三招避险术 应对全球经济衰退

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  (整理/白石)
  
  全球经济整体陷于衰退之中,无论是对金融业还是实业都将努力寻求安全的避风港。如何经受冬天的考验,甚至走进盈利的通道,我们准备了几个例子。
  
  美国次贷危机对全球经济的影响仍在释放,作为最严重的后果,这次危机引爆了新经济泡沫破灭以来的5年间美元资产所累积起的巨大投资风险,导致作为世界主要清算货币和储备货币地位的美元不断贬值。一面是资本逃离债市、股市和房市,资产市场暴跌,美元急剧贬值;一面是石油、粮食、矿产品等基础性商品期货暴涨,并带动现货价格飙升,通货膨胀日益全球化。全球资本在寻找新的增长点,有的公司还急于填补在美国债券市场的亏空;然而全球经济整体陷于衰退之中,无论是对金融业还是实业都将努力寻求安全的避风港。如何经受冬天的考验,甚至走进盈利的通道,我们准备了几个例子。
  
  淡马锡“避险术”
  
  作为亚洲最为成功的主权基金之一,淡马锡(Temasek Holdings)2008年的财报颇受关注,在次债危机下较为黯淡的全球金融市场中,淡马锡的财富增长5年内首次低于资本成本60亿新元。尽管如此,淡马锡本年度股东总回报率按市场价值计算仍达到了7%,按股东权益计算则达到了17%。
  8月底淡马锡发布了其截至2008年3月31日的年度财务回顾。据称,其在过去的财务年度中,集团净利达到了180亿新元,这个数据是去年的一倍。淡马锡的投资组合净值从去年的1640亿新元增加到1850亿新元,增长率为13%;而按美元计算,其投资组合净值则增长了24%。股东权益则达到了1440亿新元,同期增长了26%。
  虽然情况看起来似乎并没有那么糟糕,但淡马锡主席丹那巴南(S. Dhanabalan)认为金融市场在未来将持续波动,并预期将会进一步波及美国、欧洲和亚洲市场。他说,次贷危机的余波将在今后两年内持续拖累全球经济,不断高涨的油价和食品价格开始挑战通胀的预期。丹那巴南指出淡马锡非常关注正在显露的滞胀风险,“它将在未来三到五年内带来巨大的社会政治和经济风险”。由此他认为,“在这样的情形下,投资机会可能十分有限。”
  针对此,淡马锡尽管仍将主要目标放在亚洲,但“同时将通过基金和直接投资来拓展和深化其他市场,比如俄罗斯和拉丁美洲市场”。而淡马锡拥有的充足的财务资源和低负债率,使之“可以进行长期投资,也可以集中持股或保持现金”。
  这意味在要来的一段时间内,这家在危机中跑赢的成功的基金公司,做好了过冬的准备。而它在危机中表现出来的理智与冷静使人对它对付危机的策略甚感兴趣。
  首先是“买进”“卖出”的平衡投资术。这一财年,淡马锡新增了320亿新元的投资总额,同时有170亿新元的减持。去年相对应的数据分别是160亿新元和50亿新元。淡马锡最近一财年的投资主要集中在金融服务和电信、传媒行业上,两者所占的份额从去年的61%增加到今年的64%,原因是公司将投资重点放在了转型中的经济市场以及日益壮大的中产阶级等潜力市场中。本年度,淡马锡还投资了印度的电信公司Bharti Infratel 、印度传媒公司Tata Sky、亚洲生物科学公司Interpharma投资有限公司,以及越南房地产公司Binh Chanh等。此外,淡马锡也提高了其在加拿大油砂企业MEG能源公司以及在新加坡上市的半导体服务提供商新科金朋公司(STATS ChipPac)的持股比例。过去一个财年中,淡马锡减持了其在中国远洋控股股份有限公司、新加坡国家印刷出版集团(SNP)以及印度能源和基础设施公司Punj Lloyd的股份。淡马锡出售了新加坡三大发电厂之一的大士能源公司,其旗下的另外两家电厂,圣诺哥能源公司(Senoko Power)和西拉雅能源公司(Power Seraya)据悉也将在2009年年内出售。从其中我们也能看出其投资方向上的变化。
  其次是在亚洲之外寻找新的机会。和许多全球投资基金都募重资屯兵亚洲市场相比,2008年财年之于淡马锡的另外一个颇为令人意外的策略是,这一年淡马锡更多地走出了亚洲。这一财年,淡马锡在亚洲以外市场的投资净值达到了100亿新元,而在亚洲市场的投资净值则只有50亿新元。在此前的5年中,淡马锡的亚洲投资净额为260亿新元,亚洲之外的投资净值5年只有10亿新元。由于在美国、拉丁美洲和俄罗斯等的投资,淡马锡在亚洲之外经济市场投资的比例从22%增加到26%。在新加坡本土的投资,首次从620亿新元降至600亿新元,占其投资增长的33%。它在中国的动作,主要是于2008年3月向中国华能集团出售了大士能源有限公司100%的股权;同时成为了中国铁道建筑总公司的重要投资者,后者是中国基础设施建设公司,主要从事铁路、高速公路和公共交通系统的建设。此外,淡马锡还参与了中国仪表生产商威胜集团公司(Waison)的股权投资;也投资了中国晶能光电(江西)有限公司,该公司拥有生产发光二极管的差异化专利技术。淡马锡表示,它对中国的长期发展前景保持乐观,但在短期内会留意总体估值。
  
  阿里巴巴——分散海外投资抵消次贷危机
  
  面对马云要求阿里巴巴的净利润每年以100%的速度增长,阿里巴巴(1688.HK)CEO卫哲向马云交上了自己的答卷。2008年第一季度财报显示,该季度内营收6.8亿元,较去年同期增长53.2%,较上季度增长7.2%;净利润3亿元,较去年同期增长111.7%,较上季度增长162%。卫哲接受记者邮件采访时称,美国受次贷危机影响,经济还在衰退中,此前做美国业务的阿里巴巴会员占的比重很大,而对印度、欧洲、日本、台湾的加大投资,分散了风险。所以卫哲最近很少呆在国内,去得最多的是地方是印度、日本、台湾、欧洲。他希望在这些地区挖掘出阿里巴巴未来的增长空间。
  除此之外,卫哲称,阿里巴巴去年加紧了建设产业链,包括为企业建立信息展示平台,为企业融资服务,尽管对阿里巴巴的收入没有直接贡献,但未来影响会很大。
  2007年4月,阿里巴巴在香港开始推销金牌供应商;2007年10月,阿里巴巴在日内瓦正式成立第一家欧洲分公司;2007年12月,阿里巴巴推出了更新后的日本阿里巴巴网站,将业务伸展至中国第二大贸易伙伴日本。与此同时,阿里巴巴将在印度等新兴市场发力,寻找发展机会。今年,将把金牌供应商推广到台湾等地区。在日本,阿里巴巴与软银成立了合营公司,共同经营日本网站,阿里巴巴持股35%,软银持股65%,阿里巴巴没有任何现金投入,主要输出阿里巴巴品牌及会员资源。卫哲认为,这样做的一个好处是降低了阿里巴巴国际化进程中的财务投入风险。让软银持有更多股份,目的是让公司运营更加本地化。马云对外表示,印度、台湾将会借鉴阿里巴巴在日本的模式。
  卫哲称,对印度、日本、台湾地区的投入有利于分散美国次贷危机的影响,他同时称,由于阿里巴巴采取递延记账方式,对上述区域的投入,美国次贷危机的影响不会在2008年显现出来,可能会在2009年有所显现。
  然而,阿里巴巴仍旧做好抗击严寒的准备。美国次贷危机、石油和粮食价格上涨、人民币升值等因素使得中国出口产业、尤其是中小企业出口受到沉重打击,而这些中小企业正是阿里巴巴的主要客户。马云在向员工写的电子邮件里说:“整个经济形势不容乐观,接下来的冬天会比大家想象的更长!更寒冷!更复杂! 我们准备过冬吧!”
  
  义乌圣诞礼品市场——多重策略对抗危机
  
  一、一棵圣诞树涨价15%。“今年圣诞产品市场萎缩了,所以我们想着法子扩大产品范围。”意大利德亚公司杭州办事处负责人戴凌峰说。粗略估计,今年该公司的圣诞单子大概少了20%。这一方面与欧洲市场需求放缓有关,另一方面,原材料涨价、人民币升值、员工工资增加等引发的成本上涨,不敢贸然多接单。
  除了塑料,铁是近年来涨幅最大的,达60%-70%。一棵1.5米高的圣诞树成本比往年涨25%以上。即使能提价15%左右,利润空间还是减少了。
  和大企业相比,小厂今年受皮料、铁管等原材料价格上涨的影响,绝大多数传统品种的圣诞产品利润下滑到了10%以内,同比去年下降两三个百分点,有的甚至更低,一棵圣诞树只能赚到两角钱。在成本高企和低价格之间,义乌很多厂商十分尴尬:接单子,肯定要涨价,客户不一定接受,利润空间更小;不接单子,客户流失,这个市场或许会迅速离他们远去。
  二、采取汇率避险。订单的价格变化不仅反映今年成本的变化,也由此促动了生产企业、外贸商和国外采购商间的新一轮博弈。戴凌峰的客户基本在欧洲,但长期以来是以美元结算,面对多变的美元对人民币汇率波动,他几次尝试用欧元交易,但都被婉拒。为减少损失,他的对策是锁定汇率,用人民币远期汇率结算。前不久戴凌峰接了个欧洲圣诞灯具的单子,对方约定是9月底出货。由于从交货到结算要20多天,该公司就用两个月后的远期汇率来报价。浙江圣鸿工艺品有限公司则采取价格锁定的措施来降低风险,对欧美等地出口接单以“小批量”、“滚动性”原则,这个月签一批,下个月签一批,这样即便以美元议价,有效期也由过去的三四个月缩短为现在的一个月甚至半个月。
  三、目光转向金砖四国。翁亮是义乌一家木制玩具公司负责人,这段时间,他一有空就钻研俄罗斯、巴西、印度等国的风俗、人情礼节,甚至还细到了颜色喜好。“知己知彼,才能百战不殆。”因为就在短短一年中,该公司出口俄罗斯的品种从当初的10多个增加到200多个,工厂规模也扩大一倍多。
  “金砖四国的潜力确实很大,我们一直在积极备战。”在昨天的采访中,翁亮突然蹦出了这几字。“金砖四国”,这个由美国高盛投资银行的经济学家创造的新词,把巴西、俄罗斯、印度和中国四国联系了起来。以前常见于股票投资,而今却挂在了一些先知先觉的义乌商人嘴上。
  “义乌商户都很自觉,调整和转型也很主动。”据义乌市玩具行业协会童秘书长介绍,虽然义乌的圣诞产品出口外销到世界100多个国家,但一半以上流向了欧美、中东地区、东南亚国家,过高的市场集聚度很容易牵制义乌圣诞玩具的进一步拓展。而今年以来,金砖四国中的三国(除中国外)的市场容量增长近2倍,这是市场转型的一个好兆头。
  四、寻找新商机。李爱玲是杭州一家外贸公司圣诞礼品部业务员,她说,最尴尬的是,每当国外客户问起“有没什么新产品吗”,她大多数时候答不上来。她在这圈子干了也有5年多,每年品种不外乎那么几类。“价格竞争早就不合时宜了,义乌厂商必须尽快进行创新研发,提高产品附加值。”义乌明智玩具贸易有限公司负责人童元智说。国外各地的圣诞文化也存在差异,新一代用户的需求肯定比前一代升级,所以更需要厂家把握需求推陈出新。
  适应这种变化,义乌玩具行业协会特别设立了研发中心,着眼中高档产品,引导企业走品牌路线。如现在在义乌很畅销的语音识别娃娃,因为采用了特殊的芯片,非常智能,能实现人机对话,更神奇的是,就这么一个小小改变,零售价一下子从之前的100元升到400多元,而且很快在国内外市场打开了销路。还有一款盲人魔方,采用了逆向思维研制,准备在下半年推出,现在就有不少订单。
  五、转身国内市场。随着外贸风险和国际贸易壁垒的不断增多,转身国内市场也成了圣诞礼品企业的选择。“迟走不如早走,这肯定是一个发展趋势。”义乌琪琳玩具公司负责人说,从前年开始,他们就尝试逐步渗入国内市场,当时的比重只有10%,而今年,这个比重已达50%。
  “可以说,现在是最困难的时候,我们都在想方法抱团取暖。”义乌玩具行业协会童秘书长说,除了加强研究制造领域的实力、打响自身品牌外,他们正在酝酿一个新模式,那是一个集研发、品牌管理、资本运作等一体的全新产业通道,目前已有风险投资意向注资。
  很像在惊险片里常常看到的场景,英雄们的队伍一面躲避着上面掉下来的石块,一面尽力前进。投资业、IT业、中小企业都在准备抗击风险,渡到对岸,迎接下一个春天。
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