尽管中国的潜在增长已经在下降，但中国等许多大型新兴市场国家的收入水平仍未达到普遍存在增长结构性放缓的收入下限。
　　全球金融危机爆发以后，新兴市场国家强劲的增长已经成为支撑全球经济的关键力量。但从2011年以来，新兴市场国家的经济增长在持续下降，这是一种周期性的下降，还是结构性的下降呢？如果是周期性的，意味着放缓的势头将在未来几个月得以逆转；假如是周期性的，则部分国家将进入一个更低的可持续增长路径。
　　中国无疑是大家担心的焦点，而韩国、巴西和印度等新兴市场国家增长的放缓也引发了类似的担忧。
　　之前的报告中，我们讨论了一些较大新兴市场国家近期经济表现较差背后存在的一些周期性因素。比如，在经历了金融危机后的“大放松”，新兴市场国家在政策上进一步放松的能力已经受到限制，而放松的效果也不那么理想了。
　　尽管如此，我们依然预计2013年新兴市场经济增长会加速，将达到6.3%（预计2012年为5.6%）。这说明，至少从整体上看，新兴市场的增长放缓很大程度上可能是周期性的。实际上最近已经出现了一些信号，表明新兴市场正处在周期的拐点处。最近中国的贸易、工业和利润数据都好于预期，PMI数据也有所改善，韩国也出现了一些好转的迹象。
　　通过对历史上各国出现结构性增长放缓的研究，可能对我们考察目前新兴市场国家经济的放缓有所帮助。
　　从更广阔的全球历史视角看，高速增长经济体出现结构性的放缓是相当普遍的，而且通常在人均GDP处于1.5万美元至2万美元间的经济体身上出现。类似的结构性放缓也出现在我们的长期增长预测中，这表明增长的趋同性可能自然而然地引发了结构性放缓。
　　结构性的增长放缓意味着经济增长比之前会有较大幅度的下降。历史的经验表明，在人均GDP下限为1万美元的国家里，出现结构性放缓之前的平均增速为5.3%（增速中值为4.8%），而出现结构性放缓后的平均增速只有2.6%（增速中值为2.3%）。这表明，平均来看，结构性的增长下降会导致经济增速下降3个百分点左右。
　　尽管中国的潜在增长已经在下降，但对中国高速增长是否已经走到了尽头的担心可能有些为时过早，因为，中国等许多大型新兴市场国家的收入水平仍未达到普遍存在增长结构性放缓的收入下限。
　　以2005年国际购买力平价的美元单位计算，在2010年，巴西的人均GDP为8324美元，中国为7746美元，埃及是4853美元，印度为3477美元，俄罗斯为15068美元，韩国为26609美元。也就是说，除了俄罗斯和韩国，其他这些国家的收入水平仍处在普遍存在增长结构性放缓的收入下限。
　　在研究中国和新兴市场增长轨迹（以及新兴市场资产）时，密切关注所处的周期阶段仍十分重要。中国宏观环比数据近几个月首次出现耐人寻味的改善迹象，这表明中国周期（以及中国相关的资产）可能企稳。
　　作者为高盛全球经济学家 廖宗魁译