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摘要 “工薪族”已经成为我国商业银行重要的理财细分市场客户群体。为分析我国“工薪族”客户金融投资理财行为和投资理财需求差异，以河南省8个市县地区为样本，采用分层随机抽样法选取近2 000名“工薪族”理财客户进行了问卷调查。调查结果表明：绝大多数“工薪族”属于风险厌恶型投资者，偏好风险较低的金融资产；但是，“工薪族”的负债比例却较高且集中在房屋和汽车等方面；中高收入地区“工薪族”更偏好理财产品，而低收入地区“工薪族”更偏好银行储蓄；低收入地区“工薪族”在投资理财时存在更为明显的从众行为。
关键词 工薪族；金融投资理财；行为差异
[中图分类号]F830.49 [文献标识码]A [文章编号]1673-0461（2014）09-0069-05
收稿日期：2014-02-02
网络出版网址：http://www.cnki.net/kcms/doi/10.13253/j.cnki.ddjjgl.2014.09.014.html网络出版时间：2014-7-108:34:34
基金项目：国家自然科学基金项目（71210107034）；教育部人文社会科学研究青年基金项目（10YJC790141）；河南省教育厅科学技术研究重点项目资助计划（13A790398）的阶段性成果。
一、引言
“工薪族”是我国城镇居民的主体。随着我国经济持续快速发展，居民工资性收入不断提高，“工薪族”金融投资理财需求越来越强，已成为我国金融投资理财市场的重要客户群体。然而，目前针对“工薪族”金融投资理财行为和需求的调查研究成果相对较少。虽然，中国家庭金融调查与研究中心已在2012年发布了《中国家庭金融调查报告》，对我国家庭金融投资理财的整体状况进行了较为全面的调查研究，但对“工薪族”投资理财的调查分析不够全面和深入。
由于我国不同地区的收入差距较大，对全国的“工薪族”进行全面的调查分析难以进行也没有必要。河南省近年来经济发展迅速，经济总量稳居全国第5。根据河南省统计局公布的数字，2013年国内生产总值增速达到9%，超过全国增速1.3个百分点，城镇居民可支配收入增速9.9%，十年间首次超过国内生产总值增速，在全国具有较强的代表意义。同时，河南省不同地区“工薪族”收入差距较大，客户的金融投资理财偏好、需求以及行为特征等方面的差异化也越来越明显，比较符合我国“工薪族”的整体特征。因而，本文以河南省“工薪族”阶层为调查对象，根据工资水平的高低，选取8个市县地区对近2 000名“工薪族”发放调查问卷并进行分析研究，以期发现不同收入“工薪族”阶层的金融投资理财行为差异。本调查有助于商业银行全面了解“工薪族”的金融理财需求，细分“工薪族”理财目标客户市场，推出个性化的金融产品和服务，提升理财业务竞争力。
二、基本情况
1. 样本选择
为了能够反映河南省不同地区不同收入“工薪族”金融投资理财状况的差异，以2013年《河南统计年鉴》公布的2012年河南省就业人员月平均工资水平为标准，分别选取高于平均工资水平的郑州市、平顶山市、洛阳市、永城市作为中高收入“工薪族”调查对象，选取低于平均工资水平的邓州市、兰考县、固始县和新蔡县作为低收入“工薪族”调查对象。为保证样本的代表性，在样本抽取过程中采用分层随机抽样法，即将月收入作为分层特征，在各个层次中采用简单随机抽样的方法抽取子样本，最后将这些子样本合起来构成总体样本。本次调查中每个调查地区发放问卷250份，共发放调查问卷2 000份，回收有效问卷1 685份，回收率为84.2%。
2. 调查方法
2013年7月，笔者组织郑州航院金融学专业本科生深入确定的调查市县地区开展了为期两个月的实地调查。本次调查采用自编的调查问卷，共设计问题30个，包含“工薪族”收入与储蓄、金融资产配置与负债、投资理财偏好、行为偏差等内容。为保证调查数据的真实性，本次调查主要采取在调查样本中匿名填写问卷的方式进行，调查对象包括不同层次的各类人群，包括医生、工程师、公务员、护士、财务人员、文员等不同职业群体。
3. 样本特征
从调查样本的年龄特征来看，被调查者中25岁以下的占11.1%，25~45岁的占77.6%，45岁以上的占11.3%。从调查样本的学历特征来看，中高收入地区被调查者中，研究生及以上学历的人占2%，本科学历的人占39%，专科学历的人占26%，高中及以下学历的人占33%。低收入地区被调查者中，研究生及以上学历的人占0.5%，本科学历的人占10%，专科学历的人占14%，高中及以下学历的人占75.5%。
在调查中，中高收入地区被调查者月收入在3 000元至5 000元的数量最多，占比为31%，月收入在5 000元以上的被调查者占30%，其中有7%的被调查者月收入在1万元以上。低收入地区被调查者中月收入在2 000元以下的数量最多，占比为54.6%，占比大大高于中高收入地区被调查者，同时月收入在5 000元以上的被调查者只占5%左右。河南省中高收入地区“工薪族”收入集中在3 000元至5 000元区间，而低收入地区“工薪族”的收入绝大多数在2 000元以下，且前者的收入水平要整体高于后者。
三、金融资产配置与负债情况
1. 金融资产配置
一般而言，投资理财中金融资产配置的主要类别为银行储蓄、债券、基金、外汇、保险、理财产品和贵金属等。调查发现，中高收入地区和低收入地区被调查者均将银行储蓄、理财产品、基金、保险作为主要的选择品种，分别占比为36%、18%、15%、8%和45%、9%、12%、5%。可以看出，低收入地区被调查者更偏好银行储蓄，而中高收入地区被调查者更偏好理财产品，两者均高出对方10%左右，这显示了不同地区“工薪族”的资产配置差异。
中高收入地区被调查者年储蓄额在2万元至6万元的占比最多，达到了34.3%，低收入地区被调查者的年储蓄额集中在2万元以下的占比最多，达到了63.7%。年储蓄额在10万以上的中高收入地区被调查者占比为22.4%，大大高于低收入地区被调查者4.5%的占比。这反映了河南省不同地区“工薪族”收入的差距较大，也表明中高收入地区“工薪族”在进行投资理财时可运用的资金较为充裕。
2. 负债情况
在调查样本中，持有负债的被调查者占58.5%左右。图1显示了持有负债的调查者各项借款对比情况。调查显示，房屋借款均为两类被调查者占比最高的负债项目，超过1/3的被调查者存在房屋借款。中高收入地区中超过10%的被调查者存在信用卡借款、汽车借款、工商业借款等负债项目，而低收入地区中超过10%的被调查者持有汽车借款、教育借款、工商业借款和医疗借款，负债类型分布差异明显。
此外，可以明显地看出，持有房屋借款、信用卡借款和汽车借款的中高收入者占比明显高于低收入者，但是低收入者持有教育借款、工商业借款和医疗借款的比重相对较高。综合分析，“工薪族”的负债整体水平较高，且集中在房屋借款和汽车借款方面。同时，由于中高收入地区被调查者持有各项负债项目占比之和高于低收入地区被调查者占比之和，表明中高收入地区被调查者的负债类型更加多样化（见图1）。
四、金融投资理财状况
1. 理财相关知识了解程度
调查显示，中高收入地区中有10%的被调查者对投资理财相关知识非常了解，有52.2%的被调查者对投资理财相关知识了解较多，有35.6%的被调查者投资理财知识不了解，仅有2.2%的被调查者没有听过过任何投资理财相关知识。相比之下，低收入地区中只有7.1%的被调查者对投资理财相关知识非常了解，而高达53.3%的被调查者对投资理财相关知识不了解，同时有6.7%的被调查者没有听说过任何投资理财相关的知识。从中可以看出，低收入地区被调查者对投资理财相关知识的了解程度大大低于中高收入地区被调查者，这可能是由于低收入地区金融机构较少，获取投资理财知识的途径较少造成的。
2. 投资理财活动开展情况
调查显示，28.1%的低收入地区被调查者没有进行任何投资理财活动，而中高收入地区被调查者中仅有12.9%没有进行任何投资理财活动，这可能是由低收入地区被调查者可支配收入较少，以及投资理财意识相对较弱等因素综合造成的。另外，投资理财比例在10%至30%的中高收入地区和低收入地区被调查者占比分别为28.1%和29.5%。投资理财比例在30%至50%的中高收入地区和低收入地区被调查者分别为25.7%和22.1%。这表明，有将近１/３的被调查者将收入的10%至30%用于投资理财活动，中高收入地区被调查者投资理财比例要整体高于低收入地区被调查者。
3. 投资理财目的
在对进行投资理财活动的被调查者投资理财目的的调查中，将投资理财的目的分为“合理规划收支”、“实现资产增值”、“提升生活质量”、“保障子女教育”、“安排退休生活”等5个方面。中高收入地区被调查者中有39.6%的被调查者中选择“实现资产增值”，占比最高；有22.4%的被调查者选择“保障子女教育”；有18.9%的被调查者中选择“提升生活质量”；有15.5%的被调查者中选择“合理规划收支”；有3.6%被调查者中选择“安排退休生活”。但在低收入地区被调查者中有41.9%的被调查者选择“提升生活质量”，占比最高；有28.2%的被调查者中选择“实现资产增值”；选择“合理规划收支”、“保障子女教育”、“安排退休生活”的被调查者比重分别为10%、10.4%和9.5%，相差不大。
这两类被调查者投资理财目的的差异是由两方面的因素造成的，一是被调查地区的“工薪族”收入差异较大。收入相对较高的被调查者通过投资理财达到资产增值的愿望要高于低收入地区被调查者，同时，收入相对较低的低收入地区被调查者由于生活水平相对较低，从而进行投资理财更多的目的在于提升生活质量；二是被调查的中高收入地区养老设施、教育、医疗和卫生等保障条件要比低收入地区相对优越。这使得低收入地区被调查者在投资理财中更多地要为退休、教育等问题考虑。
4. 投资理财偏好
在理财产品期限偏好方面，中高收入地区被调查者中选择投资期限在1个月及以下的被调查者占5.3%，选择3个月的被调查者占20.3%，选择半年的被调查者占23.8%，选择一年的被调查者占38.6%，选择投资期限在三年及以上的被调查者占12%；低收入地区被调查者中选择投资期限在1个月及以下的被调查者占15.3%，选择3个月的被调查者占25.5%，选择半年的被调查者占41.5%，选择一年的被调查者占9.7%，选择投资期限在三年及以上的被调查者占8%。这说明中高收入地区被调查者较偏好期限在一年左右，而低收入地区被调查者较偏好期限在半年左右，前者比后者更偏好期限较长的理财产品。
在理财产品的偏好选择方面，两组样本的被调查者中有67.4%的被调查者偏好保本固定收益类型产品，有24.6%的被调查者偏好保本浮动收益型产品，有4.2%的被调查者选择不保本固定收益类型产品，有3.8%的被调查者选择不保本浮动收益类型。也就是说，超过90%的被调查者偏好保本型理财产品，这说明“工薪族”中绝大多数是风险规避型的投资者。
5. 选择投资理财产品考虑的主要因素
在调查“工薪族”选择投资理财产品考虑的主要因素时，有43%的被调查者选择“风险和不确定因素”，有37%的被调查者选择“收益性”因素，有13%的被调查者选择“流动性”因素，有7%的被调查者选择“波动性”因素。这与被调查者选择理财产品类型的结果基本符合，正是由于被调查者更多地考虑规避投资理财产品中存在的风险，保本固定收益类产品才最受被调查者的欢迎。
同时，在对被调查者不进行投资理财的原因调查时，无论中高收入地区还是低收入地区被调查者均将“投资风险大，担心收不回成本”作为首要的原因，分别占41.5%和34.2%的比例，而“对金融投资不了解，缺乏经验”和“资金有限”分别占据不进行投资理财原因的第二位和第三位。
6. 投资理财中存在的行为偏差
行为金融学的研究表明投资者在信息环境不确定的情况下，其行为往往存在过度自信、从众和归类学习等偏差，即投资者往往过分倚重自己收集的信息、其他投资者的行为以及某类特定信息作出投资决策。
为了调查不同收入水平地区被调查者在投资理财时是否存在这些行为偏差，对被调查者在进行投资理财活动时看重的信息来源进行了调查。从图2可以看到，中高收入地区和低收入地区的被调查者对自己收集到的信息最为看重，在各个信息来源中占比最高，这表明这两类被调查者均存在一定程度的过度自信行为。同时，可以看到低收入地区的被调查者比中高收入地区被调查者在投资理财时更看重其他投资者的交易行为，表明低收入地区被调查者在投资理财时存在更为明显的从众行为。此外，以被调查者更易选择的股票投资类型为例，就被调查者是否存在归类学习行为进行了调查，结果表明有37%的被调查者在交易时更易选择换手率低的股票，有29%的被调查者更易选择有过异常收益率的股票，有18%的被调查者更易选择被媒体关注的股票，有11%的被调查者选择有过涨停板表现的股票，而仅有5%的被调查者关注宏观经济变化等其他信息。这说明这两类被调查在股票投资交易时较关注换手率和异常收益等特定股票交易的信息，而忽视宏观信息，存在一定程度的归类学习行为。
五、结论
通过上述调查分析，得出以下结论：
第一，资产配置与负债方面。“工薪族”资产依次配置在银行储蓄、理财产品、基金、保险等品种上。低收入地区“工薪族”更偏好银行储蓄，但年储蓄额较低，而中高收入地区“工薪族”更偏好理财产品。另外，超过一半的“工薪族”持有负债，且负债项目主要集中在房屋、汽车和信用卡等方面。另外，中高收入地区“工薪族”的负债类型更加多样化。
第二，金融投资理财方面。低收入地区“工薪族”对投资理财相关知识的了解程度大大低于中高收入地区“工薪族”。将近１/３的“工薪族”将收入的10%～30%进行投资理财，中高收入地区“工薪族”进行金融投资理财活动的占比高于低收入地区“工薪族”。此外，中高收入地区“工薪族”和低收入地区“工薪族”的理财目的显著不同，前者以实现资产增值为目的，后者以提升生活质量为目的。
第三，理财产品偏好方面。中高收入地区“工薪族”偏好期限在一年左右，而低收入地区“工薪族”偏好期限在半年左右，前者比后者更偏好期限较长的理财产品。“工薪族”绝大多数是风险厌恶型投资者，在投资理财时将风险和不确定因素作为首要的影响因素。
第四，投资行为偏差方面。“工薪族”均存在一定程度的过度自信、羊群效应和归类学习行为。同时，低收入地区“工薪族”在投资理财时存在更为明显的从众行为。
上述结论对于我国商业银行理财业务经营具有以下启示：
第一，以互联网金融思维为导向更新经营理念。首先，抛弃银行业信奉的“二八定律”，不仅关注大客户的需求，要更加重视小客户的需求，充分发挥“长尾效应”，实现客户“全覆盖”；其次，在经营中要贯彻互联网金融中的“平等”、“共享”和“普惠”的理念，降低产品的门槛，简化业务办理的流程，提高交易效率，为客户节约交易成本；最后，改变被动服务客户的思路，重视客户的主动体验式服务。客户在自我服务中得到满意的服务体验，才能真正提高服务的满意度，同时降低银行的服务成本。
第二，加快银行储蓄类产品的创新。当前，“余额宝”等为代表的互联网金融快速发展，造成客户存款“搬家”和银行存款成本提高问题，这已给银行经营造成巨大压力。银行应充分利用自身的网络、客户和资金交易等优势，创新储蓄类产品加以积极应对。例如，银行可以直接将储蓄账户中嵌入货币基金账户，实现类“余额宝”功能，促使储蓄存款回流。同时，丰富银行自身的网络服务平台，发挥银行综合化服务优势，不仅仅满足客户对“余额宝”类金融创新中的支付需求，还能满足融资、资产管理等的增值类需求，发挥银行拥有的综合化优势，提高客户对银行产品和服务的“粘性”，稳定银行客户群。此外，以资产保值增值为导向，推出重点面对高收入群体的理财产品。优化理财产品期限结构，重点发展半年以上期限的产品，满足客户需求的同时，进一步稳定银行资金的来源。
第三，贯彻“了解你的客户”的基本原则，加强开展投资者理财知识教育。通过举办理财知识培训、投资讲座等方式，全方位了解客户需求，引导客户树立正确的投资理念，避免出现投资行为偏差，促进理财市场健康理性发展。
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[2] 饶育蕾，盛虎.行为金融学[M].北京：机械工业出版社，2010.
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[4] 张燕，徐菱涓.江苏省城镇居民家庭金融资产结构影响因素的实证分析[J].金融纵横，2013（1）:77-82.
[5] 李鹏.认知偏差对银行服务质量评价的影响[J].西南金融，2013（5）：70-73.
[6] 李鹏.缩小银行个人理财服务质量差距的对策分析 ——基于客户满意的视角[J].西南金融，2011（9）：64-66.
[7]李鹏，商业银行理财经理激励机制存在的问题及对策分析[J].当代经济管理，2010（6）：83-85.
A Differential Analysis on the Investment
and Financing Activities of Wage-earners
——Based on 1685 Questionnaires from Henan Province
Li Peng1，2
（1. School of business，Nanjing University， Nanjing 210093， China；
2. Zhengzhou Institute of Aeronautical Industry Management， Zhengzhou 450015， China）
Abstract: Wage-earners have become an important target population of private banking business for commercial banks. To analyze their financing and investment behaviors and difference on their financing and investment requirements，the article selected eight different cities and towns as sample areas sending out about two thousand questionnaires to collect data. The result shows that the vast majority of those surveyed are risk averse whose assets are allocated in the financial products which are riskless. The wage-earners with higher earnings prefer to bank financial products. But those with lower earnings prefer bank deposit and herd behaviors are observed in their financial investment activities. The study is helpful for commercial banks to understand the wage-earner's needs of investment and financing， provide more and more customization of products and services and strengthen the competitiveness of private banking business.
Key words: wage-earners；investment and financing；behavioral bias
（责任编辑：张丹郁）
关键词 工薪族；金融投资理财；行为差异
[中图分类号]F830.49 [文献标识码]A [文章编号]1673-0461（2014）09-0069-05
收稿日期：2014-02-02
网络出版网址：http://www.cnki.net/kcms/doi/10.13253/j.cnki.ddjjgl.2014.09.014.html网络出版时间：2014-7-108:34:34
基金项目：国家自然科学基金项目（71210107034）；教育部人文社会科学研究青年基金项目（10YJC790141）；河南省教育厅科学技术研究重点项目资助计划（13A790398）的阶段性成果。
一、引言
“工薪族”是我国城镇居民的主体。随着我国经济持续快速发展，居民工资性收入不断提高，“工薪族”金融投资理财需求越来越强，已成为我国金融投资理财市场的重要客户群体。然而，目前针对“工薪族”金融投资理财行为和需求的调查研究成果相对较少。虽然，中国家庭金融调查与研究中心已在2012年发布了《中国家庭金融调查报告》，对我国家庭金融投资理财的整体状况进行了较为全面的调查研究，但对“工薪族”投资理财的调查分析不够全面和深入。
由于我国不同地区的收入差距较大，对全国的“工薪族”进行全面的调查分析难以进行也没有必要。河南省近年来经济发展迅速，经济总量稳居全国第5。根据河南省统计局公布的数字，2013年国内生产总值增速达到9%，超过全国增速1.3个百分点，城镇居民可支配收入增速9.9%，十年间首次超过国内生产总值增速，在全国具有较强的代表意义。同时，河南省不同地区“工薪族”收入差距较大，客户的金融投资理财偏好、需求以及行为特征等方面的差异化也越来越明显，比较符合我国“工薪族”的整体特征。因而，本文以河南省“工薪族”阶层为调查对象，根据工资水平的高低，选取8个市县地区对近2 000名“工薪族”发放调查问卷并进行分析研究，以期发现不同收入“工薪族”阶层的金融投资理财行为差异。本调查有助于商业银行全面了解“工薪族”的金融理财需求，细分“工薪族”理财目标客户市场，推出个性化的金融产品和服务，提升理财业务竞争力。
二、基本情况
1. 样本选择
为了能够反映河南省不同地区不同收入“工薪族”金融投资理财状况的差异，以2013年《河南统计年鉴》公布的2012年河南省就业人员月平均工资水平为标准，分别选取高于平均工资水平的郑州市、平顶山市、洛阳市、永城市作为中高收入“工薪族”调查对象，选取低于平均工资水平的邓州市、兰考县、固始县和新蔡县作为低收入“工薪族”调查对象。为保证样本的代表性，在样本抽取过程中采用分层随机抽样法，即将月收入作为分层特征，在各个层次中采用简单随机抽样的方法抽取子样本，最后将这些子样本合起来构成总体样本。本次调查中每个调查地区发放问卷250份，共发放调查问卷2 000份，回收有效问卷1 685份，回收率为84.2%。
2. 调查方法
2013年7月，笔者组织郑州航院金融学专业本科生深入确定的调查市县地区开展了为期两个月的实地调查。本次调查采用自编的调查问卷，共设计问题30个，包含“工薪族”收入与储蓄、金融资产配置与负债、投资理财偏好、行为偏差等内容。为保证调查数据的真实性，本次调查主要采取在调查样本中匿名填写问卷的方式进行，调查对象包括不同层次的各类人群，包括医生、工程师、公务员、护士、财务人员、文员等不同职业群体。
3. 样本特征
从调查样本的年龄特征来看，被调查者中25岁以下的占11.1%，25~45岁的占77.6%，45岁以上的占11.3%。从调查样本的学历特征来看，中高收入地区被调查者中，研究生及以上学历的人占2%，本科学历的人占39%，专科学历的人占26%，高中及以下学历的人占33%。低收入地区被调查者中，研究生及以上学历的人占0.5%，本科学历的人占10%，专科学历的人占14%，高中及以下学历的人占75.5%。
在调查中，中高收入地区被调查者月收入在3 000元至5 000元的数量最多，占比为31%，月收入在5 000元以上的被调查者占30%，其中有7%的被调查者月收入在1万元以上。低收入地区被调查者中月收入在2 000元以下的数量最多，占比为54.6%，占比大大高于中高收入地区被调查者，同时月收入在5 000元以上的被调查者只占5%左右。河南省中高收入地区“工薪族”收入集中在3 000元至5 000元区间，而低收入地区“工薪族”的收入绝大多数在2 000元以下，且前者的收入水平要整体高于后者。
三、金融资产配置与负债情况
1. 金融资产配置
一般而言，投资理财中金融资产配置的主要类别为银行储蓄、债券、基金、外汇、保险、理财产品和贵金属等。调查发现，中高收入地区和低收入地区被调查者均将银行储蓄、理财产品、基金、保险作为主要的选择品种，分别占比为36%、18%、15%、8%和45%、9%、12%、5%。可以看出，低收入地区被调查者更偏好银行储蓄，而中高收入地区被调查者更偏好理财产品，两者均高出对方10%左右，这显示了不同地区“工薪族”的资产配置差异。
中高收入地区被调查者年储蓄额在2万元至6万元的占比最多，达到了34.3%，低收入地区被调查者的年储蓄额集中在2万元以下的占比最多，达到了63.7%。年储蓄额在10万以上的中高收入地区被调查者占比为22.4%，大大高于低收入地区被调查者4.5%的占比。这反映了河南省不同地区“工薪族”收入的差距较大，也表明中高收入地区“工薪族”在进行投资理财时可运用的资金较为充裕。
2. 负债情况
在调查样本中，持有负债的被调查者占58.5%左右。图1显示了持有负债的调查者各项借款对比情况。调查显示，房屋借款均为两类被调查者占比最高的负债项目，超过1/3的被调查者存在房屋借款。中高收入地区中超过10%的被调查者存在信用卡借款、汽车借款、工商业借款等负债项目，而低收入地区中超过10%的被调查者持有汽车借款、教育借款、工商业借款和医疗借款，负债类型分布差异明显。
此外，可以明显地看出，持有房屋借款、信用卡借款和汽车借款的中高收入者占比明显高于低收入者，但是低收入者持有教育借款、工商业借款和医疗借款的比重相对较高。综合分析，“工薪族”的负债整体水平较高，且集中在房屋借款和汽车借款方面。同时，由于中高收入地区被调查者持有各项负债项目占比之和高于低收入地区被调查者占比之和，表明中高收入地区被调查者的负债类型更加多样化（见图1）。
四、金融投资理财状况
1. 理财相关知识了解程度
调查显示，中高收入地区中有10%的被调查者对投资理财相关知识非常了解，有52.2%的被调查者对投资理财相关知识了解较多，有35.6%的被调查者投资理财知识不了解，仅有2.2%的被调查者没有听过过任何投资理财相关知识。相比之下，低收入地区中只有7.1%的被调查者对投资理财相关知识非常了解，而高达53.3%的被调查者对投资理财相关知识不了解，同时有6.7%的被调查者没有听说过任何投资理财相关的知识。从中可以看出，低收入地区被调查者对投资理财相关知识的了解程度大大低于中高收入地区被调查者，这可能是由于低收入地区金融机构较少，获取投资理财知识的途径较少造成的。
2. 投资理财活动开展情况
调查显示，28.1%的低收入地区被调查者没有进行任何投资理财活动，而中高收入地区被调查者中仅有12.9%没有进行任何投资理财活动，这可能是由低收入地区被调查者可支配收入较少，以及投资理财意识相对较弱等因素综合造成的。另外，投资理财比例在10%至30%的中高收入地区和低收入地区被调查者占比分别为28.1%和29.5%。投资理财比例在30%至50%的中高收入地区和低收入地区被调查者分别为25.7%和22.1%。这表明，有将近１/３的被调查者将收入的10%至30%用于投资理财活动，中高收入地区被调查者投资理财比例要整体高于低收入地区被调查者。
3. 投资理财目的
在对进行投资理财活动的被调查者投资理财目的的调查中，将投资理财的目的分为“合理规划收支”、“实现资产增值”、“提升生活质量”、“保障子女教育”、“安排退休生活”等5个方面。中高收入地区被调查者中有39.6%的被调查者中选择“实现资产增值”，占比最高；有22.4%的被调查者选择“保障子女教育”；有18.9%的被调查者中选择“提升生活质量”；有15.5%的被调查者中选择“合理规划收支”；有3.6%被调查者中选择“安排退休生活”。但在低收入地区被调查者中有41.9%的被调查者选择“提升生活质量”，占比最高；有28.2%的被调查者中选择“实现资产增值”；选择“合理规划收支”、“保障子女教育”、“安排退休生活”的被调查者比重分别为10%、10.4%和9.5%，相差不大。
这两类被调查者投资理财目的的差异是由两方面的因素造成的，一是被调查地区的“工薪族”收入差异较大。收入相对较高的被调查者通过投资理财达到资产增值的愿望要高于低收入地区被调查者，同时，收入相对较低的低收入地区被调查者由于生活水平相对较低，从而进行投资理财更多的目的在于提升生活质量；二是被调查的中高收入地区养老设施、教育、医疗和卫生等保障条件要比低收入地区相对优越。这使得低收入地区被调查者在投资理财中更多地要为退休、教育等问题考虑。
4. 投资理财偏好
在理财产品期限偏好方面，中高收入地区被调查者中选择投资期限在1个月及以下的被调查者占5.3%，选择3个月的被调查者占20.3%，选择半年的被调查者占23.8%，选择一年的被调查者占38.6%，选择投资期限在三年及以上的被调查者占12%；低收入地区被调查者中选择投资期限在1个月及以下的被调查者占15.3%，选择3个月的被调查者占25.5%，选择半年的被调查者占41.5%，选择一年的被调查者占9.7%，选择投资期限在三年及以上的被调查者占8%。这说明中高收入地区被调查者较偏好期限在一年左右，而低收入地区被调查者较偏好期限在半年左右，前者比后者更偏好期限较长的理财产品。
在理财产品的偏好选择方面，两组样本的被调查者中有67.4%的被调查者偏好保本固定收益类型产品，有24.6%的被调查者偏好保本浮动收益型产品，有4.2%的被调查者选择不保本固定收益类型产品，有3.8%的被调查者选择不保本浮动收益类型。也就是说，超过90%的被调查者偏好保本型理财产品，这说明“工薪族”中绝大多数是风险规避型的投资者。
5. 选择投资理财产品考虑的主要因素
在调查“工薪族”选择投资理财产品考虑的主要因素时，有43%的被调查者选择“风险和不确定因素”，有37%的被调查者选择“收益性”因素，有13%的被调查者选择“流动性”因素，有7%的被调查者选择“波动性”因素。这与被调查者选择理财产品类型的结果基本符合，正是由于被调查者更多地考虑规避投资理财产品中存在的风险，保本固定收益类产品才最受被调查者的欢迎。
同时，在对被调查者不进行投资理财的原因调查时，无论中高收入地区还是低收入地区被调查者均将“投资风险大，担心收不回成本”作为首要的原因，分别占41.5%和34.2%的比例，而“对金融投资不了解，缺乏经验”和“资金有限”分别占据不进行投资理财原因的第二位和第三位。
6. 投资理财中存在的行为偏差
行为金融学的研究表明投资者在信息环境不确定的情况下，其行为往往存在过度自信、从众和归类学习等偏差，即投资者往往过分倚重自己收集的信息、其他投资者的行为以及某类特定信息作出投资决策。
为了调查不同收入水平地区被调查者在投资理财时是否存在这些行为偏差，对被调查者在进行投资理财活动时看重的信息来源进行了调查。从图2可以看到，中高收入地区和低收入地区的被调查者对自己收集到的信息最为看重，在各个信息来源中占比最高，这表明这两类被调查者均存在一定程度的过度自信行为。同时，可以看到低收入地区的被调查者比中高收入地区被调查者在投资理财时更看重其他投资者的交易行为，表明低收入地区被调查者在投资理财时存在更为明显的从众行为。此外，以被调查者更易选择的股票投资类型为例，就被调查者是否存在归类学习行为进行了调查，结果表明有37%的被调查者在交易时更易选择换手率低的股票，有29%的被调查者更易选择有过异常收益率的股票，有18%的被调查者更易选择被媒体关注的股票，有11%的被调查者选择有过涨停板表现的股票，而仅有5%的被调查者关注宏观经济变化等其他信息。这说明这两类被调查在股票投资交易时较关注换手率和异常收益等特定股票交易的信息，而忽视宏观信息，存在一定程度的归类学习行为。
五、结论
通过上述调查分析，得出以下结论：
第一，资产配置与负债方面。“工薪族”资产依次配置在银行储蓄、理财产品、基金、保险等品种上。低收入地区“工薪族”更偏好银行储蓄，但年储蓄额较低，而中高收入地区“工薪族”更偏好理财产品。另外，超过一半的“工薪族”持有负债，且负债项目主要集中在房屋、汽车和信用卡等方面。另外，中高收入地区“工薪族”的负债类型更加多样化。
第二，金融投资理财方面。低收入地区“工薪族”对投资理财相关知识的了解程度大大低于中高收入地区“工薪族”。将近１/３的“工薪族”将收入的10%～30%进行投资理财，中高收入地区“工薪族”进行金融投资理财活动的占比高于低收入地区“工薪族”。此外，中高收入地区“工薪族”和低收入地区“工薪族”的理财目的显著不同，前者以实现资产增值为目的，后者以提升生活质量为目的。
第三，理财产品偏好方面。中高收入地区“工薪族”偏好期限在一年左右，而低收入地区“工薪族”偏好期限在半年左右，前者比后者更偏好期限较长的理财产品。“工薪族”绝大多数是风险厌恶型投资者，在投资理财时将风险和不确定因素作为首要的影响因素。
第四，投资行为偏差方面。“工薪族”均存在一定程度的过度自信、羊群效应和归类学习行为。同时，低收入地区“工薪族”在投资理财时存在更为明显的从众行为。
上述结论对于我国商业银行理财业务经营具有以下启示：
第一，以互联网金融思维为导向更新经营理念。首先，抛弃银行业信奉的“二八定律”，不仅关注大客户的需求，要更加重视小客户的需求，充分发挥“长尾效应”，实现客户“全覆盖”；其次，在经营中要贯彻互联网金融中的“平等”、“共享”和“普惠”的理念，降低产品的门槛，简化业务办理的流程，提高交易效率，为客户节约交易成本；最后，改变被动服务客户的思路，重视客户的主动体验式服务。客户在自我服务中得到满意的服务体验，才能真正提高服务的满意度，同时降低银行的服务成本。
第二，加快银行储蓄类产品的创新。当前，“余额宝”等为代表的互联网金融快速发展，造成客户存款“搬家”和银行存款成本提高问题，这已给银行经营造成巨大压力。银行应充分利用自身的网络、客户和资金交易等优势，创新储蓄类产品加以积极应对。例如，银行可以直接将储蓄账户中嵌入货币基金账户，实现类“余额宝”功能，促使储蓄存款回流。同时，丰富银行自身的网络服务平台，发挥银行综合化服务优势，不仅仅满足客户对“余额宝”类金融创新中的支付需求，还能满足融资、资产管理等的增值类需求，发挥银行拥有的综合化优势，提高客户对银行产品和服务的“粘性”，稳定银行客户群。此外，以资产保值增值为导向，推出重点面对高收入群体的理财产品。优化理财产品期限结构，重点发展半年以上期限的产品，满足客户需求的同时，进一步稳定银行资金的来源。
第三，贯彻“了解你的客户”的基本原则，加强开展投资者理财知识教育。通过举办理财知识培训、投资讲座等方式，全方位了解客户需求，引导客户树立正确的投资理念，避免出现投资行为偏差，促进理财市场健康理性发展。
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A Differential Analysis on the Investment
and Financing Activities of Wage-earners
——Based on 1685 Questionnaires from Henan Province
Li Peng1，2
（1. School of business，Nanjing University， Nanjing 210093， China；
2. Zhengzhou Institute of Aeronautical Industry Management， Zhengzhou 450015， China）
Abstract: Wage-earners have become an important target population of private banking business for commercial banks. To analyze their financing and investment behaviors and difference on their financing and investment requirements，the article selected eight different cities and towns as sample areas sending out about two thousand questionnaires to collect data. The result shows that the vast majority of those surveyed are risk averse whose assets are allocated in the financial products which are riskless. The wage-earners with higher earnings prefer to bank financial products. But those with lower earnings prefer bank deposit and herd behaviors are observed in their financial investment activities. The study is helpful for commercial banks to understand the wage-earner's needs of investment and financing， provide more and more customization of products and services and strengthen the competitiveness of private banking business.
Key words: wage-earners；investment and financing；behavioral bias
（责任编辑：张丹郁）