2009年A股市场一片繁荣，尤其上半年在积极的财政政策和适度宽松的货币政策带动下，市场流动性充裕，率先走出上涨行情，并大幅领先欧美及亚太其他股市；下半年政策微调的预期、银行欲天量融资的传闻以及连续多月上涨累积的市场风险等因素，导致各指数深度调整，而后在信贷投放超预期的背景下震荡上行，全年走出过山车般的曲线。
　　整体来看，各大指数均收益颇丰，其中大盘指数涨幅稍显落后。截至2009年12月17日，新财富最佳分析师指数年内收益率达85.49%，同期深成指、深证100、巨潮100、巨潮40和巨潮大盘收益率分别为108.13%、109.62%、85.52%、82.11%和90.40%，上证50、上证180、中证100、基本面50指数收益率分别为83.61%、92.91%、83.71%和71.75%。
　　
　　主被动合成选样胜于基本面选样
　　基本面50与最佳分析师指数皆为大盘指数，而收益率却有10个百分点以上的差距，主要原因在于指数样本股选股策略的不同。最佳分析师指数采用主动与被动合成选样的方法，选择新财富最佳分析师推荐的股票中流通市值及成交金额加权排名前100的股票；而基本面50在选股时则以营业收入、现金流、净资产和分红四个基本面指标来衡量，选出经济规模最大的50只股票。尽管二者均考虑了股票的经济规模，但后者利用四类基本面数据进行强化，收益表现证明最佳分析师指数主动与被动合成选样的方式胜于基本面选样（附表）。
　　
　　估值优势凸现
　　研究发现，在2009年的行情中，指数收益率与指数样本股平均流通市值存在一定的负相关性：平均流通市值越小，指数涨幅越大，平均流通市值越大，指数涨幅则越小。最佳分析师指数样本股平均流通市值在所选择参照的指数中基本居于中位，为535亿元，指数获得了与其样本股平均流通市值规模相对应的收益率。
　　2009年的A股市场表现出小盘股整体涨幅优于大盘蓝筹的态势，但目前大盘股估值较具优势，以2009年第三季度滚动向前一年的每股收益和12月17日的收盘价计算，巨潮小盘市盈率达到104倍，而分析师指数市盈率为37倍，巨潮大盘市盈率为39倍。另外，股指期货推出的脚步声渐近，如2010年股指期货推出，沪深300样本股的重要组成部分大盘蓝筹流动性将会增加，有助于扩大大盘蓝筹的市场需求，而作为大盘指数的最佳分析师指数目前96%的样本股被沪深300所覆盖，因此有望在2010年获得更高的市场关注度。
　　
　　数只牛股收入囊中
　　2009年初至12月17日，上证综指涨幅75%，而同期最佳分析师指数100只样本股中有4只个股涨幅超过3倍，另有6只个股涨幅超过2.5倍，选股能力不亚于众多主动型基金。而即使分行业来看，最佳分析师指数所包含的若干行业个股也表现不俗，如煤炭开采行业样本股自2008年12月以来，12个月中累计有10个月的收益率超过行业平均水平，显示了最佳分析师优秀的选股能力。
　　作者王翼供职于深圳证券信息有限公司指数事业部