股市的长期趋势无疑是由经济周期所决定的，但股市政策则对股市的中短期趋势具有极大的作用和影响。
　　资本市场价格经常处于波动之中，投资者的预期收益时多时少，有诸多因素影响着资本市场价格和预期收益变化的预期。预期主体随时根据新的信息情况修正和调整预期，预期的不确定性被大大加强了。有些宏观经济政策在出台前设计得尽善尽美，出台后竟完全变样了，原因之一就是投资者的预期行为做了调整，政策出台后的投资者已经不是设计方案时的投资者。这些预期包括对政治经济与社会心理因素的预期、资本市场因素的预期和股份公司因素的预期。
　　
　　政治经济和社会心理因素的预期
　　
　　股票价格和预期收益对于各种社会心理因素的反应十分敏感，诸多因素都可能引起投资者的社会心理变化，甚至连传闻、谣言也会造成投资者抢购或抛售股票，引起股价的猛涨暴跌。这些社会心理因素包括政治因素、经济因素与投资人群的心理因素等。
　　
　　政治因素的预期
　　政治因素的预期包括投资者对国内政治局势、国际政治格局变动特别是战争形势的估计和判断。
　　国内政治局势如执政党或执政领袖的更迭、国有化或私有化运动、国内社会思潮、工会活动、政治运动、反腐倡廉斗争等，都会影响到投资者对国家政治稳定和社会前途的信心，影响到他们对资本市场运行的政治环境的看法，从而影响股票实际收益。例如，1997年2月18日传言邓小平同志逝世的消息，当天上海股价指数由982.4下降为893.7，日平均跌幅为9.9%。第二天报纸刊登正确消息，给了投资者政局会稳定的预期，股价指数由894.8上涨为962.7，日平均涨幅为7.6%。当国内政治局势有利于资本市场发展时，股票预期收益上涨；而当国内政治局势不利于资本市场发展时，股票实际收益会下跌。
　　在开放式的国际经济中，国际政治格局变动和各国政府的政策、措施足以影响股票价格的走势和投资者预期收益的多少。国家之间的政治关系，如国家关系、边界纠纷、经济合作或经济封锁、国际社会关系等。也会通过各种渠道影响国内经济生活和资本市场投资预期收益，资本市场开放程度越高的国家越是如此。当国际政治局势有利于资本市场发展时，股票投资预期收益将会增加；而当国际政治局势不利于资本市场发展时，股票投资预期收益便会减少。
　　战争对经济的破坏是非常严重的，在战争期间受战争直接或间接破坏的公司，其股票和债券投资收益会大跌，只有那些为战争服务的公司股票和债券投资收益才可能维持。
　　
　　经济周期与增长的预期
　　股票价格波动与国民经济的运行状况有着内在的联系，一般随着经济复苏、繁荣和萧条而循环波动。对宏观经济走势预期良好，那么也会形成资本市场的乐观预期。反之，对宏观经济走势预期暗淡，那么就会形成资本市场的悲观预期。经济增长会造成对投资的强烈需求，影响股票和债券的供求平衡，从而引起股价和债券价格上涨；经济增长时公司经营业绩上升，投资者对公司收益的预期看好，致使股票价格和债券价格上涨。经济增长会创造更多的国民收入，投资者对股票和债券会产生更多的需求。所以，对经济周期与增长的预期是直接影响资本市场价格预期和投资收益预期的重要因素之一。
　　随着经济全球化趋势的加快，资本市场的投资者预期也会在国与国之间传导，形成预期的国际传导机制。例如，1998年1月13日，由于受东南亚金融危机的影响，当天上海股价指数由1211.9下降为1110.1，日平均跌幅为9.2%。
　　
　　通货膨胀或通货紧缩的预期
　　通货膨胀对资本市场的影响比较复杂，它对既有激励的作用，又有抑制的作用。通货膨胀主要是由于货币供应量增加过多造成的，货币供应量增加，初始时能刺激经济增长，增加公司的利润，从而增加可分配的股息，股息增加使得投资者预期收益增多，股票也因此更具吸引力，于是股价上涨。但是，当通货膨胀发展到一定程度时，将会推动利率上涨，从而抑制股价，投资者预期收益减少。当刺激的作用大时，股市的走势将与通货膨胀的走势一致；当压抑的作用大时，股市的走势将与通货膨胀的走势相反。与通货膨胀不一样，通货紧缩往往使资本市场也不景气，投资者预期投资收益减少。所以他们会减少投资或干脆不投资。一旦形成了通货紧缩，要改变投资者的消极预期是很不容易的。
　　
　　利率的预期
　　利息率的升降常常在资本市场上掀起波涛。一般说来，股票价格与预期收益大小成正比，而与利息率成反比。当利息率居高不下时，股票投资者就必然把投资投向债券或货币市场上，以谋取风险小而利息相对较高的收益。在这种情况下，股票价格必然下降。反过来，一旦利率降幅较大时，投资者往往会把投资从其他地方抽出来纷纷投向股市，出现狂购股票的投机风潮，将促使股价上升。例如，我国短期利率自1996年以来8次下调，在一定程度上抑制了股票价格的低迷，使投资于短期国库券和商业票据上的资本转移到股票市场上，确保了我国经济的适度增长。
　　从利率的期限结构分析来看，通货紧缩期间，即期实际利率要高于远期实际利率，当预期未来实际利率趋于降低时，消费和投资会形成远期化倾向，并出现当期社会需求大幅下降，进而导致物价的持续下跌。这就是利率预期作用的结果。当股市泡沫过度膨胀时，货币政策当局通常会调高利率，改变投资者的预期，促使股价回归到相对合理的水平上。相反，当股价过度下跌，股市萧条时，为改善投资者预期，货币政策当局又会调低利率，以刺激股市的复苏和促使经济的繁荣。
　　
　　对资本市场因素的预期
　　


　　对资本市场因素的预期包括以下几个方面的预期。
　　
　　对股票市场供求关系的预期
　　与其他商品交换活动一样，股票价格也受供求关系的制约，供求关系是决定股票价格的直接因素。当投资者预期购买股票会带来预期收益时，大量投资资本流入股票市场，造成股票供不应求，股价不断上涨；反之，当投资者预期购买股票会带来预期损失时，大量投资资本将会流出股票市场，股票供大于求，股价则下跌。
　　
　　资本市场投机行为的预期
　　一些追求短期收益的股票和债券投机者为谋取超额收益通过投机性炒作，对股票和债券价格施加人为影响以左右股价和债券价格。例如,机构大户散布有利股价上升的假消息，促使股价上涨，利用人们的投机心理，诱使众多散户盲目跟进，而机构大户则在高价位出货清仓。在资本市场上，投资者的投资行为是建立在他们对市场前景乐观或悲观的心理预期之上的。预期看涨则买进，预期看跌就卖出。预期涨得多则卖得多，预期跌得多则卖得多。当投资者对市场前景不乐观时，必然想将手中证券买出以回避和转移风险，这就要求资本市场上有对市场前景预期正好相反的证券投资需求者。如果没有投机者的入市，这种风险回避和转移的实现只能凭借偶然的巧合(Chance)。只有市场上有一定数量的投机者入市，这种风险回避和转移才能顺利实现。正是有资本市场投机行为的预期，才使得资本市场投资供求发生不同程度的波动。资本市场是一个存在风险和投机性的市场，投机行为的预期对资本市场产生着重要的作用和影响。
　　
　　资本市场规律的预期
　　资本市场素有经济“晴雨表”之称，它是宏观经济的先行指标，能够提前反映经济周期的变动。即先行一个阶段预示经济周期变化的繁荣或萧条。资本市场变化看起来杂乱无章，其实存在着许多规律，投资者不能一下子就发现和利用这些规律，往往都是在投资过程中进行一些判断和估计而逐步发现和加以利用的。因此，分析资本市场与整体经济的相关性(Correlation)，对未来经济的走势和周期进行预测研究，是从事资本市场投资尤其是股票投资的必备条件。
　　资本市场在产生、发展、调整、成熟的不同行情阶段，股价和债券价格会有不同表现。同时，股指走势本身也具有一种循环特征，总是牛(Bulls)熊(Bears)相隔，循环不止。既然投资者投多还是投少取决于他们对资本市场前景的心理预期，一定时期股票价格和债券价格是上涨还是下跌就取决于资本市场上看涨看跌两种相反预期力量的对比情况。对资本市场规律的预期既影响着资本市场价格的涨落，又影响着投资者预期收益多少的变化。
　　
　　管理层政策的预期
　　管理层倾向在很大程度上影响我国股市。我国股市是在政策下催生、在政府扶植下逐步壮大的。人们都说中国股市是政策市，故准确预测政府即将出台什么样的政策，即掌握政府引导的有关经济决策信息，这对股票投资者而言是非常重要的。股市的长期趋势无疑是由经济周期所决定的，但股市政策则对股市的中短期趋势具有极大的作用和影响。自1992年以来，有关股市的重大政策对股价走势和投资者预期收益的多少均产生了重大影响，甚至成为影响股市中短期走势的主导因素。不少投资者在重大政策性行为实施之前无思想准备，因而失去了不少投资机会。相反，有些信息投资者能够正确地提取信号而形成对非信息投资者的主观信息的预期，从中获得超额的预期收益。
　　
　　股份公司因素的预期
　　
　　股票投资收益和价格的预期首先取决于股份公司的盈利和股利水平、公司的风险等股票内在价值因素；其次，公司的经营管理水平和信誉、公司经营者人选等因素，也影响着股票价格和投资收益的预期。
　　
　　公司股利的预期
　　股票的预期收益与股票价格关系密切。股票价格一般是伴随股利的有无或多少而上下波动的。公司发布有关股利的消息，会对股票价格产生明显的影响，股利水平高则股价上升，反之则下降。股利政策包含有公司盈利和其他方面的信息，如果预期收益与实际收益存在较大差距，资本市场就会产生不同程度的波动。
　　
　　公司资产价值增减和盈利的预期
　　公司盈利是股票投资者获取投资预期收益的直接来源。因此，上市股份公司的利润就成为影响股票价格高低和预期收益多少的重要因素之一。通常，公司盈利水平和股票价格呈同方向涨跌。如果公司盈利增加，那么，股票价格上涨；如果公司盈利下降，那么，股票价格下跌。不过，两者的变化并非是齐头并进的，通常股票价格的涨落要先于公司盈利的变化，因为投资者在进行股票投资时关注于公司的预期盈利。由于投资者能及时捕捉公司经营状况等相关信息而采取相应措施，致使股票价格在公司经营业绩公布前已开始上下波动。
　　
　　公司因素变化的预期
　　公司因素只影响特定公司自身的股票价格。这些因素包括：公司的财务状况、公司的盈利能力、股息水平与股息政策、公司的管理水平、市场占有率、新产品开发能力和公司之间的并购行为等。上市公司的经营业绩是该公司股票市价兴衰的内在动力，其好坏表现在财务报表及其指标中。如果公司经营前景被看好，投资者积极购买该公司股票，股票市场预期价格上涨。公司董事会的改换、经理人的更替，有可能改变公司的经营方针，进而影响公司的财务状况、盈利水平、股息政策等，从而引起投资者的猜测和信任程度的变化，波及到股票价格。公司之间的并购行为，也会在短期内引起股价的剧烈波动，如1993年下半年，深圳宝安公司收购上海延中实业股票的行为导致延中股价的暴涨暴跌。
　　可见，影响股价变动的主要因素是投资者对于上市公司的业绩盈余做出的预期。如果投资者预期公司业绩看好，必会争相买入股票，促使股价步步上涨；反之，如果投资者预期公司业绩看淡，则会竞相抛售股票，使得股价节节下跌。“除非投资者预期自己的投资终将获得重大收益，否则他们必定卖出自己的股票，以便在这种坏环境下增加用于消费的资金。”