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摘 要：目前，随着第三支柱的迅速发展以及第一、第二支柱委外投资的进一步推进，我国养老保险基金市场化投资的速度正在加快。目前在我国，加快养老保险基金市场化运作已是大势所趋。本文从现状和问题入手，通过理论与实践相结合，分析了当前养老保险在投资运作，投资策略和资本方面的一些挑战。最后，给出了养老基金在运作模式，投资管理等方面的市场化发展战略，提出了养老基金市场化的问题及相应的解决方案。
关键词：养老保险;基金;市场化
一、养老保险基金市场化现状
在当今社会，人口老龄化越来越成为一个需要人们去重视的一个话题。为了引起人们对人口老龄化这个问题的重视，联合国大会在一九九零年十二月二十四日通过了一项决定。联合国大会决定，将每年的十月一号定为国际老年人日。根据联合国人口老龄化及其社会和经济后果所确定的分类标准，当一个国家或地区65岁以上的人口占总人口的比例超过百分之七时，这意味着该国正在进入老龄化社会。截至2018年底，我国的65岁及以上人口为15831万，占总人口的11.4%。这意味着我国已进入老龄化社会。
世界人口老龄化的问题和相应的对策可以描述为众多。面对越来越严重的养老金支付压力，很多国家已经开始推动养老金的市场化运作，构建多支柱的养老保险体系。目前，应对人口老龄化的政策可谓繁多。比如调整产业结构，调整养老保障系统等等。中国的养老基金投资政策在20世纪90年代一直在实施只存存银行和购买政府债券的规定。十多年来，平均运行率仅为2.32%，而且大部分时间都低于价格上涨，面临着大幅贬值的风险。相关人士预测，要实现养老基金的收支平衡，许多国际媒体声称，在将来将会面临着巨大的压力。
二、养老保险基金市场化发展存在的问题
（一）资金规模小且上交节奏缓慢
目前，我国地方政府委托基本养老保险基金投资的热情不高。资本解散的低意愿和缓慢的步伐将使资金收集困难，不会形成规模效应，这回限制基金的投资业绩的改善，造成基金投资难的原因主要有以下两种，第一种是由于养老保险的筹划程度的。因此，很多养老保险的资金比较零散，比较分散，根据统筹标准，我国的上海，北京，青海等地已经实现了省级的基本养老金制度。大部分省份仍为县级。总体规划水平低的直接后果是：一方面，分散在全国各地的资金平均规模很小，扣除日常开支和储备资金后，可用于委托投资的资金规模非常有限;另一方面，委托投资基金归集链条长，资金上解至社保理事会需要经过多个层级，这一过程中很可能出现道德风险，降低了基金归集规模。第二点是在理事会和地方之间缺乏一个能够使得双方进行有效的共同的机制，因为两者之间互相存在信息不对称，导致他们对于如何进行投资管理也存在不同的意见。理事会不清楚地方上对于基金的收益要求以及安全要求，地方上也不清楚理事会在投资过程中是如何进行投资或者说是如何进行资产配置的，这种不对称导致地方上投资热情低落。在这种情况下，基金的归集规模以及效率变成了妨碍其投资活动正常开展的一个极大的障碍。
（二）投资运营模式存在缺陷
在相关政策出台之后大家的目光都集中向了中央政府运营模式，委托社保理事会对全国范围内各个省级行政区的养老保险基金进行管理。由于我国资本市场的建立和发展还不够完善，仍然处于发展阶段，在投资工具上缺少避险的工具和具有稳定回报的长期品种;也缺乏相应的专业化人才，并且制度也在不断完善中，市场的管理运营不到位，所以投资的风险性比较大。这都成为我国社保基金市场化发展的阻碍。我国的社会主义市场机制还不够健全，基金的投资方式还不够完善。所以为了保障基金的安全性，相关部门对养老保险基金的投资进行了严格的限制。比如规定全国养老保险金的货币资产投资、国债以及银行存款的比例不得低于50%股票、证券投资基金不得高于40%等等。因此这样就会形成投资收益率较等现状。在市场化发展的初期，做出相应的限制是有必要的。但是随着规模的增大，这不应当成为一个长期的投资运营制度选择。
（三）投资策略偏向保守
国内的资本市场还没有形成良好的层级划分，还存在着种种问题，比方说投机思想浓厚，在股票的注册或者交易方面，还缺乏足够的规范，缺少保护投资者的法律条文，在这种情况下，养老基金贸然进入股市会承担极大的风险，基金理事会之所以不愿意将资金投入此领域当中正是因为这个原因。因为基金理事会内部的管理不透明，而且其信息披露具有迟延性，普通大众没有途径了解到基金投资的内部层次，同时再加上媒体在报导新闻时所带来的一些误导性或者是其报导无法全面的反映真实状况，坚持认为进入股市的话会对其安全性产生难以承受的影响，这种情况也导致了投资的决策者在决策的时候总是保持着慎重的态度。对养老基金的投资过程进行监管的工作是由多个部门共同进行的，但是目前的问题是各监管方的权责不明，而且因为缺少足够的监管人员并且监管人员获取信息的渠道有限同时还缺乏足够的社会监督，所以造成了监管工作难以落实到位，资金被无故占用，消息不能全面而具体向大众披露，缺少透明度。
三、养老保险基金市场化发展的对策分析
（一）提升养老保险统筹层次
将全国范围内的养老基金进行统筹管理能够将资金的规模效应最大化的开发出来，能够极大的促进养老基金投资过程的专业化和市场化。若想在全国范围统筹管理的话，则必须将各方之间的关系协调好：首先，群众福利和地方政府的利益冲突。对于地方上来说，他们认为将基金留在地方上让地方对其进行统筹可以对当地的经济产生极大的推动作用，若是由中央来统筹的话则地方经济会受到损害。然而事实上若能够通过中央统筹使得基金能够建立良好的发展状况，则受益的是全国的普通民众，若是统筹不当的话则有可能会对社会的稳定造成危害;然后是协调好整体和局部的經济。我国有三十四个省级行政区，这些区域内部当前的基金状态都有差别，东部沿海地区的某些省份可能现存的养老基金比较多，而北部或者西部的一些省份的养老基金可能已经发生了亏空，若是由中央来统筹的话，可能一些现存的养老基金剩余较多的省份的利益会受到影响，但是我们清楚的知道，养老保险制度属于基本国策，维护其平稳是处于整个国家的利益需求;最后，协调短期和长期的关系，改革可能会在短时间之内遇到较大的困难。 （二）完善投资运营模式
为了投资能够达到应有的效果，就必须要搭建一个良好的运营机制。这里认为建立一个有独立法人资格的归属于国务院的投机机构，使其能够以公司的形式市场化运营。具体实施的话第一步就是创立一个独立的机构，其在运营过程中追求的目标是达到足够的长期收益而不再过分的注重短期收益;第二步是在独立的投资机构和客户之间搭建起一对一沟通的模式。沟通在运营中占据着很重要的地位，有效的沟通不仅能够使地方上对资金的流动过程以及所遵循的投资策略有充分的了解，还能够让投资机构对地方所能够接收的风险以及希望达到的收益有充分的了解，这样便在极大的程度上消灭了信息不对称;还有发掘一个在两者之间顺畅的周转资金的通道。在预留一定的资金以保证未来可能需要进行的支付工作不中断的前提下将剩余资金委托他人进行投资，在按照市场规则扣除管理费后，将管理收入返还给客户。
（三）提高投资管理能力
在能够保证安全以及收益的前提下，逐渐增加管理能力。首先，在投资过程中抛弃以往的短视的态度，多考虑长期的收益，除了一些固定收益的产品或者货币类型的产品之外，还应该多考虑一些其他的债券、基金类的产品等来增加长期收益。通过建立目标体系可以在一定程度上增强绩效管理能力。在对完成资产配置的工作以后，需要对投资的各项产品根据其特点设定不同的投资目标。比方说，对基金类产品，要结合通常情况设定最低投资目标，对债券、股票等产品要设定平均投资目标，然后以投资目标的完成情况作为评价投资行为的核心指标。通过此系統可以增强对风险的控制能力。在所配置的资产拥有相对来说比较高的收益水平的时候，就要通过此系统来评估未来可能存在的风险，然后对收益率进行换算。
结论：
新的挑战意味着新的机会，在养老保险基金市场化发展的浪潮中，结合自身实际规划，以市场化为核心要务，不断完善其发展模式，争取加快实现养老保险市场化发展，满足市场化发展的需求。本文国内当前的养老保险在将来的市场化进程中有可能碰到的种种问题进行了深入的分析，然后提出了相应的可供参考的解决方案。希望通过本文的分析，为我国今后养老保险基金市场化提供了一定的借鉴意义，并且为我国的保险行业能够健康稳定的发展提供了非常大的帮助。
参考文献：
[1] 杨延伟.养老保险基金的市场化发展是必然趋势[J].金融经济，2017
[2] 尤静波.对于西方国家养老保险基金投资运营模式对我国的启示和借鉴[J].时代经济，（2017）
[3] 杨北冬.我国社会养老保险融资问题研究[J].时代金融，2016
[4] 赵鑫，刘阳，夏苏苏.民营养老机构融资探究[J].现代商贸工业，2015
[5] 马智利，魏静，马敏达.我国养老地产项目融资模式应用研究——以共有产权模式为例[J].建筑经济，2015
关键词：养老保险;基金;市场化
一、养老保险基金市场化现状
在当今社会，人口老龄化越来越成为一个需要人们去重视的一个话题。为了引起人们对人口老龄化这个问题的重视，联合国大会在一九九零年十二月二十四日通过了一项决定。联合国大会决定，将每年的十月一号定为国际老年人日。根据联合国人口老龄化及其社会和经济后果所确定的分类标准，当一个国家或地区65岁以上的人口占总人口的比例超过百分之七时，这意味着该国正在进入老龄化社会。截至2018年底，我国的65岁及以上人口为15831万，占总人口的11.4%。这意味着我国已进入老龄化社会。
世界人口老龄化的问题和相应的对策可以描述为众多。面对越来越严重的养老金支付压力，很多国家已经开始推动养老金的市场化运作，构建多支柱的养老保险体系。目前，应对人口老龄化的政策可谓繁多。比如调整产业结构，调整养老保障系统等等。中国的养老基金投资政策在20世纪90年代一直在实施只存存银行和购买政府债券的规定。十多年来，平均运行率仅为2.32%，而且大部分时间都低于价格上涨，面临着大幅贬值的风险。相关人士预测，要实现养老基金的收支平衡，许多国际媒体声称，在将来将会面临着巨大的压力。
二、养老保险基金市场化发展存在的问题
（一）资金规模小且上交节奏缓慢
目前，我国地方政府委托基本养老保险基金投资的热情不高。资本解散的低意愿和缓慢的步伐将使资金收集困难，不会形成规模效应，这回限制基金的投资业绩的改善，造成基金投资难的原因主要有以下两种，第一种是由于养老保险的筹划程度的。因此，很多养老保险的资金比较零散，比较分散，根据统筹标准，我国的上海，北京，青海等地已经实现了省级的基本养老金制度。大部分省份仍为县级。总体规划水平低的直接后果是：一方面，分散在全国各地的资金平均规模很小，扣除日常开支和储备资金后，可用于委托投资的资金规模非常有限;另一方面，委托投资基金归集链条长，资金上解至社保理事会需要经过多个层级，这一过程中很可能出现道德风险，降低了基金归集规模。第二点是在理事会和地方之间缺乏一个能够使得双方进行有效的共同的机制，因为两者之间互相存在信息不对称，导致他们对于如何进行投资管理也存在不同的意见。理事会不清楚地方上对于基金的收益要求以及安全要求，地方上也不清楚理事会在投资过程中是如何进行投资或者说是如何进行资产配置的，这种不对称导致地方上投资热情低落。在这种情况下，基金的归集规模以及效率变成了妨碍其投资活动正常开展的一个极大的障碍。
（二）投资运营模式存在缺陷
在相关政策出台之后大家的目光都集中向了中央政府运营模式，委托社保理事会对全国范围内各个省级行政区的养老保险基金进行管理。由于我国资本市场的建立和发展还不够完善，仍然处于发展阶段，在投资工具上缺少避险的工具和具有稳定回报的长期品种;也缺乏相应的专业化人才，并且制度也在不断完善中，市场的管理运营不到位，所以投资的风险性比较大。这都成为我国社保基金市场化发展的阻碍。我国的社会主义市场机制还不够健全，基金的投资方式还不够完善。所以为了保障基金的安全性，相关部门对养老保险基金的投资进行了严格的限制。比如规定全国养老保险金的货币资产投资、国债以及银行存款的比例不得低于50%股票、证券投资基金不得高于40%等等。因此这样就会形成投资收益率较等现状。在市场化发展的初期，做出相应的限制是有必要的。但是随着规模的增大，这不应当成为一个长期的投资运营制度选择。
（三）投资策略偏向保守
国内的资本市场还没有形成良好的层级划分，还存在着种种问题，比方说投机思想浓厚，在股票的注册或者交易方面，还缺乏足够的规范，缺少保护投资者的法律条文，在这种情况下，养老基金贸然进入股市会承担极大的风险，基金理事会之所以不愿意将资金投入此领域当中正是因为这个原因。因为基金理事会内部的管理不透明，而且其信息披露具有迟延性，普通大众没有途径了解到基金投资的内部层次，同时再加上媒体在报导新闻时所带来的一些误导性或者是其报导无法全面的反映真实状况，坚持认为进入股市的话会对其安全性产生难以承受的影响，这种情况也导致了投资的决策者在决策的时候总是保持着慎重的态度。对养老基金的投资过程进行监管的工作是由多个部门共同进行的，但是目前的问题是各监管方的权责不明，而且因为缺少足够的监管人员并且监管人员获取信息的渠道有限同时还缺乏足够的社会监督，所以造成了监管工作难以落实到位，资金被无故占用，消息不能全面而具体向大众披露，缺少透明度。
三、养老保险基金市场化发展的对策分析
（一）提升养老保险统筹层次
将全国范围内的养老基金进行统筹管理能够将资金的规模效应最大化的开发出来，能够极大的促进养老基金投资过程的专业化和市场化。若想在全国范围统筹管理的话，则必须将各方之间的关系协调好：首先，群众福利和地方政府的利益冲突。对于地方上来说，他们认为将基金留在地方上让地方对其进行统筹可以对当地的经济产生极大的推动作用，若是由中央来统筹的话则地方经济会受到损害。然而事实上若能够通过中央统筹使得基金能够建立良好的发展状况，则受益的是全国的普通民众，若是统筹不当的话则有可能会对社会的稳定造成危害;然后是协调好整体和局部的經济。我国有三十四个省级行政区，这些区域内部当前的基金状态都有差别，东部沿海地区的某些省份可能现存的养老基金比较多，而北部或者西部的一些省份的养老基金可能已经发生了亏空，若是由中央来统筹的话，可能一些现存的养老基金剩余较多的省份的利益会受到影响，但是我们清楚的知道，养老保险制度属于基本国策，维护其平稳是处于整个国家的利益需求;最后，协调短期和长期的关系，改革可能会在短时间之内遇到较大的困难。 （二）完善投资运营模式
为了投资能够达到应有的效果，就必须要搭建一个良好的运营机制。这里认为建立一个有独立法人资格的归属于国务院的投机机构，使其能够以公司的形式市场化运营。具体实施的话第一步就是创立一个独立的机构，其在运营过程中追求的目标是达到足够的长期收益而不再过分的注重短期收益;第二步是在独立的投资机构和客户之间搭建起一对一沟通的模式。沟通在运营中占据着很重要的地位，有效的沟通不仅能够使地方上对资金的流动过程以及所遵循的投资策略有充分的了解，还能够让投资机构对地方所能够接收的风险以及希望达到的收益有充分的了解，这样便在极大的程度上消灭了信息不对称;还有发掘一个在两者之间顺畅的周转资金的通道。在预留一定的资金以保证未来可能需要进行的支付工作不中断的前提下将剩余资金委托他人进行投资，在按照市场规则扣除管理费后，将管理收入返还给客户。
（三）提高投资管理能力
在能够保证安全以及收益的前提下，逐渐增加管理能力。首先，在投资过程中抛弃以往的短视的态度，多考虑长期的收益，除了一些固定收益的产品或者货币类型的产品之外，还应该多考虑一些其他的债券、基金类的产品等来增加长期收益。通过建立目标体系可以在一定程度上增强绩效管理能力。在对完成资产配置的工作以后，需要对投资的各项产品根据其特点设定不同的投资目标。比方说，对基金类产品，要结合通常情况设定最低投资目标，对债券、股票等产品要设定平均投资目标，然后以投资目标的完成情况作为评价投资行为的核心指标。通过此系統可以增强对风险的控制能力。在所配置的资产拥有相对来说比较高的收益水平的时候，就要通过此系统来评估未来可能存在的风险，然后对收益率进行换算。
结论：
新的挑战意味着新的机会，在养老保险基金市场化发展的浪潮中，结合自身实际规划，以市场化为核心要务，不断完善其发展模式，争取加快实现养老保险市场化发展，满足市场化发展的需求。本文国内当前的养老保险在将来的市场化进程中有可能碰到的种种问题进行了深入的分析，然后提出了相应的可供参考的解决方案。希望通过本文的分析，为我国今后养老保险基金市场化提供了一定的借鉴意义，并且为我国的保险行业能够健康稳定的发展提供了非常大的帮助。
参考文献：
[1] 杨延伟.养老保险基金的市场化发展是必然趋势[J].金融经济，2017
[2] 尤静波.对于西方国家养老保险基金投资运营模式对我国的启示和借鉴[J].时代经济，（2017）
[3] 杨北冬.我国社会养老保险融资问题研究[J].时代金融，2016
[4] 赵鑫，刘阳，夏苏苏.民营养老机构融资探究[J].现代商贸工业，2015
[5] 马智利，魏静，马敏达.我国养老地产项目融资模式应用研究——以共有产权模式为例[J].建筑经济，2015