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面对物价膨胀,保值与获利都取决于两个判断:(1)是针对泡沫的种类、规模及速度的判断。能在泡沫初起、发展过程中入市者是赢家,泡沫破灭还未及撤走者是输家。(2)前一项判断在相当程度上又取决于对政府决策内容与时机的判断。
2010年10月,国内CPI指标同比上升4.4%,明显超出一般预期。数字公布前,金融当局即提高存款准备金率0.5个百分点,显示对物价趋涨走势已严阵以待。其实,老百姓近几个月在民生物品价格上涨上的感受恐犹胜于官方统计指标,一场官民共同面对的物价战争已迎面而来。
对中国而言,当前物价形势之严峻是双重的:内忧加外患。内忧,指的是过去两年为了全力时付全球金融海啸的冲击。过于延长了相对宽松的货币政策,2009年无论货币供给增加率或银行新增贷款规模都“超常规”的宽松,这样的宽松甚至在进入到2010年时都未明显调整。“防通胀预期”显然低估了货币政策的滞后效应(货币数量对物价造成的影响通常有一年以上的滞后期),及一旦效应发生时的爆发力。当越来越多的商品、农产品、资产等价格联袂涨价时,几乎可以肯定是一种“货币现象”而不是个别市场的失调。
不幸的是,内忧之外,还有外患。美国经济沉疴难起,失业率接近10%居高不下,美国联储局主席伯南克及财政部长盖特纳等一众经济官员继续放任军备支出的增加,舍长期而相对痛苦的财政紧缩改革不用,一味采取不负责任、会拖累全球的“量化宽松(QE)”货币政策。在第一次QE的17000亿美元之后,最近又启动第二次6000亿美元的QE。影响所及,超额流动性(美元)泛滥全球,导致全球商品、金属、资产价格莫不明显浮涨,中国自不例外。内忧加上外患。物价形势之严峻可见一斑。
物价膨胀一旦形成趋势,就会强化通胀预期,从而干扰所有的经济行为,包括生产与消费:厂商难做准确判断,消费者可能抢购囤积。如果通胀持续,则会削弱出口竞争力,英效果等同汇率升值。再者,通货膨胀也是对收入与财富分配改善最大的杀手,它通常使固定(薪资)收入者及中低收入者面临更大的生活困难。所以这一波内外夹击下的物价涨势,其破坏潜力绝不应低估。
该如何面对这一场来势汹汹的“物价战争”?可以而且应该从政府及民众两个角度来思考。
先谈政府,主要对策又可分宏观及微观两个部分。宏观政策方面,第一,无论货币或财政政策,都到了必须“从紧”的时候了,其中银行利率的较大幅度的调高已在所难免——说到底,近年来名义利率低于CPI所导致的“负实质利率”现象,正是通胀主要源头之一;另外,地方融资平台无论规模及操作也都有严加约束的必要;还有,一些研拟中的新的税种也应及时推出。
第二,人民币汇率无论配合扩大内需策略或配合稳定物价策略,稳定地持续地升值也是有必要的,唯一年升幅以控制在5%或4%以内,以免引诱更多热钱流入。
第三,关于中国人民银行行长周小川提到的“池子”,用以“暂贮”流入的热钱。现实中恐怕不容易找到一个完美而无害的池子,不论是股市、房市、债市或其他市,最多只能在诸害相权中取其轻。
其次,政府的政策在微观方面.应特别小心不要轻易摔进“物价管制”的陷阱。所有商品的价格一旦上涨了,就不是任何行政力量能干预得了的;不仅如此,干预反而导致资源配置的扭曲,及出现抢购、囤积、黑市、贿赂等市场秩序的紊乱。至于民生品价格上涨对低收入者造成的影响,应采补贴政策。
面对物价膨胀,就一般民众而言,主要的考验,消极讲是能不能保值,积极讲是能不能获利。保值与获利都取决于两个判断:(1)是针对泡沫的种类、规模及速度的判断。能在泡沫初起、发展过程中入市者是赢家,泡沫破灭还未及撤走者是输家。(2)前一项判断在相当程度上又取决于对政府决策内容与时机的判断。不消说,这难度更高。
“物价战争”的战鼓声已动地而来,谁都无从躲闪。
2010年10月,国内CPI指标同比上升4.4%,明显超出一般预期。数字公布前,金融当局即提高存款准备金率0.5个百分点,显示对物价趋涨走势已严阵以待。其实,老百姓近几个月在民生物品价格上涨上的感受恐犹胜于官方统计指标,一场官民共同面对的物价战争已迎面而来。
对中国而言,当前物价形势之严峻是双重的:内忧加外患。内忧,指的是过去两年为了全力时付全球金融海啸的冲击。过于延长了相对宽松的货币政策,2009年无论货币供给增加率或银行新增贷款规模都“超常规”的宽松,这样的宽松甚至在进入到2010年时都未明显调整。“防通胀预期”显然低估了货币政策的滞后效应(货币数量对物价造成的影响通常有一年以上的滞后期),及一旦效应发生时的爆发力。当越来越多的商品、农产品、资产等价格联袂涨价时,几乎可以肯定是一种“货币现象”而不是个别市场的失调。
不幸的是,内忧之外,还有外患。美国经济沉疴难起,失业率接近10%居高不下,美国联储局主席伯南克及财政部长盖特纳等一众经济官员继续放任军备支出的增加,舍长期而相对痛苦的财政紧缩改革不用,一味采取不负责任、会拖累全球的“量化宽松(QE)”货币政策。在第一次QE的17000亿美元之后,最近又启动第二次6000亿美元的QE。影响所及,超额流动性(美元)泛滥全球,导致全球商品、金属、资产价格莫不明显浮涨,中国自不例外。内忧加上外患。物价形势之严峻可见一斑。
物价膨胀一旦形成趋势,就会强化通胀预期,从而干扰所有的经济行为,包括生产与消费:厂商难做准确判断,消费者可能抢购囤积。如果通胀持续,则会削弱出口竞争力,英效果等同汇率升值。再者,通货膨胀也是对收入与财富分配改善最大的杀手,它通常使固定(薪资)收入者及中低收入者面临更大的生活困难。所以这一波内外夹击下的物价涨势,其破坏潜力绝不应低估。
该如何面对这一场来势汹汹的“物价战争”?可以而且应该从政府及民众两个角度来思考。
先谈政府,主要对策又可分宏观及微观两个部分。宏观政策方面,第一,无论货币或财政政策,都到了必须“从紧”的时候了,其中银行利率的较大幅度的调高已在所难免——说到底,近年来名义利率低于CPI所导致的“负实质利率”现象,正是通胀主要源头之一;另外,地方融资平台无论规模及操作也都有严加约束的必要;还有,一些研拟中的新的税种也应及时推出。
第二,人民币汇率无论配合扩大内需策略或配合稳定物价策略,稳定地持续地升值也是有必要的,唯一年升幅以控制在5%或4%以内,以免引诱更多热钱流入。
第三,关于中国人民银行行长周小川提到的“池子”,用以“暂贮”流入的热钱。现实中恐怕不容易找到一个完美而无害的池子,不论是股市、房市、债市或其他市,最多只能在诸害相权中取其轻。
其次,政府的政策在微观方面.应特别小心不要轻易摔进“物价管制”的陷阱。所有商品的价格一旦上涨了,就不是任何行政力量能干预得了的;不仅如此,干预反而导致资源配置的扭曲,及出现抢购、囤积、黑市、贿赂等市场秩序的紊乱。至于民生品价格上涨对低收入者造成的影响,应采补贴政策。
面对物价膨胀,就一般民众而言,主要的考验,消极讲是能不能保值,积极讲是能不能获利。保值与获利都取决于两个判断:(1)是针对泡沫的种类、规模及速度的判断。能在泡沫初起、发展过程中入市者是赢家,泡沫破灭还未及撤走者是输家。(2)前一项判断在相当程度上又取决于对政府决策内容与时机的判断。不消说,这难度更高。
“物价战争”的战鼓声已动地而来,谁都无从躲闪。