论文部分内容阅读
7月7日期指出现了幅度最大的“负溢价”，表明期指资金参与反弹的积极性不高，股市后市仍难逃弱势格局。但这不代表期指领跌股市，期指的“领涨领跌”更多地是一种错觉。
股市一跌再跌，投资者企盼反弹的心情已经相当迫切。7月2日上证综指下探2319点后.股指出现了一定的反弹，人们在猜测，这是否意味着股市底部已经探明?
但是，与股市中的一腔热情形成鲜明对比的是，股指期货市场却越来越表现出谨慎的一面。7月7日，主力合约IF1007收盘与沪深300现货指数出现了期指上市以来的最大负价差，持仓量出现连续3天的下降，表明期市资金对于后市反弹看得并不乐观。
期指出现最大“负溢价”
7月7日，在股市回暖的情况下，股指期货合约也全线收涨，当月合约IF1007收报2568.40点，涨10.00点，涨幅0.39％，盘中最低至2546.2点，最高至2582.0点；下月合约IF1008收报2583.2点，涨10.2点。涨幅0.40％；季月合约IF1009收盘涨0.32％，IF1012收盘涨0.20％。
当日持仓排名也体现出一丝暖意。IF1007合约的持仓量变化显出空头离场的迹象，前10位多头主力加仓175手，前10位空头主力减仓1640手。而前期的“空头司令”国泰君安期货大幅增加多单788手，减掉空单837手，长城伟业则双向减仓。这种持仓变化似乎有利于超跌反弹行情的延续。
然而，在这暖意的背后却透出一丝寒意——期指又一次出现了“负溢价”。当日沪深300指数收于2580.48点。换言之，以当月股指合约收盘价计算，期现之间的负溢价达到了0.46％。
据统计，股指期货于今年4月16日上市以来，有3次出现了收盘负溢价的情况，前两次分别是5月14日和5月25日。当期指第一次出现负溢价后，次个交易日。即5月17日，沪深300指数暴跌153点，跌幅达5.35％；而第二次负溢价的次——5月26日，沪深300指数以难得一见的平盘报收。
7月7日的负溢价是幅度最大的一次。业内人士表示，这说明期指资金参与反弹的积极性并不高。而期指的走势向来有前瞻性，在一定程度上表明股市后市仍难逃弱势格局。
东证期货表示，从盘面看，一方面反映出多方在双方博弈中稍占上风；另一方面也显示了上方压力较重，强势上扬并非易事。短线维持震荡或者再度出现调整的概率较大。
一德期货表示，主力盘中多次出现贴水现象，显示多头反弹乏力，而空头资金开始离场，市场压力有所缓解，短期内反弹能否持续需要资金、政策等因素的支持。由于空方依旧占据主力地位，后市很可能依旧维持弱势盘整格局，反弹空间有限。
期指领跌股市是错觉
自4月16日股指期货上市以来，股市便一路暴跌，市场中关于股指期货做空了现货市场的传闻越来越盛。事实果真如此吗?
事实上，股指期货会对现货市场助涨助跌，这种疑虑不仅在中国市场存在，在美国、日本等市场也存在。1987年和1989年发生过两次崩盘，很多国家就把矛头指向股指期货，认为它是导致全世界或者美国股市崩盘的元凶。当时。美国总统授权下令成立了一个调查委员会，在做了很详实的研究后得出的结论是：股指期货推出之后，现货市场交易量扩大了，并没有增加股市额外的波动性。之后，其他市场也作了类似的研究，也没有发现股指期货对市场产生额外的波动。
4月，沪深300股指期货的4张合约推出不足10天，其交易量就超过了沪市A股的交易量，如今，仅单个主力合约IF1007的交易量就已是沪深A股市场交易量的3倍多。但是，应该看到的是，在近3个月里，沪深300指数期货整体成交量一直维持在一个相对平稳的区间内，沪深两市成交量的萎缩在更大程度上与行情的不景气有着密切关系。此外，与当前A股市场的庞大市值和市场规模相比，当下股指期货市场规模还是相当小的，这决定了其价格发现功能的力量仍较弱。也就是说，目前股指期货交易对A股市场整体走向的影响不足以将A股推向暴跌的深渊。
而对于股指期货所谓的“领涨领跌”，分析师认为，这更多地是一种错觉。股指期货虽然开盘比现货市场早15分钟，收盘晚15分钟，但也仅是现货市场的一个反映，而不是现货市场的主宰。
那么，究竟是什么因素主宰了现货市场的暴跌?4月16日，股指期货推出的时候，正好是“新国十条”推出，这个被称为史上最严厉的房产调控，造成了房地产和相关行业板块(包括钢铁、水泥、金融)的大跌，而这些行业板块是A股的中流砥柱，其大跌必然使股市重挫。
此外，我国资本市场的宏观环境并不十分理想。温总理在湖南调研时强调，当前我国经济形势是好的，但国内外经济环境则相对复杂。这样一种复杂的形势体现到资本市场上，必然会导致证券市场出现宽幅调整的格局。
把这种宽幅调整归咎于股指期货的推出，是过高地估计了股指期货所能承担的责任，是不公正的。
经济形势并不乐观
可以说，沪深300股指期货的推出，对股市而言，既不是利好也不是利空，更不会改变股市的长期趋势。从国际经验来讲，股指期货上市也并没有导致市场出现方向性的转折，股市仍然依托于经济的发展。
对近期市场走势影响最大的莫过于资金面的紧张。统计数据显示，2010年上半年，沪深股市IPO共176宗，融资总额达到2127亿元，超过2009年全年1870亿元的IPO融资总额。进入下半年，超级大盘股——农业银行发行上市，加上同期申购的另外8只中小盘新股，业内预计这9只新股将在7月初冻结超过1万亿元的申购资金。
政策面因素是影响市场中期走势的因素。在去年积极财政政策和宽松货币政策的共同作用下，中国经济开始复苏，并出现了一定程度的过热迹象，因此在上半年，为管理通胀预期、防范资产泡沫，政府采取了一定的紧缩调控政策，特别是4月份以来对房地产行业的调控政策密集出台，更是直接引发了A股市场的大幅调整。2010年被认为是经济形势“最为复杂的一年”，从最新公布的发电量、工业增加值和投资额等经济数据来看，国内经济开始出现见顶回落的迹象。
总而言之，近期股市难以乐观起来，反弹可能只是昙花一现，因而保持现金为上策。
股市一跌再跌，投资者企盼反弹的心情已经相当迫切。7月2日上证综指下探2319点后.股指出现了一定的反弹，人们在猜测，这是否意味着股市底部已经探明?
但是，与股市中的一腔热情形成鲜明对比的是，股指期货市场却越来越表现出谨慎的一面。7月7日，主力合约IF1007收盘与沪深300现货指数出现了期指上市以来的最大负价差，持仓量出现连续3天的下降，表明期市资金对于后市反弹看得并不乐观。
期指出现最大“负溢价”
7月7日，在股市回暖的情况下，股指期货合约也全线收涨，当月合约IF1007收报2568.40点，涨10.00点，涨幅0.39％，盘中最低至2546.2点，最高至2582.0点；下月合约IF1008收报2583.2点，涨10.2点。涨幅0.40％；季月合约IF1009收盘涨0.32％，IF1012收盘涨0.20％。
当日持仓排名也体现出一丝暖意。IF1007合约的持仓量变化显出空头离场的迹象，前10位多头主力加仓175手，前10位空头主力减仓1640手。而前期的“空头司令”国泰君安期货大幅增加多单788手，减掉空单837手，长城伟业则双向减仓。这种持仓变化似乎有利于超跌反弹行情的延续。
然而，在这暖意的背后却透出一丝寒意——期指又一次出现了“负溢价”。当日沪深300指数收于2580.48点。换言之，以当月股指合约收盘价计算，期现之间的负溢价达到了0.46％。
据统计，股指期货于今年4月16日上市以来，有3次出现了收盘负溢价的情况，前两次分别是5月14日和5月25日。当期指第一次出现负溢价后，次个交易日。即5月17日，沪深300指数暴跌153点，跌幅达5.35％；而第二次负溢价的次——5月26日，沪深300指数以难得一见的平盘报收。
7月7日的负溢价是幅度最大的一次。业内人士表示，这说明期指资金参与反弹的积极性并不高。而期指的走势向来有前瞻性，在一定程度上表明股市后市仍难逃弱势格局。
东证期货表示，从盘面看，一方面反映出多方在双方博弈中稍占上风；另一方面也显示了上方压力较重，强势上扬并非易事。短线维持震荡或者再度出现调整的概率较大。
一德期货表示，主力盘中多次出现贴水现象，显示多头反弹乏力，而空头资金开始离场，市场压力有所缓解，短期内反弹能否持续需要资金、政策等因素的支持。由于空方依旧占据主力地位，后市很可能依旧维持弱势盘整格局，反弹空间有限。
期指领跌股市是错觉
自4月16日股指期货上市以来，股市便一路暴跌，市场中关于股指期货做空了现货市场的传闻越来越盛。事实果真如此吗?
事实上，股指期货会对现货市场助涨助跌，这种疑虑不仅在中国市场存在，在美国、日本等市场也存在。1987年和1989年发生过两次崩盘，很多国家就把矛头指向股指期货，认为它是导致全世界或者美国股市崩盘的元凶。当时。美国总统授权下令成立了一个调查委员会，在做了很详实的研究后得出的结论是：股指期货推出之后，现货市场交易量扩大了，并没有增加股市额外的波动性。之后，其他市场也作了类似的研究，也没有发现股指期货对市场产生额外的波动。
4月，沪深300股指期货的4张合约推出不足10天，其交易量就超过了沪市A股的交易量，如今，仅单个主力合约IF1007的交易量就已是沪深A股市场交易量的3倍多。但是，应该看到的是，在近3个月里，沪深300指数期货整体成交量一直维持在一个相对平稳的区间内，沪深两市成交量的萎缩在更大程度上与行情的不景气有着密切关系。此外，与当前A股市场的庞大市值和市场规模相比，当下股指期货市场规模还是相当小的，这决定了其价格发现功能的力量仍较弱。也就是说，目前股指期货交易对A股市场整体走向的影响不足以将A股推向暴跌的深渊。
而对于股指期货所谓的“领涨领跌”，分析师认为，这更多地是一种错觉。股指期货虽然开盘比现货市场早15分钟，收盘晚15分钟，但也仅是现货市场的一个反映，而不是现货市场的主宰。
那么，究竟是什么因素主宰了现货市场的暴跌?4月16日，股指期货推出的时候，正好是“新国十条”推出，这个被称为史上最严厉的房产调控，造成了房地产和相关行业板块(包括钢铁、水泥、金融)的大跌，而这些行业板块是A股的中流砥柱，其大跌必然使股市重挫。
此外，我国资本市场的宏观环境并不十分理想。温总理在湖南调研时强调，当前我国经济形势是好的，但国内外经济环境则相对复杂。这样一种复杂的形势体现到资本市场上，必然会导致证券市场出现宽幅调整的格局。
把这种宽幅调整归咎于股指期货的推出，是过高地估计了股指期货所能承担的责任，是不公正的。
经济形势并不乐观
可以说，沪深300股指期货的推出，对股市而言，既不是利好也不是利空，更不会改变股市的长期趋势。从国际经验来讲，股指期货上市也并没有导致市场出现方向性的转折，股市仍然依托于经济的发展。
对近期市场走势影响最大的莫过于资金面的紧张。统计数据显示，2010年上半年，沪深股市IPO共176宗，融资总额达到2127亿元，超过2009年全年1870亿元的IPO融资总额。进入下半年，超级大盘股——农业银行发行上市，加上同期申购的另外8只中小盘新股，业内预计这9只新股将在7月初冻结超过1万亿元的申购资金。
政策面因素是影响市场中期走势的因素。在去年积极财政政策和宽松货币政策的共同作用下，中国经济开始复苏，并出现了一定程度的过热迹象，因此在上半年，为管理通胀预期、防范资产泡沫，政府采取了一定的紧缩调控政策，特别是4月份以来对房地产行业的调控政策密集出台，更是直接引发了A股市场的大幅调整。2010年被认为是经济形势“最为复杂的一年”，从最新公布的发电量、工业增加值和投资额等经济数据来看，国内经济开始出现见顶回落的迹象。
总而言之，近期股市难以乐观起来，反弹可能只是昙花一现，因而保持现金为上策。