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曾经作为对冲基金、私人替代投资基金专属投资工具的私人配置万能寿险（Private Placement Life Insurance，简称PPLI），已成为全球各地富豪们的关注焦点。越来越多的家族办公室、私人资产管理顾问们开始为客户提供这种可以按照自身需求，个性定制，灵活调整的财富传承工具。
传统的寿险或是年金产品，是由保险公司汇集保费，进行集中式的投资管理保证提供一定的投资，可调整年金（Variable Annuities，简VA）等寿险产品转为投资股市等高收益资产在低收益率状况下更凸显出了保险公司高额管理费用对于投资回报的蚕食。
对于拥有巨额资产的超高净值家族来说，在低利率、低收益状况下，传统寿险产品已无法起到充分保值的功能，以往的资产传承功能大打折扣。PPLI和私人配置可调整年金（Private Placement Variable Annuities，简PPVA）在当下的经济环境中则提供了完美解决方案。不仅投资管理成本大幅下降，只要规划合理，PPLI本身就是一个规避所有投资中间环节税收的工具，让客户资产在免税的环境中保持增值，也就是最大程度地提升了最终提现时的税后回报。
简单来说，PPLI和PPVA就是设立在离岸的寿险保单，但是提供方仅提供一个保单的“壳”，由家族办公室，或是拥有牌照的保险经纪、投资顾问、资产管理等专业人员制订投资策略，挑选具体的投资产品。除了免税，PPLI和PPVA更消除了所有中间销售佣金，保单管理费用和专业资产管理费用都可以具体协商。通常来说，一些知名保险公司只收取0.75%-1.5%的管理费用。
1
相比信托显著降低的加入门槛
单从介绍上看，PPLI和PPVA非常容易讓人联想到信托。两者都能提供节省税收的投资环境、按照设计将资产传递给制定受益人。只是众所周知，信托的成本并不便宜，PPLI更为低廉的投资成本则让入门门槛大幅降低。
更具美国主要PPLI和PPVA管理平台的数据来看，平均PPLI和PPVA用户的平均资产在500万美元左右。事实上占用户大部分的是那些投资净资产（也就是扣除房屋及个人负债之后，可用于投资资本）超高100万美元的个人和家庭。PPLI平台的最低投资要求则是个人年收入30万美元或家庭收入30万美元。
这样的投资标准以及让很多中产阶级都能享受到了原本仅限于超高净值家族专享的投资工具。
另一方面，很多以优异收益出名的私募股权基金，对冲基金往往都会设置至少1000万美元的最低投资。汇集众多高净值投资者的PPLI平台，就能利用这种规模优势为投资者取得更优惠的调整条件，例如将最低投资金额降至50万美元，或是争取到原本并不对个人投资者开放的投资机会。
2
相比信托更为良好的私密性
或许设置信托可以让超高净值家族拥有更多选择，可以更为灵活地处置家族资产。但对于那些暂时不想对继承人透露资产状况的家族来说，信托就会难以达到这个目的。因为，即使在设立信托时决定只有在受益人达到35岁之后才能开始获取收益，但根据大多数国家和地区的信托法，信托必须向受益人定期披露资产状况。
也就是说，青少年、求学中的家族后代们已经得知日后可以继承上亿甚至更多的家产是否可能减弱他们奋发的动力？是否违背家长们设立信托时的初衷？
要解决信托的这个问题，本身就需要增加信托的复杂性，以及不菲的律师费用。虽然根据有些信托法，允许设立“沉默的信托”，也就是取消受益人的知情权，但为了保证信托的透明性，防止受托人渎职，保护受益人权利，可以指定第三方仲裁人审核资产状况，但这又显著增加了成本。
在这种情况下，PPLI和PPVA就变得更为简单。按照保险要求，保单管理者，无论是PPLI平台，还是委托的家族办公室或者资管机构，只需要向投保人/保单持有人定期披露投资状况，受益人在事先可以完全无法获知日后继承遗产的具体状况。
3
PPLI仍在不断演变中
毋庸讳言，随着各国政府进一步加强反洗钱、反避税的行动，PPLI和PPVA也正受到愈来愈多的监管当局关注。已经有多国政府开始禁止由信托持有PPLI，也就是防止家族信托等利用PPLI进一步规避税赋。
同样的，美国税法要求PPLI必须进行多元化综合投资，对于单一投资品种的投资不能超过总资产的55%。换句话说，PPLI不能像信托那样，代为持有大型家族企业的股权。根据美国税法，PPLI的保单持有人在过世之后，受益人可以免税获得死亡赔付。在保单存续期间，保单持有人亦能免税从保单现金价值中获取贷款。但问题在于从PPLI以及PPVA的提现，都要按照普通个人所得进行纳税，而不能享受长期投资的优惠投资利得税率。万一被保险人突然过世，任何还未偿还的贷款都将视为提现。
因此，在实际应用中，对于大部分利用PPLI和PPVA投资的家族办公室，更多的是利用这种工具进行慈善捐赠。在投保人过世之后，可以将积累的投资资产直接转入公共慈善机构，或者是私人慈善基金会。
综合来说，尽管PPLI并非万灵丹，但是只要善加利用，这依然是一种非常理想的低成本免税投资工具。
传统的寿险或是年金产品，是由保险公司汇集保费，进行集中式的投资管理保证提供一定的投资，可调整年金（Variable Annuities，简VA）等寿险产品转为投资股市等高收益资产在低收益率状况下更凸显出了保险公司高额管理费用对于投资回报的蚕食。
对于拥有巨额资产的超高净值家族来说，在低利率、低收益状况下，传统寿险产品已无法起到充分保值的功能，以往的资产传承功能大打折扣。PPLI和私人配置可调整年金（Private Placement Variable Annuities，简PPVA）在当下的经济环境中则提供了完美解决方案。不仅投资管理成本大幅下降，只要规划合理，PPLI本身就是一个规避所有投资中间环节税收的工具，让客户资产在免税的环境中保持增值，也就是最大程度地提升了最终提现时的税后回报。
简单来说，PPLI和PPVA就是设立在离岸的寿险保单，但是提供方仅提供一个保单的“壳”，由家族办公室，或是拥有牌照的保险经纪、投资顾问、资产管理等专业人员制订投资策略，挑选具体的投资产品。除了免税，PPLI和PPVA更消除了所有中间销售佣金，保单管理费用和专业资产管理费用都可以具体协商。通常来说，一些知名保险公司只收取0.75%-1.5%的管理费用。
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相比信托显著降低的加入门槛
单从介绍上看，PPLI和PPVA非常容易讓人联想到信托。两者都能提供节省税收的投资环境、按照设计将资产传递给制定受益人。只是众所周知，信托的成本并不便宜，PPLI更为低廉的投资成本则让入门门槛大幅降低。
更具美国主要PPLI和PPVA管理平台的数据来看，平均PPLI和PPVA用户的平均资产在500万美元左右。事实上占用户大部分的是那些投资净资产（也就是扣除房屋及个人负债之后，可用于投资资本）超高100万美元的个人和家庭。PPLI平台的最低投资要求则是个人年收入30万美元或家庭收入30万美元。
这样的投资标准以及让很多中产阶级都能享受到了原本仅限于超高净值家族专享的投资工具。
另一方面，很多以优异收益出名的私募股权基金，对冲基金往往都会设置至少1000万美元的最低投资。汇集众多高净值投资者的PPLI平台，就能利用这种规模优势为投资者取得更优惠的调整条件，例如将最低投资金额降至50万美元，或是争取到原本并不对个人投资者开放的投资机会。
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相比信托更为良好的私密性
或许设置信托可以让超高净值家族拥有更多选择，可以更为灵活地处置家族资产。但对于那些暂时不想对继承人透露资产状况的家族来说，信托就会难以达到这个目的。因为，即使在设立信托时决定只有在受益人达到35岁之后才能开始获取收益，但根据大多数国家和地区的信托法，信托必须向受益人定期披露资产状况。
也就是说，青少年、求学中的家族后代们已经得知日后可以继承上亿甚至更多的家产是否可能减弱他们奋发的动力？是否违背家长们设立信托时的初衷？
要解决信托的这个问题，本身就需要增加信托的复杂性，以及不菲的律师费用。虽然根据有些信托法，允许设立“沉默的信托”，也就是取消受益人的知情权，但为了保证信托的透明性，防止受托人渎职，保护受益人权利，可以指定第三方仲裁人审核资产状况，但这又显著增加了成本。
在这种情况下，PPLI和PPVA就变得更为简单。按照保险要求，保单管理者，无论是PPLI平台，还是委托的家族办公室或者资管机构，只需要向投保人/保单持有人定期披露投资状况，受益人在事先可以完全无法获知日后继承遗产的具体状况。
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PPLI仍在不断演变中
毋庸讳言，随着各国政府进一步加强反洗钱、反避税的行动，PPLI和PPVA也正受到愈来愈多的监管当局关注。已经有多国政府开始禁止由信托持有PPLI，也就是防止家族信托等利用PPLI进一步规避税赋。
同样的，美国税法要求PPLI必须进行多元化综合投资，对于单一投资品种的投资不能超过总资产的55%。换句话说，PPLI不能像信托那样，代为持有大型家族企业的股权。根据美国税法，PPLI的保单持有人在过世之后，受益人可以免税获得死亡赔付。在保单存续期间，保单持有人亦能免税从保单现金价值中获取贷款。但问题在于从PPLI以及PPVA的提现，都要按照普通个人所得进行纳税，而不能享受长期投资的优惠投资利得税率。万一被保险人突然过世，任何还未偿还的贷款都将视为提现。
因此，在实际应用中，对于大部分利用PPLI和PPVA投资的家族办公室，更多的是利用这种工具进行慈善捐赠。在投保人过世之后，可以将积累的投资资产直接转入公共慈善机构，或者是私人慈善基金会。
综合来说，尽管PPLI并非万灵丹，但是只要善加利用，这依然是一种非常理想的低成本免税投资工具。