色关联度的分析
得出灰色关联度之后，将灰色关联度的大小进行排序，从而得出最优财务绩效与被评价的年度财务绩效之间的关联程度，若关联度越大，则说明此年度的财务绩效最佳，从而进行一定的分析概括。
4、实证分析
4.1数据整理
对伊利集团对外公布的从2009年-2013年5年的年报[]数据资料进行整理，根据之前构建的财务绩效评价指标体系可以得到伊利集团这5年的财务指标数值。
4.2通过原始数据确定比较数列
U1=（3.338，17.932，3.455，0.756，2.545，71.792，2.433，12.616，11.643，12.304，-1.383）
U2=（2.878，17.636，2.838，0.741，2.405，70.629，2.081，13.425，16.805，21.96，19.615）
U3=（5.705，29.061，5.946，0.678，2.161，68.361，2.122，12.71，29.73，26.248，1.303）
U4=（4.97，23.07，5.166，0.541，1.633，62，2.113，13.321，-0.573，12.121，-5.262）
U5=（6.405，19.624，6.768，1.061，1.015，50.383，1.791，14.099，60.665，84.398）
根据最优原则得到参考数列：
U0=（6.405，29.061，6.768，1.061，2.545，50.383，2.433，14.099，60.665，26.248，84.398）
4.3联立参考数列和比较数列表
建表时需要注意的是，流动比率和资产负债率属于适中型指标，即流动比率接近于固定值2，资产负债率接近于固定值50%;而产权比率属于成本型指标，即其值越低越好;其余的指标均属于效益型指标，即其值越高越好。因此，对于不同类型的指标，要采用不同的方法进行规范化也就是无量纲化处理，见表2。
表2 无量纲化处理
1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1
0.130 0.026 0.157 0.147 0 0 1 0 0.199 0.013 0.043
0 0 0 0.137 0.092 0.037 0.452 0.546 0.284 0.696 0.277
0.802 1 0.791 0.094 0.251 0.108 0.516 0.063 0.495 1 0.073
0.593 0.476 0.592 0 0.596 0.308 0.502 0.475 0 0 0
1 0.174 1 1 1 1 0 1 1 0.118 1
4.4得出无量纲化后的参考数列和比较数列的绝对差差值
无量纲化后，计算得出参考数列和比较数列的绝对差差值并可得其最大和最小绝对差差值，即△max=1，△min=0。
4.5灰关联系数和灰关联度的计算
以第1年第h个财务指标为例可得到灰关联系数的计算公式为Si（h）=（△min+p△max）/（△Xi（k）+p△max），而S1={S1（1），S1（2），S1（3），S1（4），S1（5），S1（6），S1（7），S1（8），S1（9），S1（10），S1（11）}，因此，可得到第1年也就是2009年最优财务指标的灰关联系数：
S1（1）=（0+0.5*1）/（0.87+0.5*1）=0.365
S1（2）=（0+0.5*1）/（0.974+0.5*1）=0.339
S1（3）=（0+0.5*1）/（0.843+0.5*1）=0.372
...
S1（11）=（0+0.5*1）/（0.957+0.5*1）=0.343
通过灰关联系数从而得到灰关联度：
Y1=（0.365+0.339+0372+0.37+0.333*3+1+0.384+0.336+0.343）/11=0.40981
由于计算过程较为繁琐，因此随后的4年有关灰关联系数和灰关联度的具体计算过程便不再过多介绍，其方法与第1年相似，所以同理可得Y2=0.40963，Y3=0.56745，Y4=0.44418，Y5=0.82473。
4.6结果分析
通过计算结果可知，伊利集团从2009年到2013年财务绩效评价关联度大小顺序依次为：2013>2011>2012>2009>2010，根据最优原则在这5年中选择的财务指标可知，2013年其最优财务指标的数量达到7个，分别是销售利润率、成本费用利润率、流动比率、资产负债率、存货周转率、总资产增长率和净利润增长率，而这些财务指标均表示企业的盈利能力、偿债能力、营运能力和发展能力，因此可以直接证实2013年伊利集团的财务绩效是最优的，这也与运用灰色关联评价模型的得出的结论一致。另外，在选择的最优指标也就是参考数列中，除了属于2013年的7个最优指标外，2009年的产权比率和总资产周转率是最优的，而这两个指标分别表示企业的偿债能力和营运能力;2011年净资产收益率和营业收入增长率是最优指标，而这两个财务指标分别表示企业的盈利能力和发展能力。从灰色关联度大小可知，虽然2009年有两个最优财务指标，但其财务绩效在这5年当中并不好，而2011年的财务绩效仅次于2013年，由此可知，盈利能力和发展能力相较于偿债能力和营运能力而言对企业的财务绩效影响更大，所以要提高企业的财务绩效至少应当保证强化企业的盈利能力和发展能力。
5、结束语
本文运用灰色关联度模型结合财务指标对伊利集团近5年的财务绩效进行相应的评价，最终得出盈利能力和发展能力对企业的财务绩效影响最大的结论并在提高企业财务绩效方面给予了建议。财务绩效作为企业绩效中最为重要的部分，其评价的准确性也直接影响到企业后续的决策及相关经营战略，因此对财务绩效的评价一定要做到客观、准确和真实。文中所选取的财务指标均是通过对外公布的年报数据得到，所以具有客观行和真实性，从而对后续的财务绩效评价也能够做到一定程度的准确性。（作者单位：西华大学建设与管理工程学院）
基金项目：四川省重点学科“企业管理”建设项目（项目编号：SZD0801-09-1）。
参考文献：
[1] 叶小兰 王燕.财务绩效研究文献综述——基于中国创业板上市公司[J].金融教育研究，2013（03）：63-64
[2] 杨志.上市公司财务绩效评价方法研究[D].西南财经大学，2008.
[3] 王艳华.新能源上市公司财务绩效评价研究[J].财务分析，2015（02）：48-50.
[4] 内蒙古伊利股份实业集团有限公司年度报告（2009-2013）[R].内蒙古：内蒙古伊利股份实业集团有限公司.
[5] 郭丹.灰色关联分析在高新技术企业的适用性及应用[J].科学决策，2010（4）：74-80.