“这是一个最好的时代，也是一个最坏的时代……”这是英国大文豪狄更斯写的《双城记》的开场白。 　狄更斯将最好和最坏放在一起，不是故弄玄虚，而是写实。在一个大时代的转折点里，对得势的人说。是最好的，对失势的人说，则是最坏的。
　　12月4日，星期五，美国公布的11月份就业数据。可能预示着一个最好的时刻和最坏的时刻，可能表明一个投资时代的转折点。何故?
　　美国就业情况在大幅度改善中。市场普遍预期美国11月份会有11万个职位被裁减，结果只有Ilooo个职位被裁减。实际数据仪为预期数的十分之一，裁员人数竟是自20D0年以来最少的。
　　金融市场自然有大反应：美债收益率全面上升；金价大跌超过40美元；美股先升后跌；美元汇率升。其他货币跌。这些都是就业数据出乎意料地好所带来的必然反应。如果明年1月8日公布的2009年12月的就业数据也呈向好时，市场就不能不将其认真对待，等待一个新趋势的开始。
　　这个新趋势是低息不再，可能意味着一个20年的债券牛市周期终结，其意义深远。一个20年的投资周期的终结，能不说是环球金融市场的转折点?一个投资时代的转折点?
　　让我们看一下自上世纪80年代以来的美国30年长期国债收益率图便知，其收益率是自15厘左右跌至2008年12月18日的最低2.8厘左右。美国长期国债收益率跌逾20年，提供了不少资金去投资、投机。但低息不会是永恒的，息口一旦回升，不但是金融海啸的转折点，也将是环球一众金融市场的转折点，因为有关的投资、投机资金便会减少，回报不好的项目会率先被投资者抛弃。
　　美债收益率会升多少?美国30年期长债收益率可能要升上6至7厘，而美国3月期国库券收益率可回上4至6厘。这个收益率水平不会一天迭到，也不会一年达到，可能要到2013年才到。
　　假如美债收益率真回升至2到6厘时，其他投资市场套怎样?美元可能见底，外币汇率可能普遍见顶，黄金亦可能见顶。股市则没有这么可帕，因为有业绩支撑。所以即使一时受压，但随着经济状况不断好转，还是会再次上升的。
　　刚刚公布的其他数据也带采惊喜，比如美国企业库存10月份环比上升了0.3％，好于此前经济学家预期的0.5％的降幅。该数据在连续13个月下降后首次出现回升，显示企业经营信心有所增强，但也不能排除是因为节日的缘故。目前关键是看12月份的就业数据。
　　从各国政府的政策取向看，还是以呵护经济复苏为主。美国财政部长盖特纳决定将7000亿美元金融救援计划期限延长至2010年10月3日。羡国总统奥巴马也宣布了一揽子促进就业的方案。中国召开的中央经济工作会议也提出了6项主要任务，随后的国务院会议又进一步调整和完善了促进消费政策。退市只可能是慢慢地退，，
　　这都是利好市场的，但近期市场好像并不很领情。笔者认为，关键原因是，大家忧虑如果利息在未来3至4年间，上升到4至5厘，会有多少好，有多少坏?
　　人无远虑，必有近忧，事情不会立刻变坏，但如不早点部署，就会使自己落得个“身后有余忘缩手，眼前无路想回头”的痛苦境地。
　　当前调整恐怕不可避免，调整有多深，要看美元将升多少或降多少。一旦美元指数确认见底回升，环球股市就可能进入调整阶段。
　　当前投资者要有这个心理准备。一些股票易受压，如内地银行股，因为有融资压力；内地房地产股，因为有政府的政策干预。也有一些行业受到政策的支持，如新能源、节能环保股等，都是可以继续持有的，但可能要受些折磨。