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大陆宏观数据综评
2010年政府仍将以扩大内需,尤其是提高居民最终消费需求為主要工作内容;而2009年实施的一些促进消费比如汽车、家电下乡以及以旧换新等政策仍将在2010年继续,同时家电以旧换新从试点地区扩大到全大陆范围以及新实施的建材下乡计画,因此,内需增长的前景乐观,后期消费仍会保持旺盛态势。
2010年1~2月份,大陆城镇固定资產投资13014亿元(人民币,下同),同比增长26.6%,比2009年同期加快0.1个百分点,这显示社会投资意愿仍较强劲。在大陆「两会」定调保持积极财政政策和适度宽鬆货币政策的背景下,围绕拉动内需和產业升级的投资会持续落实。然而,由政府主导的投资增长放缓,因此,社会固定资產投资增速将会稍有下降。
固定资產投资增速放缓
从施工和新开工项目来看,施工项目同比增加14747个,这是2009年大规模投资在建工程的延续。新开工项目略有减少71个,与当前政府產业政策中限制过剩產能、淘汰落后產能、严格审批新项目的政策相符。新开工项目的投资总额有42.7%的大幅增长,这是由於当前政策对行业间兼併与重组整合的结果。
房地產新增投资3144亿元,同比增长31.1%,这是由於2009年同期基数小以及前期开工在建工程的延续形成的。短期由於库存较少,因此房地產投资短期增速仍会保持。考虑到当前国家对房地產调控政策的密集出台,对中后期房地產投资应保持谨慎。
2010年1~2月社会零售总额增长17.9%,比上年同期快2.7个百分点;城市和乡村的消费品零售总额分别同比增长18.4%和15.5%,体现了消费者信心正在逐渐增强,居民消费预期有所改观,消费活动也更加活跃。
内需旺盛 外贸顺差收窄
2010年政府仍将以扩大内需,尤其是提高居民最终消费需求為主要工作内容,而2009年实施的一些促进消费比如汽车、家电下乡以及以旧换新等政策仍将在2010年继续,同时家电以旧换新从试点地区扩大到全大陆范围以及新实施的建材下乡计画,因此,内需增长的前景乐观,后期消费仍会保持旺盛态势。
同时,2010年以来进出口总值有明显恢復性增长。1~2月份的累计数据增长比较明显。其中出口值与2009年同比大幅增长31.4%,此种增长在全球经济向好的预期中有望持续。
进口方面,由於大陆经济復甦强劲,增速远高於出口,1~2月份同比增长达到了63.6%。此外,随着全球经济的恢復性增长,以铁矿石为代表的国际原物料价格也有上涨趋势,会带来进口值总额的上升,因此未来数月大陆进口仍将保持增长态势。
短期加息概率不大
综合进出口两方面来看,1~2月份共实现贸易顺差217.63亿美元,2009年1~2月累计贸易顺差439.60亿美元,同比减少50.50%,这是前两年仍以出口、投资带动经济增长的政策背景下形成的。未来数月内,由於有加剧倾向的贸易摩擦以及进口增速相对出口增速的强劲,外贸顺差有进一步收窄的可能。
最新统计。2010年2月份居民消费价格同比上涨2.7%,工业品出厂价格同比上涨5.4%。
CPI涨幅2.7%,考虑到2010年2月份春节物价普遍上涨(2009年春节是1月份)以及基数较低缘故,涨幅是合理的。其中食品价格上涨6.2%是主要推动因素,非食品价格上涨1.6%基本稳定。后期判断,一方面由於2009年3、4、5月CPI基期不断抬高,且春节因素淡去;另一方面,由於大陆生猪、粮食、大豆等农资產品供应充足,会较大程度上制约食品价格上涨,因此2月份CPI很有可能成为未来叁个月的高点,短期内加息的概率也不大。
PPI方面,2010年2月份涨幅达到5.4%,有色金属材料和电线类价格上涨30.1%,燃料动力类上涨25.4%,化工原料类上涨5.4%,是主要推动力。对於后期,由於2009年基期不断降低,加之国际大宗商品价格仍在温和上涨过程中,预计未来数月内PPI仍然会继续走高。
流动性收缩明显
2010年2月份货币供应增长25.52%,放贷节奏明显放缓,收缩流动性趋势明显。2月末,广义货币供应量(M2)餘额為63.6万亿元,同比增长25.52%,增幅比上月末低0.56个百分点;狭义货币供应量(M1)餘额為22.43万亿元,同比增长34.99%,增幅比上月末低3.97个百分点;市场货币流通量(M0)餘额為4.29万亿元,同比增长21.98%。当月累计净投放现金2107亿元,同比多投放8048亿元。
2010年政府工作报告中明确今年新增信贷量总额為7.5万亿,考虑近期对投放节奏的收紧以及2月春节因素,新增信贷7001亿元符合市场预期。从MI、M2及M1-M2的下降也验证了当前信贷投放节奏的放缓。然而考虑到M2是25.52%还处於歷史高位,离控制目标17%还有差距,超额存款準备金率已成為大陆货币供应量的主要因素。前期通过公开市场操作对货币供应量进行微调,可能会有所调整,近期将主要依靠对存款準备金的调整,来实现货币供应量的控制。M1-M2的下降也体现了资金活化的减弱,对短期资本市场的流动性预期有一定负面影响,但长期影响仍有待观察。
2010年政府仍将以扩大内需,尤其是提高居民最终消费需求為主要工作内容;而2009年实施的一些促进消费比如汽车、家电下乡以及以旧换新等政策仍将在2010年继续,同时家电以旧换新从试点地区扩大到全大陆范围以及新实施的建材下乡计画,因此,内需增长的前景乐观,后期消费仍会保持旺盛态势。
2010年1~2月份,大陆城镇固定资產投资13014亿元(人民币,下同),同比增长26.6%,比2009年同期加快0.1个百分点,这显示社会投资意愿仍较强劲。在大陆「两会」定调保持积极财政政策和适度宽鬆货币政策的背景下,围绕拉动内需和產业升级的投资会持续落实。然而,由政府主导的投资增长放缓,因此,社会固定资產投资增速将会稍有下降。
固定资產投资增速放缓
从施工和新开工项目来看,施工项目同比增加14747个,这是2009年大规模投资在建工程的延续。新开工项目略有减少71个,与当前政府產业政策中限制过剩產能、淘汰落后產能、严格审批新项目的政策相符。新开工项目的投资总额有42.7%的大幅增长,这是由於当前政策对行业间兼併与重组整合的结果。
房地產新增投资3144亿元,同比增长31.1%,这是由於2009年同期基数小以及前期开工在建工程的延续形成的。短期由於库存较少,因此房地產投资短期增速仍会保持。考虑到当前国家对房地產调控政策的密集出台,对中后期房地產投资应保持谨慎。
2010年1~2月社会零售总额增长17.9%,比上年同期快2.7个百分点;城市和乡村的消费品零售总额分别同比增长18.4%和15.5%,体现了消费者信心正在逐渐增强,居民消费预期有所改观,消费活动也更加活跃。
内需旺盛 外贸顺差收窄
2010年政府仍将以扩大内需,尤其是提高居民最终消费需求為主要工作内容,而2009年实施的一些促进消费比如汽车、家电下乡以及以旧换新等政策仍将在2010年继续,同时家电以旧换新从试点地区扩大到全大陆范围以及新实施的建材下乡计画,因此,内需增长的前景乐观,后期消费仍会保持旺盛态势。
同时,2010年以来进出口总值有明显恢復性增长。1~2月份的累计数据增长比较明显。其中出口值与2009年同比大幅增长31.4%,此种增长在全球经济向好的预期中有望持续。
进口方面,由於大陆经济復甦强劲,增速远高於出口,1~2月份同比增长达到了63.6%。此外,随着全球经济的恢復性增长,以铁矿石为代表的国际原物料价格也有上涨趋势,会带来进口值总额的上升,因此未来数月大陆进口仍将保持增长态势。
短期加息概率不大
综合进出口两方面来看,1~2月份共实现贸易顺差217.63亿美元,2009年1~2月累计贸易顺差439.60亿美元,同比减少50.50%,这是前两年仍以出口、投资带动经济增长的政策背景下形成的。未来数月内,由於有加剧倾向的贸易摩擦以及进口增速相对出口增速的强劲,外贸顺差有进一步收窄的可能。
最新统计。2010年2月份居民消费价格同比上涨2.7%,工业品出厂价格同比上涨5.4%。
CPI涨幅2.7%,考虑到2010年2月份春节物价普遍上涨(2009年春节是1月份)以及基数较低缘故,涨幅是合理的。其中食品价格上涨6.2%是主要推动因素,非食品价格上涨1.6%基本稳定。后期判断,一方面由於2009年3、4、5月CPI基期不断抬高,且春节因素淡去;另一方面,由於大陆生猪、粮食、大豆等农资產品供应充足,会较大程度上制约食品价格上涨,因此2月份CPI很有可能成为未来叁个月的高点,短期内加息的概率也不大。
PPI方面,2010年2月份涨幅达到5.4%,有色金属材料和电线类价格上涨30.1%,燃料动力类上涨25.4%,化工原料类上涨5.4%,是主要推动力。对於后期,由於2009年基期不断降低,加之国际大宗商品价格仍在温和上涨过程中,预计未来数月内PPI仍然会继续走高。
流动性收缩明显
2010年2月份货币供应增长25.52%,放贷节奏明显放缓,收缩流动性趋势明显。2月末,广义货币供应量(M2)餘额為63.6万亿元,同比增长25.52%,增幅比上月末低0.56个百分点;狭义货币供应量(M1)餘额為22.43万亿元,同比增长34.99%,增幅比上月末低3.97个百分点;市场货币流通量(M0)餘额為4.29万亿元,同比增长21.98%。当月累计净投放现金2107亿元,同比多投放8048亿元。
2010年政府工作报告中明确今年新增信贷量总额為7.5万亿,考虑近期对投放节奏的收紧以及2月春节因素,新增信贷7001亿元符合市场预期。从MI、M2及M1-M2的下降也验证了当前信贷投放节奏的放缓。然而考虑到M2是25.52%还处於歷史高位,离控制目标17%还有差距,超额存款準备金率已成為大陆货币供应量的主要因素。前期通过公开市场操作对货币供应量进行微调,可能会有所调整,近期将主要依靠对存款準备金的调整,来实现货币供应量的控制。M1-M2的下降也体现了资金活化的减弱,对短期资本市场的流动性预期有一定负面影响,但长期影响仍有待观察。