热钱(Hot Money),又称游资,或叫投机性短期资金。2005年7月我国启动新一轮汇改以来人民币升值预期吸引了大量的热钱流入国内,同期中国房地产价格不断攀升。本文运用VAR模型和Grange检验法,采用2006—2010年的月度数据对全国房地产价格波动与热钱规模进行实证研究。得出结论:热钱规模数据是平稳的而房地产价格指数是一阶差分平稳数据;热钱规模与房地产市场之间存在一个协整方程关系,但二者又不是格兰杰因果关系;通过误差修正模型分析发现,房地产价格指数在上期若偏离均衡水平,在本期将以5.17%的速度向均衡水平恢复,符合误差修正模型的要求,但模型同时显示热钱流入对房地产市场有负面的冲击作用;脉冲分析表明房地产市场主要受其自身因素影响,而热钱流入的影响非常微弱,从长期来看可以忽略不计。