8月份的宏观数据，对当前的债市来说，可以说是喜忧参半。通胀如市场“预期”般下行至6.2%，虽然通胀下降的预期姗姗来迟，但仍不失为利好；实体经济增长依然较为强劲，特别是房地产投资依然维持在高位，大宗商品进口额大幅上升，反映了实体经济需求依然较为强劲。
　　令人略感意外的是，M2增速为13.5%，处于2002年以来的地点，信贷投放超过市场的预期，达5490亿元，贷款余额同比增长16.4%。
　　在当前的市场情况下，通胀的下行并没有激发市场债券配置的热情，仅仅是降低了央行继续推行紧缩货币政策的预期，表明市场仍然偏谨慎，并不确定通胀的下降是短期的调整还是趋势性的下行。
　　另一方面，从货币供应量方面考量，M2当前有严重失真的嫌疑，即便数据公布者央行也在发布数据的同时做出解读，认为M2数据在反映当前货币条件时出现失真，有必要扩大统计口径。如果按照央行公布的社会融资总量和外汇占款来计算，当前的货币政策并不能算做过度紧缩。因此，如果仅从上述两个因素就开始推断货币政策开始转向，明显有些武断，且有一厢情愿之嫌。
　　换一个角度来考虑，市场的谨慎情绪和相对紧缩的货币政策，可能导致当前债券市场的交易性机会。
　　债券收益率依然处于高位，特别是信用债，目前一年期收益率处于6%~8%的水平，回购利率则较前期有明显的下跌，隔夜回购利率甚至跌破3%，套利机会明显。唯一不确定的是货币政策的走向，但市场对政策紧缩的预期正趋于弱化。或许市场已经认识到了这个机会，却没有人敢做第一个吃螃蟹的人。个人反而觉得此次的交易性机会将会带动之前积压的买盘力量，有可能会形成羊群效应，或许将会是一波不错的行情。
　　但是，毕竟这是一个交易性的机会，并不是趋势性的转向，仍需保持良好的交易性心态。债券趋势性的转向的判断，则需关注对债券市场形成系统性压力因素。