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摘 要：本文就金融风险管理研究的起源，金融风险的定义及分类，金融风险管理存在的理论基础，金融风险管理的步骤以及现代金融风险管理面临的挑战做出了初步论述，并提出了金融风险管理研究未来可能的发展方向。
关键词：金融风险 风险管理 新金融学
1、金融风险管理的起源
金融风险管理的产生与发展主要得益于以下三个方面的原因：首先，在过去的三十多年时间内，世界经济与金融市场的环境和规则都发生了巨大的变化。金融市场大幅波动的频繁发生，催生了对金融风险管理理论和工具的需求；其次，经济学特别是金融学理论的发展为金融风险管理奠定了坚实的理论基础；最后，计算机软，硬件技术的迅猛发展为风险管理提供了强大的技术支持与保障。
2、风险和金融风险的定义。
所谓风险是指未来结果的不确定性，如未来收益、资产或债务价值的波动或不确定性。金融风险是指企业未来收益的不确定性或波动性，它直接与金融市场的波动性相关。一般而言，收益的不确定性包括盈利的不确定性和损失的不确定性两种情形，需要说明的是现实中人们更关注的是损失的可能性。
3、金融风险管理的理论基础
为什么要进行金融风险管理。早期的金融理论认为，金融风险管理是没有必要的，Miller以及Modigliani指出，在一个完美的市场中，对冲或叫套期保值等金融操作手段并不能影响公司的价值。这里的完美的市场是指不存在税收和破产成本，以及市场参与者都具有完全的信息。类似理论也认为，即使在短期内会出现小幅度波动，但从长期来讲，经济会沿着一个均衡的状态移动，所以那些为了防范短期经济波动损失而开展的风险管理只会是一种对资源的浪费。这种观点认为，从长期来讲，是没有金融风险可言的，短期的金融风险管理只会抵消公司的利润。由此看来，Miller和Modigliani的理论假设在现实经济状况下并不合适。其次，现实市场中存在着交易成本。最后，在现实市场中，金融参与者也是不可能获得完全信息的。从而，对金融风险进行管理是相当可能及有必要的。
4、金融风险管理过程
金融风险的管理过程大致需要确立管理目标、进行风险评价和风险控制及处置等三个步骤：
4.1、金融风险管理的目标
金融风险管理的最终目标是在识别和衡量风险的基础上，对可能发生的金融风险进行控制和准备处置方案，以防止和减少损失，保证货币资金筹集和经营活动的稳健进行。
4.2、金融风险的评价
金融风险评价是指包括对金融风险识别、金融风险衡量、选择各种处置风险的工具以及金融风险管理对策等各个方面进行评估。（1）风险识别。金融风险识别是指在进行了实地调查研究的基础上，运用各种方法对潜在的、显在的各种风险进行系统的归类和实施全面的分析研究。（2）风险衡量。是指对金融风险发生的可能性或损失范围、程度进行估计和衡量，并对不同程度的损失发生的可能性和损失后果进行定量分析。
4.3、金融风险的控制和处置
金融风险的控制和处置是金融风险管理的对策范畴，是解决金融风险的途径和方法。一般分为控制法和财务法。（1）控制法。是指在损失发生之前，实施各种控制工具，力求消除各种隐患，减少金融风险发生的因素，将损失的严重后果减少到最低程度的一种方法。主要方式有避免风险、损失控制和分散风险。（2）财务法。是指在金融风险事件发生后已造成损失时，运用财务工具，对已发生的损失给予及时的补偿，以促使尽快恢复的一种方法。
5、金融风险管理所面临的挑战
20世纪70年代以来，世界金融市场出现了一些无法被“有效市场假说”所解释的异常现象，如股市存在的日历效应以及价格波动的明显的自相关性特征等。这些异常现象对主流金融学提出了严峻的挑战，同时对现代金融风险管理提出了置疑。
20世纪80年代后期，为了克服主流金融学在解释实际金融市场异常现象时所暴露的不足，一类被称之为“新金融学”的研究就逐渐蓬勃地开展起来了。
新金融学研究对现代金融风险管理所提出的挑战主要针对金融风险的测度问题。因为一旦金融风险暴露的大小测度出现偏差，那么下一步针对风险暴露所开展的风险管理活动可能就会失效。因此风险测度问题在整个金融风险管理活动中居于核心地位。新金融学研究表明，无论是金融风险的相对测度还是绝对测度指标，在理论上或实际运用中都存在着这样或那样的缺陷。
6、小结
现代金融风险管理的理论基础是“有效市场假说”，而“有效市场假说”认为，金融市场是一个线性的“均衡”的系统。在这个系统中，投资者都是完全理性的，他们通过理性预期进行投资决策，并且以线性形式对信息做出及时反应。这一理论假设表明，由于市场信息得到了及时全面的消化和吸收，因此金融资产价格的未来变化与历史信息无关，资产收益率应该服从正态分布。
然而，新金融学理论认为，金融市场是一个复杂的非线性系统，它具有“非均衡性”。同时，“行为金融”理论说明，投资者在作决策的时候并非完全理性，他们常常不能充分了解到自身所面对的状况，往往出现“反应过度”和“反应不足”等非理性现象。因此，如何改进现有的金融风险管理理论和工具，特别是如何在金融风险测度方法中引入非线性科学以及行为金融学的研究成果，从而使金融风险管理更加符合金融市场参与者的心理行为特征以及市场实际运行规律，无疑将是风险管理理论未来发展的一个非常重要和有意义的研究方向。
作者简介：
1葛飞 男 1990年 江苏盐城人 兰州商学院 统计学院 统计学专业硕士研究生 研究方向 经济与社会统计
2柴兵洁 女 1990年 山西运城人 兰州商学院 统计学院 国民经济学专业硕士研究生 研究方向投资分析
3周振贵 男 1986年 广东深圳人 兰州商学院 统计学院 国民经济学专业硕士研究生 研究方向 投资分析
4贾昱 男 1990年 陕西汉中人 兰州商学院 統计学院 国民经济学专业硕士研究生 研究方向 投资分析
关键词：金融风险 风险管理 新金融学
1、金融风险管理的起源
金融风险管理的产生与发展主要得益于以下三个方面的原因：首先，在过去的三十多年时间内，世界经济与金融市场的环境和规则都发生了巨大的变化。金融市场大幅波动的频繁发生，催生了对金融风险管理理论和工具的需求；其次，经济学特别是金融学理论的发展为金融风险管理奠定了坚实的理论基础；最后，计算机软，硬件技术的迅猛发展为风险管理提供了强大的技术支持与保障。
2、风险和金融风险的定义。
所谓风险是指未来结果的不确定性，如未来收益、资产或债务价值的波动或不确定性。金融风险是指企业未来收益的不确定性或波动性，它直接与金融市场的波动性相关。一般而言，收益的不确定性包括盈利的不确定性和损失的不确定性两种情形，需要说明的是现实中人们更关注的是损失的可能性。
3、金融风险管理的理论基础
为什么要进行金融风险管理。早期的金融理论认为，金融风险管理是没有必要的，Miller以及Modigliani指出，在一个完美的市场中，对冲或叫套期保值等金融操作手段并不能影响公司的价值。这里的完美的市场是指不存在税收和破产成本，以及市场参与者都具有完全的信息。类似理论也认为，即使在短期内会出现小幅度波动，但从长期来讲，经济会沿着一个均衡的状态移动，所以那些为了防范短期经济波动损失而开展的风险管理只会是一种对资源的浪费。这种观点认为，从长期来讲，是没有金融风险可言的，短期的金融风险管理只会抵消公司的利润。由此看来，Miller和Modigliani的理论假设在现实经济状况下并不合适。其次，现实市场中存在着交易成本。最后，在现实市场中，金融参与者也是不可能获得完全信息的。从而，对金融风险进行管理是相当可能及有必要的。
4、金融风险管理过程
金融风险的管理过程大致需要确立管理目标、进行风险评价和风险控制及处置等三个步骤：
4.1、金融风险管理的目标
金融风险管理的最终目标是在识别和衡量风险的基础上，对可能发生的金融风险进行控制和准备处置方案，以防止和减少损失，保证货币资金筹集和经营活动的稳健进行。
4.2、金融风险的评价
金融风险评价是指包括对金融风险识别、金融风险衡量、选择各种处置风险的工具以及金融风险管理对策等各个方面进行评估。（1）风险识别。金融风险识别是指在进行了实地调查研究的基础上，运用各种方法对潜在的、显在的各种风险进行系统的归类和实施全面的分析研究。（2）风险衡量。是指对金融风险发生的可能性或损失范围、程度进行估计和衡量，并对不同程度的损失发生的可能性和损失后果进行定量分析。
4.3、金融风险的控制和处置
金融风险的控制和处置是金融风险管理的对策范畴，是解决金融风险的途径和方法。一般分为控制法和财务法。（1）控制法。是指在损失发生之前，实施各种控制工具，力求消除各种隐患，减少金融风险发生的因素，将损失的严重后果减少到最低程度的一种方法。主要方式有避免风险、损失控制和分散风险。（2）财务法。是指在金融风险事件发生后已造成损失时，运用财务工具，对已发生的损失给予及时的补偿，以促使尽快恢复的一种方法。
5、金融风险管理所面临的挑战
20世纪70年代以来，世界金融市场出现了一些无法被“有效市场假说”所解释的异常现象，如股市存在的日历效应以及价格波动的明显的自相关性特征等。这些异常现象对主流金融学提出了严峻的挑战，同时对现代金融风险管理提出了置疑。
20世纪80年代后期，为了克服主流金融学在解释实际金融市场异常现象时所暴露的不足，一类被称之为“新金融学”的研究就逐渐蓬勃地开展起来了。
新金融学研究对现代金融风险管理所提出的挑战主要针对金融风险的测度问题。因为一旦金融风险暴露的大小测度出现偏差，那么下一步针对风险暴露所开展的风险管理活动可能就会失效。因此风险测度问题在整个金融风险管理活动中居于核心地位。新金融学研究表明，无论是金融风险的相对测度还是绝对测度指标，在理论上或实际运用中都存在着这样或那样的缺陷。
6、小结
现代金融风险管理的理论基础是“有效市场假说”，而“有效市场假说”认为，金融市场是一个线性的“均衡”的系统。在这个系统中，投资者都是完全理性的，他们通过理性预期进行投资决策，并且以线性形式对信息做出及时反应。这一理论假设表明，由于市场信息得到了及时全面的消化和吸收，因此金融资产价格的未来变化与历史信息无关，资产收益率应该服从正态分布。
然而，新金融学理论认为，金融市场是一个复杂的非线性系统，它具有“非均衡性”。同时，“行为金融”理论说明，投资者在作决策的时候并非完全理性，他们常常不能充分了解到自身所面对的状况，往往出现“反应过度”和“反应不足”等非理性现象。因此，如何改进现有的金融风险管理理论和工具，特别是如何在金融风险测度方法中引入非线性科学以及行为金融学的研究成果，从而使金融风险管理更加符合金融市场参与者的心理行为特征以及市场实际运行规律，无疑将是风险管理理论未来发展的一个非常重要和有意义的研究方向。
作者简介：
1葛飞 男 1990年 江苏盐城人 兰州商学院 统计学院 统计学专业硕士研究生 研究方向 经济与社会统计
2柴兵洁 女 1990年 山西运城人 兰州商学院 统计学院 国民经济学专业硕士研究生 研究方向投资分析
3周振贵 男 1986年 广东深圳人 兰州商学院 统计学院 国民经济学专业硕士研究生 研究方向 投资分析
4贾昱 男 1990年 陕西汉中人 兰州商学院 統计学院 国民经济学专业硕士研究生 研究方向 投资分析