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摘 要：本文运用杜邦分析法对万通地产的财务风险进行识别并探究其存在风险的成因，并根据其存在的财务风险问题及成因提出相关建议和预防措施。
关键词：万通地产；财务风险；风险分析
一、万通地产财务风险分析
万通地产（北京万通地产股份有限公司）是在上海证券交易所挂牌交易的A股上市公司（股票代码：600246，简称“万通地产”）。杜邦分析法以净资产收益率为核心，由权益乘数、销售净利润 率和资产周转率构成，可以全面分析企业的经营情况。
从2014年到2016年万通地产的净资产收益率波动较大，由2014年的2.76%跌至2015年的-18.36%，引起其剧烈波动的原因主要是由于销售净利率的下降，而导致及销售净利率下降的主要原因则是计提巨额资产减值损失所引起的亏损所致，2016年净资产收益率较2014年有所下降，从表中可以看出总资产收益率并没有太大变化，权益乘数的下降是引起2016年净资产收益率下降的主要因素，反映企业更倾向于采用低风险的财务结构，降低财务杠杆风险。从销售净利率来看总体上是呈下降趋势的，由2014年的5.11%下降到到2016年的4.10%，尤其2015年出现了巨额亏损，反映出公司的盈利能力整体趋于下降。从总资产周转率来看，总体呈现上升趋势，总资产周转率上升即资产的周转速度变快，说明资金利用效率有所提升。权益乘数从总体上看是下降的，从2014年的3.70变为2.08，说明公司更趋向采取更为稳健的财务结构，以求降低债务风险。综合来看，万通地产公司的籌资、运营方面的经营效率有所提高，投资方面不容乐观，但在同行业中仍属于较低水平。
综合以上分析可以看出企业内部财务状况整体表现不容乐观，其中偿债压力较大，盈利水平较低，存货积压过多和股利支付水平低是其存在的主要问题。此外，从宏观环境背景看，万通地产面临因行业政策调整和人口结构等因素影响而带来的财务风险。
二、万通地产财务风险成因分析
（一）内部风险因素
1.负债结构不合理，筹资方式较为单一
从债务性资金和权益性资金的构成比例来看，万通地产2014-2015年主要是由债务性筹资构成，权益性融资为零。从长短期借款比例来看，短期借款高于长期借款。这种资金结构极易导致到期不能偿还债务，存在高度的风险性。从2016年开始，权益性筹资成为主要融资方式，长期借款超过短期借款，我们可以看出，债务结构明显有所调整。万通地产2014-2015年筹资均是由银行借款所得，筹资形式较为单一，在此情况下，很容易受利率调整变动影响。
2.企业盈利能力低，成本费用缺乏有效控制
从万通地产盈利能力成长能力分析来看，企业的整体盈利效益和成长能力是偏弱的，投资存在一定风险。其中从2014-2016年万通地产财务数据来看，公司营业成本总体上是上升的。销售费用和管理费用整体上虽有所下降，但财务费用较上期增长分别为87%和34.76%。企业成本和费用的增长速度高于收入增长率使得净利润总额偏低，导致公司整体盈利效果较差。对于成本费用的控制能力较弱，这些问题都将会对企业的盈利和发展能力产生重大影响，增加房地产公司的财务风险隐患。
3.投资模式单一，风险分散不足
从公司收入构成来看，房地产商品房和住宅开发是万通地产地主要收入来源，公司投资缺乏多元化发展，在这样地情况下极易因国家政策调整等外部环境影响而导致公司经营业绩下降，引发财务风险。
（二）外部风险因素
受行业政策影响，银行对房地产企业贷款门槛随之提高，导致房地产行业融资成本进一步增加，引发企业融资困境。此外，万通地产开发项目主要集中于天津、北京等东部沿海发达城市，受宏观经济水平和人口结构老龄化的影响较大，未来可能导致市场需求下降，造成存货进一步积压，进而降低公司销售回款能力，引发资金链断裂的风险。
三、降低万通地产财务风险的措施及建议
（一）降低万通地产财务风险的一般措施
1.提高企业管理者的财务风险危机意识
企业应充分认识到企业财务风险给企业经营带来的不利影响，切实提高企业管理人员以及员工的风险危机意识，使企业的全体员工共同参与到企业财务风险防控的举措中，财务风险作为企业经营风险的一种表现，这就要求企业管理人员必须全面分析企业的所有经济危险，并科学合理的估算出由风险导致的企业经济损失以及风险损失所导致的企业经营的盈亏状况，并客观的评价企业的风险承受力，树立企业各部门的风险观念，加强部门间的相互联系以共同对待企业的财务风险。
2.认清产业所处环境，提高企业管理水平
面对地产企业所面临的财务问题和严峻的宏观环境，万通地产首先应当分析企业内部的财务管理制度，要对不断变化的市场环境和财务环境进行分析研究，提升企业财务管理水平，以提升企业应对环境变化的能力。降低因负债过高，资金不流通而带来的财务风险。企业管理者也要提升自我管理水平，减少因为随意决策带来的经营风险，将异常经营活动控制在初始阶段，减少不必要的损失，制定和采取调整经营活动的策略，对潜在的风险进行预防。
（二）降低万通地产财务风险的具体措施
1.优化资本结构，拓展融资渠道
万通地产在进行融资决策时，应先对公司当前的实际资本结构有一个合理的判断，同时应根据行业特点、公司运营状况以及融资环境确定公司的融资目标。在资本结构上首先应当合理控制企业债务规模，避免负债经营降低企业抵抗风险的能力。其次房地产项目开发周期较长，应采取以长期债务为主，短期债务为辅的资本结构更为合理，可以降低大量短期负债所带来的债务压力。
在筹资方式的选择上，万通地产应采取多元化筹资的方式，除了向银行借款筹资之外，还可以采取商业信用、公司债券、发行股票等方式进行筹资，避免因信贷政策因素影响导致资金断裂。此外，应当考虑筹资成本的高低，应当采用融资门槛和成本较低的筹资方式，以保证企业资金的来源的稳定性，同时降低偿债压力。
2.以需订产，促进投资多元化
应对房地产市场需求导向进行分析，包括对需求确定性的预测和分析。从万通地产的营业收入来看，主要集中在房地产销售方面，虽然公司近些年提出多企业转型，但传统的地产销售仍然是其收入的主要来源，受宏观政策影响，公司应该提前预测市场需求，合理投资，以防产能过剩，存货积压。同时公司应把发展目标与现实可能结合起来，及时把握变化的时机，实施战略转型，促使投资方式多样化，以分散风险。
3.抓住机遇，积极去库存
万通地产运营方面存在较大的存货风险，存货积压比较严重。在去库存的政策环境下，国家相机推出了一系列配套措施，如推进棚户区改造，保证居民住房、收购存量商品房用于安置房和保障房等。万通地产应积极采取措施，制定出适合自身的销售策略，加快住房出售和资金回收速度，以达到去库存目的。
4.建立风险防范体系
由于房地产行业地特殊性，会受到多种外界因素的影响，为此，万通地产应当建立完善的风险防范体系。首先要树立风险意识，只有充分的认识风险，才能科学的对将会出现的财务风险进行预测。对于不同的风险，如筹资风险、利率变动风险等，企业要制定不同的防范措施。提前有效地预测以及规避风险，采取应对措施，才能够避免企业在面对风险冲击时尽可能地减少损失。
参考文献：
[1]王玉英.企业财务风险的形成原因及其防范[J].财经界（学术版），2017（04）：69-70.
[2]张利霞.我国房地产企业财务风险控制研究[J].中国乡镇企业会计，2016（08）：119-120.
（作者单位：攀枝花学院经济与管理学院）
关键词：万通地产；财务风险；风险分析
一、万通地产财务风险分析
万通地产（北京万通地产股份有限公司）是在上海证券交易所挂牌交易的A股上市公司（股票代码：600246，简称“万通地产”）。杜邦分析法以净资产收益率为核心，由权益乘数、销售净利润 率和资产周转率构成，可以全面分析企业的经营情况。
从2014年到2016年万通地产的净资产收益率波动较大，由2014年的2.76%跌至2015年的-18.36%，引起其剧烈波动的原因主要是由于销售净利率的下降，而导致及销售净利率下降的主要原因则是计提巨额资产减值损失所引起的亏损所致，2016年净资产收益率较2014年有所下降，从表中可以看出总资产收益率并没有太大变化，权益乘数的下降是引起2016年净资产收益率下降的主要因素，反映企业更倾向于采用低风险的财务结构，降低财务杠杆风险。从销售净利率来看总体上是呈下降趋势的，由2014年的5.11%下降到到2016年的4.10%，尤其2015年出现了巨额亏损，反映出公司的盈利能力整体趋于下降。从总资产周转率来看，总体呈现上升趋势，总资产周转率上升即资产的周转速度变快，说明资金利用效率有所提升。权益乘数从总体上看是下降的，从2014年的3.70变为2.08，说明公司更趋向采取更为稳健的财务结构，以求降低债务风险。综合来看，万通地产公司的籌资、运营方面的经营效率有所提高，投资方面不容乐观，但在同行业中仍属于较低水平。
综合以上分析可以看出企业内部财务状况整体表现不容乐观，其中偿债压力较大，盈利水平较低，存货积压过多和股利支付水平低是其存在的主要问题。此外，从宏观环境背景看，万通地产面临因行业政策调整和人口结构等因素影响而带来的财务风险。
二、万通地产财务风险成因分析
（一）内部风险因素
1.负债结构不合理，筹资方式较为单一
从债务性资金和权益性资金的构成比例来看，万通地产2014-2015年主要是由债务性筹资构成，权益性融资为零。从长短期借款比例来看，短期借款高于长期借款。这种资金结构极易导致到期不能偿还债务，存在高度的风险性。从2016年开始，权益性筹资成为主要融资方式，长期借款超过短期借款，我们可以看出，债务结构明显有所调整。万通地产2014-2015年筹资均是由银行借款所得，筹资形式较为单一，在此情况下，很容易受利率调整变动影响。
2.企业盈利能力低，成本费用缺乏有效控制
从万通地产盈利能力成长能力分析来看，企业的整体盈利效益和成长能力是偏弱的，投资存在一定风险。其中从2014-2016年万通地产财务数据来看，公司营业成本总体上是上升的。销售费用和管理费用整体上虽有所下降，但财务费用较上期增长分别为87%和34.76%。企业成本和费用的增长速度高于收入增长率使得净利润总额偏低，导致公司整体盈利效果较差。对于成本费用的控制能力较弱，这些问题都将会对企业的盈利和发展能力产生重大影响，增加房地产公司的财务风险隐患。
3.投资模式单一，风险分散不足
从公司收入构成来看，房地产商品房和住宅开发是万通地产地主要收入来源，公司投资缺乏多元化发展，在这样地情况下极易因国家政策调整等外部环境影响而导致公司经营业绩下降，引发财务风险。
（二）外部风险因素
受行业政策影响，银行对房地产企业贷款门槛随之提高，导致房地产行业融资成本进一步增加，引发企业融资困境。此外，万通地产开发项目主要集中于天津、北京等东部沿海发达城市，受宏观经济水平和人口结构老龄化的影响较大，未来可能导致市场需求下降，造成存货进一步积压，进而降低公司销售回款能力，引发资金链断裂的风险。
三、降低万通地产财务风险的措施及建议
（一）降低万通地产财务风险的一般措施
1.提高企业管理者的财务风险危机意识
企业应充分认识到企业财务风险给企业经营带来的不利影响，切实提高企业管理人员以及员工的风险危机意识，使企业的全体员工共同参与到企业财务风险防控的举措中，财务风险作为企业经营风险的一种表现，这就要求企业管理人员必须全面分析企业的所有经济危险，并科学合理的估算出由风险导致的企业经济损失以及风险损失所导致的企业经营的盈亏状况，并客观的评价企业的风险承受力，树立企业各部门的风险观念，加强部门间的相互联系以共同对待企业的财务风险。
2.认清产业所处环境，提高企业管理水平
面对地产企业所面临的财务问题和严峻的宏观环境，万通地产首先应当分析企业内部的财务管理制度，要对不断变化的市场环境和财务环境进行分析研究，提升企业财务管理水平，以提升企业应对环境变化的能力。降低因负债过高，资金不流通而带来的财务风险。企业管理者也要提升自我管理水平，减少因为随意决策带来的经营风险，将异常经营活动控制在初始阶段，减少不必要的损失，制定和采取调整经营活动的策略，对潜在的风险进行预防。
（二）降低万通地产财务风险的具体措施
1.优化资本结构，拓展融资渠道
万通地产在进行融资决策时，应先对公司当前的实际资本结构有一个合理的判断，同时应根据行业特点、公司运营状况以及融资环境确定公司的融资目标。在资本结构上首先应当合理控制企业债务规模，避免负债经营降低企业抵抗风险的能力。其次房地产项目开发周期较长，应采取以长期债务为主，短期债务为辅的资本结构更为合理，可以降低大量短期负债所带来的债务压力。
在筹资方式的选择上，万通地产应采取多元化筹资的方式，除了向银行借款筹资之外，还可以采取商业信用、公司债券、发行股票等方式进行筹资，避免因信贷政策因素影响导致资金断裂。此外，应当考虑筹资成本的高低，应当采用融资门槛和成本较低的筹资方式，以保证企业资金的来源的稳定性，同时降低偿债压力。
2.以需订产，促进投资多元化
应对房地产市场需求导向进行分析，包括对需求确定性的预测和分析。从万通地产的营业收入来看，主要集中在房地产销售方面，虽然公司近些年提出多企业转型，但传统的地产销售仍然是其收入的主要来源，受宏观政策影响，公司应该提前预测市场需求，合理投资，以防产能过剩，存货积压。同时公司应把发展目标与现实可能结合起来，及时把握变化的时机，实施战略转型，促使投资方式多样化，以分散风险。
3.抓住机遇，积极去库存
万通地产运营方面存在较大的存货风险，存货积压比较严重。在去库存的政策环境下，国家相机推出了一系列配套措施，如推进棚户区改造，保证居民住房、收购存量商品房用于安置房和保障房等。万通地产应积极采取措施，制定出适合自身的销售策略，加快住房出售和资金回收速度，以达到去库存目的。
4.建立风险防范体系
由于房地产行业地特殊性，会受到多种外界因素的影响，为此，万通地产应当建立完善的风险防范体系。首先要树立风险意识，只有充分的认识风险，才能科学的对将会出现的财务风险进行预测。对于不同的风险，如筹资风险、利率变动风险等，企业要制定不同的防范措施。提前有效地预测以及规避风险，采取应对措施，才能够避免企业在面对风险冲击时尽可能地减少损失。
参考文献：
[1]王玉英.企业财务风险的形成原因及其防范[J].财经界（学术版），2017（04）：69-70.
[2]张利霞.我国房地产企业财务风险控制研究[J].中国乡镇企业会计，2016（08）：119-120.
（作者单位：攀枝花学院经济与管理学院）