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【摘要】随着农村金融体制改革的深入，农村小额信贷得到了长足发展。然而，我国的利率管制措施限制了小额信贷的可持续发展。本文以山东省桓台县为例，利用Rosenberg模型对农村小额信贷的利率定价进行分析探讨，指出当前发展存在的弊端，并给出改革建议。
【关键词】小额信贷 可持续发展 利率定价
一、引言
农村小额信贷是一种基于金融产品和制度的新型创新，通过金融服务向农村小微企业和贫困农户提供额度较小的持续性信贷服务，并发挥金融约束激励机制，转变传统的财政转移支付功能，为农村小微企业和贫困农户提供获得自我价值实现的机会。农村小额信贷作为一种金融制度创新，具有为向农村低收入阶层提供小额贷款的能力，通常情况下这类群体无法从正规传统金融机构获取信贷服务。农村小额信贷已逐渐成为金融服务领域的共识，在农村金融体系中的作用日趋重要。目前，我国农村小额信贷机构已形成了以农村信用社为主体，各类非金融机构为依托的局势。然而，目前农村小额信贷的发展仍存在很多不足，其中影响农村小额信贷发展的关键问题为贷款利率的设定，即小额信贷的利率问题对农村小额信贷的发展具有重大影响。因此对中国农村小额信贷发展的利率定价进行分析探讨具有重要意义。本文对农村小额信贷的背景与发展做出简要描述，并在此基础上使用山东省桓台县农村小额信贷的相关数据，从利率定价方面对中国农村小额信贷可持续发展问题进行探讨，并提出相应建议措施。
二、理论考量和研究设计
小额信贷的可持续问题和如何实现可持续问题一直都是国际学术界所关注的热点问题。目前对于小额信贷机构可持续发展的主流意见是：一家小额信贷机构能够通过它的金融服务运作产生的收入补偿他的成本支出；补偿对通货膨胀和补贴的调整；对可能产生的坏账的足够准备。国际学术界对于小额信贷机构的可持续性研究体现在以财务可持续为基点，对小额信贷项目的财务状况进行分析，判断其可持续性，再从收入和成本角度考虑，找出实现小额信贷机构可持续发展的途径。
世界银行扶贫协商小组（CGAP）的高级顾问Richard Rosenberg提出的必要利率模型（Rosenberg公式法）是测度小额信贷机构可持续发展的有效手段。贷款的有效年利率水平R是行政成本率（AE）、贷款损失率（LL）、资金成本率（CF）、预期利润率（K）和投资收益率（II）共计五个变量的函数。用公式表示为：
R=（AE+LL+CF+K-II）/（1-LL） （1）
行政成本包括办公场所的房租和水电费、工人工资及福利等开支，以及人员的培训费用和会议开销等办公费用。在Rosenberg基于对有限数据的研究中发现，当小额信贷机构的成员客户数量达到5000至10000户时，机构可以实现最佳规模经济。
贷款损失率是指贷款已到期但无法如期收回的金额占平均贷款规模的比例。这部分资金因不能收回只能用资本金或者利润来冲抵。贷款损失率与贷款拖欠率、风险率不同，后两者未必是贷款损失，但是会导致贷款损失。
小额信贷机构资金来源的商业渠道普遍是大型金融机构的借款以及吸收的公众存款，这些资金均需要通过支付利息来获得。粗略的估算资金成本可根据当地商业银行的贷款利率，而精确的计算方法是将各种来源的资金成本加权算出资金成本率。其中吸收储蓄的成本包括为储蓄支付利息以及开设储蓄业务的行政成本。
由于小额信贷机构借款能力有限，当债务率较高时融资将成为一大难题，因此小额信贷机构的预期利润必须能够满足业务增长的需求。Rosenberg指出，预期利润率要达到5%～15%才能支撑小额信贷机构的稳定发展。
如果小额信贷机构将资产投资于信贷以外的其他项目如国债或其他金融机构，都将产生投资收益，将所得投资收益除以平均贷款余额即是II。此项由于不是来源于小额信贷的发放，所得收益与小额信贷无关，因此，要从总收益率中扣除。
三、对山东省桓台县的小额信贷利率定价分析
桓台县，位于山东省淄博市，是全国百强县（市），山东省县域经济30强。2011年桓台县实现地区生产总值387亿，规模以上固定资产投资206亿元。小额信贷在桓台县发展迅猛，小额信贷在改善桓台县融资环境，推动农村金融组织体系改革，缓解“三农”发展、个体工商户和小企业的融资难问题上有很大帮助。以桓台县为例，对中国农村小额信贷发展的利率定价进行分析，具有一定程度上的借鉴意义。本文以中国农业银行桓台县支行和山东省桓台县农村信用社2011、2012年度财务统计情况为实例，研究刨除政策性因素条件下机构自身在小额信贷方面想实现可持续发展应采取的利率。见表1及表2。
表1 中国农业银行桓台县支行2011、2012年度小额信贷财务统计情况 （单位：万元）
表2 山东省桓台县农村信用社2011、2012年度小额信贷财务统计情况 （单位：万元）
先对中国农业银行桓台县支行2011、2012年度小额信贷财务情况进行分析：
AE=平均经营费用÷平均贷款余额×100%
=（230+210）/2÷（72300+69800）/2×100%
=0.310%
LL=贷款损失额÷平均贷款余额×100%
=（6000+5600）/2÷（72300+69800）/2×100%
=8.163%
CF=6.31%（采用2012年6月8日中国人民银行调整后的一年期金融机构人民币贷款基准利率）
K=10%（根据Rosenberg预期利润率5%～15%的建议，本文采用平均水平10%作为小额信贷的利率水平）
II=投资收入÷平均贷款余额×100%
=（4320+4100）/2÷（72300+69800）/2×100% =5.925%
将以上计算的各个数值代入Rosenberg公式中，可以得出：
R=20.53%
采用同样方法，再对山东省桓台县农村信用社2011、2012年度小额信贷财务情况进行分析，得到：
AE=1.207%
LL=8.310%
与上文相同，取CF=6.31%，K=10%
II=2.059%
将以上数值代入Rosenberg公式中，可以得出：
R=25.92%
根据以上对中国农业银行桓台县支行和山东省桓台县农村信用社的财务数据的分析，我们得出，在全部按照商业渠道筹措市场成本的前提下，如果政府放开利率管制，不低于20.53%和25.92%的年贷款利率才能保证两机构小额信贷业务的正常和可持续发展。
不难看出，无论是20.53%还是25.92%，都与中国人民银行规定的一年期金融机构人民币贷款基准利率6.31%有很大差距。根据对桓台县农村小额信贷的分析可以总结得出，农村小额信贷利率水平较低是小额信贷难以实现可持续发展的重要原因之一。结合实际，笔者认为低利率带来的弊端主要有。
（一）低利率水平的扭曲导致农村小额信贷供求不平衡
大量急需获得农村小额信贷支持的农民和小微企业的资金需求无法得到满足，滋生了高利贷的发展。高利贷的产生主要是政策原因，而根则在市场利率非市场化。政府约束下的低利率水平导致愿意流入小额信贷的资金数量减少，而资金需求增加，从而造成资金供给与需求之间的缺口，只能向民间金融市场获取高利贷。
（二）政府主导的小额信贷机构低利率导致农村信用社等机构经营效率较低
不利于小额信贷的发放与推广。农村信用社等政府主导型小额信贷机构是以政策性目的为导向的，其缺乏激励机制，使得此类机构缺乏为客户提供优质服务的能力，造成机构发展后劲不足的尴尬局面。
四、对中国农村小额信贷发展的改革建议
通过研究分析可以看出，对农村小额信贷利率问题的改革是必需的。对农村小额信贷利率问题的改革的实质是推进利率市场化，具体可以从以下方面着手。
（一）从宏观金融政策上为小额信贷的发展创造条件
特别是为小额信贷利率市场化创造条件，为小额信贷可持续发展打下坚实的基础。从法律上对无政府背景的小额信贷机构进行保护，规范其运作，使农村小额信贷市场呈现出“百花齐放，百家争鸣”的繁荣局面。只有农村小额信贷市场达到充分竞争状态，才有可能完成对小额信贷利率市场化的改革。
（二）适时取消小额信贷的贷款利率浮动上限
采取灵活有效的管理方式，放宽对农村小额信贷的授信条件。利率市场化必然会使小额信贷机构通过高利率获得高利润，吸引足够多的资金进入小额信贷市场。当市场中有足够的资金时，竞争机制会主动提高小额信贷机构的效率，从而降低小额信贷成本，最终降低小额信贷的贷款利率。与此同时，研究表明市场对于资金的可获得性的敏感程度远高于利率的高低。因此利率市场化不仅可以增加小额信贷的资金供给量，而且对高利贷有挤出效应。
（三）对小额信贷机构的补助方式
可以从直接对利率进行补贴转换到对小额信贷机构的补贴。对小额信贷机构，可采取减免相关税费，制定激励政策为其发展提供便利，刺激小额信贷机构的发展，激励其运作效率，从而实现小额信贷的可持续发展。
参考文献
[1]韩红.中国农村小额信贷制度模式与管理体系研究[D].西北农林科技大学.2008年，118-119.
[2]汤艾.中国农村小额信贷利率问题的探究[J]，《商场现代化》2010年6月下旬刊，152-153.
[3]贾峤，兰庆高.基于可持续发展的小额信贷利率研究[J].《会计之友》2010年第三期上，47-48.
作者简介：付祥凯（1990-），男，汉族，山东淄博人，山东理工大学农村与区域发展专业在读研究生，研究方向：金融管理与农村金融。
【关键词】小额信贷 可持续发展 利率定价
一、引言
农村小额信贷是一种基于金融产品和制度的新型创新，通过金融服务向农村小微企业和贫困农户提供额度较小的持续性信贷服务，并发挥金融约束激励机制，转变传统的财政转移支付功能，为农村小微企业和贫困农户提供获得自我价值实现的机会。农村小额信贷作为一种金融制度创新，具有为向农村低收入阶层提供小额贷款的能力，通常情况下这类群体无法从正规传统金融机构获取信贷服务。农村小额信贷已逐渐成为金融服务领域的共识，在农村金融体系中的作用日趋重要。目前，我国农村小额信贷机构已形成了以农村信用社为主体，各类非金融机构为依托的局势。然而，目前农村小额信贷的发展仍存在很多不足，其中影响农村小额信贷发展的关键问题为贷款利率的设定，即小额信贷的利率问题对农村小额信贷的发展具有重大影响。因此对中国农村小额信贷发展的利率定价进行分析探讨具有重要意义。本文对农村小额信贷的背景与发展做出简要描述，并在此基础上使用山东省桓台县农村小额信贷的相关数据，从利率定价方面对中国农村小额信贷可持续发展问题进行探讨，并提出相应建议措施。
二、理论考量和研究设计
小额信贷的可持续问题和如何实现可持续问题一直都是国际学术界所关注的热点问题。目前对于小额信贷机构可持续发展的主流意见是：一家小额信贷机构能够通过它的金融服务运作产生的收入补偿他的成本支出；补偿对通货膨胀和补贴的调整；对可能产生的坏账的足够准备。国际学术界对于小额信贷机构的可持续性研究体现在以财务可持续为基点，对小额信贷项目的财务状况进行分析，判断其可持续性，再从收入和成本角度考虑，找出实现小额信贷机构可持续发展的途径。
世界银行扶贫协商小组（CGAP）的高级顾问Richard Rosenberg提出的必要利率模型（Rosenberg公式法）是测度小额信贷机构可持续发展的有效手段。贷款的有效年利率水平R是行政成本率（AE）、贷款损失率（LL）、资金成本率（CF）、预期利润率（K）和投资收益率（II）共计五个变量的函数。用公式表示为：
R=（AE+LL+CF+K-II）/（1-LL） （1）
行政成本包括办公场所的房租和水电费、工人工资及福利等开支，以及人员的培训费用和会议开销等办公费用。在Rosenberg基于对有限数据的研究中发现，当小额信贷机构的成员客户数量达到5000至10000户时，机构可以实现最佳规模经济。
贷款损失率是指贷款已到期但无法如期收回的金额占平均贷款规模的比例。这部分资金因不能收回只能用资本金或者利润来冲抵。贷款损失率与贷款拖欠率、风险率不同，后两者未必是贷款损失，但是会导致贷款损失。
小额信贷机构资金来源的商业渠道普遍是大型金融机构的借款以及吸收的公众存款，这些资金均需要通过支付利息来获得。粗略的估算资金成本可根据当地商业银行的贷款利率，而精确的计算方法是将各种来源的资金成本加权算出资金成本率。其中吸收储蓄的成本包括为储蓄支付利息以及开设储蓄业务的行政成本。
由于小额信贷机构借款能力有限，当债务率较高时融资将成为一大难题，因此小额信贷机构的预期利润必须能够满足业务增长的需求。Rosenberg指出，预期利润率要达到5%～15%才能支撑小额信贷机构的稳定发展。
如果小额信贷机构将资产投资于信贷以外的其他项目如国债或其他金融机构，都将产生投资收益，将所得投资收益除以平均贷款余额即是II。此项由于不是来源于小额信贷的发放，所得收益与小额信贷无关，因此，要从总收益率中扣除。
三、对山东省桓台县的小额信贷利率定价分析
桓台县，位于山东省淄博市，是全国百强县（市），山东省县域经济30强。2011年桓台县实现地区生产总值387亿，规模以上固定资产投资206亿元。小额信贷在桓台县发展迅猛，小额信贷在改善桓台县融资环境，推动农村金融组织体系改革，缓解“三农”发展、个体工商户和小企业的融资难问题上有很大帮助。以桓台县为例，对中国农村小额信贷发展的利率定价进行分析，具有一定程度上的借鉴意义。本文以中国农业银行桓台县支行和山东省桓台县农村信用社2011、2012年度财务统计情况为实例，研究刨除政策性因素条件下机构自身在小额信贷方面想实现可持续发展应采取的利率。见表1及表2。
表1 中国农业银行桓台县支行2011、2012年度小额信贷财务统计情况 （单位：万元）
表2 山东省桓台县农村信用社2011、2012年度小额信贷财务统计情况 （单位：万元）
先对中国农业银行桓台县支行2011、2012年度小额信贷财务情况进行分析：
AE=平均经营费用÷平均贷款余额×100%
=（230+210）/2÷（72300+69800）/2×100%
=0.310%
LL=贷款损失额÷平均贷款余额×100%
=（6000+5600）/2÷（72300+69800）/2×100%
=8.163%
CF=6.31%（采用2012年6月8日中国人民银行调整后的一年期金融机构人民币贷款基准利率）
K=10%（根据Rosenberg预期利润率5%～15%的建议，本文采用平均水平10%作为小额信贷的利率水平）
II=投资收入÷平均贷款余额×100%
=（4320+4100）/2÷（72300+69800）/2×100% =5.925%
将以上计算的各个数值代入Rosenberg公式中，可以得出：
R=20.53%
采用同样方法，再对山东省桓台县农村信用社2011、2012年度小额信贷财务情况进行分析，得到：
AE=1.207%
LL=8.310%
与上文相同，取CF=6.31%，K=10%
II=2.059%
将以上数值代入Rosenberg公式中，可以得出：
R=25.92%
根据以上对中国农业银行桓台县支行和山东省桓台县农村信用社的财务数据的分析，我们得出，在全部按照商业渠道筹措市场成本的前提下，如果政府放开利率管制，不低于20.53%和25.92%的年贷款利率才能保证两机构小额信贷业务的正常和可持续发展。
不难看出，无论是20.53%还是25.92%，都与中国人民银行规定的一年期金融机构人民币贷款基准利率6.31%有很大差距。根据对桓台县农村小额信贷的分析可以总结得出，农村小额信贷利率水平较低是小额信贷难以实现可持续发展的重要原因之一。结合实际，笔者认为低利率带来的弊端主要有。
（一）低利率水平的扭曲导致农村小额信贷供求不平衡
大量急需获得农村小额信贷支持的农民和小微企业的资金需求无法得到满足，滋生了高利贷的发展。高利贷的产生主要是政策原因，而根则在市场利率非市场化。政府约束下的低利率水平导致愿意流入小额信贷的资金数量减少，而资金需求增加，从而造成资金供给与需求之间的缺口，只能向民间金融市场获取高利贷。
（二）政府主导的小额信贷机构低利率导致农村信用社等机构经营效率较低
不利于小额信贷的发放与推广。农村信用社等政府主导型小额信贷机构是以政策性目的为导向的，其缺乏激励机制，使得此类机构缺乏为客户提供优质服务的能力，造成机构发展后劲不足的尴尬局面。
四、对中国农村小额信贷发展的改革建议
通过研究分析可以看出，对农村小额信贷利率问题的改革是必需的。对农村小额信贷利率问题的改革的实质是推进利率市场化，具体可以从以下方面着手。
（一）从宏观金融政策上为小额信贷的发展创造条件
特别是为小额信贷利率市场化创造条件，为小额信贷可持续发展打下坚实的基础。从法律上对无政府背景的小额信贷机构进行保护，规范其运作，使农村小额信贷市场呈现出“百花齐放，百家争鸣”的繁荣局面。只有农村小额信贷市场达到充分竞争状态，才有可能完成对小额信贷利率市场化的改革。
（二）适时取消小额信贷的贷款利率浮动上限
采取灵活有效的管理方式，放宽对农村小额信贷的授信条件。利率市场化必然会使小额信贷机构通过高利率获得高利润，吸引足够多的资金进入小额信贷市场。当市场中有足够的资金时，竞争机制会主动提高小额信贷机构的效率，从而降低小额信贷成本，最终降低小额信贷的贷款利率。与此同时，研究表明市场对于资金的可获得性的敏感程度远高于利率的高低。因此利率市场化不仅可以增加小额信贷的资金供给量，而且对高利贷有挤出效应。
（三）对小额信贷机构的补助方式
可以从直接对利率进行补贴转换到对小额信贷机构的补贴。对小额信贷机构，可采取减免相关税费，制定激励政策为其发展提供便利，刺激小额信贷机构的发展，激励其运作效率，从而实现小额信贷的可持续发展。
参考文献
[1]韩红.中国农村小额信贷制度模式与管理体系研究[D].西北农林科技大学.2008年，118-119.
[2]汤艾.中国农村小额信贷利率问题的探究[J]，《商场现代化》2010年6月下旬刊，152-153.
[3]贾峤，兰庆高.基于可持续发展的小额信贷利率研究[J].《会计之友》2010年第三期上，47-48.
作者简介：付祥凯（1990-），男，汉族，山东淄博人，山东理工大学农村与区域发展专业在读研究生，研究方向：金融管理与农村金融。