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我国经济的未来面临着严峻的老龄化挑战。本文使用全新的角度，分两阶段逐步分析日本国际经常项目收入随老龄化的变化趋势，探讨老龄化对国际收支变化带来的影响。并且以日本在老龄化过程中经常收入为例进行思考，总结分析日本经济应对老龄化的经验及问题，并对此对于我国未来的经济金融政策方向提出见解和借鉴。
一、老龄化对国际收支变化的影响因素
根据国家统计局的2021年5月公布的第七次人口普查数据显示，截至2020年末，我国60周岁及以上人口达到2.64亿人，占总人口的18.70%，其中我国65岁以上人口达1.91亿，占比13.5%。从统计结果来看，我国这两项老龄化指标的增长速度均超过了普遍预计。2019年11月下旬，中共中央、国务院正式印发《国家积极应对人口老龄化中长期规划》，应对老龄化已经上升成为国家战略。同向和邻国日本对比，我国已经达到日本在1990年的老龄化水平。整体来看，我国的老龄化程度相比日本大概晚30年，但是速度有逐渐加快的趋势。未来几十年我国老龄化率将会快速提高，我国将进入快速老龄化和重度老龄化阶段，由此会对经濟社会带来的各方面影响。
在我国经济面临的老龄化经济冲击和挑战之中，对经常项目国际收支变化的影响是其中一个重要方面，也是本文研究分析的重点。其中通过借鉴日本在老龄化过程中经常账户收入的变化情况，可以发现一些影响因素和问题。
国际收支变化的影响主要包括贸易收入和第一次所得收入两方面。其中贸易顺差受到老龄化的影响明显。往往伴随着人口老龄化，出口方面，劳动人口迅速下降，导致劳动密集型产业竞争力下降。另外，资本寻求更高回报，会使得资金流向其它高收益率的国家，资本密集型产业竞争力也会下降，随着老龄化，年轻技术人才人数下降，技术型产业竞争力也可能会下降，这些都会使得出口承受压力。进口方面，由于老年人口需求的下降，进口也会受到下降的压力。国际收支贸易因素里，老龄化使得出口和进口都会受到不利影响，其中出口影响更大，往往会对贸易顺差会产生不利影响。
而影响经常账户收入的另一大部分第一次所得收入，则和一个国家在经济发展时期的海外投资积累密切相关。和我国类似，日本作为同样经历过出口贸易拉动经济快速发展，之后又步入快速老龄化的国家，随着海外投资的积累，逐步从出口产业为主的模式转变成了依赖海外投资收入的模式。在日本老龄化过程中，第一次所得收入的影响变得越来越大。本文下面根据第一次所得收入的影响，分两个阶段分析日本在老龄化过程中经常收入变化状况，发现其中的特点。
二、对比日本老龄化国际收支的变化趋势
从上世纪50年代到上世纪末，是日本经济的快速发展时期，出口产业竞争力较高，同时积累了大量贸易顺差。上世纪90年代日本经济泡沫破裂，2000年之后日本人口经历了快速老龄化，成为目前全世界老龄化程度最高的国家。根据日本总务局统计局数据，截止2020年7月，日本60岁以上老年人占总人口比重达34.6%，65岁以上老年人比重达28.7%，这两项指标均为世界最高。
在过去25年的老龄化过程中，日本的国际收支状况也发生了明显的变化。整体表现为，日本的贸易顺差波动较大并逐渐降低，而第一次所得收入稳定增长成为经常账户顺差的主要组成，整体经常账户顺差维持在较高水平。老龄化时期的日本国际收支变化可以具体分成两个阶段。
第一阶段，贸易顺差维持，第一次所得顺差增长
1996年到2010年，可以看做日本老龄化初始阶段。这一阶段持续时间大约15年。在这段时间里，日本在之前经济快速增长期间所积累的产业竞争力得以继续维持，贸易顺差维持高位。表现为日本出口产业依然展现出强劲的竞争力，在日元不断上涨的背景下维持较高的贸易顺差，继续开拓国际市场。然而随着国内国内市场增长乏力和本币升值，部分领域开始力不从心。
同时越来越多的日本国内企业和个人开始积极对外投资，最开始是证券投资，接下来是企业的直接投资。对外投资的积累使得日本第一次所得收入实现快速增长，带动经常账户顺差整体继续增长。在2005年后，日本的第一次所得收入彻底超过了贸易顺差，从此第一次所得收入成为经常账户收入的最大影响因素。
第二阶段，贸易顺差逐渐消失，经常账户顺差依赖第一次所得收入
在2010年，日本60岁以上老年人比重达到30.9%，进入重度老龄化时期。随着老龄化的深入，以及日元的升值，日本国内整体产业竞争力下降，影响了出口。2011年的311地震导致的核电停运，使得能源进口增加，对日本的贸易顺差形成最终一击，使得接下来的十年贸易顺差几乎消失，有些年度甚至出现贸易赤字。与此相比，稳定增长的第一次所得收入成为日本经常顺差的主要部分。日本的经常账户顺差水平整体维持在每年20万亿日元左右的较高水平。
从目前的情况看，日本的出口产业受到了老龄化的明显影响，一些竞争激烈，技术更新速度快的行业首当其冲，如智能手机，半导体制造，面板产业等，而技术更新速度较慢的出口产业竞争力得以维持，如汽车，自动化设备，化学材料等。近年整体上出口和进口已经基本持平，2020年还出现了4900亿日元的贸易逆差。而早年大量的海外投资成为维持日本经常顺差的关键。截止2020年9月，日本海外净资产余额达390万亿日元，通过海外投资获得的利息，股息收入，2020日本全年第一次所得顺差20.7万亿，最终实现经常顺差17.7万亿日元。
三、日本经济应对老龄化的经验及问题
日本经济应对老龄化最值得借鉴的经验是积极进行海外投资，通过海外投资收益弥补本国贸易顺差的下降。日本企业对外投资曾经出现过很多失败案例，比如三菱收购洛克菲勒大厦，第一三共收购兰博西制药等，但日本企业并没有因为失败而停下对外投资的脚步。在老龄化环境下，国内投资机会非常有限，日本企业普遍选择持续积极海外投资。现在日本每年国际收支里通过海外股息，利息获得的第一次所得收入达到20万亿日元，成为经济的重要支柱。很多大型日本企业，比如软银，日本烟草，日本电产，TDK等，已经逐渐转型成依赖海外的业务模式。大量的海外投资收益补充了本国人口由于老龄化造成的需求和收入缺口，维持了整体国民处于较高生活水平。 不过相比之下，日本经济应对老龄化也出现一些问题，首先是日本的贸易顺差在老龄化的过程中下降过快。对比老龄化程度世界第三的德国，到2019年依然可以保持在2000亿美元。日本作为一个曾经以出口贸易为导向的经济体，即便受到老龄化的压力，贸易顺差的迅速萎缩的速度也令人惊讶。其中严重打击日本出口贸易的事件包括1995年和2009年的两次日元迅速升值，以及2011年的东日本大地震，日本政府并没有采取有效措施应对，造成了本土众多出口企业因为没有足够的资金和政策支持而衰落。
此外，日本目前在国际收支上过于依赖海外投资收益也有不良影响。不同于贸易顺差，本国企业的海外投资收益通常情况下不会汇回国内，而是选择继续在境外投资。这导致了日本国内经济增长无法从巨额海外投资收益中获得应有的好处，无法完全替代出口产业产生的经济效果。
四、我国老龄化形势和经济对策
2019年11月下旬，中共中央、国务院正式印发《国家积极应对人口老龄化中长期规划》，应对老龄化已经上升成为国家战略。中国经济发展科学研究慈善基金会公布的《中国发展报告2020：中国人口老龄化的发展趋势和政策》预测，从2035年到2050年是我国社会老龄化的高峰期，到2050年我国65岁及之上的老年人口将达3.8亿， 60岁及之上的老年人口将接近五亿。
图2 联合国中美日三国60岁以上人口比例预测
根据联合国发布的《世界人口展望2019》（world population prospect 2019）预测，我国60岁以上老年人口所占比例到2040年将达到30%，进入重度老龄化水平，到2050年，将达到34.62%，高于同期美国的28.18%，老龄化程度超过目前2020年日本的水平。而根据第七次人口普查的结果，2020年我国的生育率为1.30，低于当前日本1.36的水平，意味着未来老龄化速度可能会超过日本。相比日本，我国的老龄化程度大概有30年左右的滞后期，速度甚至有比日本還快的趋势。然而无论是人均收入还是出口产业的竞争力，我们目前都没有达到30年前日本的水平，加上外部环境的不利影响，意味着给我国经济转型和提升的时间窗口非常有限，在未来的老龄化阶段里我国可能面临更加严峻的挑战。
2020 年中国所有产品的贸易顺差总额为5350亿美元，经常账户顺差2989亿美元，相比2013年提升超过2倍。如果我国的国际收支形势和日本类似，那么在2020年到2040年的未来20年，我国将处于第一个阶段，有望维持较高的贸易顺差。进入2040年之后我国将处于老龄化的第二个阶段，贸易顺差有可能快速下降甚至消失，第一次所得收入成为经常账户顺差的主要部分。在这样的大形势下，针对老龄化对经济和国际收支领域的影响，我国应该采取的更加积极的经济策略应对挑战。
第一，老龄化初期，重点提升关键行业竞争力
老龄化初期，时间大概相当于从当前开始的未来15到20年。这个阶段我国国家的出口产业竞争力依然较强，是我国扩大竞争力，增加积累的关键时期。在这一阶段，我国企业需要充分利用自身尚存的人口红利优势，尽可能积累经济竞争力和财富，为未来的深度老龄化阶段做好准备。
考虑到我国的经济规模和国家主导经济的特点，我国应该集中力量于全球年市场规模在1000亿美元以上的制造业重点突破，比如存储芯片，面板，汽车，石化等行业，在下一个老龄化阶段到来之前快速形成规模竞争优势，通过资本或技术优势创造出一定的行业壁垒，目的是维持较高水平的贸易顺差。
第二，重度老龄化时期，通过贸易协议和海外投资维持经常收益
我国的重度老龄化时期大约在2040年左右到来，根据相关资料的预测，届时60岁以上老年人将超过4.3亿人，占全部人口比例超过30%，人口红利完全消失，老龄化负担大幅加重。这一阶段将是对我国经济和社会最具有挑战性的阶段。在经常账户方面，我国可能也无法扩大甚至维持贸易顺差，出口产业将直面人口结构更年轻国家的竞争。
在这个时期，随着我国老龄人口快速增加，年轻人口的迅速减少，面对越南，印度等人口结构更年轻国家的竞争，我国在全球产业上将可能从进攻阶段转向防守阶段。面对挑战，一方面，我国应该积极参加和签订更多自由贸易协定，抢先一步参与国际分工，获得比较优势。另一方面，我国应该积极海外投资，包括对外直接投资和海外证券投资，在获取收益的同时，维持我国企业的竞争力。通过海外投资收益，减缓老龄化带来的压力。
第三，积极调整经济结构，减缓老龄化压力
目前我国的经济结构依然较强依赖劳动密集型产业，出口产品依然以组装的机电产品为主，缺乏有竞争力的技术型大规模出口产品。随着未来我国老龄化的不断深入，人口红利彻底消失。与一些人口结构年轻，劳动力成本低廉的亚洲非洲国家相比，出现一些产业的竞争力劣势不可避免。考虑到我国未来的人口形势压力，实现经济结构转型和产业升级可以说迫在眉睫。同时，国家财政和社会资源应该更多导向育儿族，通过补贴，政策支持等方式，提高或者至少维持社会的生育率水平，尽可能缓解未来人口老龄化速度，为经济结构转型争取更多时间。
我国应对未来人口老龄化带来的挑战，需要积极借鉴日本等老龄化较早国家的经验和教训，调整自身政策措施。随着老龄化的程度的加深，我国的经济结构不应再继续依赖廉价的人力资源，而是逐步转向通过建立产业技术壁垒，以及通过海外投资获得海外资本收益。这样在我国未来进入重度老龄化的阶段后，在国际收支领域，一方面能够减缓人口红利消失给出口产业带来的冲击，另一方面可以通过第一次所得收益弥补传统产业出口竞争力下降的不足，补充了本国人口由于老龄化造成的需求和收入缺口，获得维持较高的经济水平。
（作者单位：石家庄邮电职业技术学院 金融系）
一、老龄化对国际收支变化的影响因素
根据国家统计局的2021年5月公布的第七次人口普查数据显示，截至2020年末，我国60周岁及以上人口达到2.64亿人，占总人口的18.70%，其中我国65岁以上人口达1.91亿，占比13.5%。从统计结果来看，我国这两项老龄化指标的增长速度均超过了普遍预计。2019年11月下旬，中共中央、国务院正式印发《国家积极应对人口老龄化中长期规划》，应对老龄化已经上升成为国家战略。同向和邻国日本对比，我国已经达到日本在1990年的老龄化水平。整体来看，我国的老龄化程度相比日本大概晚30年，但是速度有逐渐加快的趋势。未来几十年我国老龄化率将会快速提高，我国将进入快速老龄化和重度老龄化阶段，由此会对经濟社会带来的各方面影响。
在我国经济面临的老龄化经济冲击和挑战之中，对经常项目国际收支变化的影响是其中一个重要方面，也是本文研究分析的重点。其中通过借鉴日本在老龄化过程中经常账户收入的变化情况，可以发现一些影响因素和问题。
国际收支变化的影响主要包括贸易收入和第一次所得收入两方面。其中贸易顺差受到老龄化的影响明显。往往伴随着人口老龄化，出口方面，劳动人口迅速下降，导致劳动密集型产业竞争力下降。另外，资本寻求更高回报，会使得资金流向其它高收益率的国家，资本密集型产业竞争力也会下降，随着老龄化，年轻技术人才人数下降，技术型产业竞争力也可能会下降，这些都会使得出口承受压力。进口方面，由于老年人口需求的下降，进口也会受到下降的压力。国际收支贸易因素里，老龄化使得出口和进口都会受到不利影响，其中出口影响更大，往往会对贸易顺差会产生不利影响。
而影响经常账户收入的另一大部分第一次所得收入，则和一个国家在经济发展时期的海外投资积累密切相关。和我国类似，日本作为同样经历过出口贸易拉动经济快速发展，之后又步入快速老龄化的国家，随着海外投资的积累，逐步从出口产业为主的模式转变成了依赖海外投资收入的模式。在日本老龄化过程中，第一次所得收入的影响变得越来越大。本文下面根据第一次所得收入的影响，分两个阶段分析日本在老龄化过程中经常收入变化状况，发现其中的特点。
二、对比日本老龄化国际收支的变化趋势
从上世纪50年代到上世纪末，是日本经济的快速发展时期，出口产业竞争力较高，同时积累了大量贸易顺差。上世纪90年代日本经济泡沫破裂，2000年之后日本人口经历了快速老龄化，成为目前全世界老龄化程度最高的国家。根据日本总务局统计局数据，截止2020年7月，日本60岁以上老年人占总人口比重达34.6%，65岁以上老年人比重达28.7%，这两项指标均为世界最高。
在过去25年的老龄化过程中，日本的国际收支状况也发生了明显的变化。整体表现为，日本的贸易顺差波动较大并逐渐降低，而第一次所得收入稳定增长成为经常账户顺差的主要组成，整体经常账户顺差维持在较高水平。老龄化时期的日本国际收支变化可以具体分成两个阶段。
第一阶段，贸易顺差维持，第一次所得顺差增长
1996年到2010年，可以看做日本老龄化初始阶段。这一阶段持续时间大约15年。在这段时间里，日本在之前经济快速增长期间所积累的产业竞争力得以继续维持，贸易顺差维持高位。表现为日本出口产业依然展现出强劲的竞争力，在日元不断上涨的背景下维持较高的贸易顺差，继续开拓国际市场。然而随着国内国内市场增长乏力和本币升值，部分领域开始力不从心。
同时越来越多的日本国内企业和个人开始积极对外投资，最开始是证券投资，接下来是企业的直接投资。对外投资的积累使得日本第一次所得收入实现快速增长，带动经常账户顺差整体继续增长。在2005年后，日本的第一次所得收入彻底超过了贸易顺差，从此第一次所得收入成为经常账户收入的最大影响因素。
第二阶段，贸易顺差逐渐消失，经常账户顺差依赖第一次所得收入
在2010年，日本60岁以上老年人比重达到30.9%，进入重度老龄化时期。随着老龄化的深入，以及日元的升值，日本国内整体产业竞争力下降，影响了出口。2011年的311地震导致的核电停运，使得能源进口增加，对日本的贸易顺差形成最终一击，使得接下来的十年贸易顺差几乎消失，有些年度甚至出现贸易赤字。与此相比，稳定增长的第一次所得收入成为日本经常顺差的主要部分。日本的经常账户顺差水平整体维持在每年20万亿日元左右的较高水平。
从目前的情况看，日本的出口产业受到了老龄化的明显影响，一些竞争激烈，技术更新速度快的行业首当其冲，如智能手机，半导体制造，面板产业等，而技术更新速度较慢的出口产业竞争力得以维持，如汽车，自动化设备，化学材料等。近年整体上出口和进口已经基本持平，2020年还出现了4900亿日元的贸易逆差。而早年大量的海外投资成为维持日本经常顺差的关键。截止2020年9月，日本海外净资产余额达390万亿日元，通过海外投资获得的利息，股息收入，2020日本全年第一次所得顺差20.7万亿，最终实现经常顺差17.7万亿日元。
三、日本经济应对老龄化的经验及问题
日本经济应对老龄化最值得借鉴的经验是积极进行海外投资，通过海外投资收益弥补本国贸易顺差的下降。日本企业对外投资曾经出现过很多失败案例，比如三菱收购洛克菲勒大厦，第一三共收购兰博西制药等，但日本企业并没有因为失败而停下对外投资的脚步。在老龄化环境下，国内投资机会非常有限，日本企业普遍选择持续积极海外投资。现在日本每年国际收支里通过海外股息，利息获得的第一次所得收入达到20万亿日元，成为经济的重要支柱。很多大型日本企业，比如软银，日本烟草，日本电产，TDK等，已经逐渐转型成依赖海外的业务模式。大量的海外投资收益补充了本国人口由于老龄化造成的需求和收入缺口，维持了整体国民处于较高生活水平。 不过相比之下，日本经济应对老龄化也出现一些问题，首先是日本的贸易顺差在老龄化的过程中下降过快。对比老龄化程度世界第三的德国，到2019年依然可以保持在2000亿美元。日本作为一个曾经以出口贸易为导向的经济体，即便受到老龄化的压力，贸易顺差的迅速萎缩的速度也令人惊讶。其中严重打击日本出口贸易的事件包括1995年和2009年的两次日元迅速升值，以及2011年的东日本大地震，日本政府并没有采取有效措施应对，造成了本土众多出口企业因为没有足够的资金和政策支持而衰落。
此外，日本目前在国际收支上过于依赖海外投资收益也有不良影响。不同于贸易顺差，本国企业的海外投资收益通常情况下不会汇回国内，而是选择继续在境外投资。这导致了日本国内经济增长无法从巨额海外投资收益中获得应有的好处，无法完全替代出口产业产生的经济效果。
四、我国老龄化形势和经济对策
2019年11月下旬，中共中央、国务院正式印发《国家积极应对人口老龄化中长期规划》，应对老龄化已经上升成为国家战略。中国经济发展科学研究慈善基金会公布的《中国发展报告2020：中国人口老龄化的发展趋势和政策》预测，从2035年到2050年是我国社会老龄化的高峰期，到2050年我国65岁及之上的老年人口将达3.8亿， 60岁及之上的老年人口将接近五亿。
图2 联合国中美日三国60岁以上人口比例预测
根据联合国发布的《世界人口展望2019》（world population prospect 2019）预测，我国60岁以上老年人口所占比例到2040年将达到30%，进入重度老龄化水平，到2050年，将达到34.62%，高于同期美国的28.18%，老龄化程度超过目前2020年日本的水平。而根据第七次人口普查的结果，2020年我国的生育率为1.30，低于当前日本1.36的水平，意味着未来老龄化速度可能会超过日本。相比日本，我国的老龄化程度大概有30年左右的滞后期，速度甚至有比日本還快的趋势。然而无论是人均收入还是出口产业的竞争力，我们目前都没有达到30年前日本的水平，加上外部环境的不利影响，意味着给我国经济转型和提升的时间窗口非常有限，在未来的老龄化阶段里我国可能面临更加严峻的挑战。
2020 年中国所有产品的贸易顺差总额为5350亿美元，经常账户顺差2989亿美元，相比2013年提升超过2倍。如果我国的国际收支形势和日本类似，那么在2020年到2040年的未来20年，我国将处于第一个阶段，有望维持较高的贸易顺差。进入2040年之后我国将处于老龄化的第二个阶段，贸易顺差有可能快速下降甚至消失，第一次所得收入成为经常账户顺差的主要部分。在这样的大形势下，针对老龄化对经济和国际收支领域的影响，我国应该采取的更加积极的经济策略应对挑战。
第一，老龄化初期，重点提升关键行业竞争力
老龄化初期，时间大概相当于从当前开始的未来15到20年。这个阶段我国国家的出口产业竞争力依然较强，是我国扩大竞争力，增加积累的关键时期。在这一阶段，我国企业需要充分利用自身尚存的人口红利优势，尽可能积累经济竞争力和财富，为未来的深度老龄化阶段做好准备。
考虑到我国的经济规模和国家主导经济的特点，我国应该集中力量于全球年市场规模在1000亿美元以上的制造业重点突破，比如存储芯片，面板，汽车，石化等行业，在下一个老龄化阶段到来之前快速形成规模竞争优势，通过资本或技术优势创造出一定的行业壁垒，目的是维持较高水平的贸易顺差。
第二，重度老龄化时期，通过贸易协议和海外投资维持经常收益
我国的重度老龄化时期大约在2040年左右到来，根据相关资料的预测，届时60岁以上老年人将超过4.3亿人，占全部人口比例超过30%，人口红利完全消失，老龄化负担大幅加重。这一阶段将是对我国经济和社会最具有挑战性的阶段。在经常账户方面，我国可能也无法扩大甚至维持贸易顺差，出口产业将直面人口结构更年轻国家的竞争。
在这个时期，随着我国老龄人口快速增加，年轻人口的迅速减少，面对越南，印度等人口结构更年轻国家的竞争，我国在全球产业上将可能从进攻阶段转向防守阶段。面对挑战，一方面，我国应该积极参加和签订更多自由贸易协定，抢先一步参与国际分工，获得比较优势。另一方面，我国应该积极海外投资，包括对外直接投资和海外证券投资，在获取收益的同时，维持我国企业的竞争力。通过海外投资收益，减缓老龄化带来的压力。
第三，积极调整经济结构，减缓老龄化压力
目前我国的经济结构依然较强依赖劳动密集型产业，出口产品依然以组装的机电产品为主，缺乏有竞争力的技术型大规模出口产品。随着未来我国老龄化的不断深入，人口红利彻底消失。与一些人口结构年轻，劳动力成本低廉的亚洲非洲国家相比，出现一些产业的竞争力劣势不可避免。考虑到我国未来的人口形势压力，实现经济结构转型和产业升级可以说迫在眉睫。同时，国家财政和社会资源应该更多导向育儿族，通过补贴，政策支持等方式，提高或者至少维持社会的生育率水平，尽可能缓解未来人口老龄化速度，为经济结构转型争取更多时间。
我国应对未来人口老龄化带来的挑战，需要积极借鉴日本等老龄化较早国家的经验和教训，调整自身政策措施。随着老龄化的程度的加深，我国的经济结构不应再继续依赖廉价的人力资源，而是逐步转向通过建立产业技术壁垒，以及通过海外投资获得海外资本收益。这样在我国未来进入重度老龄化的阶段后，在国际收支领域，一方面能够减缓人口红利消失给出口产业带来的冲击，另一方面可以通过第一次所得收益弥补传统产业出口竞争力下降的不足，补充了本国人口由于老龄化造成的需求和收入缺口，获得维持较高的经济水平。
（作者单位：石家庄邮电职业技术学院 金融系）